岳維松 趙蕓蕓

目前，我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的投資呈快速增長之勢，發(fā)展的同時也凸顯出三個方面不容小覷：一是沿線國家和地區(qū)投資需求旺盛但面臨不確定性，二是國內(nèi)企業(yè)同質(zhì)競爭多而抱團(tuán)合作少，三是能源運(yùn)輸類項(xiàng)目多而制造業(yè)合作項(xiàng)目少。

我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)投資進(jìn)入發(fā)力期

從投資規(guī)?？?，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)成為我國對外投資的新增長點(diǎn)

2016年，我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)直接投資145.3億美元，占同期對外投資總額的8.5%。2017年8月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，明確將境外投資項(xiàng)目分成了鼓勵、限制和禁止三類情況。限制房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資，重點(diǎn)推進(jìn)有利于“一帶一路”建設(shè)和周邊基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施境外投資。在這一政策的影響下，2017年國內(nèi)企業(yè)對外投資整體放緩，而對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)投資變化不大，達(dá)143.6億美元，占全部對外投資的比重同比提高3.4個百分點(diǎn)?！耙粠б宦贰毖鼐€國家和地區(qū)已經(jīng)成為我國企業(yè)對外投資的重點(diǎn)區(qū)域。

從投資國別看，東盟國家占到半壁江山

2017年，我國對東盟非金融類直接投資94.7億美元，占到“一帶一路”沿線國家和地區(qū)直接投資的65.9%。截至2017年，我國對東盟十國直接投資存量883.6億美元，同比增長23.5%，各行業(yè)的投資存量占比見圖3。在我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的投資中，位列前四位的是新加坡、馬來西亞、老撾、印度尼西亞四國，投資額均超過 10億美元。其中，對新加坡的投資流量和存量都位居第一;對老撾的投資增長率在東盟國家中位居第一，非金融類直接投資流量達(dá)13.8億美元，同比增長139.1%，直接投資累計超過61億美元。同時，我國對東盟國家的工程承包再創(chuàng)新高。隨著雅萬高鐵、中老鐵路、中泰鐵路等一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的成功落地，截至2017年7月，我國在東盟的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目合同金額高達(dá)2962.7億美元，累計完成合同金額2040億美元。

從投資領(lǐng)域看，能源、交通運(yùn)輸、電信是投資重點(diǎn)

“一帶一路”沿線國家和地區(qū)要素稟賦存在較大差異，我國對各國直接投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也呈現(xiàn)出異質(zhì)性。其中，并購?fù)顿Y的最熱門標(biāo)的行業(yè)是TMT、能源礦產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)、制造業(yè)，能源成為我國對“一帶一路”相關(guān)國家直接投資規(guī)模最大且最重要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2017年，在我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的10大并購案中，能源并購案有3起。

從投資方式看，對外承包工程、共建園區(qū)、企業(yè)并購成為主導(dǎo)

對外承包工程成為主要投資方式并呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。2015-2017年新簽合同額實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長，分別為924.6億美元、1260.3億美元和1443.2億美元;2017年新簽合同7217份，占同期我國對外承包工程新簽合同額的54.4%，同比增長14.5%，工程涉及電力工程、房屋建筑、交通運(yùn)輸、石油化工、通信設(shè)備等多領(lǐng)域。在園區(qū)共建方面，截至2017年底，我國在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)在建合作區(qū)75家，入?yún)^(qū)企業(yè) 3879家，累計投資254.5億美元，占合作區(qū)累計投資的82.9%。在投資并購方面，2017年中國境內(nèi)企業(yè)對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)實(shí)施并購62起，并購額為88億美元，在全部并購額962億美元中占8%，同比增長32.5%。

我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)投資需警惕三個方面

沿線國家投資需求旺盛但面臨不確定性

2017-2018財年，東盟十國中的老撾、柬埔寨、緬甸、越南、菲律賓五個國家經(jīng)濟(jì)增速均超過6.6%，帶動了電力、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織測算，“一帶一路”地區(qū)每年所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資在1.5萬億美元左右。但由于國際環(huán)境變化以及“一帶一路”沿線國家和地區(qū)國情復(fù)雜多樣，政治和社會不安全隱患多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境較差，外資政策不夠穩(wěn)定，也使我國在這些國家的投資面臨不確定性。

比如，勞資糾紛引發(fā)投資企業(yè)被搶砸搗毀，比較典型的案例有緬甸杭州百藝紡織制衣（緬甸）有限公司2017年被砸事件;政府首腦更替導(dǎo)致投資項(xiàng)目被叫?；驓Ъs，此類項(xiàng)目有馬新高速鐵路項(xiàng)目被新任總理叫停;對國外法律法規(guī)把握不準(zhǔn)導(dǎo)致投資受阻或收效甚微，比如，清華紫光收購美國上市公司西部數(shù)據(jù)因美國海外投資委員會CFIUS介入審查而受阻。

國內(nèi)企業(yè)同質(zhì)競爭多而抱團(tuán)合作少

從企業(yè)層面看，我國企業(yè)在“走出去”過程中，同一領(lǐng)域的不少企業(yè)在技術(shù)水平、資金實(shí)力、產(chǎn)品方向、管理水平等方面高度同質(zhì)化，海外同一標(biāo)的會被國內(nèi)多家企業(yè)競爭。

比如，印尼的一家工業(yè)園區(qū)引來了我國民生投資股份有限公司、上海泛太平洋集團(tuán)、天津聚龍嘉華集團(tuán)、華夏幸福等多家國內(nèi)企業(yè)的競標(biāo)。從區(qū)域?qū)用婵矗魇∈性谕七M(jìn)“一帶一路”倡議時，均根據(jù)各地發(fā)展需要制定對外投資策略。在缺乏統(tǒng)籌的情況下，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相近的地區(qū)在對外投資過程中，也可能出現(xiàn)“不謀而合”的情況。比如，西部的陜、甘、寧以及新疆，在推進(jìn)“一帶一路”過程中就出現(xiàn)戰(zhàn)略定位相似、同質(zhì)化競爭的問題?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)作為巨大的系統(tǒng)工程，面對海外復(fù)雜多變的投資環(huán)境，恰恰需要我國地方政府與企業(yè)加強(qiáng)合作，提升抗風(fēng)險能力。

能源運(yùn)輸類項(xiàng)目多而制造業(yè)合作項(xiàng)目少

我國在對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)直接非金融投資和工程承包建造中，涉及到能源、運(yùn)輸、金屬、房地產(chǎn)、技術(shù)、化學(xué)、農(nóng)業(yè)、金融、公用事業(yè)、旅游、娛樂等行業(yè)，能源和交通運(yùn)輸成為投資重點(diǎn)。

2011-2016年，我國在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的直接投資和建造合同中，能源和運(yùn)輸領(lǐng)域投資占比始終保持在53%以上。在對南亞國家的投資中，能源和交通運(yùn)輸合計占比達(dá)56.9%;在對東盟國家的投資中，能源和交通運(yùn)輸合計占比59.5%;在對西亞國家投資中，二者也占到58%。2016年，能源和交通運(yùn)輸兩項(xiàng)投資總額528億美元，占比達(dá) 67.62%。從2005-2016年分行業(yè)投資額來看，金屬、科技等與制造業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域投資占比不超過18%。

應(yīng)對措施

加強(qiáng)對沿線國家和地區(qū)投資風(fēng)險效益的綜合評估與預(yù)警

“一帶一路”沿線國家和地區(qū)數(shù)量眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一，地緣政治形勢復(fù)雜，利益訴求各異，投資不確定性較高。建議對沿線國家建立投資風(fēng)險與效益綜合評估體系，對投資目的地國進(jìn)行分級分類，將與我國產(chǎn)能互補(bǔ)性強(qiáng)、合作愿望強(qiáng)烈、政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、雙邊關(guān)系友好的國家作為綠色投資國別重點(diǎn)進(jìn)入;將市場經(jīng)濟(jì)弱、貿(mào)易自由度不高、存在一定政治風(fēng)險的國家作為藍(lán)色投資國別伺機(jī)進(jìn)入;將經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求低、社會不穩(wěn)定、政治動蕩的國別作為紅色投資國謹(jǐn)慎進(jìn)入。同時，應(yīng)加強(qiáng)持續(xù)研究與跟蹤，對出現(xiàn)重大變更或突發(fā)事件的國家及時提出預(yù)警，為我國企業(yè)海外投資提供參考。

制定全國統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)意見和對接平臺

實(shí)施抱團(tuán)式“走出去”戰(zhàn)略，引導(dǎo)我國企業(yè)對外投資從單打獨(dú)斗向協(xié)同并進(jìn)轉(zhuǎn)變。建議出臺國家層面的“一帶一路”產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)意見，明確國內(nèi)企業(yè)對外投資的各項(xiàng)政策，規(guī)范國內(nèi)各主體的投資行為，強(qiáng)化各方面的協(xié)同合作，形成國內(nèi)對“一帶一路”產(chǎn)業(yè)投資的整體合力。

同時，建立“一帶一路”產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目投資對接平臺，一方面收集“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的政策環(huán)境、法律法規(guī)、重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及對外資的需求等信息;另一方面展示國內(nèi)各地區(qū)、各企業(yè)對外投資動向，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)合作信息的交流與共享，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作精準(zhǔn)對接，避免重疊布局、惡性競爭。

深化我國與沿線國家和地區(qū)在制造業(yè)與高科技領(lǐng)域的高端合作

我國與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的合作不能僅僅停留在基礎(chǔ)設(shè)施、工程建設(shè)和中低端產(chǎn)業(yè)上，而應(yīng)大力推進(jìn)制造業(yè)與高科技領(lǐng)域等高端產(chǎn)業(yè)的合作，通過高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)對接帶動產(chǎn)品、就業(yè)、金融、勞務(wù)、文化、標(biāo)準(zhǔn)等各領(lǐng)域的廣泛輸出，開拓高質(zhì)量增長點(diǎn)。

對于新加坡等創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體，要加強(qiáng)與其進(jìn)行技術(shù)人才、生物醫(yī)藥、電工工業(yè)等優(yōu)勢領(lǐng)域的合作;對于匈牙利、愛沙尼亞、波蘭、捷克等工業(yè)基礎(chǔ)較好的國家，要加強(qiáng)與其汽車、裝備制造、機(jī)械設(shè)備等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的合作;對于印度、哈薩克斯坦、泰國等信息化發(fā)展強(qiáng)勁的國家，要注重與其在信息技術(shù)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方面的合作;對于中東歐等傳統(tǒng)工業(yè)化國家，可以考慮加強(qiáng)與其在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色化、智能化改造等領(lǐng)域開展合作。