萬(wàn)穎

自2017年以來(lái)，中小型銀行更多地利用結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行融資。2018年5月底，結(jié)構(gòu)性存款在總資金來(lái)源的占比從2017年1月底的3.7%增至5.6%，遠(yuǎn)高于大型銀行同期增幅（2.3%增至3.1%）。

近幾年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模大幅增加，這提高了系統(tǒng)相互關(guān)聯(lián)性及其面臨的流動(dòng)性及信用風(fēng)險(xiǎn)。

由于監(jiān)管規(guī)定趨嚴(yán)，中小銀行已控制表外理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模。2017年底銀行表外理財(cái)產(chǎn)品存量余額下降了4%。另一方面，2017年表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)了24%。上述增幅部分受益于2017年結(jié)構(gòu)性存款的增長(zhǎng)，原因是部分表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品歸類(lèi)為結(jié)構(gòu)性存款。

筆者認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款的增長(zhǎng)部分反映了同業(yè)負(fù)債及理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管趨嚴(yán)。結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)還反映了因?yàn)槎唐诹鲃?dòng)性及長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素的作用，中小型銀行的資金來(lái)源狀況面臨壓力。

2017年，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)銀行流動(dòng)性管理、理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)負(fù)債使用的監(jiān)管。在此背景下，結(jié)構(gòu)性存款的推廣，以其更為定制化的收益結(jié)構(gòu)，為銀行吸引并留住客戶(hù)資金提供了渠道。

結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)還反映了中小型銀行資金來(lái)源狀況持續(xù)承壓。長(zhǎng)期而言，銀行面臨非銀金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。2017年第二季度和第三季度，貨幣市場(chǎng)基金環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)20%。由于股市波動(dòng)及貨幣市場(chǎng)基金收益提高，2018年迄今貨幣市場(chǎng)基金增長(zhǎng)加快，第一季度增幅為9%，較2017年第四季度7%的增幅有所增長(zhǎng)。

與同業(yè)存單和理財(cái)產(chǎn)品類(lèi)似，結(jié)構(gòu)性存款為較不穩(wěn)定的資金來(lái)源。因此，銀行資金來(lái)源結(jié)構(gòu)從同業(yè)存單和理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性存款對(duì)資金來(lái)源和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性變化。

結(jié)構(gòu)性存款的平均期限通常為3至6個(gè)月，與同業(yè)存單相近，但比活期存款、同業(yè)負(fù)債和理財(cái)產(chǎn)品期限更長(zhǎng)。

結(jié)構(gòu)性存款的展期風(fēng)險(xiǎn)亦與同業(yè)存單等批發(fā)融資相近，原因是多數(shù)結(jié)構(gòu)性存款針對(duì)企業(yè)客戶(hù)。截至2018年5月，中小型銀行向企業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售的結(jié)構(gòu)性存款在總量中占比為67%。

盡管結(jié)構(gòu)性存款受存款保險(xiǎn)條例保護(hù)，但大部分余額高于存款保險(xiǎn)限額人民幣50萬(wàn)元的償付上限，原因是結(jié)構(gòu)性存款主要針對(duì)企業(yè)客戶(hù)。

結(jié)構(gòu)性存款的成本與理財(cái)成本類(lèi)似但略低于同業(yè)存單。另一方面，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以?xún)?chǔ)蓄和活期存款等成本較低的存款增長(zhǎng)放緩為代價(jià)。2018年1至5月，銀行結(jié)構(gòu)性存款同比增長(zhǎng)逾50%，而2018年5月活期存款同比增長(zhǎng)放緩，從2017年的兩位數(shù)增長(zhǎng)降至7%。上述資金來(lái)源趨勢(shì)若持續(xù)，則銀行盈利將受損，原因是結(jié)構(gòu)性存款在融資結(jié)構(gòu)中占比持續(xù)增長(zhǎng)，其所需的成本將高于平均存款成本。

第三，結(jié)構(gòu)性存款的累積也將令銀行合規(guī)和風(fēng)控承壓。國(guó)內(nèi)主流結(jié)構(gòu)性存款大多將本金投資于定期存款，將所有或部分利息收益投向幾乎難以行權(quán)的深度價(jià)外期權(quán)。結(jié)構(gòu)性存款更像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有限的高收益存款產(chǎn)品。然而，考慮到中小型銀行的資金壓力，隨著結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計(jì)時(shí)更多地嵌入真正的衍生品結(jié)構(gòu)以滿(mǎn)足較高收益目標(biāo)，這將給儲(chǔ)戶(hù)、銀行或雙方帶來(lái)重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

若銀行由于對(duì)手方未能履約或風(fēng)險(xiǎn)管理不足等原因未能履行結(jié)構(gòu)性存款條款，也將給銀行帶來(lái)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

與傳統(tǒng)存款相比，設(shè)計(jì)及保留結(jié)構(gòu)性存款頭寸需要更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。部分無(wú)衍生品交易牌照的中小型銀行委托風(fēng)險(xiǎn)管理較強(qiáng)的大型銀行進(jìn)行投資。這有助于減輕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)令金融機(jī)構(gòu)相互關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)升高。