陳 萍 馮套柱 李 靜

(西安科技大學管理學院，陜西省西安市，710054)

面對當前宏觀經濟形勢和行業(yè)調整及行業(yè)經濟效益下行的壓力，在行業(yè)占主導地位的煤炭上市公司的管理層出于薪酬契約、負債合約，以及防止ST和PT等動機，采取各種措施和方法進行盈余管理，人為操縱公司財務信息，不僅侵害投資者的利益，同時給資本市場的良好發(fā)展及國家經濟秩序穩(wěn)定帶來不利。因此，正確評估煤炭行業(yè)上市公司盈余管理狀況，掌握公司經營情況，對煤炭行業(yè)和國民經濟健康發(fā)展具有重要意義。

1 相關研究綜述

盈余管理是公司經營者在規(guī)章制度許可的范疇內，經過對法規(guī)條例以及處理辦法的抉擇，從而改變財務信息的一種行為。盈余管理不是即時手段，它是一直存在的，它并沒有改變企業(yè)現(xiàn)實經濟效益，只是通過一些會計政策或者會計方法的選擇等有效手段使企業(yè)的盈余體現(xiàn)在不同的會計期間。

美國會計學家Katherine Schipper提出，盈余管理事實上是計劃性地干預財務報告，其實質是公司高層攫取自我權益的手段。美國會計學家Scott提出，盈余管理是公司高層對財務法規(guī)進行抉擇時某種含有商業(yè)利益的行為表現(xiàn)，是企業(yè)經營者能夠根據(jù)自我判斷來抉擇會計法規(guī)時，往往會偏向能夠實現(xiàn)效益最優(yōu)或是實現(xiàn)企業(yè)經營價值最優(yōu)的會計法規(guī)的一種行為。

魏明海(2000)提出，盈余管理即公司高層想要錯誤引導利益關聯(lián)人分析公司的運營成果，或是干預一些根據(jù)財務報告而訂立的合約，在編制公司報告和計劃交易從而更改公司報告時做出抉擇的一種行為。顧兆峰(2000)認為，盈余管理是公司高層經過對相關法規(guī)進行抉擇從而牟取個人權益或達到公司經營目標最佳的手段。鄒大為、賈萍萍(2011)經過選取2006-2009年19家煤炭行業(yè)上市公司為樣本的測驗，結果揭示測驗對象通過采取盈余管理從而使各個年份之間的盈余得到靈活平整。陳武朝(2013)經過統(tǒng)計和計算人民幣普通股上市公司在2000-2011年的發(fā)展周期緊縮期與擴展期，以及具有周期性差別行業(yè)的可操控性應計利潤，結果表明具有明顯性周期的行業(yè)(如煤炭業(yè))盈余管理幅度整體比不具有周期性的行業(yè)大。

綜上可以看出，首先，對上市公司盈余管理狀況的探究大多是理論及實證兩個角度，且理論層面的多于實證層面的。其次，就已有的實證研究而言，主要集中于市場上整體的大樣本研究，針對具體行業(yè)的研究較少。再次，有學者對煤炭行業(yè)市場供不應求、規(guī)模急劇擴張、煤炭價格暴漲、經營效益高漲的“黃金期”的盈余管理進行了實證研究，得到了比較客觀的研究結論。但是，進入2011年之后，隨著宏觀經濟增速趨緩、經濟結構調整和環(huán)境保護等因素影響，與“黃金期”相比較，煤炭需求明顯下降，價格下跌，經營效益持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)虧損，煤炭行業(yè)發(fā)生了急劇變化，對新形勢下煤炭行業(yè)的盈余管理狀況缺乏研究，這也正是本文研究的核心內容。

2 研究設計

2.1 研究假設

當前，我國股票市場整體范疇逐漸增大，獲準上市的企業(yè)數(shù)量急劇增多，各方面的政策條例也愈加完善，更為重要的是廣大股民的投資意愿不斷增強。如此一來，上市公司公開披露的年度財務報告就成為了投資者進行投資決策的重要信息基礎，并對股票市場的穩(wěn)定帶來了一定的影響。如果上市公司披露的年度財務報告中顯示公司會計盈余出現(xiàn)負值，并且出現(xiàn)公司經營業(yè)績的下滑，大部分投資者就會失去投資該公司的信心，從而造成公司股票價格的下跌以及所有者權益的減少。與此同時，當公司的盈余狀況與管理者薪酬掛鉤時，公司一旦出現(xiàn)虧損，就勢必會影響管理者的報酬甚至危及其職位。煤炭行業(yè)是國民經濟發(fā)展的重要支撐，如果在年度財務報告中出現(xiàn)虧損，就會引起政府以及廣大投資者的關注，這些都會給公司帶來較大的壓力。因此，提出如下假設：

假設1：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財務報告中有盈余管理跡象。

按照《證券法》相關規(guī)定，假如企業(yè)延續(xù)兩年或者三年不盈利，企業(yè)就會被特別處理，甚至是被終止股票流通。假若企業(yè)在虧損之后不能扭轉虧損狀態(tài)，緊接著就是停止股票上市、終止股票上市等問題。根據(jù)前文的分析，可以發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)在經歷了“黃金十年”之后，2012年以來，隨著宏觀經濟增速趨緩、經濟結構調整和環(huán)境保護等因素影響，與“黃金十年”時期相比較，煤炭需求明顯下降，價格下跌，經營效益持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)虧損，煤炭行業(yè)發(fā)生了急劇變化。煤炭行業(yè)上市公司有理由選用正向盈余管理，因此，提出如下假設：

假設2：煤炭行業(yè)上市公司在2012年之后有進行正向盈余管理，即調高利潤以防止退市。

由于盈余程度和盈余變更的情況能夠體現(xiàn)公司當前和未來市場價值相關的信息，所以盈余一直是政府以及投資者關注的焦點。而盈余質量可以反映公司盈余優(yōu)劣程度，政府可以根據(jù)盈余質量來分析和了解經濟運行狀況，投資者可以根據(jù)盈余質量進行投資決策。受宏觀經濟的影響，煤炭行業(yè)在經歷了“十一五”期間的爆發(fā)式增長之后，后期行業(yè)發(fā)展不景氣，多數(shù)公司面臨虧損的狀態(tài)，管理層有大幅度進行盈余管理的可能性，盈余質量也受到削弱。因此，提出如下假設：

假設3：煤炭行業(yè)上市公司盈余質量狀況在2012年前后有明顯差異。

2.2 樣本選擇

一方面，為了防止因上市動機和ST公司為撤銷特別處置的動機而進行盈余管理對研究的影響，本研究選取2011年及以前上市的煤炭類公司，并剔除所有ST公司以及*ST公司；另一方面，從確保指標的全面性和可對比性出發(fā)，該研究剔除了財務指標披露不全的上市公司。最終選用2011-2016年在滬、深兩市上市的21家煤炭類公司為檢測對象，樣本描述見表1。

表1 樣本描述

2.3 模型構建

借鑒學者已有研究及其成果，并充分考慮到本研究的目的、假設以及對象的行業(yè)特點，將主營業(yè)務收入、無形資產以及其他長期資產加入到模型變量中。本文選用總體應計利潤法，運用擴展后修正的瓊斯模型，通過SPSS 21.0統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進行處理。

首先，按照單位年度對21個樣本公司建立模型進行回歸。

(1)

式中：Ain-1——i公司在第n-1期的總資產；

TAin——i公司在第n期的總體應計利潤，即第n期的凈利減去第n期的經營活動現(xiàn)金凈流量；

△REVin——營業(yè)收入變動額，即第n期的營業(yè)收入額減去第n-1期的營業(yè)收入額；

△RECin——應收賬款變動額，即第n期應收賬款額減去第n-1期應收賬款額；

PPEin——第n期固定資產賬面原值；

IAin——無形資產和其他長期資產的賬面原值。

其次，將所得的回歸系數(shù)β0、β1、β2、β3代入以下方程，計算研究期2011-2016年各公司的非操控性應計利潤NDAin。

(2)

最后，按以下方程計算研究期2011-2016年各公司的可操縱性應計利潤DAin。

(3)

3 實證分析

3.1 模型回歸的顯著性檢驗

3.1.1 整體回歸的顯著性分析

(1)R2分析。擬合度R2體現(xiàn)方程回歸的結果，如果R越小，那么方程回歸的結果就越不理想，擬合度R2分析結果見表2。從表2可以看出，在所選取的6年間所有年度報告中，整體的R2值較小(除了2015年)，表明方程整個回歸結果相當不好，即總應計利潤中非操控性應計利潤占比較少，故假設1得到證實：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財務報告中有盈余管理跡象。

表2 擬合度R2分析

(2)方差分析。方差分析結果見表3。從表3可以看出，方程回歸的F值以及Mean值在大多數(shù)年份都較小，從而表明整個方程回歸的顯著性效果差，即非操控性應計利潤在總體應計利潤中占比較少，于是假設1同樣得以證實：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財務報告中有盈余管理跡象。

3.1.2 模型回歸系數(shù)的顯著性分析

回歸系數(shù)的顯著性分析結果見表4。從表4可以看出，回歸所得的上期期末資產總額倒數(shù)系數(shù)β0，營業(yè)收入變動額與應收賬款變動額之差與上期期末資產總額之比的系數(shù)β1，固定資產賬面原值與上期末資產總額之比的系數(shù)β2，無形資產與其他長期資產的賬面價值與上期期末資產總額之比的系數(shù)β3，上述系數(shù)的估計值從整體上來說都比較大，大部分年份的回歸是不顯著的。表明方程關于應計利潤的解析有關程度小，總體應計利潤內非操控性應計利潤不是隨著資產總值的增長而增長的，沒有與資產總值保持一致變動，從而說明經過改變操縱性應計利潤能夠完成應計利潤的變化，也可以說是通過盈余管理的途徑來實現(xiàn)的。因此，通過表4的分析同樣可以證明假設1中盈余管理行為的存在性。

表3 方差分析

表4 回歸系數(shù)顯著性分析

3.2 應計利潤總額的描述性統(tǒng)計分析

2011-2016年，21家煤炭上市公司應計利潤總額的描述性統(tǒng)計分析結果見表5。

表5 應計利潤總額統(tǒng)計分析

依據(jù)表5的統(tǒng)計結果，MeandependentVar是應計利潤總額的均值，能夠看到2012年以后應計利潤總值整體上是呈上升的變動趨向，即存在明顯正向調整。回顧前文相關分析，不可操控性應計利潤在總體應計利潤中所占比例較低，表明操控性應計利潤在總體應計利潤中起主導作用，即在表5中展現(xiàn)出來的總體應計利潤的改變趨向能夠反映操控性應計利潤的改變趨向，公司高層利用盈余管理手段導致總體應計利潤產生相應改變。從解析樣本公司的財務報告中能夠看到，多數(shù)公司盈利情況并不理想；從整個煤炭行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，行業(yè)盈利水平處于縮水的狀態(tài)，甚至有企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。因而公司高層為了防止退市以及防止延續(xù)虧損等，有正向盈余管理的行為。因此假設2得以證實：樣本企業(yè)在2012年之后出現(xiàn)正向盈余管理，即調高利潤以防止退市。

3.3 操縱性應計利潤統(tǒng)計分析(殘差分析)

操縱性應計利潤統(tǒng)計分析(殘差分析)見表6。

從表6可以看出，整個的回歸基本上并不顯著，殘差的比例相當大。Sumsquaredresid是殘差平方和，公司操縱性應計利潤的大小可以經過方程回歸的殘差來體現(xiàn)，殘差占比增加可以闡明樣本盈余管理跡象更加顯著。從殘差值的變動趨向能夠看出，盡管各期的殘差變化不一，但是從2012年開始，Sumsquaredresid所占的比例整體上比2012年前所占的比例大，表明盈余管理更加明顯。因而假設3得到證實：樣本公司盈余質量狀況在2012年前后有明顯差異。

表6 殘差統(tǒng)計分析

4 結論及建議

4.1 研究結論

(1)煤炭行業(yè)上市公司在發(fā)布年度財務報告中有盈余管理跡象。特別是在行業(yè)進行大規(guī)模調整的時期，煤炭上市公司不得不通過盈余管理行為來調整會計盈余，從而實現(xiàn)企業(yè)的盈利。

(2)煤炭行業(yè)上市公司在2012年之后有正向盈余管理舉措，也就是通過調高利潤來防止退市。受宏觀經濟增速減緩、供給側結構調整和低碳環(huán)保等多重因素影響，煤炭產能過剩依然存在，行業(yè)發(fā)展面臨的形勢嚴峻，公司管理層受到來自投資者、董事會、金融機構以及社會公眾等相關者的壓力巨大，特別是“延續(xù)兩年不盈利會受到ST，延續(xù)三年不盈利公司中止上市”等證券市場退市規(guī)則的影響，煤炭上市公司有動因采用正向盈余管理。

(3)煤炭行業(yè)上市公司盈余質量狀況在2012年前后有明顯差異。從變更方向來看，盈余管理情況顯現(xiàn)出上升態(tài)勢。造成這一趨勢的影響因素有以下幾方面：一是盈余管理的程度與股票價格有關。在股市發(fā)展好的情況下，企業(yè)選擇盈余管理操縱就會少一些；在股市整體情況比較差的情況下，企業(yè)有較強的盈余管理動機，希望通過粉飾財務報表等信息吸引投資者的目光。二是宏觀經濟的影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2002-2011年煤炭行業(yè)固定資產投資總額平均增長速度維持在23%以上，而隨著我國國內生產總值增速的回落，我國煤炭固定資產投資自2013年以來連續(xù)下跌。面對整體經濟趨弱的形勢，煤炭需求量連續(xù)下滑，煤炭售價也連續(xù)下跌。在此背景下，多數(shù)煤炭企業(yè)有動機在2012年后進行大幅度的正向盈余管理，美化企業(yè)盈利狀況，從而導致2012年后的盈余質量低于2012年前的盈余質量。

4.2 建議

(1)應建立和完善行之有效的會計法規(guī)條例。在當前的會計法規(guī)條例下，相關法規(guī)條例不夠清晰明了，存在太多的可抉擇性，因此為公司高層的盈余管理行為創(chuàng)造了可操縱的空間。盈余管理往往是在會計法規(guī)條例未清晰界定的情況下進行的，因此應進一步完善會計法規(guī)條例，盡量減少會計法規(guī)條例中可供抉擇的方法。

(2)應提高事務所審計質量。由于審計活動本身就是一種無形的商品服務，因此注冊會計師在實際工作中很難保持審計時的完全獨立性和公正的態(tài)度，其可靠性同樣是難以衡量的。面對當前煤炭行業(yè)產能過剩問題依然存在，企業(yè)盈利能力下降，因此在審計過程中應重點關注以下事項：一是根據(jù)公司的生產能力、煤炭生產量以及煤炭銷售價格來判斷公司收入是否正確；二是充分掌握審計年份核算成本的過程以及存在的變動，并且根據(jù)原料購進價、工人工資、生產耗費等關鍵要素來辨析成本的組成部分。

(3)應改進企業(yè)的現(xiàn)行章程，加大管控力度。目前我國證券監(jiān)督管理部門對股票上市、配股以及停牌交易等相關規(guī)定仍不健全。關于配股的條件有“最近三年凈資產收益率在10%以上”，由于配股權對上市公司有利，因而上市公司往往會利用政策的模糊性來控制利潤。同時，上市公司停牌交易的規(guī)定是“延續(xù)三年虧損”，一些公司為了避免停牌，于是很有可能進行盈余管理，在最后一年實現(xiàn)扭虧為盈。所以相關部門要設立一整套完整的評價體系，從而明確上市公司發(fā)行股票、配股以及停牌等的核準條件，防止因為評價體系不完善而給公司高層創(chuàng)造盈余管理的空間。

(4)完善公司治理結構。應該建立及完善外部董事有關規(guī)章，將外部董事列入董事會；成立公司審計成員會，對公司運營和會計活動進行審核和監(jiān)管，防止操縱財務報告，提供失真信息。同時，公司還應進一步明確監(jiān)事會的職責范圍，讓各機構的相互制衡機制充分發(fā)揮作用，只有這樣才能最大限度地減少公司盈余管理的可能性。

參考文獻：

[1] Schipper K.Commentary on Earnings Management[J].Accounting Horizons，1989(4)

[2] William R.Scott.Financial Accounting Theory[M].Prentice Hall，1997

[3] 魏明海.盈余管理基本理論及其研究述評[J].會計研究，2000(9)

[4] 顧兆峰.論盈余管理[J].財經研究，2000(3)

[5] 覃萍萍，鄒大為.煤炭行業(yè)上市公司盈余管理實證研究——以2006年-2009年的數(shù)據(jù)為例[J].財會通訊，2011(26)

[6] 陳武朝.經濟周期、行業(yè)周期性與盈余管理程度——來自中國上市公司的經驗證據(jù)[J].南開管理評論，2013(3)