樊子君,郝艷慧,薄明明

(東北財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院/中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025)

一、引 言

近年來，創(chuàng)新在國家經(jīng)濟活動以及企業(yè)生存發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的雙創(chuàng)理念深入人心。創(chuàng)新不僅是企業(yè)提升競爭力和長期價值的核心，也是經(jīng)濟獲得持續(xù)增長的源泉。然而，一方面，創(chuàng)新不能使企業(yè)在短期內(nèi)獲得能夠可靠估計的回報，風(fēng)險和不確定性較高。另一方面，我國政府擁有大量的公共資源，經(jīng)濟尚處于政府高度參與的發(fā)展階段，銀行和金融體制被政府強力控制。目前對于政府的監(jiān)督尚不完善，政府人員仍有可能利用所掌握公共資源尋租，如特別生產(chǎn)許可權(quán)、特別銷售許可權(quán)、高質(zhì)量的政策性資源(土地使用權(quán)、政府補助、稅收優(yōu)惠、政府關(guān)稅和進口配額)等，獲取租金收益。企業(yè)更傾向于通過政治關(guān)聯(lián)尋求外部幫助以實現(xiàn)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)，創(chuàng)新動力下降。

政治關(guān)聯(lián)在帶來諸多有價值的資源的同時，也給企業(yè)資源的配置帶來一定的影響。一方面，擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，投資能力和投資需求隨之增加，容易導(dǎo)致過度投資。另一方面，為維持已建立的政治關(guān)聯(lián)，滿足政府的政治目標(biāo)，企業(yè)還可能承擔(dān)大量的偏離企業(yè)價值最大化的任務(wù)，如冗余員工安置等，成為企業(yè)長期發(fā)展的隱形成本。

很多學(xué)者對企業(yè)創(chuàng)新的影響因素進行了研究，楊道廣等[1]研究了媒體壓力對企業(yè)創(chuàng)新的影響。江軒宇等[2]考察了會計信息可比性對企業(yè)創(chuàng)新的影響。楊其靜[3]首先將政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)系在一起，提出企業(yè)會考慮政治關(guān)聯(lián)和創(chuàng)新投入的成本及收益，以在二者之間做出選擇。此后，黨力等[4]、袁建國等[5]的實證研究均證明了政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的負相關(guān)關(guān)系。然而，有些學(xué)者也得出了與之相反的結(jié)論。政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新到底有何影響？這個問題目前尚未形成一個統(tǒng)一的結(jié)論。

行為經(jīng)濟學(xué)認為，偏好和信念在某種程度上影響個體決策。作為偏好和信念形成的決定因素，對管理人員的決策情景的研究有助于解釋企業(yè)的行為。產(chǎn)品市場和資本市場是企業(yè)開展各種業(yè)務(wù)的兩大重要場所，是理解企業(yè)決策所不能忽視的因素。企業(yè)會通過對以創(chuàng)新投入增加企業(yè)未來價值和以政治關(guān)聯(lián)獲取短期利益的成本及收益進行權(quán)衡，并在兩者之間做出選擇，來自產(chǎn)品市場的競爭壓力和來自資本市場的盈余預(yù)測壓力無疑會對企業(yè)行為的選擇具有解釋能力。在企業(yè)面臨的產(chǎn)品競爭壓力和盈余預(yù)測壓力發(fā)生變化時，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的影響會怎樣變化？基于這種背景，本文研究了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的影響，以及外部壓力因素的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析及假設(shè)提出

(一)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新

在“政治集中、經(jīng)濟分權(quán)”的制度背景下，我國政府擁有大量公共資源，并高度參與經(jīng)濟活動，而目前對于政府的監(jiān)督尚不完善。田利輝和張偉[6]指出，在我國法律制度不完善或無法貫徹落實的情況下，政府會利用手中的權(quán)力做出有利于具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)決定，使其能夠獲得更多的政府補貼、稅收優(yōu)惠、土地、政府信用、非正式的產(chǎn)權(quán)保護、被管制市場或行業(yè)的進入權(quán)等制度性資源。胡旭陽[7]、于蔚等[8]指出民營企業(yè)家的政治身份往往代表了該企業(yè)良好的社會形象和光明的發(fā)展前景，從某種程度上來說，政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)預(yù)期經(jīng)營績效的信號，能夠降低資金提供者和使用者之間的信息不對稱程度，吸引更多的投資者，有利于企業(yè)獲取長期資金來源，緩解融資約束。因此，政治關(guān)聯(lián)可為企業(yè)帶來一系列的無形資源。

創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的力量源泉，對于企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。但創(chuàng)新具有資產(chǎn)專用性、風(fēng)險高、回報周期長等特征，且研發(fā)支出中有很大部分歸屬于內(nèi)部研發(fā)人員的人力資本，不易衡量，不利于外部專家的監(jiān)督評價。同時，創(chuàng)新產(chǎn)出中的新知識部分相對來說不易儲存、產(chǎn)權(quán)化過程較復(fù)雜，使得創(chuàng)新帶來的私人收益可能低于社會收益[9]，降低了企業(yè)的創(chuàng)新動力。楊其靜[3]借助品質(zhì)縱向差異競爭模型闡明了在政府權(quán)力較大時，企業(yè)將熱衷于政治關(guān)聯(lián)而不是進行自主創(chuàng)新來謀求長期發(fā)展?？梢?，企業(yè)可以在政治關(guān)聯(lián)中獲得一系列有利、穩(wěn)定的資源，比回報周期長、不確定程度高的創(chuàng)新更有吸引力，導(dǎo)致研發(fā)創(chuàng)新動力不足。

人們從事合乎社會需要的、促進經(jīng)濟增長的活動的激勵來源于制度，而如果制度沒有給予人們這些激勵的話，那么這些活動會變得稀缺。對經(jīng)濟增長來說，制度變遷的影響是至關(guān)重要的，有效率的經(jīng)濟組織是經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。依據(jù)上述理論，政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)構(gòu)建的與政府的關(guān)系，屬于一種非正式的制度，是企業(yè)在長期經(jīng)營過程中潛移默化形成的，并隨著建立政治關(guān)聯(lián)的相對價格或成本收益而發(fā)生改變，政治關(guān)聯(lián)的建立和維護必然會影響企業(yè)的創(chuàng)新活動。

根據(jù)社會交換理論，交換雙方當(dāng)事人中的一方在獲得對方幫助的同時，要承擔(dān)回報的義務(wù)，而這種義務(wù)又往往難以確定。企業(yè)為獲得并維持政治關(guān)聯(lián)，進而從政治關(guān)聯(lián)中獲得收益，需要付出某種代價，且這種代價是不確定的。劉慧龍等[10]指出這種代價可能是企業(yè)過度偏離企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，以實現(xiàn)政府目標(biāo)，造成員工冗余等。李維安等[11]發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)為購買“金融資源”，慈善捐贈積極性更高，捐款數(shù)額也更多。

企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)帶來的不利影響還在于，政治關(guān)聯(lián)可能會導(dǎo)致過度投資。一方面，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)可能會投資于不利于企業(yè)長期發(fā)展但能帶來短期收益的項目，從而有助于實現(xiàn)當(dāng)?shù)卣目冃繕?biāo)。另一方面，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)會獲得更多政府補助、政府貸款以及其他貸款，投資機會也比無政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)要多，從而加劇企業(yè)的過度投資，降低其創(chuàng)新投資能力。

綜合來看，政治關(guān)聯(lián)不僅削弱了企業(yè)的創(chuàng)新動機，還占用了企業(yè)的創(chuàng)新資源，從而導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新投入減少，相應(yīng)地創(chuàng)新產(chǎn)出下降。影響機制如圖1所示。

圖1 政治關(guān)聯(lián)影響企業(yè)創(chuàng)新的機制

基于此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間是負相關(guān)關(guān)系，即政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出不足。

(二)產(chǎn)品競爭壓力的調(diào)節(jié)作用

來自產(chǎn)品市場的競爭壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的負向關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。在產(chǎn)品市場競爭較為激烈、市場競爭壓力較大時，企業(yè)產(chǎn)品市場的平均利潤率降低，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動可利用的資源相對較少，可能更容易選擇能夠帶來短期經(jīng)濟利益的策略。并且當(dāng)市場競爭壓力帶來的經(jīng)營不善可能性加大時，管理層面臨著降薪、降職甚至被辭退的風(fēng)險，此時存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，管理層會選擇利用政治關(guān)聯(lián)來改善他們的處境，而更少地考慮加大創(chuàng)新投入。具體來說，一方面，當(dāng)企業(yè)面臨來自產(chǎn)品市場的競爭威脅時，為改善隨之而來的需求下降的處境，可以加大研發(fā)、創(chuàng)新投入，提高創(chuàng)新產(chǎn)出，生產(chǎn)新的更具有競爭力的產(chǎn)品來應(yīng)對產(chǎn)品市場的變化。這是最根本的解決措施，但該策略的成本高、回報周期長、不確定性大，無法解決企業(yè)的燃眉之急。與此相比，謀求政治關(guān)聯(lián)獲得收益，成本較低、回報周期較短、不確定性較小，成為管理層“更好”的選擇。另一方面，企業(yè)創(chuàng)新受既定的制度和程序的約束，而利用政治關(guān)聯(lián)獲得收益就沒有這些限制，因而以建立和維持政治關(guān)聯(lián)的手段獲取收益更受管理層青睞。此外，產(chǎn)品競爭壓力會影響企業(yè)未來收益以及管理層對企業(yè)未來收益的預(yù)期，管理層在做出選擇時會更多地考慮企業(yè)未來將面臨的損失。在這種情況下，創(chuàng)新具有進攻性，而通過政治關(guān)聯(lián)謀求收益的行為多為防御性，企業(yè)選擇政治關(guān)聯(lián)這種防御性戰(zhàn)略的可能性加大?？梢?，產(chǎn)品競爭壓力強化了企業(yè)通過政治關(guān)聯(lián)進行尋租，弱化研發(fā)創(chuàng)新的動機。

基于此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：產(chǎn)品競爭壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用，對具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)來說，面臨的產(chǎn)品競爭壓力越大，創(chuàng)新產(chǎn)出不足的情況越嚴(yán)重。

(三)盈余預(yù)測壓力的調(diào)節(jié)作用

資本市場對企業(yè)價值的反應(yīng)是企業(yè)利益相關(guān)者的關(guān)注點，是企業(yè)面臨的另一個主要情境。外部預(yù)期盈余是外部利益相關(guān)者對企業(yè)未來盈利的分析和預(yù)測。分析師往往具備更高水平的專業(yè)知識、更廣泛更可靠的信息來源、更客觀更精確的分析手段，普通投資者傾向于相信分析師對企業(yè)的經(jīng)營預(yù)測，并根據(jù)分析師的盈余預(yù)測和評級報告做出投資決策。如果企業(yè)無法滿足分析師的盈余預(yù)測和評級報告，會對公司的股價產(chǎn)生不利影響，從而影響管理層的職業(yè)前景，這就形成了盈余預(yù)測壓力。盈余預(yù)測壓力來源于管理層對企業(yè)未來盈利預(yù)期與分析師預(yù)測之間的差異。管理者可通過隱藏負面信息、外部期望管理、盈余管理等方式來應(yīng)對過高的外部盈余預(yù)期，甚至也可能改變經(jīng)營決策，如降低創(chuàng)新投資等，以增大當(dāng)期收益，達到分析師預(yù)期水平。

在企業(yè)進行創(chuàng)新、研發(fā)活動的初始階段，很容易因未滿足資本化條件增加當(dāng)期費用化支出，從而造成當(dāng)期利潤減少?；陲@示自己恰當(dāng)?shù)芈男辛斯芾韺勇氊?zé)從而維護自身利益的動機，管理層相對來說更重視企業(yè)當(dāng)期的利潤，為避免創(chuàng)新活動增加當(dāng)期費用，在做出決策時，管理層可能會利用手中職權(quán)將創(chuàng)新項目排除在外。另外，成功的創(chuàng)新活動其產(chǎn)出一般表現(xiàn)為無形資產(chǎn)或?qū)＠?，而對這些產(chǎn)出沒有明確的評價方法，投資者不易確定其價值。因此，管理者可能會減少創(chuàng)新投入，轉(zhuǎn)而通過政治關(guān)聯(lián)渠道獲得制度性資源來增加企業(yè)盈余。

盈余預(yù)測壓力與產(chǎn)品競爭壓力有所不同。首先，盈余預(yù)測壓力來源于外部分析師的經(jīng)營預(yù)測與管理層預(yù)期之間的差異，是企業(yè)無法實現(xiàn)外部期望的壓力，如果企業(yè)預(yù)期能夠達到分析師預(yù)測水平，則該企業(yè)不存在盈余預(yù)測壓力。更為重要的是，一般來說，盈利能力強、社會聲譽好、在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位的企業(yè)更為在乎企業(yè)的社會地位，從而更加重視分析師盈余預(yù)測，當(dāng)管理層預(yù)期無法實現(xiàn)分析師的盈余預(yù)測時，會產(chǎn)生更大的壓力。

隨著相關(guān)研究以及實踐活動的增多，部分成熟的投資者認識到了分析師盈余預(yù)測的樂觀傾向和羊群效應(yīng)，并試圖糾正。本文將盈余預(yù)測壓力一分為二，即企業(yè)絕對的盈余預(yù)測壓力與市場平均水平后的相對盈余預(yù)測壓力，分別分析這兩種壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響。

基于此，本文提出假設(shè)3：

假設(shè)3：盈余預(yù)測壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系起著顯著的正向調(diào)節(jié)作用，即具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，盈余預(yù)測壓力越高，創(chuàng)新產(chǎn)出不足情況更嚴(yán)重。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2007—2014年A股民營企業(yè)為樣本。因自2006年企業(yè)會計準(zhǔn)則修訂后，企業(yè)對其研發(fā)支出的披露才日趨完善，本文樣本選取始于2007年。因國有企業(yè)本身具有政治背景，我們難以在其中區(qū)分出政治關(guān)聯(lián)起到的作用。因此，本文只研究民營企業(yè)，并對樣本進行了以下處理：剔除金融保險類公司，因金融保險類公司情況與一般公司不同；剔除在研究期間出現(xiàn)過ST的公司，以保證財務(wù)政策的一貫性；剔除樣本期間數(shù)據(jù)錯誤或數(shù)據(jù)缺失的公司；對連續(xù)四年以上的樣本才能進行盈余預(yù)測估計，因而刪除不符合連續(xù)四年要求的公司；對連續(xù)變量進行1%—99%水平的縮尾處理，以消除極端值的影響。

本文研究所需的企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出以及財務(wù)等數(shù)據(jù)均來自國泰安及萬德數(shù)據(jù)庫，政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫中的董監(jiān)高個人特征信息，并參考巨潮資訊網(wǎng)進行補充。假設(shè)1和假設(shè)2共獲得6 147個樣本，盈余預(yù)測壓力分析需要連續(xù)四年以上的樣本，故假設(shè)3有5 268個樣本。本文采用泊松回歸模型時，自動刪除了不滿足觀測要求的樣本，所以樣本數(shù)量發(fā)生變化。本文采用Stata12.0進行回歸分析。

(二)模型設(shè)定

1.政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新

在以專利數(shù)量作為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量時，因為專利數(shù)量為非負整數(shù)，且專利的形成過程不是既定不變的，服從泊松過程，即便是對因變量進行對數(shù)變換，采用普通最小二乘估計得到的結(jié)果也是有偏的[5]，因而需要利用其他測量方法。國外文獻*Hausman etal(1984)首先利用泊松分布模型研究了專利數(shù)量與R&D支出的關(guān)系，Halletal(1986)利用非線性模型、泊松分布模型和負二項分布模型研究了專利數(shù)量與R&D支出的關(guān)系。在研究因變量為專利數(shù)量的函數(shù)時，最常用的是泊松回歸模型和負二項回歸模型。然而，使用泊松回歸模型進行分析的前提假設(shè)比較嚴(yán)格，即數(shù)據(jù)分布的條件均值與條件方差相等。當(dāng)不滿足以上條件，即條件均值與條件方差不相等時，可采用負二項回歸模型。故本文綜合采用負二項模型和極大似然法估計的泊松回歸模型進行實證分析。極大似然法的實質(zhì)在于，估計的參數(shù)能使這個樣本出現(xiàn)的概率最大，因而不會再去選擇其他小概率的參數(shù)，從而將估計的參數(shù)當(dāng)作估計的真實值。

負二項回歸模型如式(1)所示：

Log(Patenti,t)=β0+β1POLi,t-1+β2Sizei,t+β3Agei,t+β5ROAi,t+β6Growthi,t+β7FCFi,t+β8FOi,t+β9Dirsharei,t+β10Indepi,t+β11DUi,t+β12CPi,t+β13ISi,t+β14MTenui,t+β15Medui,t+β16Magei,t+β17Area1i,t+β18Area2i,t+β19Area3i,t+β20Area4i,t+β21Area5i,t+β22Area6i,t+Year+Industry+εi,t

(1)

泊松回歸模型如式(2)所示：

E(Patenti,t/xi,t)=exp(β0+β1POLi,t-1+β2-22Controlsi,t+Year+Industry+εi,t)

(2)

其中，i代表企業(yè)個體，t表示年度標(biāo)識，Patenti,t表示i公司t年的專利數(shù)量，POL表示政治關(guān)聯(lián)，鑒于政治關(guān)聯(lián)發(fā)揮作用的時間效應(yīng)，本文采用期初的政治關(guān)聯(lián)。其他變量為控制變量，εit為隨機擾動項。

2.產(chǎn)品競爭壓力的調(diào)節(jié)作用

為驗證假設(shè)2，模型設(shè)計如式(3)所示：

Log(Patenti,t)=β0+β1POLi,t-1+β2PMCi,t+β3POLi,t-1×PMCi,tβ4-24Controlsi,t+Year+Industry+εi,t

(3)

其中，PMCi,t表示i公司t年面對的產(chǎn)品競爭壓力，POLi,t-1×PMCi,t為期初政治關(guān)聯(lián)與本期產(chǎn)品競爭壓力的交乘項，其他變量含義與模型(1)一致。

3.盈余預(yù)測壓力的調(diào)節(jié)作用

為檢驗假設(shè)3，模型設(shè)計如式(4)所示：

Log(Patenti,t)=β0+β1POLi,t-1+β2GAPi,t+β3POLi,t-1×GAPi,t+β4-24Controlsi,t+Year+Industry+εi,t

(4)

其中，GAPi,t表示絕對盈余預(yù)測壓力，POLi,t-1×GAPi,t為期初政治關(guān)聯(lián)與本期絕對盈余預(yù)測壓力的交乘項，其他變量含義與模型(1)一致。將絕對盈余預(yù)測壓力GAPi,t替換為相對盈余預(yù)測壓力GAP1i,t可得到一個類似的負二項回歸模型，用以檢驗相對盈余預(yù)測壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

(三)變量定義

1.創(chuàng)新產(chǎn)出(Patent)

一般來說，采用專利申請數(shù)量或新產(chǎn)品產(chǎn)值作為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量。鑒于新產(chǎn)品產(chǎn)值的數(shù)據(jù)難以獲取，將專利申請數(shù)量作為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量。本文借鑒袁建國等[5]方法，采用發(fā)明專利的申請量(Patent1)和包含發(fā)明專利、外觀設(shè)計以及實用新型的總申請量(Patent2)來衡量。

2.政治關(guān)聯(lián)(POL)

借鑒余明佳和潘紅波[12]的度量方法，采用高管政治背景來衡量。如果上市公司高管過去或現(xiàn)在有政府工作經(jīng)歷、擔(dān)任人大代表、黨代表或政協(xié)委員，則取值為1；若無以上經(jīng)歷，則取值為0。前面所指的上市公司高管為董事長和總經(jīng)理，董事長和總經(jīng)理擁有公司最高決策權(quán)和管理權(quán)，因為董事長和總經(jīng)理擁有公司的最高決策權(quán)和管理權(quán)，相應(yīng)地政治關(guān)聯(lián)程度應(yīng)該是最高的。

3.產(chǎn)品競爭壓力(PMC)

本文采用行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品市場的競爭程度作為產(chǎn)品競爭壓力的代理變量。其中，產(chǎn)品市場競爭程度采用3個指標(biāo)來衡量。HHI，赫芬德爾指數(shù)。本文借鑒賀小剛等[13]的方法，用以下公式計算赫芬德爾指數(shù)：HHIi,t=∑(Xi,j/∑Xj)2，其中，Xi，j為行業(yè)j中公司i的主營業(yè)務(wù)收入，∑Xj為行業(yè)j中全部企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入。HHI數(shù)值越小，表明企業(yè)在行業(yè)內(nèi)占有的市場份額越小，企業(yè)面臨的競爭程度越高。為了易于衡量，采用“1-HHI”來衡量行業(yè)競爭性，該值越大，表明競爭程度越高。Nature，代表該行業(yè)是否為壟斷行業(yè)的變量。如果企業(yè)所在行業(yè)為壟斷行業(yè)，則取值為0，否則取值為1。結(jié)合我國民營企業(yè)的行業(yè)分布情況，將B類、D類、G類和I類這4個行業(yè)定義為壟斷行業(yè)*B類：采礦業(yè)。D類：電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。G類：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。I類：信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。，行業(yè)趨于壟斷，幾乎不存在行業(yè)內(nèi)競爭壓力。IC1，代表行業(yè)集中度的變量。本文借鑒以前的研究，采用行業(yè)內(nèi)前四名企業(yè)銷售額總和與行業(yè)銷售額總和的比值CR4衡量行業(yè)集中度，該數(shù)值越大，表明前四名的企業(yè)所占市場份額越大，行業(yè)集中度越高，壟斷程度越高，行業(yè)競爭壓力越小。與赫芬德爾指數(shù)類似，本文采用“1-CR4”來衡量競爭程度。

4.盈余預(yù)測壓力(GAP/GAP1)

5.控制變量

本文還控制了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、財務(wù)狀況、治理結(jié)構(gòu)、高管特征及任期、制度環(huán)境等變量。其中，企業(yè)規(guī)模(Size)較大時，具有規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，能夠有效應(yīng)對風(fēng)險，可及時融通資金，創(chuàng)新能力較強，此指標(biāo)用總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。

企業(yè)年齡(Age)。企業(yè)成立時間不同，進行創(chuàng)新的動機以及可供創(chuàng)新活動支配的資源就會有所差別。新成立企業(yè)為開拓市場，開發(fā)自己的產(chǎn)品，往往會進行更多的研發(fā)活動，加大企業(yè)創(chuàng)新投入，此時企業(yè)的研發(fā)動機和研發(fā)能力都較強，創(chuàng)新產(chǎn)出較高。隨著企業(yè)成立年限增加，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)已擁有一定的市場份額，創(chuàng)新動機減弱。該指標(biāo)用當(dāng)年年份減去公司上市年份再加1取自然對數(shù)衡量。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為負。

企業(yè)財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債率(Lev)：資產(chǎn)負債率較高時，債權(quán)人為保護自身利益，會對資金的使用提出諸多限制。一般來說，債權(quán)人會限制企業(yè)將資金投資于風(fēng)險高、回報周期長的創(chuàng)新項目。在這種情況下，企業(yè)缺乏充足的資源進行創(chuàng)新活動，不利于企業(yè)創(chuàng)新。資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為負?？傎Y產(chǎn)收益率(ROA)：企業(yè)盈利能力越強，所獲得的利潤越多，就有更多的資源可用于創(chuàng)新活動，且企業(yè)進行創(chuàng)新行為的壓力就越小，越能增加創(chuàng)新產(chǎn)出，此指標(biāo)用凈利潤/總資產(chǎn)衡量。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。成長性(Growth)：一般來說，一方面，成長性高的企業(yè)往往面臨著更好的發(fā)展前景，為抓住時機搶占市場份額，企業(yè)可能會忽略企業(yè)創(chuàng)新。另一方面，成長性高的企業(yè)傾向于將可利用資金用于擴大企業(yè)規(guī)模，因而可用于創(chuàng)新活動的資源受到限制。與之不同的是，成長性高的高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新需求往往會增加，這些企業(yè)會選擇增加創(chuàng)新投入，進行更多的研發(fā)、創(chuàng)新活動。因此，本文不對該指標(biāo)系數(shù)進行預(yù)期。企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCF)：企業(yè)自由現(xiàn)金流越充足，越能提供創(chuàng)新所需要的資源，此指標(biāo)用(凈利潤+利息費用+非現(xiàn)金支出-營運資本追加-資本性支出)/期初總資產(chǎn)衡量。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)集中度(FO)：股權(quán)集中度越高，風(fēng)險分散難度越大，大股東和中小股東之間代理成本越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越差[16]，此指標(biāo)用前五大股東的赫斯菲爾德指數(shù)表示。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為負。董事長持股比例(Dirshare)：相對于創(chuàng)新而言，管理者更重視企業(yè)規(guī)模的擴張、個人財務(wù)的積累以及閑暇等福利待遇，當(dāng)管理者持有企業(yè)的股份時，可緩解 “管理者短視”行為，激發(fā)創(chuàng)新積極性，此指標(biāo)用董事長持股數(shù)量/公司總股數(shù)表示。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。獨立董事比例(Indep)：獨立董事比例越高，監(jiān)督作用越強，越能規(guī)范公司治理，有利于創(chuàng)新，此指標(biāo)用獨立董事人數(shù)/董事會總?cè)藬?shù)表示。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。兩職兼任(DU)：兩職合一，管理者的權(quán)力越大，越不利于企業(yè)創(chuàng)新，此指標(biāo)為虛擬變量，若董事長和總經(jīng)理為同一人，則取值為1，否則為0。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為負。高管薪酬(CP)：富有激勵性的薪酬，有利于降低代理成本，此指標(biāo)用高管前三名薪酬總額自然對數(shù)表示。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。機構(gòu)持股(IS)：機構(gòu)投資者能夠?qū)ζ髽I(yè)起到很好的監(jiān)督作用，且機構(gòu)投資者會從企業(yè)長遠發(fā)展的角度出發(fā)，作出有利于增加企業(yè)未來價值的決策，增加企業(yè)的研發(fā)、創(chuàng)新投資活動[17]。此指標(biāo)用期末機構(gòu)持股數(shù)量/總股數(shù)表示。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。

高管特征及任期。高管任期(MTenu)：高管任期越長，能力越強，注重非報酬因素，能夠追求企業(yè)創(chuàng)新[18]，此指標(biāo)采用截止到報告期董事長和總經(jīng)理在現(xiàn)在職位上的已有任期年限均值來衡量。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。高管教育背景(Medu)：對主要高管(董事長、總經(jīng)理)教育背景按中專及以下、大專、本科、研究生、博士及博士后的順序分別賦值為1、2、3、4、5，然后計算二者教育背景均值。一般來說，高管學(xué)歷越高，越具有創(chuàng)新積極性，從而有利于企業(yè)創(chuàng)新。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為正。高管年齡(Mage)：采用董事長和總經(jīng)理的平均年齡的自然對數(shù)衡量。一般來說，高管年齡越大，對企業(yè)創(chuàng)新越持保守態(tài)度。本文預(yù)期該指標(biāo)系數(shù)為負。

制度環(huán)境(Area1-6)。當(dāng)制度環(huán)境比較薄弱，相對于進行研發(fā)活動的高投入、高風(fēng)險以及回報周期長，企業(yè)更容易通過尋求政治關(guān)聯(lián)獲益，此時民營企業(yè)有更強的動機建立政治關(guān)聯(lián)[19]。反之，外部制度環(huán)境比較完善時，企業(yè)會專注于研發(fā)來保持競爭力而不是通過政治關(guān)聯(lián)尋求短期收益。由于各區(qū)域制度環(huán)境有所不同，本文借鑒賀小剛等[13]的方法，采用上市公司所在區(qū)域的虛擬變量進行衡量，按照東北、華北、華東、華南、華中、西北、西南這7個區(qū)域，設(shè)置6個區(qū)域虛擬變量。

不同行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新能力不同，各年度的宏觀經(jīng)濟背景也有所差異，因而控制行業(yè)(Industry)和年度(Year)變量，共設(shè)置7個年度虛擬變量和19個行業(yè)虛擬變量。

四、實證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

表1主要變量描述性統(tǒng)計

對于被解釋變量創(chuàng)新產(chǎn)出，其中，發(fā)明專利的申請量最大值為578.00，標(biāo)準(zhǔn)差為154.60，均值為10.40，最小值為0。專利總和的申請量最大值為638.00，標(biāo)準(zhǔn)差為171.80，均值為19.50，最小值為0。從該結(jié)果來看，創(chuàng)新產(chǎn)出的取值波動較大，不同的樣本創(chuàng)新產(chǎn)出差異較大，這表明，本文使用負二項模型分析以專利申請數(shù)量作為代理變量的企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有合理性。

對于衡量企業(yè)產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力的變量，其中，衡量企業(yè)產(chǎn)品市場競爭壓力的Nature、HHI及IC1的均值分別為0.91、0.94及0.71，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.29、0.11及0.19，說明不同的指標(biāo)衡量的產(chǎn)品市場競爭壓力分布大體一致，具有穩(wěn)定性，且每個指標(biāo)數(shù)值波動都較小，這在一定程度上印證了對于產(chǎn)品市場競爭壓力的度量比較準(zhǔn)確，說明這幾個變量的選擇具有合理性。絕對盈余預(yù)測壓力的均值為0.04，該值大于0，且標(biāo)準(zhǔn)差為0.05，該值較小，說明分析師的盈余預(yù)測高于管理層對企業(yè)的經(jīng)營預(yù)期。

為了單獨對主要解釋變量政治關(guān)聯(lián)進行分析，統(tǒng)計了民營上市公司政治關(guān)聯(lián)狀況(限于篇幅，表未列出)。結(jié)果表明，具有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)的平均所占比例達到0.46，說明民營企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)的情況較為普遍。進一步區(qū)分政治關(guān)聯(lián)類型，其中代表類政治關(guān)聯(lián)所占比例平均達到0.81，遠遠高于官員類政治關(guān)聯(lián)所占比例。從變化趨勢上來看，代表類政治關(guān)聯(lián)隨時間的推移而增加，而官員類政治關(guān)聯(lián)則呈現(xiàn)出相反的變化趨勢，可能是國家相關(guān)約束政策的作用所致。根據(jù)具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)與不具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)專利申請情況對比(限于篇幅，表未列出)，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)的發(fā)明專利申請數(shù)量均值、專利總申請數(shù)量均值均低于不具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，在一定程度印證了預(yù)測的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的負相關(guān)關(guān)系。但由于政治關(guān)聯(lián)組和非政治關(guān)聯(lián)組企業(yè)在政治關(guān)聯(lián)存在區(qū)別外，企業(yè)的其他特征也會有所不同，因而需要做進一步分析。

(二)回歸分析

1.政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新

政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的影響(nbreg)的負二項模型回歸結(jié)果(限于篇幅，表未列出)表明，以發(fā)明專利申請量為代理變量，控制行業(yè)變量時，政治關(guān)聯(lián)的系數(shù)為負，且在5%的水平上顯著；以專利總申請量為代理變量，在不控制行業(yè)變量時，政治關(guān)聯(lián)的系數(shù)仍為負且在5%的水平上顯著。該結(jié)果表明政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新呈負相關(guān)關(guān)系，即政治關(guān)聯(lián)不利于企業(yè)創(chuàng)新。

其他變量與預(yù)測的基本一致，需要解釋的變量如下：制度環(huán)境變量Area1、Area2、Area3、Area4、Area6的系數(shù)顯著為正，Area5(西北地區(qū))不顯著，按照系數(shù)重要性水平排序為華南、華東、華北、西南、華中，在以上排序中，地區(qū)市場化程度依次降低，即企業(yè)所在地區(qū)市場化程度越高，制度環(huán)境越好，越有利于企業(yè)創(chuàng)新，從而增加創(chuàng)新產(chǎn)出。以專利總和為代理變量時，成長性系數(shù)顯著為負，說明企業(yè)在高速成長階段，更注重擴大企業(yè)規(guī)模，搶占市場份額，相對來說可用于創(chuàng)新活動的資源較少，創(chuàng)新活動也較少。

觀察政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的影響的泊松回歸(ppml)模型分析結(jié)果，該結(jié)果表明無論是以發(fā)明專利申請量還是專利總申請量作為代理變量，政治關(guān)聯(lián)的系數(shù)均在1%的水平上顯著為負，其他變量的系數(shù)與上文預(yù)測基本一致。假設(shè)1得到證明。

2.產(chǎn)品競爭壓力的調(diào)節(jié)作用

模型2中包含交乘項，該交乘項產(chǎn)生的交互影響可能使我們不能準(zhǔn)確地區(qū)分構(gòu)成交乘項的兩個變量自身所發(fā)揮的作用，因而采用中心化方法進行處理。中心化方法的思想是，在回歸模型中，采用中心化后的主變量進行交乘，主項保持原值不變，因政治關(guān)聯(lián)為虛擬變量，故交乘項中政治關(guān)聯(lián)并沒有進行中心化。

觀察產(chǎn)品競爭壓力的調(diào)節(jié)作用(nbreg)的負二項回歸模型回歸結(jié)果、產(chǎn)品競爭壓力的調(diào)節(jié)作用(ppml)的泊松回歸模型的回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)無論是采用負二項回歸模型還是泊松回歸模型分析，在采用發(fā)明專利和專利總和作為創(chuàng)新產(chǎn)出代理變量時，政治關(guān)聯(lián)與產(chǎn)品競爭壓力的交乘項POL×HHI、POL×HHI、POL×IC1、POL×Nature均為負，且在1%的水平上顯著，這與假設(shè)2一致，即產(chǎn)品競爭壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的負向關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用。

3.盈余預(yù)測壓力的調(diào)節(jié)作用

首先分析絕對盈余預(yù)測壓力的調(diào)節(jié)作用，觀測負二項模型回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無論是以發(fā)明專利申請量還是專利總申請量作為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量，絕對盈余預(yù)測壓力和政治關(guān)聯(lián)的交乘項POL×GAPR的系數(shù)均為負，且在5%的水平上顯著，即絕對盈余預(yù)測壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，使得兩者之間的負相關(guān)關(guān)系更嚴(yán)重。

接下來分析相對盈余預(yù)測壓力的調(diào)節(jié)作用，分別采用程度變量GAPR1和方向變量DGAP1衡量相對盈余預(yù)測壓力。觀察負二項模型分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無論是以發(fā)明專利申請量還是專利總申請量作為代理變量，相對盈余預(yù)測壓力與政治關(guān)聯(lián)的交乘項POL×GAPR1和POL×DGAP1均在5%及以上的水平上顯著為負，說明相對盈余預(yù)測壓力加重了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的負面影響。

基于發(fā)明專利和專利總和的模型估計，均證明絕對盈余預(yù)測壓力和相對盈余預(yù)測壓力對于政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。綜上所述，盈余預(yù)測壓力加重了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的負面影響。

(三)穩(wěn)健性檢驗

1.只選取高新技術(shù)企業(yè)樣本

對于非高新技術(shù)企業(yè)來說，創(chuàng)新活動所起的作用并不重要，即便是不進行創(chuàng)新活動，也不會影響到企業(yè)關(guān)鍵的生產(chǎn)經(jīng)營活動，在這種情況下，企業(yè)的創(chuàng)新需求并不高，創(chuàng)新動機也不強，無法判斷政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的影響。為排除這種因素的干擾，本文只選取了高新技術(shù)企業(yè)的樣本。魯桐和黨印[20]采用聚類分析的方法做了定量分析，按照要素密集度將公司分為勞動密集型、資本密集型和技術(shù)密集型這三類，進一步進行詳細分類，技術(shù)密集型包括電子、機械、設(shè)備、儀表、醫(yī)藥、生物制品制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)，結(jié)合傳統(tǒng)高新技術(shù)企業(yè)分類方法，本文將制造業(yè)C2、C3、C4以及信息技術(shù)業(yè)I作為高新技術(shù)企業(yè)的代表，利用第三部分模型，重新檢驗上述假設(shè)，得到的結(jié)論基本不變。

2.替換期初政治關(guān)聯(lián)變量

采用不同的度量方式，分別采用政治關(guān)聯(lián)強度變量和期末政治關(guān)聯(lián)虛擬變量。借鑒黨力等[4]的方法，將高管(董事長或總經(jīng)理)政治關(guān)聯(lián)類型分為四類，分別為黨代表、政協(xié)委員、人大代表以及之前是否從政。如果高管具有以上特征，則對應(yīng)的虛擬變量取值為1，如果沒有，則取值為0，將得到的四個數(shù)值相加，得到政治關(guān)聯(lián)強度變量，用來替換期初政治關(guān)聯(lián)變量；使用企業(yè)期末政治關(guān)聯(lián)變量替換期初政治關(guān)聯(lián)變量，因可能在建立政治關(guān)聯(lián)一段時間后才會發(fā)揮作用，且政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新產(chǎn)出之間可能存在著反向因果關(guān)系*那些預(yù)期未來創(chuàng)新水平比較差的企業(yè)出于未來績效的考慮會主動尋求政治關(guān)聯(lián)，從而能夠獲得更多的政府補貼和政府采購，同時，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)還能夠幫助企業(yè)奠定市場地位，從而有利于企業(yè)產(chǎn)品市場的開發(fā)，彌補由于創(chuàng)新不足所導(dǎo)致的未來預(yù)期績效的下降。, 故構(gòu)建0—1虛擬變量。分別用以上兩個變量替換期初政治關(guān)聯(lián)變量后，采用負二項模型重新檢驗各假設(shè)，結(jié)論基本不變。

區(qū)分政治關(guān)聯(lián)類型。代表類政治關(guān)聯(lián)與官員類政治關(guān)聯(lián)有所區(qū)別，與代表類政治關(guān)聯(lián)相比，官員類政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的不利影響可能更嚴(yán)重。在本文中，將從政類政治關(guān)聯(lián)定義為官員類政治關(guān)聯(lián)，其他三類政治關(guān)聯(lián)定義為代表類政治關(guān)聯(lián)，設(shè)置0—1虛擬變量，重新檢驗各假設(shè)。得到的結(jié)果表明，官員類政治關(guān)聯(lián)和代表類政治關(guān)聯(lián)均不利于企業(yè)創(chuàng)新，即兩者的系數(shù)均為負，但官員類政治關(guān)聯(lián)系數(shù)比代表類政治關(guān)聯(lián)系數(shù)更顯著，這說明官員類政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新的不利影響更嚴(yán)重，繼續(xù)采用政治關(guān)聯(lián)檢驗假設(shè)2和假設(shè)3，結(jié)論依然成立。

3.更換盈余預(yù)測壓力的代理變量

因分析師盈余預(yù)測和管理層經(jīng)營預(yù)期會相互影響，隨著雙方掌握的信息的變化和外部環(huán)境的變化而變化[12]，是一個不斷更新的過程，為避免反向因果，本文采用期初盈余預(yù)測壓力作為盈余預(yù)測壓力的代理變量，采用總的專利申請量作為創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量，結(jié)論仍成立。

4.增加研發(fā)投資控制變量。

考慮到未加入研發(fā)投資控制變量可能造成的疏漏，在模型中加入研發(fā)投資，采用當(dāng)年新增研發(fā)投資與期初總資產(chǎn)的比例衡量此變量，重新檢驗各假設(shè)，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資系數(shù)顯著為正，政治關(guān)聯(lián)系數(shù)、政治關(guān)聯(lián)與各調(diào)節(jié)變量的交乘項系數(shù)，在顯著性和方向上均未發(fā)生變化。

以上檢驗表明本文結(jié)論較為穩(wěn)健。

(四)進一步分析：產(chǎn)品市場競爭壓力與盈余預(yù)測壓力的綜合調(diào)節(jié)作用

前面分別研究了產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響，這里對二者的的綜合調(diào)節(jié)作用進行進一步分析。研究路線如下：將所有樣本按其產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力的高低進行分組，最終分為產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力程度雙低、一高一低、一低一高和雙高四組。然后在以上四個分組中，分別研究政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，比較四個政治關(guān)聯(lián)的系數(shù)數(shù)值和顯著性水平的差異。最終得到了以下結(jié)果(限于篇幅，表未列出)：

在產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力均較低的組中，政治關(guān)聯(lián)系數(shù)顯著為正，這說明當(dāng)來自產(chǎn)品市場的競爭壓力和來自資本市場的盈余預(yù)測壓力都比較低時，企業(yè)的創(chuàng)新壓力較低，可利用資源較多，此時建立政治關(guān)聯(lián)反而會增加企業(yè)的創(chuàng)新活動和創(chuàng)新投入，有利于企業(yè)創(chuàng)新。

在產(chǎn)品市場競爭壓力高、盈余預(yù)測壓力低，和產(chǎn)品市場競爭壓力低、盈余預(yù)測壓力高的組中，政治關(guān)聯(lián)系數(shù)均為負，但顯著性水平有所不同。具體來說，在產(chǎn)品市場競爭壓力較低、盈余預(yù)測壓力較高的組中，政治關(guān)聯(lián)會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生負面影響，但該負面影響顯著性更低；在產(chǎn)品市場競爭壓力較高、盈余預(yù)測壓力較低的組中，政治關(guān)聯(lián)也會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生負面影響，且該影響更顯著。由此可見，盡管產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力都會加劇政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的負相關(guān)關(guān)系，但產(chǎn)品競爭壓力的加劇作用更明顯。

在產(chǎn)品市場競爭壓力和盈余預(yù)測壓力均較高的組中，政治關(guān)聯(lián)系數(shù)為顯著為負，且具有重要性。這表明，在產(chǎn)品競爭壓力與盈余預(yù)測壓力均很高的組中，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的不利影響最嚴(yán)重，即在二者的綜合作用下，企業(yè)會更傾向于通過建立并維持政治關(guān)聯(lián)來獲取短期收益，而不是進行研發(fā)、創(chuàng)新活動，此時企業(yè)的創(chuàng)新動機最弱，創(chuàng)新資源也被尋租活動占用。

通過進一步分析，按照產(chǎn)品競爭壓力和盈余預(yù)測壓力兩個維度進行分組驗證產(chǎn)品與資本市場的綜合調(diào)節(jié)作用，得到的結(jié)果與主回歸分析一致，說明本文的結(jié)論可靠。

五、結(jié)論與啟示

企業(yè)創(chuàng)新，不僅是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，對于我國建設(shè)創(chuàng)新型國家也具有重要意義。在我國的制度背景下，本文分析了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新的損害機理，支持了兩者呈負相關(guān)關(guān)系的觀點，即政治關(guān)聯(lián)削弱了企業(yè)的創(chuàng)新動機，占用了企業(yè)的創(chuàng)新資源，不利于企業(yè)創(chuàng)新?；诖耍疚难芯苛水a(chǎn)品競爭壓力與盈余預(yù)測壓力對政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新之間的負相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，研究結(jié)果表明，這兩種外部壓力對于二者之間的負向關(guān)系均有正向調(diào)節(jié)作用。當(dāng)企業(yè)面臨的壓力較大，如企業(yè)面臨財務(wù)困境或市場份額減少等問題時，會傾向于通過建立政治關(guān)聯(lián)盡快改善企業(yè)的處境，謀求企業(yè)的生存發(fā)展，這說明分析企業(yè)決策時情景因素的考慮是必要的。

進一步討論：

第一，企業(yè)為什么會從事尋租活動？從本質(zhì)上來看，企業(yè)的活動無非分為生產(chǎn)性活動和非生產(chǎn)性活動。其中，尋租活動是一種典型的非生產(chǎn)性活動。統(tǒng)計研究表明，相對于國有企業(yè)來說，我國民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的情況較為普遍，研發(fā)投入比例較低。雖然創(chuàng)新可提高企業(yè)的核心競爭力，增加產(chǎn)品異質(zhì)性，但創(chuàng)新耗費大量資源，風(fēng)險較大，而通過政治關(guān)聯(lián)尋租可獲得一系列特權(quán)和優(yōu)惠。企業(yè)家運營企業(yè)的最終的目的是獲取利潤并使自身利益最大化，無論是生產(chǎn)性活動還是非生產(chǎn)性活動，都是其實現(xiàn)最終目的的手段。當(dāng)企業(yè)家認為他通過尋租活動獲得的收益要高于創(chuàng)新活動，并且無需承擔(dān)創(chuàng)新活動的風(fēng)險時，自然會選擇進行尋租活動。

第二，情境因素對企業(yè)資源配置是否存在影響？在產(chǎn)品競爭壓力較大時，企業(yè)傾向于通過政治關(guān)聯(lián)尋租來緩解這種壓力，從而會占用企業(yè)的創(chuàng)新資源。在盈余預(yù)測壓力較大時，企業(yè)需要滿足分析師和投資者的盈余預(yù)期快速提高業(yè)績，企業(yè)尋租收益遠快于創(chuàng)新，尋租活動的吸引力也大大增加。因此，情境因素對企業(yè)家行為及其資源配置存在影響。

第三，對于如何提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，本文得到了以下啟示：建立健全對于政府參與經(jīng)濟活動的監(jiān)督機制，引導(dǎo)形成良好的政府—市場關(guān)系。具體可采取以下方式：一是改革以政府為主導(dǎo)的資源配置方式，逐步改變政府官員手中擁有壟斷權(quán)力的現(xiàn)狀，削弱政府對市場的控制。二是提高現(xiàn)有經(jīng)濟政策、法律等的透明度。積極營造創(chuàng)新的文化氛圍。對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動推行適當(dāng)?shù)墓衫?，在全社會形成一種積極創(chuàng)新的全民價值觀。