文 /程 龍

回顧歷史， 認(rèn)清當(dāng)下，才能更準(zhǔn)確推斷未來(lái)。那么我們簡(jiǎn)單回顧一下玉米這輪周期的起點(diǎn)。2016年國(guó)家取消玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)政策，把玉米推向市場(chǎng)化。我認(rèn)為從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，玉米已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的歷史周期。當(dāng)年玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到2.3億噸，玉米去庫(kù)存成了農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的重點(diǎn)。在供應(yīng)方面，國(guó)家提出調(diào)減鐮刀彎地區(qū)玉米面積，還有在糧賤傷農(nóng)的背景下，全國(guó)的各地的老百姓主動(dòng)調(diào)減玉米面積。在需求端，國(guó)家放開(kāi)了玉米深加工的審批政策，推出了全面實(shí)施燃料乙醇的計(jì)劃以及南豬北養(yǎng)等一系列有利于加快玉米庫(kù)存消耗的一些措施。因此玉米庫(kù)存的下降速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

那么當(dāng)下玉米處在一個(gè)怎么樣的時(shí)期呢？

截至6月29日，今年的臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)成交量已經(jīng)達(dá)到4956萬(wàn)噸。至于有多少?zèng)]有出庫(kù)的，市場(chǎng)普遍認(rèn)為出庫(kù)率不及一半，但是根據(jù)我們的調(diào)研，出庫(kù)至少應(yīng)該在3500萬(wàn)噸。

一則，我們?cè)儐?wèn)了很多參拍的貿(mào)易商，他們普遍表示自己基本沒(méi)有積壓庫(kù)存，拍賣(mài)玉米的數(shù)量都在自己掌控的范圍內(nèi)。

二則，國(guó)家每周投放800萬(wàn)噸的玉米，大家其實(shí)都在很謹(jǐn)慎的參拍，在這個(gè)偏向于恐懼的氛圍下，很難看到非理性的搶拍，因此也不會(huì)造集中出庫(kù)的局面。

未來(lái)還有4個(gè)月的拍賣(mài)時(shí)間，成交1個(gè)億是最保守的估計(jì)。所以說(shuō)今年的臨儲(chǔ)庫(kù)存將會(huì)降至8000萬(wàn)噸以下。這些剩余的臨儲(chǔ)玉米一般都是地理位置比較偏僻，有些存在呼倫貝爾大草原。如果遼吉地區(qū)沒(méi)有較高的溢價(jià)的話(huà)這些玉米很難流向市場(chǎng)。

今年?yáng)|北地區(qū)發(fā)生了比較嚴(yán)重的春旱，缺苗現(xiàn)象普遍，現(xiàn)在來(lái)看能完全排除豐產(chǎn)的可能性，當(dāng)然減多少還得看未來(lái)的天氣狀況。市場(chǎng)對(duì)于面積的增加基本也沒(méi)有分歧，普遍認(rèn)為增幅不及預(yù)期。

需求方面，我仍然比較樂(lè)觀，很多消息都說(shuō)豬肉價(jià)格低迷，玉米消費(fèi)下滑。這個(gè)觀點(diǎn)是嚴(yán)重錯(cuò)誤的，因?yàn)樨i肉價(jià)格越低說(shuō)明生豬存欄越大，存欄越大玉米消耗就越多。因此，今年飼料這塊需求依然是比較旺盛。

玉米深加工這方面，今年投產(chǎn)比較集中。整體來(lái)看，玉米需求增加應(yīng)該在1500萬(wàn)噸左右。能抵消一半的玉米面積增加帶來(lái)的產(chǎn)量。如果今年臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存將至8000萬(wàn)噸以下，在2018-2019年度玉米將會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)，價(jià)格也會(huì)隨著庫(kù)存的下降而升高。

筆者最近參加了不少玉米會(huì)議，也和許多玉米屆大咖交流了一下。其實(shí)大家對(duì)玉米價(jià)格走勢(shì)是沒(méi)有分歧的，絕大多數(shù)人都認(rèn)為目前由于國(guó)家大量拍賣(mài)，當(dāng)下價(jià)格很難上漲。但是，未來(lái)隨著玉米庫(kù)存的逐步下降，價(jià)格必然上漲，只是大家對(duì)未來(lái)上漲的時(shí)間點(diǎn)有分歧，有的認(rèn)為1-2年，有的認(rèn)為2-3年。

我認(rèn)為機(jī)會(huì)就在當(dāng)下，人性總是貪婪和恐懼的，很難做到理性地對(duì)待問(wèn)題?，F(xiàn)在玉米行業(yè)整體處于人心思漲，將動(dòng)未動(dòng)的狀態(tài)。大家最不愿意等的就是時(shí)間成本，都想在漲價(jià)的那一刻殺進(jìn)去，本質(zhì)上來(lái)講這是恐懼的狀態(tài)，所以說(shuō)現(xiàn)在貪婪才是正確的選擇。

當(dāng)大家蜂擁而至的時(shí)候，也許行情已經(jīng)走出一多半，甚至隨時(shí)到山頂。

事物發(fā)展的各個(gè)階段是由不同的矛盾組成的。玉米當(dāng)下的主要矛盾依然是龐大的臨儲(chǔ)庫(kù)存，但是由于庫(kù)存下降很快，這個(gè)矛盾將很快得到解決。玉米不可能等著庫(kù)存去完了再漲，如果今年臨儲(chǔ)庫(kù)存降到8000萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，臨儲(chǔ)的數(shù)量依然還有，但是臨儲(chǔ)玉米對(duì)于市場(chǎng)影響力基本沒(méi)有了。這個(gè)時(shí)候臨界點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)了，由舊的矛盾轉(zhuǎn)向新的矛盾，由原來(lái)的天量臨儲(chǔ)庫(kù)存導(dǎo)致的玉米長(zhǎng)期供大于求改變?yōu)橛衩讕?kù)存不斷減少以及需求不斷增加導(dǎo)致的供應(yīng)偏緊的新的矛盾。這個(gè)時(shí)候往往是價(jià)格變化最大的時(shí)機(jī)，也是投資者進(jìn)場(chǎng)的最佳階段。

現(xiàn)在從玉米的持倉(cāng)和交易量來(lái)看，玉米的關(guān)注度屬于比較低的階段。做空的理由也就是盤(pán)面能出現(xiàn)一定的交割利潤(rùn)。對(duì)于未來(lái)的上漲，大家也有覺(jué)得遙遙無(wú)期。

夜色之濃，莫過(guò)于黎明前的黑暗，堅(jiān)持一下就會(huì)看到黎明后的曙光。