吳秋悅

（延邊大學，吉林 延吉 133000）

1 研究假設

1.1 研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響

提出如下假設：H1：研發(fā)投入與企業(yè)績效具有正相關關系。

1.2 高管激勵在研發(fā)投入與企業(yè)績效關系中的調節(jié)作用

本文提出以下假設：H2：高管股權激勵對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系具有正向調節(jié)作用。H3：高管薪酬激勵對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系具有正向調節(jié)作用。

根據(jù)上文提出的3個假設，為了檢驗假設H1、H2、H3，分別構建了模型一、模型二和模型三，三個回歸模型：模型 一：ROA =α0+α1RD+控制變量+行業(yè)、年度虛擬變量 +ε（1）；模型 二：ROA = α0+α1RD+α2CG+α3RD*CG+控制變量+行業(yè)、年度虛擬變量 +ε（2）；模型 三：ROA = α0+α1RD+α2Wage+α3RD*Wage+控制變量+行業(yè)、年度虛擬變量 +ε（3）

其中，α為模型的常數(shù)項，β為變量的系數(shù)，ε為隨機誤差項。

2 研究設計

本文的初始樣本包括 2009 至 2014 年間所有 A 股上市公司。在117091 個觀測值的基礎上，我們對樣本進行了篩選，最終得到研究樣本共 8337 個觀測值，涵蓋了385個 A 股上市公司。本文的數(shù)據(jù)來源CSMAR數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫。變量的選擇以及變量的相關性分析如下圖所示。

表 1 變量定義與說明

表2 相關系數(shù)表

本文運用SPSS18.0統(tǒng)計軟件進行回歸分析，分析結果如下所示。

表3 回歸分析結果

RD的系數(shù)為0.006，且在1%置信水平下顯著，說明企業(yè)的研發(fā)投入對于企業(yè)的業(yè)績提升起著明顯的正向作用。因此，本文的假設 H1得到驗證。CG的系數(shù)是0.093，且在5%置信水平上顯著，交互項 RD*CG 的系數(shù)為 0.079，且在 5%置信水平下顯著。因此，假設H2得到驗證。Wage的系數(shù)為0.176，在1%置信水平上顯著，RD*Wage的系數(shù)為0.048，在5%置信水平上顯著。因此，假設H3得到驗證。

3 結論

本文使用中國創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年至2014年的數(shù)據(jù)中有研發(fā)投入的企業(yè)為研究樣本，實證分析了高管激勵、研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的關系。根據(jù)分析結果顯示以上的三個假設都得到了驗證。這表明企業(yè)內部實施高管激勵，無論是薪酬方式還是股權激勵都有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，同時加大企業(yè)高管激勵對研發(fā)投入的正向調節(jié)作用也會促進企業(yè)在創(chuàng)新型競爭壓力的大環(huán)境中的長遠發(fā)展。