王杰夫

一周多以來，多方消息稱泛娛樂直播平臺“熊貓直播”正在嘗試作價30億元人民幣賣身，買方可能是競爭對手斗魚或虎牙中的一家。作為王思聰旗下的明星項目，熊貓直播一度被看作國內(nèi)游戲直播市場龍頭位置最有力的競爭者，然而創(chuàng)立未滿3年，這個公司似乎已經(jīng)決定換一種活法。

去年年底，市場就有傳言稱熊貓直播現(xiàn)金流緊張。今年以來，熊貓直播又被曝光員工的工資無法按時結算、大小主播頻頻怠工或跳槽，這些都顯露出這家公司光彩外表下日漸拮據(jù)的真實處境。

2015年年末熊貓直播橫空出世時，曾是一副何等不差錢的樣子—大手筆從其他直播平臺挖來頭部主播，王思聰本人作為網(wǎng)紅也親自上陣，常常在直播間揮金如土打賞主播。熊貓直播在2016年年底和2017年年中相繼完成兩輪融資，金額共計16.5億元人民幣。同期，斗魚幾次傳出資金鏈斷裂的消息，虎牙還沒有脫離YY的羽翼獨立成長起來，這一切都讓熊貓直播在短短不到一年間就進入直播市場第一梯隊。

然而距上一輪融資過去一年多，熊貓直播再沒有宣布過新的融資消息。直播向來是燒錢最厲害的行業(yè)之一，帶寬成本和主播簽約費都是高額的固定開銷。也正是在這半年，虎牙、斗魚分別獲得騰訊的巨額投資，之后前者順利在美股上市，后者也進入了IPO階 段。

相比之下，熊貓直播明顯掉隊了。短短兩三年間，從行業(yè)新秀到作價賣身，它為什么會淪落至此？

運營不善 對于游戲直播平臺來說，最重要的資產(chǎn)自然是平臺上的大小主播，他們生產(chǎn)內(nèi)容、聚集粉絲，為平臺帶來流量。熊貓直播當初的快速崛起，與它從其他平臺大手筆挖來明星主播密不可分。然而在挖來主播后，熊貓直播沒能完全發(fā)揮出主播們的價值，出現(xiàn)了諸如直播安排規(guī)劃不合理、粉絲管理不善、直播間氣氛不夠活躍等等問題。

更關鍵的是，熊貓直播在以巨額簽約頭部主播的同時，忽視了對腰部主播的培養(yǎng)，導致平臺缺少造星能力，一旦挖角戰(zhàn)爭打響，平臺沒有造血能力，只能一味砸錢。

戰(zhàn)略決策失誤 幾家直播平臺中，熊貓直播在自制內(nèi)容方面投入資源最多，但從結果看，這些資源質量不夠突出，而且多為綜藝性節(jié)目，無法起到持續(xù)引流的效果。在手中資源本就有限的情況下，自制內(nèi)容抽取了本該用于建設主播生態(tài)的資源。

與本身形成良好付費模式的視頻網(wǎng)站如騰訊視頻、愛奇藝不同，直播平臺的主要收入并非來自觀眾的訂閱付費，而是廣告和禮物打賞的抽成，熊貓的自制內(nèi)容顯然沒有很好地帶動兩者的收入增長。

資本的轉移 今年3月騰訊決定以4.6億美元投資虎牙時，游戲直播市場的格局已經(jīng)基本確定。通過收購游戲公司和內(nèi)部研發(fā)，騰訊成為《絕地求生》《王者榮耀》《英雄聯(lián)盟》這些直播平臺上最熱門的游戲的所有者，同時它也是這些游戲最頂級賽事的運營方，僅2017年英雄聯(lián)盟總決賽的觀看人數(shù)就接近1億人。手握斗魚、虎牙兩大直播平臺，騰訊在游戲內(nèi)容輸出端的戰(zhàn)略布局已經(jīng)完成，各種資源注定會向上述兩家傾斜，這種局面導致熊貓直播在游戲直播市場逐漸式微。

正如熊貓直播副總裁莊明浩近期在一次公開場合所說的，“對頭部的平臺來講，2018年是扭虧的最重要一年”。直播領域跑馬圈地的時代已經(jīng)過去，進入存量市場的競爭后，燒錢擴張的效率不斷降低，此時平臺自身的造血能力顯得尤為重要，因為一級市場已經(jīng)很難再為此燒錢。

第一梯隊與第二梯隊的公司的差距會不斷拉大，彎道超車的機會越來越少，對于掉入第二梯隊的熊貓直播來說，尋求被收購是目前最好的選擇，不過這個賽道內(nèi)可選擇的買家并不多，所以熊貓直播30億元的出售估價很可能還會繼續(xù)打折。

回想就在一年多前，熊貓直播完成B輪融資后估值一度達到50億元人民幣，然而變化來得太快，商業(yè)就是這樣。