占昕

美年健康多年來的高速擴張已經(jīng)累積了診療質(zhì)量下降、管理差異和內(nèi)控風險，更令人擔憂的是，頻繁的小型并購已為公司堆積了高達40.46億元的商譽

縈繞在美年健康頭頂?shù)牟灰?guī)范控訴和潛在風險仍在發(fā)酵。

先是“澄清”再是“坐實”，發(fā)生在廣州美年富海門診部的故事一波三折，最終被廣州市天河區(qū)衛(wèi)生和計劃生育局發(fā)出的一封《責令整改通知書》“打臉”，并引發(fā)深交所的第二次發(fā)函關(guān)注，而與第一次火速于次日回復(fù)不同，截至8月9日記者發(fā)稿前，美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“美年健康”）尚未就深交所的問題進行回復(fù)。

公開信息顯示，自2015年至今，美年健康三年時間先后被行政處罰15次，處罰的原因涉及從事醫(yī)學(xué)診療活動未取得《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》、未取得《放射診療許可證》擅自開展放射診療活動、未經(jīng)批準變更放射診療許可項目從事X射線CT影像診斷活動等多個方面。7月31日，美年健康在公告中解釋稱，“由于前期大型設(shè)備大多屬于甲類醫(yī)療設(shè)備，在醫(yī)用設(shè)備配置許可審批環(huán)節(jié)周期長且有一定難度”所致。

8月6日，當《投資者報》記者就整改情況和市場質(zhì)疑的系列問題采訪美年健康時，對方并未給出具體和合理的解釋，僅表示一切以公司的官方公告為主。

三大違規(guī)坐實 深交所再發(fā)函

根據(jù)公告，7月30日～8月2日，廣州市天河區(qū)衛(wèi)生和計劃生育局在廣州美年富海門診部的現(xiàn)場執(zhí)業(yè)監(jiān)督檢查中查出不少問題，對此，廣州市天河區(qū)衛(wèi)生和計劃生育局要求門診部在收到通知書后立即整改，并在10個工作日內(nèi)提交書面整改報告。

廣州美年富海門診部被發(fā)現(xiàn)的問題有三：一是部分B超檢查報告未經(jīng)醫(yī)生陳飛雪審核，由其他醫(yī)生以陳飛雪名義發(fā)出報告；二是檢查報告無醫(yī)師手寫簽名；三是在未取得放射診療許可前擅自開展CT放射診療活動。放射科使用未按規(guī)定進行職業(yè)健康體檢復(fù)查的人員肖浩、盧玉萍從事放射診療工作。違反了《醫(yī)療機構(gòu)管理條例實施細則》、《醫(yī)療質(zhì)量管理辦法》、《放射診療管理規(guī)定》等文件有關(guān)規(guī)定。

8月6日，美年健康在公告《責令整改通知書》的同時表示，第一時間派駐專項工作小組進駐廣州美年富海門診部，進行深度自查，并逐項落實整改。且已在全集團開展了醫(yī)療質(zhì)量管理自查工作，要求全體人員認真學(xué)習(xí)相關(guān)醫(yī)療質(zhì)量管理系列規(guī)章制度，要求各門診部對醫(yī)生執(zhí)業(yè)管理、醫(yī)療文書管理及放射診療服務(wù)等行為進行全面自查并嚴格規(guī)范。并再次強調(diào)體檢報告的管理規(guī)范和門診部放射診療執(zhí)業(yè)人員加強職業(yè)健康體檢管理。

不過，這并未令監(jiān)管層方面放心，在第一封關(guān)注函發(fā)出后的第9天，深交所再次發(fā)函。

8月8日，深交所發(fā)函要求美年健康說明美年富海門診部不規(guī)范情形發(fā)生的原因及整改工作安排，并預(yù)計對公司產(chǎn)生的影響；要求其說明本次披露的事項是否與2018年8月1日披露的《關(guān)于對深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)公告》內(nèi)容存在不一致的情形；要求美年健康詳細自查并說明公司除2018年8月1日披露的回復(fù)公告及本次調(diào)查結(jié)果外，是否還存在其他門診部未取得相關(guān)許可但已擅自開展CT放射診療的情形以及對公司可能產(chǎn)生的影響；要求說明公司的研發(fā)投入及研發(fā)人員占比是否符合公司自身生產(chǎn)經(jīng)營情況以及是否符合同行業(yè)一般情況；要求說明公司在經(jīng)營管理方面的內(nèi)部控制是否存在重大缺陷。

“一般情況下，以其他醫(yī)生名義發(fā)送報告可能涉及無證或未達資質(zhì)等多方面原因，無手寫簽名無法保證診查技術(shù)的真實性，而放射工作有一定特殊性，醫(yī)院對已從事和準備從事放射工作的人員，必須接受體格檢查，包括員工關(guān)懷，如在國家統(tǒng)一規(guī)定的休假外，放射工作人員每年可以享受保健休假和健康療養(yǎng)等?！蹦迟Y深醫(yī)護人士對《投資者報》記者說。

市場擔心高速擴張招致風險

不過一周的時間，美年健康市值已蒸發(fā)170億元。

在2017年最終完成收購慈銘體檢后，美年健康體量大增，坐穩(wěn)國內(nèi)“體檢之王”第一把交椅，且擴張的速度并未減慢。市場擔心，多年來依靠并購的高速擴張使其背后的經(jīng)營風險不斷累積，診療質(zhì)量或跟不上發(fā)展水平。

根據(jù)2017年年報，美年健康計劃在2018年實現(xiàn)600家參控股體檢中心的目標，并在未來兩年內(nèi)每年保持200家的增長速度，爭取在2020年實現(xiàn)1000家門店的目標。而實際僅2018年上半年，新增的體檢中心數(shù)量就接近2016年全年。

“先參后控”并購門店的發(fā)展模式也頗有爭議，即美年健康先少量出資參股體檢中心，待體檢中心運營兩到三年后，進入盈利期時，上市公司再對其實現(xiàn)絕對控股。

頻繁的小型并購為公司堆積大量商譽。據(jù)2017年年報顯示，美年健康的商譽高達40.46億元，占股東權(quán)益的比例高達59%，有分析人士認為已經(jīng)超過合理范圍，而一旦并購的公司在承諾期業(yè)績不達標，上市公司將面臨商譽減值的風險。

參差不齊的加盟如果沒有好的整合運營，還可能招致診療質(zhì)量下降、管理差異和內(nèi)控風險或不符合醫(yī)療健康行業(yè)門檻高、專業(yè)復(fù)雜的特點。據(jù)統(tǒng)計，2017年，美年健康體檢門店違規(guī)數(shù)量14起，2016年違規(guī)數(shù)量29起，2015年違規(guī)數(shù)量6起，2014年違規(guī)數(shù)量26起。

數(shù)據(jù)顯示，美年健康2017年銷售費用為14.88億元，同比增長107%，其中人力成本10.19億元，占比68%，而研發(fā)人員僅31人，研發(fā)金額397.53萬元，占營收比例僅0.06%。

以深交所二次發(fā)函所提到的研發(fā)投入為例，2015到2017年，美年健康的研發(fā)費用依次為253.8萬元、224.7萬元和397.5萬元；而對比市值遠遠落后美年健康的愛康國賓，其研發(fā)投入依次為2399.4萬元、2194.7萬元、1918.6萬元，三年均成倍碾壓美年健康。

此外，根據(jù)Wind資訊，雖然美年健康近年業(yè)績整體增長迅速，2018年一季報合并報表顯示，凈利潤卻意外虧損近1億元。業(yè)內(nèi)預(yù)計，“假醫(yī)門”之后，市場及資本對近年來緊抓資本瘋狂擴張的美年健康也會加以更加嚴格的檢視。