高方方

短期看投資品種仍然建議關(guān)注高彈性、好政策的計(jì)算機(jī)板塊，中長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)保持耐心，可適當(dāng)左側(cè)布局銀行、寬基等品種，騎乘長(zhǎng)期趨勢(shì)

隨著A股在MSCI權(quán)重有望上調(diào)、富時(shí)羅素指數(shù)或納入A股，以及人民幣匯率企穩(wěn)等，博時(shí)基金魏鳳春認(rèn)為，市場(chǎng)過(guò)度悲觀的情緒或有望好轉(zhuǎn)。

農(nóng)銀匯理基金表示，宏觀層面不確定性因素仍存在，國(guó)內(nèi)因去杠桿引起的需求回落仍將繼續(xù)，下行壓力愈加明顯；國(guó)外暫未看到中美有緩和跡象。但是股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期下跌已經(jīng)使市場(chǎng)整體估值回到歷史相對(duì)低位。

鵬華基金余斌表示，在一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)觀點(diǎn)保持中性。當(dāng)前市場(chǎng)仍需持續(xù)觀察，靜待核心變量發(fā)生變化，在多重利好因素共振的時(shí)間點(diǎn)才可以變得更為積極。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，不必過(guò)度悲觀。對(duì)內(nèi)而言，穩(wěn)字當(dāng)頭的政策基調(diào)已經(jīng)確立，貨幣政策方面加大信貸投放、疏導(dǎo)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，財(cái)政方面的基建投資有望筑底回升。對(duì)外而言，中美重新開(kāi)啟相互磋商，人民幣匯率在央行干預(yù)下預(yù)計(jì)將有所企穩(wěn)，后續(xù)存在一定的修復(fù)空間。

寶盈基金表示，短期來(lái)看，在謹(jǐn)慎情緒處于主導(dǎo)地位的市場(chǎng)，行業(yè)輪動(dòng)比較快，熱點(diǎn)的持續(xù)性比較差，預(yù)計(jì)指數(shù)將繼續(xù)延續(xù)筑底震蕩過(guò)程。對(duì)于市場(chǎng)判斷更多需要關(guān)注國(guó)內(nèi)方面的變化。

市場(chǎng)底部特征日益明顯 不必悲觀

經(jīng)過(guò)連續(xù)的下跌之后，A股的估值已經(jīng)顯露出優(yōu)勢(shì)，但是轉(zhuǎn)機(jī)為什么遲遲不來(lái)呢？對(duì)此，諾德基金表示，可以從四個(gè)方面來(lái)看市場(chǎng)企穩(wěn)的因素：1.政策面的因素，國(guó)家對(duì)于去杠桿表述已經(jīng)描述為強(qiáng)調(diào)去杠桿的力度和節(jié)奏。2.提出要通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等一系列措施來(lái)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這是看到的政策面變化；從流動(dòng)性來(lái)講，國(guó)家對(duì)于流動(dòng)性的表述已經(jīng)變成更加積極的財(cái)政政策，同時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，松緊適度，并且要提供一個(gè)合理的充裕程度，看到流動(dòng)性已經(jīng)有一些變化了。3.A股實(shí)際上進(jìn)入到歷史上估值相對(duì)來(lái)說(shuō)非常便宜的一個(gè)區(qū)域，這個(gè)區(qū)域不光是某一個(gè)板塊，實(shí)際上是整體性的。4.大量的長(zhǎng)期資金入市，顯示這些長(zhǎng)期資金對(duì)于市場(chǎng)目前估值的認(rèn)可。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，市場(chǎng)底部特征愈發(fā)明顯，進(jìn)一步大跌空間有限。市場(chǎng)幾經(jīng)打磨，破凈股創(chuàng)歷史新高，前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，而國(guó)內(nèi)政策底已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)外部積極因素正在積聚：新一輪中美貿(mào)易談判開(kāi)啟，為11月中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤做鋪墊，或階段性緩解情緒；人民幣匯率短期可能企穩(wěn)，央行繼口頭預(yù)期管理、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金后，再次通過(guò)收緊離岸人民幣流動(dòng)性增加做空成本。

重視調(diào)研精選公司 看好三大板塊

在弱勢(shì)行情之下，如何把握投資機(jī)會(huì)？在華商基金陳恒看來(lái)，最重要的是選出好公司，然后跟隨公司一起成長(zhǎng)。在弱勢(shì)行情中重視調(diào)研，有助于發(fā)現(xiàn)真正的好公司。對(duì)于接下來(lái)的布局方向，陳恒主要看好創(chuàng)新藥、云計(jì)算和航空等板塊。

在陳恒看來(lái)，醫(yī)藥板塊年內(nèi)表現(xiàn)搶眼，尤其是創(chuàng)新藥股票上漲更是明顯。創(chuàng)新和銷(xiāo)售是醫(yī)藥行業(yè)的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力，以前銷(xiāo)售更重要，但隨著政策和整個(gè)產(chǎn)業(yè)的變化，創(chuàng)新變得更為重要。對(duì)于創(chuàng)新藥公司的選擇，需要真正了解創(chuàng)新藥的核心品種優(yōu)勢(shì)和研發(fā)狀況。創(chuàng)新藥研制成功的概率非常低，但年內(nèi)創(chuàng)新藥公司股價(jià)大幅飆漲，這是大眾高估了這種低概率事件的成功率。正確理解創(chuàng)新藥領(lǐng)域必須關(guān)注以下幾個(gè)方面：首先要看創(chuàng)新藥的品種是大“賽道”還是小“賽道”，再看競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)到了哪一步，然后是產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入幾級(jí)臨床、臨床效果到底怎么樣等，這都需要打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈予以佐證，最后還要對(duì)銷(xiāo)售體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。

其次是航空板塊。航空板塊研究的難度較大，因?yàn)橛绊懩Ｐ偷囊蜃犹嗔耍c匯率、油價(jià)相關(guān)。他認(rèn)為，當(dāng)前很多賣(mài)方模型已經(jīng)把匯率的悲觀預(yù)期計(jì)算在內(nèi)。

最后是TMT板塊，看好云計(jì)算領(lǐng)域。相對(duì)于人工智能，云計(jì)算更具有可操作性，也更容易驗(yàn)證。目前阿里巴巴、百度等龍頭公司都已切入，能夠?qū)崒?shí)在在地看到產(chǎn)業(yè)鏈的變化。

諾德基金同時(shí)也認(rèn)為，從目前這個(gè)階段，實(shí)際上大小盤(pán)風(fēng)格分化其實(shí)并不會(huì)特別明顯，從投資的角度來(lái)說(shuō)，建議做一個(gè)均衡配置，首推還是制造業(yè)中TMT、國(guó)產(chǎn)芯片、云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)是國(guó)家國(guó)計(jì)民生的一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，會(huì)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的一個(gè)最主要的推動(dòng)力。

天弘基金稱，短期品種上仍然建議關(guān)注高彈性、好政策的計(jì)算機(jī)板塊，中長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)保持耐心，可適當(dāng)左側(cè)布局銀行、寬基等品種，騎乘長(zhǎng)期趨勢(shì)，不過(guò)由于貿(mào)易問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)壓力等不確定性因素的擾動(dòng)，建議也要做好一波三折的心理準(zhǔn)備。

大消費(fèi)及新經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)線價(jià)值顯現(xiàn)

摩根士丹利華鑫基金繆東航認(rèn)為，市場(chǎng)盡管短期仍可能繼續(xù)消化利空，但符合消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的大消費(fèi)及新經(jīng)濟(jì)板塊的中長(zhǎng)線投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。

繆東航表示，長(zhǎng)期看好電子、醫(yī)藥和食品飲料等板塊。電子板塊受益于國(guó)內(nèi)公司已掌握核心技術(shù)，行業(yè)景氣度逐漸升高。醫(yī)藥板塊將長(zhǎng)期受益于中國(guó)的人口老齡化，同時(shí)，近期藥監(jiān)局的藥品審批速度顯著加快，預(yù)計(jì)未來(lái)藥企的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?huì)加快。隨著國(guó)家人均收入水平的提高，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將從投資拉動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動(dòng)，大眾消費(fèi)的崛起是必然趨勢(shì)，在這一過(guò)程中，必然會(huì)誕生一批具有持續(xù)增長(zhǎng)能力的食品公司。

恒生前?；鹫J(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)中首先要關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭公司超跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。板塊選擇方面，相對(duì)關(guān)注價(jià)值板塊的銀行股和汽車(chē)等領(lǐng)域。此外，成長(zhǎng)板塊的高端制造行業(yè)、消費(fèi)和創(chuàng)新藥龍頭等也值得重點(diǎn)關(guān)注。寶盈基金表示，適當(dāng)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高新技術(shù)成長(zhǎng)板塊和有可能受益于國(guó)內(nèi)政策調(diào)整需求復(fù)蘇的行業(yè)方向如基建、消費(fèi)等領(lǐng)域。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，“76號(hào)文”是貫徹中央政治局會(huì)議精神的信貸指導(dǎo)文件，明確強(qiáng)調(diào)銀行對(duì)龍頭民企、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)的資金傾斜，有利于穩(wěn)定中國(guó)的出口企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。行業(yè)方面，基建鏈?zhǔn)亲畲_定、阻力最小的主線，推薦受益于環(huán)保限產(chǎn)且估值偏低的鋼鐵、焦炭，同時(shí)銀行、保險(xiǎn)可作為較好的避險(xiǎn)標(biāo)的。