李冬梅

摘 要：憑借現(xiàn)代化的信息技術(shù)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展引起了金融業(yè)的不小震動：在短短的幾年時間內(nèi)，其累計成交額高達(dá)6萬億元之巨！但在其發(fā)展最瘋狂的時期，由于監(jiān)管不到位，跑路平臺集中爆發(fā)，導(dǎo)致很多投資人血本無歸，對金融業(yè)的健康發(fā)展構(gòu)成了不小的威脅。本文先概述行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，肯定P2P網(wǎng)貸具有光明的發(fā)展前景，然后探討P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險、原因和應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸 風(fēng)險 防范 前景

中圖分類號：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（c）-024-03

千百年來，“寅吃卯糧”一直為傳統(tǒng)的消費觀所詬病。但今天，以互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代信息技術(shù)為依托，移動支付和網(wǎng)絡(luò)消費正以人們意想不到的高速度為各個年齡段的人們所接受，并導(dǎo)致人們的消費觀發(fā)生顛覆性的轉(zhuǎn)變：花明天的錢來圓今天的夢。大宗消費如供房、供車早已司空見慣，而目前生活日用品等小額消費，也興“寅吃卯糧”，隨著信用卡的逐漸普及，“寅吃卯糧”已然成為一種時尚。據(jù)網(wǎng)貸315的市場調(diào)查顯示，年輕人（16～35歲）中，過半數(shù)曾經(jīng)有過借貸行為，并在考察歷史的基礎(chǔ)上推算出，有借貸需求的人數(shù)占比會呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，且經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國家（地區(qū)），這一趨勢就越明顯，P2P網(wǎng)貸正是適應(yīng)這一歷史發(fā)展潮流的必然產(chǎn)物。如何引導(dǎo)P2P網(wǎng)貸業(yè)健康發(fā)展，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，這是目前擺在業(yè)界面前的一道難題。

1 P2P網(wǎng)貸為什么能生存發(fā)展？

在對本文進(jìn)行探討之前，要先弄清楚什么是P2P網(wǎng)貸。P2P網(wǎng)貸即網(wǎng)絡(luò)借貸，是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，是英文短語“peer to peer lending”（點對點借貸或個體對個體借貸）的縮略。它是互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）行業(yè)中的子類。任何一種新生事物得以生存和發(fā)展，必然有其存在的物質(zhì)基礎(chǔ)和社會價值。P2P網(wǎng)貸，其存在的物質(zhì)基礎(chǔ)就是互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代信息技術(shù)，其存在的社會價值則體現(xiàn)在以下幾個方面。

1.1 緩解中小企業(yè)融資難題

從數(shù)量上說，中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的絕大多數(shù)，它們對我國GDP的貢獻(xiàn)也在60%以上。所以，我國經(jīng)濟(jì)要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，僅靠國企是不能實現(xiàn)的，必須依賴眾多的中小企業(yè)。而要想促進(jìn)中小企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，解決資金問題是繞不過的坎兒。目前，盡管各種業(yè)態(tài)的新金融服務(wù)企業(yè)迅猛發(fā)展，但中小企業(yè)融資難問題一直沒有得到很好的解決。正如馬云所說，中國現(xiàn)代這個金融體系主要是服務(wù)于國企，有大量的中小企業(yè)沒有被金融體系所覆蓋。而P2P網(wǎng)貸的存在，正好解決了這個問題。只要企業(yè)的信用記錄良好，通過P2P網(wǎng)貸平臺融資幾乎沒有任何阻礙，且手續(xù)簡便快捷。

1.2 有助于促進(jìn)利率市場化，充分盤活社會閑散資金

網(wǎng)貸市場的越來越透明化，對于利率的市場化有著直接的促進(jìn)意義，它可以帶動整個金融行業(yè)向市場化轉(zhuǎn)變。長期以來，銀行為獲得壟斷性利潤，其借貸息差實在太大了。比如說，一年期商業(yè)貸款，年利率一般在8%以上，但同一期限的存款利率還不足2%，如果計劃不周到，那怕只提前一天取回存款，也只能取得比這還要低得多活期存款利率，這對投資者而言，實在缺乏吸引力。而P2P網(wǎng)貸，其服務(wù)平臺最多只收取投資者10%的收益管理費，投資者如果急著用錢，可以隨時通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓，提前收回投資。另外，對于小額投資者，銀行不僅不付利息，還要收取所謂賬戶管理費；而P2P網(wǎng)貸，投資起點只需要100元！

銀行存款收益低，證券市場持續(xù)不景氣，而房地產(chǎn)投資需較大額度的資金，對普通投資者而言門檻太高……在投資渠道實在沒有太多選擇的背景下，P2P網(wǎng)貸的出現(xiàn)，為投資者找到了理想的選擇。因此說，P2P網(wǎng)貸對盤活社會閑散資金發(fā)揮了積極的促進(jìn)作用。

1.3 極大促進(jìn)社會生活便利化

P2P網(wǎng)貸是新興的金融業(yè)，它給用戶帶來方便快捷的體驗，是傳統(tǒng)金融業(yè)無法比擬的。用戶不必專門去為存款或取款跑一趟；只要有一臺智能手機(jī)，哪怕現(xiàn)在腰包空空如也，不出1分鐘，就可以獲得一定額度的信用貸款，讓“美團(tuán)外賣”給送上一頓美味可口的快餐，或讓淘寶網(wǎng)店，給送上心儀的家居用品。

2 P2P網(wǎng)貸發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 P2P網(wǎng)貸平臺由爆發(fā)式發(fā)展向理性發(fā)展過渡

2007年6月，我國首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺——拍拍貸正式上線，開創(chuàng)了我國網(wǎng)絡(luò)借貸的新時代。之后經(jīng)過幾年近乎瘋狂的發(fā)展，到2015年，正常運營平臺數(shù)量達(dá)到3433家，其中僅2015年新上線平臺數(shù)量就高達(dá)2451家！如果包括為數(shù)不少的“問題平臺”，就更為可觀了。據(jù)《中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書2016》公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年P(guān)2P貸款注冊平臺數(shù)1983家，年度增長187%。除去問題平臺，正常運營的平臺數(shù)接近1575家，年度增長率達(dá)166%。而2015年，P2P平臺發(fā)展速度更是達(dá)到了瘋狂的境地：2015年全年新上線平臺數(shù)量高達(dá)2451家，正常運營平臺數(shù)量達(dá)到3433家！但同時，2015年也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險集中爆發(fā)期。由于監(jiān)管滯后，準(zhǔn)入門檻低，不少平臺風(fēng)險防范意識淡泊，為了利潤最大化，開始搞自融，私設(shè)資金池，最終因為資金鏈斷裂，兌現(xiàn)困難而淪為“問題平臺”。有的平臺，創(chuàng)設(shè)的初衷就是圈錢，以致出現(xiàn)最短命的平臺——上線運營不足一天就“跑路”的龍華貸。

2016年8月，國家多項規(guī)范P2P網(wǎng)貸業(yè)運營的規(guī)章陸續(xù)出臺后，這一近乎瘋狂的發(fā)展勢頭得到遏制：2016年全年新上線平臺僅為756家，且?guī)缀醵际乔叭径鹊模?月開始整頓后，第四季度新上線的僅38家，這標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展逐漸步入了理性成熟階段。盡管此后仍然有“問題平臺”和“跑路平臺”出現(xiàn)，但整體看，P2P網(wǎng)貸在方便居民理財、緩解中小企業(yè)融資難方面，顯示出其順應(yīng)時代發(fā)展需求的積極作用。

2.2 借款者地域分布嚴(yán)重不平衡

如前所述，P2P網(wǎng)貸業(yè)的重要功能是緩解中小企業(yè)融資難，因此，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)企業(yè)理應(yīng)成為P2P網(wǎng)貸平臺借款者隊伍中的主力。但實際情況卻頗讓人尋味：借款者主要集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。據(jù)《網(wǎng)貸天眼》的統(tǒng)計顯示：2015年，借款額度最高的前三個省市依次是廣東、北京和上海，三地借款總額度占到了總數(shù)的91.12%。最近兩年這一情況是否得到好轉(zhuǎn)，筆者缺乏全局性的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不敢妄加判斷，但從一些平臺中所披露的借款者信息看，隸屬上述三省市者仍然是絕大多數(shù)。這種情況的出現(xiàn)，明顯有違P2P網(wǎng)貸業(yè)創(chuàng)設(shè)的初衷。為什么會出現(xiàn)這種情況呢？本人認(rèn)為有兩方面原因?qū)е碌?。一方面是P2P平臺上的投資者普遍看好經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)借款者的償還能力；另一方面因為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)借款者不愿意接受相對高額利息的貸款（P2P網(wǎng)貸平臺上半年期借款年化利率一般都在7%以上）。

2.3 息率呈逐年下降勢頭

2016年網(wǎng)貸行業(yè)總體綜合年化收益率為10.45%，相比2015年網(wǎng)貸行業(yè)總體綜合收益率下降了2.84%）。2017年這一統(tǒng)計數(shù)字還沒有出籠，但據(jù)業(yè)內(nèi)人事估計，這一數(shù)字延續(xù)2016年整體下行的趨勢將是大概率事件。一些運行記錄良好的P2P網(wǎng)貸平臺，像人人貸、拍拍貸等，由于安全性較高，盡管收益率較其他平臺低，也受到越來越多資金的追捧，這是導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率持續(xù)下行的主要原因。

收益率的理性回歸，既是P2P網(wǎng)貸行業(yè)理性發(fā)展的標(biāo)志，也是其可持續(xù)發(fā)展的必然要求。那些年化利率動輒超過30%的貸款，其安全性實在難以保障。所以，應(yīng)該理性看待P2P網(wǎng)貸綜合收益率下降這一現(xiàn)象。

2.4 監(jiān)管力度逐漸加大，P2P網(wǎng)貸業(yè)發(fā)展前景光明

P2P網(wǎng)貸作為新生事物，其發(fā)展初期難免要經(jīng)歷一段混亂無序階段，但主要原因在于監(jiān)管跟不上。比如一些P2P網(wǎng)貸平臺的“總裁”，其本來征信記錄不良，但卻可以輕而易舉地借P2P平臺圈錢，導(dǎo)致2014年“跑路”平臺一度集中爆發(fā)，最短命的平臺甚至僅存活了半天（http：//it.sohu.com/20150418/n411480163.shtml）！

前年8月24日對網(wǎng)貸監(jiān)管的新規(guī)出臺后，有1000多家平臺自愿良性退出，而與此同時，問題平臺也呈現(xiàn)明顯下降趁勢。圖1示出了2016年8月至2017年8月問題平臺的絕對數(shù)字。圖1中明顯看到監(jiān)管政策發(fā)揮了積極的效應(yīng)，標(biāo)志著平臺正步入健康良性發(fā)展的軌道，其發(fā)展前景是光明的。關(guān)于這點，筆者是基于如下理由。

（1）供給充足。截至2017年11月，中國人民幣存款余額為150.42萬億元（http：//www.ndqnsh.com/zhishihaiyang/66138.html），而對普通投資者來說，目前互聯(lián)網(wǎng)金融的年化收益率為7%～17%，比銀行利率要高得多，估計會有相當(dāng)一部分資金從銀行轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)金融上來。據(jù)《網(wǎng)貸之家》透露，截至2017年11月份，互網(wǎng)金融業(yè)的投融資規(guī)模累計已達(dá)到6萬億元之巨，而同屬互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)成員的余額寶，存款余額就達(dá)到1.5萬億元之巨！

（2）需求旺盛。據(jù)國際調(diào)研機(jī)構(gòu)益普索發(fā)布的《中國小微企業(yè)白皮書》顯示，目前中國小微企業(yè)融資缺口高達(dá)22萬億元，仍然有過半數(shù)的小微企業(yè)存在融資缺口，需要轉(zhuǎn)向民間借貸。

（3）投資融資手段便利。與傳統(tǒng)理財方式比較，P2P網(wǎng)貸行業(yè)有較大的發(fā)展?jié)摿?，這可分別從投資人和融資人的角度分析。

從投資人角度而言，首先只要有網(wǎng)絡(luò)就可以實現(xiàn)P2P網(wǎng)貸理財，彌補了傳統(tǒng)金融在信息上的不對稱的缺陷；其次就是P2P網(wǎng)貸平臺的投資門檻低，而傳統(tǒng)理的投資門檻都是以萬起步，對很多投資者來說門檻太高，P2P理財正好彌補了傳統(tǒng)理財丟棄的一大片潛力市場；最后就是P2P理財?shù)暮唵伪憬?，而傳統(tǒng)理財?shù)某绦蛱^復(fù)雜，審批時間也過長，P2P理財彌補了這方面的缺陷。據(jù)北京一家頗有實力的P2P平臺“易通貸”披露，浙江一個女性投資人，前后僅12分鐘的時間，就完成了平臺注冊、實名認(rèn)證、銀行卡綁定和首筆投資手續(xù)。

從融資者角度看，P2P網(wǎng)貸融資成本都是透明的，不需要像商業(yè)銀行融資那樣，需要冗長的申請審批程序和“潛規(guī)則”成本，是最方便的“救急”手段。

因此，無論是從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，還是金融理財市場發(fā)展趨勢來看，P2P網(wǎng)貸還有巨大的上升空間，其前景是光明的。

3 P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險與防范

無庸諱言，蓬勃發(fā)展中的P2P網(wǎng)貸行業(yè)，存在著各種各樣的風(fēng)險。要想化解風(fēng)險，保障其健康可持續(xù)發(fā)展，政府的強(qiáng)力監(jiān)督引導(dǎo)不可或缺。

3.1 銀行資金托管作用缺失

由于問題平臺的出現(xiàn)，往往與平臺搞自融，私設(shè)資金池密切相關(guān)。因此，2016年8月，政策規(guī)定，P2P網(wǎng)貸平臺資金必須委托銀行存管。于是，截至2017年8月，已經(jīng)有332家P2P網(wǎng)貸平臺委托商業(yè)銀行對網(wǎng)貸資金進(jìn)行托管，市場則對這些平臺寄予厚望。有諷刺意味的是，去年9月份，就有10家聲稱完成了資金銀行托管的平臺成了問題平臺。所以對于投資者而言，尤其應(yīng)該警惕這個掛羊頭賣狗肉的“銀行托管”！

原因在于，托管銀行無須的負(fù)任何托管不力的責(zé)任。筆者考察發(fā)現(xiàn)，這些聲稱完成了資金銀行托管的平臺，大多也僅僅是在銀行開立專戶結(jié)算而非真正意義上的托管賬戶，托管銀行只需要提供一個結(jié)算平臺就可以向P2P網(wǎng)貸平臺收取巨額“托管費”，至于資金流向，平臺是否發(fā)布虛假借款信息等投資者最關(guān)心的東西，銀行無須負(fù)責(zé)。廣東某民營銀行，就接受了百多家網(wǎng)貸平臺的“托管”委托，而它所履行托管義務(wù)的P2P平臺變成“問題平臺”的就高達(dá)17家！不難想象，這樣的銀行能履行多少監(jiān)督責(zé)任！

為此，相關(guān)部門需要根據(jù)現(xiàn)實情況，盡快出臺關(guān)于網(wǎng)貸市場資產(chǎn)托管細(xì)則，明確平臺和托管行的責(zé)任與義務(wù)。鑒于近段時間，“問題平臺”竟然是剛剛完成了資金銀行托管程序的平臺，人們開始懷疑依靠銀行進(jìn)行資金托管的監(jiān)管效用，進(jìn)而思考托管銀行應(yīng)該履行的社會責(zé)任問題。于是有網(wǎng)友建議，P2P網(wǎng)貸平臺投資人資金由支付寶來托管，理由是支付寶最講社會責(zé)任。其依據(jù)是某共享單車平臺在經(jīng)營陷入困境時，想在宣布破產(chǎn)前，卷走用戶的押金，支付寶就斷然拒絕了平臺對用戶押金的提現(xiàn)，切實保障用戶的利益。

3.2 資金池風(fēng)險

P2P網(wǎng)貸平臺中的債權(quán)轉(zhuǎn)讓是有利于增加平臺上借款標(biāo)的流動性，解除投資者在不測事件出現(xiàn)時需要緊急用錢的后顧之憂，讓更多的投資者參與其中的良好方式。問題在于許多平臺出現(xiàn)了職業(yè)投資人，即該投資人并不是以獲取未來利息收益為目的并承擔(dān)一定投資風(fēng)險的普通投資人。而是平臺內(nèi)部的員工或者是平臺負(fù)責(zé)人，主要操作手段就是對于到期并暫時無法兌付的借款項目進(jìn)行及時墊付，然后在未來一段時間通過平臺官網(wǎng)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓后收回墊付款。其風(fēng)險就在于責(zé)任和義務(wù)全部匯集至某些職業(yè)投資人個人身上，其個人承擔(dān)著自身無法承擔(dān)的責(zé)任風(fēng)險。如果某些職業(yè)投資者出現(xiàn)了一定不可預(yù)測的情況，那么整個債務(wù)轉(zhuǎn)讓的過程就成了風(fēng)險爆發(fā)的導(dǎo)火索，資金鏈的斷裂就造成借款標(biāo)兌付的困難。由于職業(yè)投資人賬戶作為資金的中轉(zhuǎn)站，長期形成了巨大的資金池。如果職業(yè)投資人出現(xiàn)跑路等情況，那么對于平臺就是一個災(zāi)難性后果。

因此，筆者建議，P2P平臺在債務(wù)轉(zhuǎn)讓過程中，其角色定位應(yīng)該僅限于信息披露者，擬轉(zhuǎn)讓的債權(quán)應(yīng)通過平臺與中小投資人直接進(jìn)行對接，切實做到資金清算不通過平臺賬戶，以防范職業(yè)投資人依賴資金池中轉(zhuǎn)來實現(xiàn)債權(quán)流轉(zhuǎn)的風(fēng)險。這樣做雖然降低債權(quán)流轉(zhuǎn)的效率，但能有效防止風(fēng)險累積。

3.3 信息披露的不完善

不少投資者，缺乏風(fēng)險意識，往往對P2P平臺披露的不實信息深信不疑，因為他們相信平臺披露的信息，其真實性是得到政府監(jiān)管部門背書的。因此，披露不實信息往往是很多騙子平臺得以成功圈錢的重要手段。

有許多平臺宣傳其借款項目如何的低風(fēng)險高收益。事實上，高收益就不可能是低風(fēng)險的，這是常識。目前我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型升級的激烈競爭期，許多中小企業(yè)都面臨被淘汰的風(fēng)險，所以，商業(yè)銀行出于自身風(fēng)險評估的考慮，不敢輕易貸款給這些風(fēng)險較高的中小企業(yè)，這才有現(xiàn)在P2P市場的發(fā)展土壤，而這個土壤上進(jìn)行生存是需要承擔(dān)著比其他領(lǐng)域更高風(fēng)險的。因此，監(jiān)管部門應(yīng)該出臺相應(yīng)的措施，明確規(guī)定P2P平臺在信息披露時必須向投資者告知所有可能的風(fēng)險，而不能僅僅一句“投資有風(fēng)險，理財需謹(jǐn)慎”了事。

3.4 抵押標(biāo)風(fēng)險

正常情況下，投資抵押標(biāo)風(fēng)險遠(yuǎn)低于信用標(biāo)。但前提條件是抵押物不會出現(xiàn)一物多押，并且抵押物的價值大于借款標(biāo)的。因此，對于P2P網(wǎng)貸平臺來說，降低抵押標(biāo)的風(fēng)險的最重要途徑就是對抵押物進(jìn)行準(zhǔn)確的價值評估和核實抵押物的可抵押性。但是，做這些工作是需要時間成本和操作成本的。為了降低P2P網(wǎng)貸平臺的這項相對成本，借款標(biāo)需要有一定的規(guī)模。而目前監(jiān)管政策實行一刀切，把單一自然人借款額度限制于20萬以內(nèi)，企業(yè)借款額度限制在100萬以內(nèi)，個人認(rèn)為過于刻板，不利于降低抵押標(biāo)的風(fēng)險?？梢钥隙ǎ瓿梢粯兜盅何锖藢嵅⑥k理完抵押法律手續(xù)，平臺需要投入的成本，絕對不可能從撮合20萬借貸業(yè)務(wù)的中介收益中獲得補償。

筆者認(rèn)為，為降低抵押標(biāo)風(fēng)險，政策需要應(yīng)適當(dāng)放寬單一借款人的借款額度上限，而不是一刀切式的限制于20萬元或100萬元之內(nèi)。

3.5 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸本質(zhì)是民間金融扮演著正規(guī)金融的重要補充的角色。行業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢成正比，在經(jīng)濟(jì)繁榮時，大量增加的居民儲蓄勢必分流入P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場，很多小型微利企業(yè)和低收入群體的正常借款需求就可以得到滿足。但在經(jīng)濟(jì)衰退時，居民出于避險的考慮，將會把資金撤出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場。這時，取現(xiàn)難將不可避免。

為此，政府可做的就是宏觀上適當(dāng)控制行業(yè)的發(fā)展規(guī)模。對投資者而言，已出臺的政策中，強(qiáng)調(diào)分散投資也不失為一種有效的防范宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險措施。

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