許夢(mèng)旖

據(jù)《2017年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年，中國(guó)石油凈進(jìn)口量約3.96億噸，同比增長(zhǎng)10.8%，增速比上年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)的石油對(duì)外依存度達(dá)到67.4%，較上年上升3個(gè)百分點(diǎn)。2017年，中國(guó)原油消費(fèi)持續(xù)中速增長(zhǎng)，全年原油表觀消費(fèi)量為6.10億噸，同比增上6.0%，增速較上年擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從油服主要公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均有顯著增長(zhǎng)。

華金證券認(rèn)為，油服行業(yè)在經(jīng)過(guò)4年的低谷期后，運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)能力均有全面提高，隨著油服公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，資本開支有望進(jìn)入逐步上升的通道。

行業(yè)“逆轉(zhuǎn)”之路

油價(jià)的高低直接決定了石油公司的獲利空間，此次油價(jià)回升使得石油和油氣服務(wù)公司的業(yè)績(jī)彈性得到較大釋放。

原油價(jià)格的回暖使得“三桶油”上半年的凈利均增逾五成。據(jù)北極星電力網(wǎng)8月31日消息，2018年上半年，全球石油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，北海布倫特原油和美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨平均價(jià)格分別為70.58美元/桶和65.52美元/桶，比上年同期分別增長(zhǎng)36.3%和31.2%?！叭坝汀币讶抗?018年上半年業(yè)績(jī)，三大油企凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的大幅增長(zhǎng)。

石油公司的經(jīng)營(yíng)情況直接決定了資本開支，進(jìn)而影響油服企業(yè)的業(yè)績(jī)。

此前，油服企業(yè)一直面臨經(jīng)營(yíng)以及資產(chǎn)負(fù)債率上升的壓力。在2017年，伴隨油氣供需基本面的改善，油服行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所穩(wěn)定，并購(gòu)、重組相繼引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)格局的改變，油服上市公司的業(yè)績(jī)?cè)?018年上半年迎來(lái)觸底反彈。

中國(guó)油服上市公司業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈，大部分企業(yè)集中在機(jī)械設(shè)備業(yè)務(wù)方面，而提供系統(tǒng)工程技術(shù)服務(wù)的企業(yè)較少。

中油工程（600339.SH）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.92 億元，同比增長(zhǎng)12.47%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.19億元，同比減少79.35%。其中，油氣田地面工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92.31億元，同比增長(zhǎng) 33.54%；管道與儲(chǔ)運(yùn)工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入55.52億元，同比下降26.98%；煉油與化工工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入52.70億元，同比增長(zhǎng)47.77%；環(huán)境工程、項(xiàng)目管理及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 12.03億元，同比增長(zhǎng)45.66%。

通源石油（300164.SZ）2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.64億元，同比增長(zhǎng)150.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8961萬(wàn)元，扭虧為盈，同比增長(zhǎng)3784.06%。其中，射孔銷售及服務(wù)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.81億元，同比增長(zhǎng)290.97%。

*ST油服（600871.SH）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.53億元，同比增長(zhǎng)19.2%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為4.01億元，而上年同期為虧損22.85億元；基本每股收益為0.02元，上年同期每股虧損0.16元。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年虧損，*ST油服在2018年上半年扭虧為盈，迎來(lái)近三年最好中期業(yè)績(jī)。公司表示，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈主要原因是隨著國(guó)際油價(jià)回升，境內(nèi)外石油公司明顯增加上游勘探開發(fā)資本支出，油服行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善。

海油工程（600583.SH）2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.76億元，同比下降14.42%；歸母凈利潤(rùn)-1.82億元，上年同期為盈利2億元。

石化機(jī)械（000852.SZ）2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.51億元，同比增長(zhǎng)37.56%；歸母凈利潤(rùn)-8289萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.85%，上年同期為-1.59億元。其中，石油機(jī)械設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.74億元，同比增長(zhǎng)41.28%；鉆頭及鉆具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億元，同比增長(zhǎng)61.80%；油氣鋼管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.14億元，同比增長(zhǎng)34.90%。

恒泰艾普（300157.SZ）2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.43億元，同比下降45.74%；歸母凈利潤(rùn)4302萬(wàn)元，同比下降39.36%。其中，工程技術(shù)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元，同比增長(zhǎng)91.70%。

貝肯能源（002828.SZ）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.42億元，同比增長(zhǎng)18.17%；歸母凈利潤(rùn)2031萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.19%。其中，油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，占營(yíng)業(yè)總收入的99.59%，同比增長(zhǎng)18.53%。

截至2018年中報(bào)，油服公司訂單情況大幅改善，國(guó)內(nèi)油服市場(chǎng)景氣回升已經(jīng)啟動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，油服行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收494.1億元，同比增長(zhǎng)14.5%，毛利率提升2個(gè)百分點(diǎn)至9.8%，二季度單季毛利率已達(dá)到12.1%。2018年上半年，油服行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利5.48 億元，同比增長(zhǎng) 126.7%，大幅扭虧，凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，較2017年年底提升10.1個(gè)百分點(diǎn)至1.1%，盈利能力顯著改善。此外，行業(yè)資產(chǎn)減值損失已大幅降低至1.81億元，相比2016年高點(diǎn)的降幅達(dá)97.5%。

裝備利用率觸底回升

中泰證券分析，海工裝備利用率與日費(fèi)率觸底回升，裝備類業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，行業(yè)龍頭中海油服（601808.SH）的表現(xiàn)也佐證了這一點(diǎn)，2017年其裝備利用率與日費(fèi)率均實(shí)現(xiàn)提升。

根據(jù)中海油服2017年年報(bào)，其鉆井平臺(tái)日歷天使用率由2017一季度的最低點(diǎn)48%持續(xù)回升，全年達(dá)到57.2%，較2016年增加5.4個(gè)百分點(diǎn)；鉆井平臺(tái)平均日費(fèi)率為9.8萬(wàn)美元/日，同比增長(zhǎng)4.3%；自有工作船隊(duì)日歷天使用率為86.7%，較2016年增加8個(gè)百分點(diǎn)；自有船隊(duì)作業(yè)28424天，同比增加4512天。

中海油服具有鉆井、油田技術(shù)、船舶服務(wù)和物探勘察等“四大板塊”細(xì)分業(yè)務(wù)。截至2018年上半年，中海油服共運(yùn)營(yíng)、管理46座鉆井平臺(tái)（包括34座自升式鉆井平臺(tái)、12座半潛式鉆井平臺(tái)）、3座生活平臺(tái)、5套模塊鉆機(jī)；經(jīng)營(yíng)和管理中國(guó)近海規(guī)模最大及功能最齊全的近海工作船船隊(duì)，三用工作船、平臺(tái)供應(yīng)船、油田守護(hù)船達(dá)130余艘；為勘探業(yè)務(wù)配備5艘拖纜物探船、1艘專業(yè)震源船、2支海底電纜隊(duì)和5艘綜合性海洋工程勘察船、2艘深水作業(yè)支持船。

在業(yè)務(wù)向好的基礎(chǔ)上，中海油服業(yè)績(jī)得到改善。中海油服2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.4億元，同比增長(zhǎng)14.43%，歸母凈利潤(rùn)-3.75 億元，與上年同期基本持平，較一季度虧損6.5億元，實(shí)現(xiàn)減虧。公司2018年二季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.76 億元，同比增長(zhǎng) 60.56%。

資產(chǎn)負(fù)債表亦逐漸修復(fù)，截至2018年年中，中海油服總資產(chǎn)為727.68億元，較年初下降1.92%；總負(fù)債為386.66億元，較年初下降2.58%；資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)53.14%。

其中，中海油服鉆井業(yè)務(wù)2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30億元，同比增長(zhǎng)13%；油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34億元，同比增長(zhǎng)29%；船舶服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.36億元，同比增長(zhǎng)9.1%。船舶服務(wù)業(yè)務(wù)的自有船隊(duì)共作業(yè)14900天，日歷天使用率同比增加4.1個(gè)百分點(diǎn)至89.3%。

政策積極發(fā)力

根據(jù)中石油官網(wǎng)2018年8月的披露信息，關(guān)于中國(guó)能源安全的相關(guān)情況受到國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的高度重視，中石油、中海油已經(jīng)召開專題會(huì)議，研究提升國(guó)內(nèi)油氣勘探開發(fā)力度，以保證國(guó)家能源安全等工作，中石油、中海油、中石化相繼表態(tài)增產(chǎn)油氣。

受到高層重要批示、銀行支持政策推出及“三桶油”加大開發(fā)力度表態(tài)等利好影響，新一輪“油氣會(huì)戰(zhàn)”將要開啟，為油服市場(chǎng)帶來(lái)了新的生存空間。

另一方面，按照目前國(guó)內(nèi)情況，要實(shí)現(xiàn)石油產(chǎn)量穩(wěn)定，提高老油田的石油采出程度必不可少，這將為提供增產(chǎn)服務(wù)的油服企業(yè)提供市場(chǎng)新機(jī)。

勘探方面，中國(guó)的鄂爾多斯盆地、四川盆地、準(zhǔn)噶爾盆地等地區(qū)都還存在較大勘探潛力。而在天然氣領(lǐng)域，油服企業(yè)更將迎來(lái)一個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)需求的猛烈刺激下，中國(guó)加快了對(duì)天然氣田的開發(fā)速度，且不僅強(qiáng)化了常規(guī)天然氣的開采，頁(yè)巖氣也開始急劇升溫。

中國(guó)石油西南油氣田公司生產(chǎn)報(bào)表顯示，截至2018年8月16日，中國(guó)石油西南油氣田公司已有125臺(tái)鉆機(jī)鉆探川南頁(yè)巖氣。為了促進(jìn)頁(yè)巖氣開發(fā)，中石油表示將要開放鉆井作業(yè)市場(chǎng)，吸引中國(guó)石化及民營(yíng)企業(yè)參與其中。

截至2018年7月，中國(guó)的原油、天然氣對(duì)外依存度分別創(chuàng)出70.67%和42.5%的新高，石油、天然氣新增探明儲(chǔ)量分別降至8.77億噸和 5554億方，達(dá)到近10年來(lái)最低水平。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，加大資本開支成為提升能源自給率的必由之路，經(jīng)濟(jì)性作為保障資本開支的基礎(chǔ)已不再是影響上游投資計(jì)劃的決定性因素，油服板塊需求決定因素已經(jīng)從油價(jià)及油氣公司經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家能源安全政策下的確定性投資拉動(dòng)，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)油氣開發(fā)活動(dòng)將穩(wěn)步提升，油服行業(yè)有望步入景氣長(zhǎng)周期。