滯脹乎

文 邢海洋

7月和8月，消費者物價指數(shù)（CPI）連續(xù)兩個月超過了2%，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低增長、高通脹的“滯脹期”的憂慮多了起來。物價上漲牽動人心，房租、蔬菜和豬肉上躥，加上汽油、鋼鐵和煤炭等工業(yè)基礎(chǔ)原材料的價格居高不下，為滯脹敞開了大門。問題的關(guān)鍵是，物價上漲是暫時的，還是長期趨勢？

在1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主米爾頓·弗里德曼教授看來，通貨膨脹永遠(yuǎn)是而且在任何地方都只是一種貨幣現(xiàn)象。通貨膨脹只有一個原因，那就是政府發(fā)行貨幣過多。他甚至說：“通貨膨脹的問題，只是印刷行業(yè)的問題?！弊鳛閷Σ撸瓮ㄘ浥蛎浀奈ㄒ怀雎肥菧p少政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，控制貨幣增長?？刂曝泿旁鲩L的方法是實行“單一規(guī)則”，即中央銀行在制訂和執(zhí)行貨幣政策的時候要“公開宣布并長期采用一個固定不變的貨幣供應(yīng)增長率”。這個意義上，通貨膨脹率對政府是一個警示，因為自從廢除了金本位，人民把發(fā)行貨幣的權(quán)力托付給政府，也只有政府有這個權(quán)力。物價上漲了，一定是政府多印出了貨幣。

那么，我們不妨看看，政府是否在發(fā)行貨幣方面有加速跡象呢？基礎(chǔ)貨幣每季度公布一次，7、8月的基礎(chǔ)貨幣投放還沒有官方的數(shù)字。我國央行基礎(chǔ)貨幣的投放方式主要有三種：財政赤字、信貸投放和外匯占款。7月以來，貨幣政策轉(zhuǎn)向，從降杠桿轉(zhuǎn)向?qū)捸泿艆s是有目共睹，而為了刺激經(jīng)濟(jì)，央行還敦促地方政府發(fā)債。3月“兩會”上政府工作報告顯示，財政赤字2.38萬億元，其中中央財政赤字1.55萬億元，地方財政赤字8300億元，均與去年相同；赤字之外，安排地方專項債券1.35萬億元。不過，即使有了7、8月份的貨幣寬松，也不過是對上半年貨幣偏緊的矯正，如地方政府債務(wù)年度過半完成不過是個零頭，當(dāng)政策轉(zhuǎn)向時，脈沖式的促增長政策并未超過年度均衡的范圍。

當(dāng)物價冒出了上漲的苗頭，你會發(fā)現(xiàn)政府的刺激政策很快就收斂了。廣義貨幣供應(yīng)量直觀地顯示出貨幣政策的游移不定，比如6月份M2同比增長8.0%，一個多年來絕無僅有的低增速，7月份則迅速反彈，增速達(dá)8.5%，可到了8月，增速又回落到了8.2%。以今年來逐月8個百分點的M2增速，是難以支撐物價的大幅度上漲的。

夏日的物價躁動使人聯(lián)想到去年秋天的環(huán)保風(fēng)暴。彼時短短的一兩個月間，銅、鋁為原料的建材制品漲了30%，木材漲了10%～30%，包裝紙翻番。環(huán)保風(fēng)暴掃過染織業(yè)重鎮(zhèn)浙江紹興，受影響的如染料分散黑ECT300%的價格一個多月內(nèi)五次提價，價格從2.4萬元/噸，漲至4.5萬元/噸，漲了近九成。當(dāng)時經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也提出質(zhì)疑：環(huán)保收緊是否會令穩(wěn)健的物價“脫軌”？結(jié)果是否定的。

自2015年供給側(cè)改革初戰(zhàn)告捷，上游原材料價格進(jìn)入了穩(wěn)定同時也頗為確定的上漲進(jìn)程中，煤鐵等黑金漲幅甚巨，化工制品間或突然飆升，白色家電則是穩(wěn)步上行，被環(huán)保風(fēng)暴波及的家具建材以及新聞紙、包裝紙等紙質(zhì)用品則是一步到位式地將多年來被忽視的環(huán)保成本悉數(shù)計入?？墒?，所有這些個別品種的漲價都沒有將物價拖入全面的上漲，原因就在于物價變動是“印刷”問題。自2012年經(jīng)濟(jì)步入了逐步尋底的新常態(tài)，M2增速也一路下行。

研究大宗商品的學(xué)者們一定記得上世紀(jì)80年代末和90年代初因價格雙軌制“并軌”引發(fā)的惡性通貨膨脹，也記得本世紀(jì)前10年以油價為領(lǐng)頭羊的大宗商品全面上漲。但那樣的通貨膨脹，一種是體制改革引起的，一種是商品周期帶來的，而通觀物價運動的歷史，大宗商品的周期都是幾十年一循環(huán)的，不可能短期內(nèi)再度往復(fù)一遭。