羅玲玲　劉春香

摘要：本文通過分析寧波期貨市場存在的過度投機行為，發(fā)現(xiàn)寧波的大型企業(yè)期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合模式惡性發(fā)展；期貨市場監(jiān)管體系存在缺陷；寧波監(jiān)管方在期貨交易所、金融機構(gòu)和一些擁有較強資金實力的企業(yè)參與投機活動方面存在監(jiān)管缺失和市場引導(dǎo)力不強的問題。針對這些問題，本文提出有關(guān)監(jiān)管方應(yīng)成立專家小組對期貨交易所、金融機構(gòu)及擁有較強資金實力（特別是做現(xiàn)貨套保）的企業(yè)的期貨交易活動進行高密度、高強度的監(jiān)督，避免其產(chǎn)生操縱市場的行為；要求企業(yè)和機構(gòu)定期公開部分財務(wù)數(shù)據(jù)；制定寧波期貨市場發(fā)展的特色規(guī)則；開通舉報熱線并明確規(guī)定獎懲制度。

關(guān)鍵詞：期貨市場；過度投機；重點監(jiān)督；特色規(guī)則

中圖分類號：F724.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）012-0308-02

一、寧波期貨市場發(fā)展概況

寧波期貨市場作為寧波經(jīng)濟發(fā)展的一個重要的有機組成部分，對近些年來寧波經(jīng)濟快速、健康、穩(wěn)定的發(fā)展有著不可忽視的促進作用。雖然寧波制造業(yè)群集和港口物流的兩大優(yōu)勢為寧波期貨市場的孕育和成長奠定了良好的基礎(chǔ)，但由于早期的期貨市場處于艱難的探索階段，經(jīng)歷市場的再建、混亂發(fā)展、嚴(yán)格整頓和規(guī)范發(fā)展階段后，寧波期貨市場還是殘留著較嚴(yán)重的過度投機行為，濃厚的過度投機氣氛不僅會危害投資者的利益，同時也會嚴(yán)重阻礙寧波期現(xiàn)貨市場的健康發(fā)展。

期貨市場是寧波金融領(lǐng)域中還處在萌芽期摸索前進的“新領(lǐng)域”，對于中國其他期貨市場或是國外的期貨市場來說，寧波期貨市場的投資者數(shù)量或是相關(guān)的監(jiān)管方面都未完善，或者說在監(jiān)管方面并未設(shè)立相關(guān)的針對寧波市場狀況的一些規(guī)則，絕大部分的規(guī)定只是照搬與沿用，并未有一些獨特設(shè)立的條款。

由寧波證監(jiān)局于2018年1月23日發(fā)布的《寧波證券期貨市場統(tǒng)計信息（2017年12月）》顯示，至2017年12月止，寧波轄區(qū)現(xiàn)有1家期貨公司，3家期貨分公司，39家期貨營業(yè)部；投資者開戶數(shù)為3.82萬戶，客戶保證金余額70.95億元。2017年12月份，期貨代理交易量為581.30萬手，代理交易額3311.57億元。在取得這些成績的同時，在寧波期貨市場風(fēng)平浪靜的表面下，仍存在一些如過度投機、操縱市場等違規(guī)行為在荼毒寧波期貨市場，阻礙其良性發(fā)展。

二、寧波期貨市場過度投機行為現(xiàn)狀探析

（一）大型企業(yè)期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合模式惡性發(fā)展

寧波擁有港口的集疏運優(yōu)勢，方便了大宗商品在此落地生根，由此而生出許多以大宗商品等物品為主要貿(mào)易對象的現(xiàn)貨企業(yè)和公司，而期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合如今也成了許多企業(yè)和公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)模式。所謂的期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合便是現(xiàn)貨企業(yè)為防止由于價格劇烈波動給現(xiàn)貨帶來虧損，而利用套期保值的原理在期貨市場進行反向操作規(guī)避風(fēng)險同用期貨端收益和現(xiàn)貨端收益共同構(gòu)成企業(yè)整體收益相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。

期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合本該是一個良好的經(jīng)營模式，但一些企業(yè)由于經(jīng)營不善或是在強勢的單邊行情中遭受了巨大虧損，便在這個經(jīng)營模式上走了歪路，本末倒置，不去經(jīng)營現(xiàn)貨市場，反倒在期貨市場上投入大量的精力。大型現(xiàn)貨企業(yè)本身就是以現(xiàn)貨貿(mào)易為主，擁有著市場上大量的現(xiàn)貨，然而為了達到操縱市場的目的，他們往往在市場上繼續(xù)大量購買現(xiàn)貨，讓市場上原本綽綽有余的現(xiàn)貨資源變得供不應(yīng)求，再于期貨市場上投入龐大的資金來拉高期貨價格，讓價格偏離市場規(guī)律，擾亂市場秩序，操縱市場以達到牟取暴利的效果，通過期貨市場的收益來填補現(xiàn)貨市場上的虧損，拉高企業(yè)的整體收益。

（二）期貨市場監(jiān)管體制缺陷及寧波證監(jiān)局的監(jiān)管缺失

我國期貨市場監(jiān)管體制是一種行政管制性體質(zhì)，不僅容易導(dǎo)致監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系破裂，而且會導(dǎo)致改革動力不足，使期貨市場發(fā)展面臨“有數(shù)量、缺質(zhì)量”的陷阱?，F(xiàn)行監(jiān)管體制的缺陷尤其特殊的歷史淵源和形成過程，因此，必須從體制的本源和問題的本質(zhì)入手推動監(jiān)管改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

由中國證監(jiān)會授權(quán)成立的地方證監(jiān)局所背負的主要職責(zé)是對轄區(qū)有關(guān)市場主體實施日常監(jiān)管；防范和處置轄區(qū)有關(guān)市場風(fēng)險；對證券期貨違法違規(guī)行為實施調(diào)查，做出行政處罰；證券期貨投資者教育和保護；法律、行政法規(guī)規(guī)定和中國證監(jiān)會授權(quán)的其他職責(zé)。但由于寧波證監(jiān)局對監(jiān)管的定位偏差導(dǎo)致其在對期貨市場主體實施監(jiān)管時存在監(jiān)管缺失，在監(jiān)管措施和方法上沒有積極創(chuàng)新，跟不上新型復(fù)雜的違法違規(guī)手段，產(chǎn)生了延時和誤差，使得過度投機、操縱市場等違規(guī)事件偶有發(fā)生。

（三）地方證監(jiān)局市場引導(dǎo)力不強

在對期貨市場監(jiān)管的把控上面，寧波證監(jiān)局沒有積極致力于把握市場風(fēng)向，宣傳尚不到位，促成許多對期貨市場規(guī)則和風(fēng)險根本不了解卻又被高杠桿、高收益所迷惑的散戶進入市場。這些散戶作為期貨市場的參與者，投機心理過重卻又沒有良好的心理承受能力，從而又進一步促成市場的不良風(fēng)氣。然而期貨市場是一個“零和博弈市場”，也就是說，該市場的參與者有輸必有贏，換一句話說期貨市場本身是不產(chǎn)生價值的，而期貨市場的參與者卻又多因想賺快錢進入，這是不利于寧波期貨市場的長期穩(wěn)定發(fā)展的，更不利于經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，為減少并防止對期貨市場毫無了解的散戶進入期貨市場，寧波證監(jiān)局可在關(guān)于期貨市場基本規(guī)則和基礎(chǔ)知識方面進行宣傳，致力于形成一股健康、良好的市場風(fēng)氣來引導(dǎo)市場良性發(fā)展。

三、抑制寧波期貨市場過度投機行為的對策

（一）成立專家小組重點監(jiān)督交易活躍的大型企業(yè)和金融機構(gòu)

在期貨市場上交易越活躍，話語權(quán)越高的企業(yè)和金融機構(gòu)產(chǎn)生過度投機、操縱市場等違法違規(guī)行為的可能性越高。擁有淵博的專業(yè)知識，高超的專業(yè)技能和豐富的市場經(jīng)驗的專家小組能夠利用理論知識指導(dǎo)實際行動。寧波應(yīng)結(jié)合市場規(guī)律和經(jīng)驗，將理論與實際融合，借用專門的監(jiān)管平臺重點監(jiān)督這些企業(yè)和金融機構(gòu)的交易行為。此舉能夠有針對性地發(fā)現(xiàn)和解決這類行為，與此同時也能夠有效的對存在不良動機的企業(yè)和機構(gòu)產(chǎn)生一定的威懾，讓其及時打消念頭，回歸正確的道路。

（二）要求企業(yè)和機構(gòu)定期公開部分財務(wù)數(shù)據(jù)

一般來說各大型企業(yè)和金融機構(gòu)都擁有較強的資金實力，為防止其通過自己龐大的資金來操縱市場，擾亂市場規(guī)律，侵害投資者利益。建議寧波市政府相關(guān)監(jiān)督管理機構(gòu)要求各大型企業(yè)、機構(gòu)或是在期貨市場上有較高活躍度的企業(yè)和機構(gòu)定期公開相關(guān)的部分財務(wù)數(shù)據(jù)，在相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)實行監(jiān)管的同時也能夠為人們提供監(jiān)管的途徑，擴大監(jiān)管主體的范圍，當(dāng)期貨市場出現(xiàn)期貨價格偏離市場規(guī)律走勢的苗頭時，能夠及時對各大企業(yè)和機構(gòu)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行查證，實行高密度、高頻率的監(jiān)管。

（三）制定寧波期貨市場發(fā)展的特色規(guī)則

總的來看，寧波市場屬于整個中國市場，在期貨市場的發(fā)展上也會出現(xiàn)中國期貨市場發(fā)展中所遇到的問題，寧波在發(fā)展期貨市場時可以做出相應(yīng)措施，避免這一類問題的發(fā)生。但是，有些問題可能并不是共性的、突出的問題，寧波在發(fā)展中遇到的可能是一些冷門的，甚至是只有寧波期貨市場所遇到的問題。這些問題在現(xiàn)有的解決方法或者是相關(guān)條款中并未有很好的解決方法，因此必須要進行研究，制定寧波期貨市場發(fā)展的特色規(guī)則，在中國期貨市場發(fā)展的宏觀條件下，通過一些細小的規(guī)則完善寧波期貨市場的發(fā)展，使得寧波期貨市場更加規(guī)范，可調(diào)控，可治理。

（四）開通舉報熱線并明確規(guī)定獎懲制度

開通關(guān)于寧波期貨市場違法違規(guī)行為的舉報熱線，在工作人員進行高密度高強度的監(jiān)管的同時為防止監(jiān)管疏漏，利用廣大民眾的力量實行全方位無死角監(jiān)督，通過明確的獎懲制度，規(guī)定若舉報人所述卻有實事，且該行為違反了法律法規(guī)，則舉報人員將獲得此次事件違法所得一定比例的獎金。若所述經(jīng)查證有假，則罰取一定的金額并將記錄記入其個人檔案。舉報熱線的開通及明確的獎懲制度的設(shè)立既幫助了有關(guān)政府機構(gòu)的有效監(jiān)管，又激發(fā)起民眾參與監(jiān)管的積極性，促進人民群眾對監(jiān)督權(quán)的理解、參與及規(guī)范使用。