張澤偉

平臺(tái)是一種連接外部生產(chǎn)者和顧客之間的通過(guò)交流互動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)模式。平臺(tái)為這些互動(dòng)賦予了開(kāi)放的參與式的架構(gòu)，并為他們?cè)O(shè)定了治理規(guī)則。平臺(tái)的首要目標(biāo)是：匹配用戶(hù)，通過(guò)商品，服務(wù)或社會(huì)貨幣的交換為所有參與者創(chuàng)造價(jià)值。集市就可以算是一個(gè)原始的平臺(tái)。本文主要研究的平臺(tái)為“互聯(lián)網(wǎng)”平臺(tái)，典型的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有淘寶、微信、 滴滴打車(chē)等。

一、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的新特征與多邊市場(chǎng)

1.網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)指的是一個(gè)平臺(tái)用戶(hù)的數(shù)量對(duì)用戶(hù)所能創(chuàng)造價(jià)值的影響。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)可分為積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和消極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)例如淘寶入駐的商家越多，則其帶來(lái)的價(jià)值越高。越會(huì)形成規(guī)模，吸引更多的顧客。消極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)例如淘寶上有很多不良商家混入其中無(wú)法甄別，賣(mài)假貨坑騙消費(fèi)者。造成了負(fù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

2.互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)大多涉及雙邊或多邊市場(chǎng)。雙邊市場(chǎng)是指有不同的兩個(gè)群體需要借助平臺(tái)來(lái)完成價(jià)值交換，而且其中一個(gè)群體透過(guò)平臺(tái)收獲的價(jià)值取決于另一群體在該平臺(tái)的數(shù)量?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)大多數(shù)都涉及到雙邊市場(chǎng)，把買(mǎi)賣(mài)雙方聯(lián)系起來(lái)。如果互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的雙邊及多邊市場(chǎng)特性與網(wǎng)絡(luò)外部性相結(jié)合，則會(huì)表現(xiàn)出“交叉網(wǎng)絡(luò)外部性”的新特性。即互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效用不僅受到在平臺(tái)一側(cè)相同的群體的影響，還受到平臺(tái)另一側(cè)不同類(lèi)型群體的影響。例如淘寶網(wǎng)上的顧客越多則淘寶上商家的收益相對(duì)越高。滴滴打車(chē)的用戶(hù)數(shù)量越多則滴滴司機(jī)的收益相對(duì)越多。

二、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的“鎖定效應(yīng)”

“鎖定效應(yīng)”經(jīng)濟(jì)學(xué)上又稱(chēng)之為“路徑依賴(lài)”， 最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟（Arthur）教授于1989年提出。在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，鎖定效應(yīng)是指人們從一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)向另一個(gè)時(shí)由于各類(lèi)原因?qū)е罗D(zhuǎn)移成本較高而對(duì)原互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的一種依賴(lài)效果。形成這種鎖定效應(yīng)的原因：

1.設(shè)備成本?；ヂ?lián)網(wǎng)的活動(dòng)往往需要特定的相關(guān)設(shè)備，當(dāng)消費(fèi)者打算嘗試新的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)時(shí)，前提往往是相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施的更新，當(dāng)該轉(zhuǎn)換成本超出消費(fèi)者的接受范圍時(shí)，則會(huì)拒絕展開(kāi)新的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)。例如一個(gè)使用安卓系統(tǒng)的人當(dāng)他轉(zhuǎn)換成IOS系統(tǒng)時(shí)則必須支付購(gòu)買(mǎi)ipone手機(jī)的費(fèi)用。

2.學(xué)習(xí)成本?；诨ヂ?lián)網(wǎng)的活動(dòng)，很多時(shí)候需要一定的互聯(lián)網(wǎng)知識(shí)和技能。當(dāng)消費(fèi)者打算嘗試新的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)時(shí)，前提是必須去學(xué)習(xí)適應(yīng)新的互聯(lián)網(wǎng)知識(shí)和技能。因此，消費(fèi)者礙于不愿意付出時(shí)間和精力來(lái)學(xué)習(xí)往往拒絕展開(kāi)新的互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)。例如一個(gè)習(xí)慣了microsoft office的人往往不能很快適應(yīng)WPS。

3.預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。如果消費(fèi)者意識(shí)到某個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)者的性?xún)r(jià)比更優(yōu)于現(xiàn)在使用的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，但新的競(jìng)爭(zhēng)者還未達(dá)到一定的規(guī)模，這時(shí)候消費(fèi)者一般不會(huì)馬上轉(zhuǎn)向新的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，因?yàn)閾?dān)心它不能在未來(lái)獲得足夠支撐下去的需求基數(shù)，最后并沒(méi)有獲得比繼續(xù)留在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)更多的收益。不會(huì)貿(mào)然放棄原有的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而加入一個(gè)全新的未知的新平臺(tái)。這種客戶(hù)對(duì)未知的擔(dān)憂(yōu)和對(duì)現(xiàn)有確定性的依賴(lài)往往有利于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)形成強(qiáng)大的客戶(hù)基數(shù)甚至是市場(chǎng)支配力。

三、邊際成本遞減與規(guī)模報(bào)酬遞增

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)前期研發(fā)投入成本巨大，但成型后再增加一個(gè)用戶(hù)所對(duì)應(yīng)的邊際成本可以接近為零，而由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)其規(guī)模報(bào)酬隨用戶(hù)增多而不斷遞增。這與傳統(tǒng)的邊際成本和規(guī)模報(bào)酬曲線(xiàn)略有不同。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展壯大必須依靠需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成。而且互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)往往是接近零和博弈，贏者通吃。例如：眾多的外賣(mài)只剩下美團(tuán)和餓了么； 共享單車(chē)只剩下ofo和摩拜?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)具有一種天然的壟斷性?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)與以往傳統(tǒng)企業(yè)的市場(chǎng)占有率的競(jìng)爭(zhēng)不同，而是新技術(shù)對(duì)原有技術(shù)的完全替代，是創(chuàng)新力的競(jìng)爭(zhēng)，幸存下來(lái)的勝利者得到的是整個(gè)市場(chǎng)。例如 facebook，qq在短短的不到十年間對(duì)曾經(jīng)的最大的全球即時(shí)通訊系統(tǒng)MSN實(shí)現(xiàn)了完全的替代。

四、平臺(tái)壟斷性的新特征

傳統(tǒng)的壟斷性企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)往往基于以下三個(gè)方面：第一，產(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià)與平均成本和邊際成本的偏離程度；第二，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)是否擁有支配地位即市場(chǎng)占有率；第三，市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的高低。但是，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)由于自身相對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)的許多新特征，讓傳統(tǒng)判斷壟斷性的標(biāo)準(zhǔn)不再完全適用于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)。

首先，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的前期固定成本花費(fèi)較高，但是一旦進(jìn)入市場(chǎng)并取得相對(duì)的市場(chǎng)份額之后，再增加一個(gè)用戶(hù)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所需要付出的成本極小，邊際成本近乎為零?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)不再受傳統(tǒng)邊際成本的約束，其供給能力理論上可以趨于無(wú)限大。而且不同于傳統(tǒng)的單邊市場(chǎng)需要產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格大于邊際成本，而在雙邊市場(chǎng)下，只要兩方的價(jià)格總和大于零，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)就可以獲得收益。由此看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)其產(chǎn)品或服務(wù)與邊際成本的相差是極小的，單純的通過(guò)價(jià)格來(lái)判斷互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是否具有壟斷性不再適用。

其次，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的相對(duì)較高的前期投入費(fèi)用以及后期邊際成本較低的新特性，進(jìn)入時(shí)確實(shí)存在較高的市場(chǎng)壁壘。但是，從消費(fèi)者的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的方面考慮，這種市場(chǎng)進(jìn)入壁壘往往是消費(fèi)者自己選擇的結(jié)果，并不是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)強(qiáng)加在消費(fèi)者和市場(chǎng)上的。因此，如果考慮到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)給消費(fèi)者帶來(lái)的正反饋，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的較高進(jìn)入壁壘并不能完全消極的看待。

再其次，由于以上特征，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)不再單純的是傳統(tǒng)企業(yè)為了爭(zhēng)取市場(chǎng)份額而持續(xù)不斷的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)更多的傾向于創(chuàng)新能力的競(jìng)爭(zhēng)。正因如此，使得互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的產(chǎn)品或服務(wù)的生命周期相對(duì)較短，每種互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的產(chǎn)品或服務(wù)的差別較大。因此，暫時(shí)的高水平的市場(chǎng)占有率不一定代表著未來(lái)的壟斷，單純將市場(chǎng)占有率作為評(píng)判壟斷性的標(biāo)準(zhǔn)不再適用。

在傳統(tǒng)的單邊市場(chǎng)中若企業(yè)提供給消費(fèi)者的產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格髙于邊際成本則被視為企業(yè)對(duì)消費(fèi)者施加了壟斷勢(shì)力，若產(chǎn)品價(jià)格低于邊際成本則被視為掠奪性定價(jià)，但是，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)大多數(shù)發(fā)生在進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，并非后續(xù)的管理經(jīng)營(yíng)，銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，本質(zhì)上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)在于進(jìn)場(chǎng)的方式和時(shí)間。由于雙邊市場(chǎng)的特殊性，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)低于邊際成本的進(jìn)場(chǎng)方式是其發(fā)展策略。因此，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的“掠奪性定價(jià)”存在其實(shí)際的需要以及合理的一面。而雙邊市場(chǎng)中平臺(tái)對(duì)一邊用戶(hù)收取正價(jià)格而補(bǔ)貼另一邊用戶(hù)的行為不能作為其壟斷的評(píng)判依據(jù)。

在單邊市場(chǎng)中交叉補(bǔ)貼和捆綁銷(xiāo)售屬于非正常競(jìng)爭(zhēng)，而在雙邊市場(chǎng)中交叉補(bǔ)貼行為是由平臺(tái)傾斜式價(jià)格結(jié)構(gòu)所決定的，捆綁銷(xiāo)售有時(shí)可以增加消費(fèi)者剩余和社會(huì)總福利。互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)外部性，捆綁一個(gè)軟件的邊際成本非常低。這些被捆綁在一起的軟件究竟是作為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)品，還是一個(gè)整體，人們運(yùn)用常識(shí)很難辨別。由此引發(fā)的糾紛也不少。

五、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)壟斷性現(xiàn)狀

我國(guó)的《反壟斷法》規(guī)定：經(jīng)營(yíng)者濫用市場(chǎng)支配地位表現(xiàn)為以不公平的高價(jià)或低價(jià)進(jìn)行交易、以低于成本價(jià)交易、拒絕或限定與交易相對(duì)人的交易、沒(méi)有正當(dāng)理由搭售商品、對(duì)條件相同的交易相對(duì)人在交易價(jià)格上實(shí)行差別待遇。

2010年9月27日，奇虎360宣稱(chēng)騰訊QQ在未告知并且未經(jīng)允許的情況下擅自偷窺QQ用戶(hù)的聊天記錄和隱私數(shù)據(jù)。隨后360提出“360qq保鏢”，表示此軟件可以防止QQ偷窺用戶(hù)隱私。騰訊立即回應(yīng)稱(chēng)奇虎360的“360qq保鏢”是外掛行為。11月3日傍晚，騰訊做出“艱難的決定”，讓用戶(hù)必須在360和騰訊之間二選一，給用戶(hù)造成了極大的困擾?！?Q大戰(zhàn)”由此展開(kāi)。在整個(gè)事件中，反壟斷執(zhí)法機(jī)關(guān)無(wú)動(dòng)于衷。2012年4月，奇虎公司針對(duì)騰訊公司發(fā)起的反壟斷訴訟在廣東省高院開(kāi)庭公開(kāi)審理。在奇虎360訴騰訊壟斷案中，原告指控被告騰訊公司在其QQ客戶(hù)端上捆綁其他軟件的做法違反了《反壟斷法》第17條“沒(méi)有正當(dāng)理由搭售商品，或者在交易時(shí)附加其他不合理的交易條件”，有“搭售”之嫌，侵犯了消費(fèi)者的合法權(quán)益。但被告反駁說(shuō)在QQ客戶(hù)端上兼有其他軟件的做法只有“搭”卻沒(méi)有“售”，因?yàn)檫@些功能應(yīng)用是不收費(fèi)的，并沒(méi)有給QQ用戶(hù)增加任何成本，用戶(hù)完全可自主選擇是否使用這些功能，談不上侵犯消費(fèi)者的合法權(quán)益。恰恰相反，從某種程度上說(shuō)，用戶(hù)還可因?yàn)檫@些免費(fèi)獲得的功能而獲得更好地用戶(hù)體驗(yàn)。法院最終判定奇虎公司敗訴，認(rèn)為騰訊公司的二選一行為雖然有排斥競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的效果，但并不具備市場(chǎng)支配力。這一裁決學(xué)界一直爭(zhēng)議不斷，也促進(jìn)了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)壟斷性治理的不斷發(fā)展與完善。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的壟斷有其必然性，也有其增加效率創(chuàng)新的一面，但是依舊會(huì)帶來(lái)很多壟斷的負(fù)面影響，我國(guó)應(yīng)抓緊法律層面的研究，在讓互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)揮積極作用的同時(shí)保護(hù)好每一個(gè)消費(fèi)者和互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)，健全我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)治理。

（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）達(dá) 42.11%。且近些年來(lái)，相繼有很多上市公司被揭露出信息嚴(yán)重作假或隱瞞，如亞信、中國(guó)人壽、網(wǎng)易、創(chuàng)維等就成為訴訟對(duì)象，還有銀廣夏、科龍、國(guó)美等不少公司都是。如上數(shù)據(jù)表明，在我國(guó)目前的法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境下，由于上市公司管理層缺乏自愿披露信息的意愿，因此上市公司對(duì)自愿性信息披露持有嚴(yán)重的消極態(tài)度[ 龍 立，2012：《上市公司自愿性信息披露研究》，《財(cái)會(huì)通訊 》綜合第 11 期（下），第66-68頁(yè)。]。

3.自愿性信息披露的形式不規(guī)范。我國(guó)上市公司自愿性披露的信息規(guī)范性并不是很高，主要體現(xiàn)在首先形式比較零散，混入到某些強(qiáng)制披露規(guī)則的形式之內(nèi)，難以引人注意。其次，承擔(dān)責(zé)任的界定未涉及，使得各公司披露的內(nèi)容具有了很大的隨意性和主觀(guān)性等特征，不利于投資者在做決策時(shí)的使用。最后披露的信息多為利好的信息，存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象，容易誤導(dǎo)投資者的決策。

三、完善我國(guó)上市公司自愿性信息披露的若干對(duì)策

1.完善自愿性信息披露的內(nèi)容體系。針對(duì)于上述所列有關(guān)于自愿性信息披露內(nèi)容不足的問(wèn)題， 我國(guó)應(yīng)該頒布一定的指導(dǎo)原則和規(guī)范，為披露內(nèi)容和形式提供框架，讓有意愿披露的上市公司有綱可循，增強(qiáng)披露出來(lái)的信息的可比性，降低投資者在信息使用過(guò)程中的成本。

2.合理調(diào)整自愿性信息披露的供求關(guān)系。有關(guān)部門(mén)應(yīng)該大力的鼓勵(lì)、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行自愿性信息披露，以滿(mǎn)足日趨增加的信息需求。同時(shí)，投資者要在關(guān)注強(qiáng)制性信息披露的同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)上市公司自愿披露的信息的利用，進(jìn)一步了解公司的核心優(yōu)勢(shì)和獨(dú)有競(jìng)爭(zhēng)力，從而刺激上市公司合理的進(jìn)行信息披露。

3.提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平。提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平主要是加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性以使信息更可靠，以及提高自愿性信息披露的效率以使信息及時(shí)有效。

①加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性，以使信息更可靠。建立起權(quán)威的公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，提高披露信息的真實(shí)性，從而使信息更加可靠是勢(shì)在必行的。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國(guó)家知名的信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有美國(guó)投資管理研究協(xié)會(huì)（AIMR）信息披露指數(shù)、美國(guó)財(cái)務(wù)分析師聯(lián)盟（FAF）指數(shù)等。而上述所列的信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有兩個(gè)明顯的特征：一是構(gòu)建信息披露質(zhì)量體系的機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性好，信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)也更加客觀(guān)公正；二是對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的是高級(jí)財(cái)務(wù)分析師，獲得的是更加專(zhuān)業(yè)和精準(zhǔn)的披露指數(shù)。雖然當(dāng)前我國(guó)深交所對(duì)信息披露也做了質(zhì)量評(píng)級(jí)，但評(píng)價(jià)等級(jí)的區(qū)分度相對(duì)模糊，評(píng)價(jià)效果不是很理想。因此可以借鑒西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，培育專(zhuān)業(yè)信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)勢(shì)在必行。②提高自愿性信息披露的效率，以使信息及時(shí)有效。一要從完善公司治理結(jié)構(gòu)方面加強(qiáng)。首先是實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，以使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散、均衡，可以將一股獨(dú)大或股權(quán)集中度高的問(wèn)題解決，從而改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，提高治理效率。其次是規(guī)范上市公司的董事會(huì)組織，董事會(huì)中應(yīng)保證獨(dú)立董事的人數(shù)，提高董事會(huì)的獨(dú)立性，設(shè)置董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，真正達(dá)到提高董事會(huì)各項(xiàng)決策的效率。二要加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)。具體來(lái)說(shuō)是加強(qiáng)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，促進(jìn)市場(chǎng)有效價(jià)格機(jī)制的形成，保證市場(chǎng)交易主體的公平交易，保護(hù)市場(chǎng)主體在交易過(guò)程中財(cái)富不被掠奪的制度安排。

4.完善自愿性信息披露的監(jiān)管機(jī)制。由于自愿性信息披露的自由度大，相對(duì)于強(qiáng)制性披露的信息可靠性稍微低一些，因此對(duì)自愿性信息披露進(jìn)行監(jiān)管更具挑戰(zhàn)性。監(jiān)管部門(mén)可以從以下 3 個(gè)方面進(jìn)行完善監(jiān)管。①健全上市公司本身的治理結(jié)構(gòu)。具體來(lái)說(shuō)分清上市公司的董事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)責(zé)管理，扭轉(zhuǎn)董事會(huì)被大股東實(shí)際操控的現(xiàn)象提高上市公司董事會(huì)本身的監(jiān)管決策效率，健全上市公司管理層的激勵(lì)機(jī)制。②完善政府和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。加大對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督依賴(lài)度，同時(shí)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，逐步完善政府和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。③完善監(jiān)管法律體系。形成一套系統(tǒng)詳盡的法律法規(guī)體系，規(guī)范自愿性披露的時(shí)間、格式以及內(nèi)容等方面的法規(guī)制度，同時(shí)完善鼓勵(lì)、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行合理的自愿性信息披露的法規(guī)制度體系。

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）達(dá) 42.11%。且近些年來(lái)，相繼有很多上市公司被揭露出信息嚴(yán)重作假或隱瞞，如亞信、中國(guó)人壽、網(wǎng)易、創(chuàng)維等就成為訴訟對(duì)象，還有銀廣夏、科龍、國(guó)美等不少公司都是。如上數(shù)據(jù)表明，在我國(guó)目前的法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境下，由于上市公司管理層缺乏自愿披露信息的意愿，因此上市公司對(duì)自愿性信息披露持有嚴(yán)重的消極態(tài)度[ 龍 立，2012：《上市公司自愿性信息披露研究》，《財(cái)會(huì)通訊 》綜合第 11 期（下），第66-68頁(yè)。]。

3.自愿性信息披露的形式不規(guī)范。我國(guó)上市公司自愿性披露的信息規(guī)范性并不是很高，主要體現(xiàn)在首先形式比較零散，混入到某些強(qiáng)制披露規(guī)則的形式之內(nèi)，難以引人注意。其次，承擔(dān)責(zé)任的界定未涉及，使得各公司披露的內(nèi)容具有了很大的隨意性和主觀(guān)性等特征，不利于投資者在做決策時(shí)的使用。最后披露的信息多為利好的信息，存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象，容易誤導(dǎo)投資者的決策。

三、完善我國(guó)上市公司自愿性信息披露的若干對(duì)策

1.完善自愿性信息披露的內(nèi)容體系。針對(duì)于上述所列有關(guān)于自愿性信息披露內(nèi)容不足的問(wèn)題， 我國(guó)應(yīng)該頒布一定的指導(dǎo)原則和規(guī)范，為披露內(nèi)容和形式提供框架，讓有意愿披露的上市公司有綱可循，增強(qiáng)披露出來(lái)的信息的可比性，降低投資者在信息使用過(guò)程中的成本。

2.合理調(diào)整自愿性信息披露的供求關(guān)系。有關(guān)部門(mén)應(yīng)該大力的鼓勵(lì)、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行自愿性信息披露，以滿(mǎn)足日趨增加的信息需求。同時(shí)，投資者要在關(guān)注強(qiáng)制性信息披露的同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)上市公司自愿披露的信息的利用，進(jìn)一步了解公司的核心優(yōu)勢(shì)和獨(dú)有競(jìng)爭(zhēng)力，從而刺激上市公司合理的進(jìn)行信息披露。

3.提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平。提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平主要是加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性以使信息更可靠，以及提高自愿性信息披露的效率以使信息及時(shí)有效。

①加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性，以使信息更可靠。建立起權(quán)威的公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，提高披露信息的真實(shí)性，從而使信息更加可靠是勢(shì)在必行的。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國(guó)家知名的信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有美國(guó)投資管理研究協(xié)會(huì)（AIMR）信息披露指數(shù)、美國(guó)財(cái)務(wù)分析師聯(lián)盟（FAF）指數(shù)等。而上述所列的信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有兩個(gè)明顯的特征：一是構(gòu)建信息披露質(zhì)量體系的機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性好，信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)也更加客觀(guān)公正；二是對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的是高級(jí)財(cái)務(wù)分析師，獲得的是更加專(zhuān)業(yè)和精準(zhǔn)的披露指數(shù)。雖然當(dāng)前我國(guó)深交所對(duì)信息披露也做了質(zhì)量評(píng)級(jí)，但評(píng)價(jià)等級(jí)的區(qū)分度相對(duì)模糊，評(píng)價(jià)效果不是很理想。因此可以借鑒西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，培育專(zhuān)業(yè)信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)勢(shì)在必行。②提高自愿性信息披露的效率，以使信息及時(shí)有效。一要從完善公司治理結(jié)構(gòu)方面加強(qiáng)。首先是實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，以使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散、均衡，可以將一股獨(dú)大或股權(quán)集中度高的問(wèn)題解決，從而改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，提高治理效率。其次是規(guī)范上市公司的董事會(huì)組織，董事會(huì)中應(yīng)保證獨(dú)立董事的人數(shù)，提高董事會(huì)的獨(dú)立性，設(shè)置董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，真正達(dá)到提高董事會(huì)各項(xiàng)決策的效率。二要加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)。具體來(lái)說(shuō)是加強(qiáng)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，促進(jìn)市場(chǎng)有效價(jià)格機(jī)制的形成，保證市場(chǎng)交易主體的公平交易，保護(hù)市場(chǎng)主體在交易過(guò)程中財(cái)富不被掠奪的制度安排。

4.完善自愿性信息披露的監(jiān)管機(jī)制。由于自愿性信息披露的自由度大，相對(duì)于強(qiáng)制性披露的信息可靠性稍微低一些，因此對(duì)自愿性信息披露進(jìn)行監(jiān)管更具挑戰(zhàn)性。監(jiān)管部門(mén)可以從以下 3 個(gè)方面進(jìn)行完善監(jiān)管。①健全上市公司本身的治理結(jié)構(gòu)。具體來(lái)說(shuō)分清上市公司的董事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)責(zé)管理，扭轉(zhuǎn)董事會(huì)被大股東實(shí)際操控的現(xiàn)象提高上市公司董事會(huì)本身的監(jiān)管決策效率，健全上市公司管理層的激勵(lì)機(jī)制。②完善政府和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。加大對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督依賴(lài)度，同時(shí)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，逐步完善政府和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。③完善監(jiān)管法律體系。形成一套系統(tǒng)詳盡的法律法規(guī)體系，規(guī)范自愿性披露的時(shí)間、格式以及內(nèi)容等方面的法規(guī)制度，同時(shí)完善鼓勵(lì)、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行合理的自愿性信息披露的法規(guī)制度體系。

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）