【摘 要】隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國金融行業(yè)風(fēng)云多變，大部分的企業(yè)為了獲取更大的利益，降低損失程度。提高企業(yè)的財(cái)務(wù)收益，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，目前，期權(quán)變成了金融最重要的投資方式。本文主要闡述期權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)，分析國內(nèi)期權(quán)市場現(xiàn)狀與特點(diǎn)及期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中的有效應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】期權(quán)；企業(yè)財(cái)務(wù)金融；期權(quán)應(yīng)用

我國市場的競爭越來越激烈，公司作為市場主體的一部分，在發(fā)展的過程中，融資和投資是財(cái)務(wù)金融的基本職能，也是公司發(fā)展的重要因素，融資和投資的好壞直接關(guān)系到公司的未來發(fā)展。在這個(gè)競爭激烈的市場下，受到了很多因素的影響，一旦公司出現(xiàn)了財(cái)務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)影響到了公司的發(fā)展。期權(quán)是一種特殊的投資工具，在公司財(cái)務(wù)金融中，科學(xué)合理的利用期權(quán)，能夠降低公司的損失，獲得最大的收益。

一、期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中意義

期權(quán)領(lǐng)先金融科技時(shí)代，新金融之光升起。金融科技時(shí)代的來臨所帶來的一個(gè)直接結(jié)果就是金融與生活之間的越來越緊密的聯(lián)系，在這種趨勢(shì)下，金融將不再局限在投資、理財(cái)?shù)确矫娴膶傩?，以金融為工具促進(jìn)和推動(dòng)人們生活的便利化將會(huì)讓金融屬性變得多樣化。娛樂、零售、社交等屬性將會(huì)在金融行業(yè)身上被開發(fā)出來。這種情況下，金融行業(yè)才會(huì)與人們的生活緊密結(jié)合起來，不會(huì)成為一個(gè)"獨(dú)立王國"，漸漸脫離它本身應(yīng)該具有的價(jià)值與意義。

金融科技將引爆金融行業(yè)的大爆炸，以生態(tài)金融、普惠金融、數(shù)字金融為代表的金融新概念將不斷出現(xiàn)。金融科技時(shí)代的來臨讓越來越多的科技開始與金融產(chǎn)生深度整合與聯(lián)系，以此為源頭，金融的形態(tài)便開啟了全新的進(jìn)化。多種多樣的金融新概念將我們的生活與金融之間的罅隙不斷彌合，由此所導(dǎo)致的必然是金融演變成為一種生活方式的發(fā)展大趨勢(shì)。當(dāng)金融的新概念不斷出現(xiàn)，金融與外部行業(yè)之間的融合將會(huì)更加深度，由此金融行業(yè)將會(huì)真正演變成為一種全新的支撐方式，從而將金融行業(yè)真正回歸本質(zhì)，并將金融屬性引向更加深度的發(fā)展進(jìn)程上。

金融的宿命在于它僅僅只是金融行業(yè)的遷移而非進(jìn)化，而金融科技則是金融進(jìn)化的必然結(jié)果。新科技時(shí)代的來臨以及它對(duì)于行業(yè)改造的深刻化最終讓金融科技帶給我們更加豐富的想象空間。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的亂象不斷涌現(xiàn)，它的喪鐘便已經(jīng)開始敲響。

二、期權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)

（一）多維度的獲利途徑

因?yàn)槠跈?quán)的影響因素有六個(gè)，其中有三個(gè)是最主要的影響因素，第一是標(biāo)的的方向，第二是波動(dòng)率，第三是時(shí)間價(jià)值。所以期權(quán)跟股票、期貨不一樣，股票、期貨基本上就是由標(biāo)的的方向、價(jià)格的漲跌來影響的。但是期權(quán)它還有波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值的影響。所以我們可以通過三個(gè)途徑來進(jìn)行獲利。如果我對(duì)做標(biāo)的內(nèi)行[1]，那么我就用方向性的策略來做，如果我方向性很差，總是判斷錯(cuò)，那么我就通過波動(dòng)率這個(gè)因素來盈利，如果說波動(dòng)率也沒把握好，那么就只能老老實(shí)實(shí)地通過時(shí)間價(jià)值來盈利，當(dāng)然時(shí)間價(jià)值的收益就會(huì)低一點(diǎn)，因?yàn)楫吘顾L(fēng)險(xiǎn)也會(huì)低一點(diǎn)。

（二）策略的多樣性

期權(quán)它有多個(gè)影響因素，我們就可以通過最主要的這三個(gè)因素來構(gòu)建策略，比如方向性的交易策略，波動(dòng)率的交易策略，還有時(shí)間的交易策略，還有無風(fēng)險(xiǎn)套利等等。所以期權(quán)的策略是多樣性的，另外它還可以分成簡單的策略，就是單腿的策略，比如買認(rèn)購、買認(rèn)沽、賣認(rèn)購、賣認(rèn)沽，這是簡單的策略。還有組合的策略，就是由兩腿組成的，比如說買認(rèn)沽+賣認(rèn)購，賣認(rèn)沽+買認(rèn)購等等。還有復(fù)雜的策略，由三腿或者四腿組成的，這樣就更復(fù)雜了。所以期權(quán)有這么多的策略可以提供，就不用去擠獨(dú)木橋。

（三）風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱

期貨是一種場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化義務(wù)合約，而期權(quán)則是一種場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利合約，交易的是在特定時(shí)間內(nèi)的交易權(quán)利，比期貨市場更為靈活。而中國期貨、期權(quán)市場出現(xiàn)時(shí)間較短，需要進(jìn)一步發(fā)展。

如果作為期權(quán)的買方，那么收益是無限的，風(fēng)險(xiǎn)是有限的。不管是買認(rèn)購期權(quán)，還是買認(rèn)沽期權(quán)，它都是收益無限，風(fēng)險(xiǎn)有限。但實(shí)際上這只是理論上的說法，如果倉位管理不好的話，風(fēng)險(xiǎn)也是無限的。查期權(quán)談對(duì)于期權(quán)的賣方就是義務(wù)方來說，它的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，收益是有限的。也就是說它盈利就只能是有限的權(quán)利金，但是它必須承受無限的風(fēng)險(xiǎn)。

三、國內(nèi)期權(quán)市場現(xiàn)狀與特點(diǎn)

雖然我國期權(quán)市場經(jīng)過近幾年的發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模，業(yè)務(wù)類型、功能定位和監(jiān)管體系基本成型，但由于起步較晚，我國期權(quán)市場目前還處于發(fā)展的初級(jí)階段，存有期權(quán)品種缺乏、場內(nèi)場外發(fā)展欠均衡、市場參與者門檻較高的特點(diǎn)。

（一）期權(quán)品種不完善，投資者可參與品種少，且多數(shù)期貨品種無對(duì)應(yīng)期權(quán)，兩類市場匹配度差，無法滿足特定投資組合的對(duì)沖需求。正如前文所述，我國期權(quán)種類有待完善，作為一種常用的對(duì)沖交易工具，品種的匱乏限制了期權(quán)市場與期貨、股票等市場聯(lián)系的緊密度，也制約了投資組合的構(gòu)造和對(duì)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)緩釋。

（二）場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)市場發(fā)展有失均衡，場外市場規(guī)模增速遠(yuǎn)大于場內(nèi)。我國目前已推出的場內(nèi)交易品種僅有三類[2]，場外期權(quán)由于品種多樣、形式靈活，發(fā)展速度遠(yuǎn)大于場內(nèi)期權(quán)。2017年三季度末場外期權(quán)期末規(guī)模大約是上證50ETF期權(quán)的7.3倍。因此，我國標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)期權(quán)市場與交易品種有待進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)容。

（三）我國期權(quán)參與者門檻高，市場活躍度受限。上證50ETF期權(quán)投資者要求具備兩融及金融期貨交易經(jīng)歷，且在資產(chǎn)方面也有一定門檻限制；而外匯期權(quán)的參與者則必須有真實(shí)貿(mào)易背景，僅能通過銀行間市場進(jìn)行操作，且只允許全額交割，原則上不能進(jìn)行差額交割。此類政策對(duì)參與者資質(zhì)設(shè)限，一定程度上限制了市場規(guī)模與產(chǎn)品流動(dòng)性。

四、期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中的有效應(yīng)用

（一）應(yīng)用在融資決策中

在經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展，公司通過融資方式來解決了資金困難，從而保障了公司可持續(xù)發(fā)展。在公司融資的過程中，對(duì)于投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是幫助公司度過困難時(shí)期，獲得快速發(fā)展，就會(huì)增加投資者的收益。反之，公司經(jīng)營不好，投資者不僅得不到收益還血本無歸。期權(quán)作為一種投資工具，在公司金融財(cái)務(wù)中，投資者可以采用階段性進(jìn)行投資，通過這樣的方式可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。對(duì)于公司來說，通過期權(quán)，可以獲得階段性資金，促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展，幫助公司度過了困難時(shí)期，實(shí)現(xiàn)資金金融匯的同時(shí)，在公司持有最大的股份，為公司帶來了更好的效益。

（二）債券籌集資金

金融市場的快速發(fā)展，公司籌集資金的方式越來越多，目前有一種重要的籌集資金的方式就是發(fā)行債劵，在發(fā)行債劵籌集資金的過程中，會(huì)受到很多的因素影響[3]，會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的阻礙了公司的發(fā)展，為創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在發(fā)行債劵中按照規(guī)定的時(shí)間對(duì)照債劵協(xié)議內(nèi)容進(jìn)行兌換，當(dāng)股市上漲了，債劵的持有者可以兌換成股票，同時(shí)也能按照上漲的利益兌換成相應(yīng)的利益。如果股票下降了，債劵持有者將債劵進(jìn)行轉(zhuǎn)手。金融市場不斷的變化，造成的損失由債劵負(fù)責(zé)。在這過程中，債劵，股票、期權(quán)想結(jié)合，有效的滿足了投資者的要求。

（三）股票籌集資本

股票的投資波動(dòng)較大，但是股票也是一種有效的籌集的方式。公司通過公開的發(fā)行進(jìn)行股票籌集資本，公開發(fā)行股票籌集資本時(shí)面臨對(duì)所有投資者，而私募時(shí)面向一些大型的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的，這樣兩種方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥顿Y者對(duì)公司的情況不是很了解，使得公司在用認(rèn)證股權(quán)籌集股份資本的過程中出現(xiàn)了問題，投資者需要面對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)是一種全新的投資工具，通過期權(quán)，投資者在一定的時(shí)間內(nèi)，要認(rèn)證股票證決定的價(jià)格，從發(fā)行手中購買到的公司的股票，投資者有了認(rèn)證股票證，可以在一段時(shí)間把購買到的證劵進(jìn)行轉(zhuǎn)手證劵和投資者相分離，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的交易。同時(shí)，在購買證劵的過程中，要購買比股票價(jià)格低的證劵，進(jìn)而提高了認(rèn)證股票證實(shí)現(xiàn)的可能性。保證認(rèn)證股票的價(jià)格，在發(fā)行之前應(yīng)該與投資銀行簽訂一份協(xié)議，明確各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，保證期權(quán)雙方的利益[4]。

（四）應(yīng)用在投資決策中

當(dāng)公司有足夠的資金前提下，公司會(huì)尋找更多的項(xiàng)目進(jìn)行投資，通過有效的投資為企業(yè)營造更多的利益。對(duì)于投資項(xiàng)目來說，好的項(xiàng)目就會(huì)為公司帶來了更多的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司更好的發(fā)展。因此，公司在投資的過程中，公司應(yīng)該對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入的了解，多方位的分析在進(jìn)行決策，一定做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作。在公司投資決策的過程中，公司選擇了最好的項(xiàng)目，就必須掌握期權(quán)的相關(guān)知識(shí)，利用期權(quán)的非線性損失結(jié)構(gòu)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行多個(gè)階段進(jìn)行投資，如果項(xiàng)目發(fā)展不順利，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，避免再投入資金，有效降低資金的損失，從而保證了資金的安全。

五、結(jié)語

總而言之，經(jīng)濟(jì)體制不斷的改革，在公司財(cái)務(wù)金融中，期權(quán)起到了非常重要的作用，幫助企業(yè)過度了困難時(shí)期，在公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中有效的避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部制度管理，只制定科學(xué)合理的措施，讓投資者充分的意識(shí)到期權(quán)運(yùn)用效果。為企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益，獲得更大的市場競爭力，在競爭劇烈的市場中處于不敗之地。有效地為公司籌集更多的資金，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)公司的更好發(fā)展 ，也有助于增加投資者的收益，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

作者簡介：林鈺哲（1991-），男，漢族，遼寧營口人，中國人民大學(xué)，在職研究生，研究方向：企業(yè)管理。

參考文獻(xiàn)：

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[3]蘇麗娜，劉欣欣.論期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中的運(yùn)作方式[J].時(shí)代金融，2014（11）：165-167.

[4]秦睿.期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中的運(yùn)用[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013（10）：139+141.