北京九匯華納產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司

1 項(xiàng)目背景

隨著國(guó)企混改大幕開(kāi)啟，中國(guó)鐵路總公司（下稱“中鐵總”）此輪混合所有制改革動(dòng)作不斷，動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)與海南鐵路混合所有制改革大體量項(xiàng)目恢弘上演。早在2010年京滬高鐵項(xiàng)目中，中鐵總就曾嘗試混合所有制改革，引入戰(zhàn)略投資者，首開(kāi)先河。2017年中鐵總?cè)珖?guó)18個(gè)鐵路局全部改制為集團(tuán)有限公司，總公司機(jī)關(guān)組織機(jī)構(gòu)改革亦順利完成，這些都為混合所有制改革的全面推進(jìn)創(chuàng)造了有利的條件。

為進(jìn)一步落實(shí)中央對(duì)鐵路改革的戰(zhàn)略部署和交通信息化的總體要求，2018年初，中鐵總提出進(jìn)行積極推進(jìn)混合所有制改革：研究各專(zhuān)業(yè)公司和科技型企業(yè)積極實(shí)施混改，引入社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)鐵路資本與社會(huì)資本融合發(fā)展；加強(qiáng)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入外部投資者等事項(xiàng)的分析論證，依法推動(dòng)合資合作。動(dòng)車(chē)WiFi網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)公司（下稱“動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)窃谶@一大背景下按計(jì)劃啟動(dòng)的。

動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)成立于2017年12月20日，注冊(cè)于北京海淀區(qū)，注冊(cè)資金5000萬(wàn)元，中鐵總?cè)Y子公司中國(guó)鐵路投資有限公司（下稱“中鐵投”）持有其100%股權(quán)。動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)是中國(guó)鐵路總公司確定的下屬企業(yè)中唯一經(jīng)營(yíng)動(dòng)車(chē)組WiFi的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)期限自公司設(shè)立之日起20年。截至2017年，中國(guó)高鐵里程已達(dá)2.5萬(wàn)公里，占全世界高鐵總里程66.3%，動(dòng)車(chē)組年運(yùn)送旅客達(dá)17.1億人次，覆蓋人群約2億人。因此，動(dòng)車(chē)WiFi網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用前景廣闊，商業(yè)價(jià)值巨大。

2 項(xiàng)目運(yùn)作

長(zhǎng)期以來(lái)，動(dòng)車(chē)運(yùn)行中移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定、網(wǎng)速過(guò)慢的問(wèn)題十分突出，無(wú)法滿足旅客的上網(wǎng)需求。因此，改善動(dòng)車(chē)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、構(gòu)建更加和諧的客戶關(guān)系勢(shì)在必行，同時(shí)亦是鐵路系統(tǒng)提高綜合服務(wù)能力、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)、提升業(yè)績(jī)的戰(zhàn)略性步驟。

北京九匯華納產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司（下稱“九匯華納”）作為中國(guó)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)理事和市場(chǎng)服務(wù)專(zhuān)業(yè)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位以及國(guó)內(nèi)各主要產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的會(huì)員，在國(guó)資國(guó)企改革領(lǐng)域深耕11年，業(yè)務(wù)范圍涵蓋改制、并購(gòu)、重組、投融資、不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)作、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)、混合所有制改革綜合服務(wù)、基金管理等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，業(yè)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)名列前茅的綜合類(lèi)資本與資產(chǎn)服務(wù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。在了解到中鐵總有意進(jìn)行動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)混改項(xiàng)目后，九匯華納成立了一只由董事長(zhǎng)牽頭，資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師及鐵路運(yùn)營(yíng)行業(yè)專(zhuān)家等共同組成的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行有針對(duì)性的研究分析，從公司設(shè)立、股權(quán)架構(gòu)、運(yùn)營(yíng)方案、轉(zhuǎn)讓方案等多方面提供技術(shù)支持，獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。同時(shí)，甄別、篩選并不定期向中鐵總引薦意向受讓方，在此過(guò)程中不斷優(yōu)化、完善混改方案。九匯華納的市場(chǎng)調(diào)查顯示，社會(huì)上相關(guān)企業(yè)如WiFi設(shè)備制造商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商和內(nèi)容提供商等，看到了動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)WiFi蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)，多有意參與此次混改。為股權(quán)轉(zhuǎn)讓目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，項(xiàng)目方與意向受讓方進(jìn)行了廣泛而細(xì)致的接觸了解，其中包括知名車(chē)企吉利與互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的騰訊。

經(jīng)過(guò)近2年深入地論證分析，中鐵總于2018年初，以鐵總經(jīng)開(kāi)函〔2018〕10號(hào)文批復(fù)同意中國(guó)鐵路投資有限公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司49%股權(quán)。按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（32號(hào)令）相關(guān)規(guī)定：競(jìng)價(jià)可以采取拍賣(mài)、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)以及其他競(jìng)價(jià)方式，且不得違反國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定。動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)的混改是一次有益的探索，對(duì)深化鐵路投融資體制改革具有廣泛而深遠(yuǎn)性影響。在綜合考量各種因素并取得中鐵總支持的情況下，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)采取招投標(biāo)方式。投標(biāo)人技術(shù)實(shí)力、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)方案占比50%，價(jià)格占比50%，且按照項(xiàng)目方的要求，受讓方對(duì)受讓成功后標(biāo)的公司的法人治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)原則以及禁止事項(xiàng)等均作出有約束力的承諾。

2018年4月2日，動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司49%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所以評(píng)估價(jià)30.49億元為轉(zhuǎn)讓底價(jià)公開(kāi)掛牌，信息披露公告期20個(gè)工作日。

3 招商談判

大大高出市場(chǎng)預(yù)期的股權(quán)評(píng)估值，雖然對(duì)項(xiàng)目招商工作不利，但也給九匯華納帶來(lái)了展現(xiàn)其強(qiáng)大的投資者征尋能力的機(jī)會(huì)。在專(zhuān)注為國(guó)（央）企服務(wù)的十一年里，九匯華納積累了超過(guò)2萬(wàn)人的投資者資源，這些投資者廣泛分布于各行各業(yè)，實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高。與一般產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不同的是，九匯華納擁有自己的專(zhuān)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)招商平臺(tái)“權(quán)易互聯(lián)”，其高效的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)可以根據(jù)項(xiàng)目條件快速而有針對(duì)性地匹配潛在投資人。

在項(xiàng)目掛牌伊始，九匯華納便組織專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深入的盡職調(diào)查，挖掘項(xiàng)目的投資價(jià)值并撰寫(xiě)出高質(zhì)量的《投資價(jià)值分析報(bào)告》，報(bào)告就投資者關(guān)心的主要問(wèn)題進(jìn)行了深入淺出的闡述與論證，客觀詳實(shí)，投資者反響良好。

在對(duì)市場(chǎng)及行業(yè)相關(guān)性進(jìn)行深入分析研究之后，九匯華納將投資者搜索范圍集中于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)、運(yùn)輸服務(wù)業(yè)、設(shè)備制造商、通訊運(yùn)營(yíng)商和內(nèi)容提供商等。在項(xiàng)目公告20個(gè)工作日內(nèi)，九匯華納通過(guò)項(xiàng)目路演、面對(duì)面洽談、權(quán)易互聯(lián)平臺(tái)公告等多種渠道和方式進(jìn)行項(xiàng)目招商推介工作，引薦中國(guó)聯(lián)通、大唐網(wǎng)絡(luò)、金石投資、國(guó)信羲和、華動(dòng)高車(chē)、吉利、騰訊等多家知名企業(yè)與中鐵投資面談并協(xié)助中鐵投解答意向投資方相關(guān)疑難問(wèn)題。

在與上述意向投資者的溝通交流中，九匯華納不僅向其傳遞出國(guó)家對(duì)于鐵路投融資體制改革決心和方略，也耐心、細(xì)致和誠(chéng)懇地回答意向投資人的各種顧慮與問(wèn)題，表現(xiàn)出了應(yīng)有的專(zhuān)業(yè)能力與職業(yè)精神。經(jīng)過(guò)一番艱苦的努力，吉利與騰訊兩家企業(yè)表示出明顯的收購(gòu)意向并迅即委托九匯華納作為全程財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，提供相關(guān)服務(wù)。

隔行如隔山！雖然在各自經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，吉利與騰訊是行業(yè)排頭兵，但對(duì)于聯(lián)合體受讓關(guān)鍵點(diǎn)、各自最優(yōu)股權(quán)比例、受讓程序規(guī)則、時(shí)間節(jié)點(diǎn)與進(jìn)度安排等方面經(jīng)驗(yàn)不足。為此，九匯華納派出精干業(yè)務(wù)人員分別奔赴杭州吉利總部和深圳騰訊總部現(xiàn)場(chǎng)答疑解惑，并在北京多次主導(dǎo)召開(kāi)項(xiàng)目協(xié)調(diào)會(huì)，指導(dǎo)各種材料的準(zhǔn)備工作。

在九匯華納悉心幫助下，吉利、騰訊項(xiàng)目受讓的各項(xiàng)工作有序展開(kāi)，雙方組成的聯(lián)合體亦按掛牌公告要求于2018年4月27日遞交了受讓申請(qǐng)。2018年5月22日至25日中國(guó)鐵路投資有限公司按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)規(guī)定，依法合規(guī)開(kāi)展了投標(biāo)文件評(píng)審工作，在履行相關(guān)決策程序后，確定吉利與騰訊組成的聯(lián)合體成為中標(biāo)人（吉利持股比例39%、騰訊持股比例10%），項(xiàng)目最終以43億元的成交價(jià)成交，相對(duì)于掛牌價(jià)格，溢價(jià)了約41%。動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)公司市價(jià)也因此變?yōu)?7.76億元，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的大幅增值。

4 項(xiàng)目意義

（1）為旅客提供可供選擇的增值服務(wù)，包括文化娛樂(lè)、內(nèi)容資訊、商旅辦公、特色購(gòu)物、聯(lián)程出行等，讓旅客體會(huì)到智慧出行、便捷出行所帶來(lái)的滿足感。

（2）鐵路投融資體制改革實(shí)踐又添濃墨重彩的一筆。鐵路建設(shè)與運(yùn)營(yíng)耗費(fèi)巨大，需要持續(xù)、大體量的資金投入。因此，融資始終是鐵路事業(yè)發(fā)展所面臨的突出問(wèn)題。本項(xiàng)目的成功，豐富了投融資渠道與方式，拓寬了投融資之路。

5 項(xiàng)目啟示

5.1 持續(xù)跟進(jìn)，專(zhuān)業(yè)協(xié)同

本項(xiàng)目運(yùn)作近2年時(shí)間，周期長(zhǎng)，不確定性大，招商難。九匯華納充分發(fā)揚(yáng)釘子精神，持續(xù)投入人力進(jìn)行全方位、多層次招商與推介工作。其間，各專(zhuān)業(yè)部門(mén)協(xié)同作戰(zhàn)，從撰寫(xiě)投資分析報(bào)告到投資人答疑等工作，均做到一絲不茍，贏得了意向投資人的一致好評(píng)。

5.2 積極參與，有的放矢

中鐵總按照運(yùn)輸企業(yè)、非運(yùn)輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個(gè)類(lèi)別，分別推進(jìn)實(shí)施混合所有制改革的各項(xiàng)工作。在此過(guò)程中，九匯華納總是不定期地參與到項(xiàng)目研究與招商工作中，通過(guò)積極參與，理解和把握中鐵總的混改思路和實(shí)施意圖。在主觀能動(dòng)性下為征尋到理想的投資人創(chuàng)造了有利條件。

5.3 忠實(shí)客戶，依法合規(guī)

九匯華納始終將國(guó)有資產(chǎn)保值增值、客戶利益維護(hù)放在首位。勤勉務(wù)實(shí)、專(zhuān)業(yè)審慎，積極探尋利益共同點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)共贏為目標(biāo)，努力促成項(xiàng)目方與投資人的長(zhǎng)期互利合作。力爭(zhēng)在每一宗交易中，都能做到合法合規(guī)、公平維護(hù)各方利益，以體現(xiàn)出九匯華納的專(zhuān)業(yè)能力與職業(yè)精神。

九匯華納是主要為國(guó)（央）企服務(wù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。多年來(lái)，以其多達(dá)上千宗交易、遍布經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與熱點(diǎn)地區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及合法、誠(chéng)信、專(zhuān)業(yè)、務(wù)實(shí)的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)，深得市場(chǎng)贊譽(yù)。同時(shí)，九匯華納所踐行的全要素綜合服務(wù)的經(jīng)營(yíng)理念也為客戶所廣泛認(rèn)可。在本輪混合所有制改革的浪潮中，九匯華納必將勇立潮頭，再立新功、再創(chuàng)輝煌！