信托資產(chǎn)規(guī)模增速下降并不意味著信托業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的轉(zhuǎn)差，信托轉(zhuǎn)型推動(dòng)的信托業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)與投資收益的改善將成為推動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)回暖的主導(dǎo)力量。在行業(yè)步入穩(wěn)定發(fā)展階段的背景下，不同信托公司轉(zhuǎn)型速度、力度及戰(zhàn)略路徑的差異決定了轉(zhuǎn)型成效的不同，信托公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將持續(xù)分化。

“資管新規(guī)”從資產(chǎn)端、資金端對(duì)信托公司原有的業(yè)務(wù)模式、盈利模式開(kāi)始帶來(lái)了持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。這種變化從長(zhǎng)期來(lái)看將是積極的，有利于信托回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、回歸資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的本源。從國(guó)內(nèi)大資管業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢(shì)看，伴隨資金成本上升和統(tǒng)一監(jiān)管，過(guò)去幾年整個(gè)資管行業(yè)“虛胖”的態(tài)勢(shì)將會(huì)逐步扭轉(zhuǎn)。

信托業(yè)受制于去通道步伐加快、渠道能力相對(duì)落后等情形，信托資金募集特別是集合資金信托計(jì)劃相比以前面臨更大壓力，這倒逼信托公司依靠提高產(chǎn)品收益率來(lái)吸引投資者。短期內(nèi)高收益信托產(chǎn)品的發(fā)行雖具有一定合理性，但從長(zhǎng)期看由于缺乏底層高收益資產(chǎn)的支撐，新發(fā)行信托產(chǎn)品高收益率態(tài)勢(shì)將不具有可持續(xù)性，投資者更需要關(guān)注房地產(chǎn)類(lèi)信托的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。雖然信托產(chǎn)品收益率的上升具有一定合理性，但投資者對(duì)此類(lèi)信托隱藏的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)該選擇漠視。房地產(chǎn)信托收益率整體上漲得益于相關(guān)地區(qū)房?jī)r(jià)及房地產(chǎn)業(yè)融資的強(qiáng)勁需求。投資者購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)信托產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，對(duì)于部分具有“借舊換新”特點(diǎn)、銷(xiāo)售能力較差的中小房企業(yè)則需要保持警惕。

在去杠桿的背景下，信托業(yè)的違約現(xiàn)象開(kāi)始增多，并且違約產(chǎn)品多集中于前期增長(zhǎng)較快的上市公司、房地產(chǎn)企業(yè)以及平臺(tái)公司等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。除此之外，投資者對(duì)很多信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)延期兌付、滾動(dòng)兌付和“拆東墻補(bǔ)西墻”等方式解決應(yīng)該主動(dòng)遠(yuǎn)離，這類(lèi)做法只是信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移、延后解決而已。同時(shí)，對(duì)信托產(chǎn)品發(fā)行管理人的信托機(jī)構(gòu)選擇也應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，做到覆行勤勉信托盡責(zé)責(zé)任的大型機(jī)構(gòu)和成長(zhǎng)性機(jī)構(gòu)。

隨著居民財(cái)富的迅速積累、家族財(cái)富的傳承、投資理財(cái)需求的釋放和多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)富管理和資產(chǎn)管理將是未來(lái)幾年的發(fā)展方向。而且相比于通道業(yè)務(wù)，信托業(yè)務(wù)的綜合報(bào)酬率更高。對(duì)此，信托機(jī)構(gòu)將追求差異化定位，滿(mǎn)足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的多元化和個(gè)性化需求。通過(guò)努力建設(shè)和完善多元化業(yè)務(wù)平臺(tái)，信托公司將積極加快推進(jìn)布局醫(yī)療養(yǎng)老、大消費(fèi)、人工智能、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域和家族信托、資產(chǎn)證券化信托、保險(xiǎn)金信托、員工持股信托等成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

信托業(yè)引進(jìn)來(lái)和走出去都出現(xiàn)了加快跡象。從走出去的情況看，主要表現(xiàn)為信托業(yè)管理資產(chǎn)的出海，信托出海方式包括目前信托公司開(kāi)展的QDII、境外子公司、QDIE、QDLP、人民幣國(guó)際投貸業(yè)務(wù)資格等海外業(yè)務(wù)，其中以QDII業(yè)務(wù)和境外子公司開(kāi)展海外業(yè)務(wù)為主流。出海提速主要來(lái)自于深滬港通等形式下的額度放開(kāi)、擴(kuò)大，以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放加快的驅(qū)動(dòng)；在引進(jìn)來(lái)方面，主要是加快引進(jìn)外資步伐，對(duì)外資持股比例放開(kāi)；伴隨著國(guó)家金融機(jī)構(gòu)整體開(kāi)放進(jìn)程的加快，預(yù)計(jì)下半年會(huì)放開(kāi)針對(duì)外資的信托公司控參股比倒限制。

“資管新規(guī)”從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將推動(dòng)信托回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、回歸資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的本源，從而更有利于信托資管信托優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)揮。在公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，與公募基金、銀行理財(cái)、證券資管、保險(xiǎn)資管等同行相比，信托業(yè)具有跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置和財(cái)富管理的優(yōu)勢(shì)。

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，雖然統(tǒng)一監(jiān)管提升了資管業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，但行業(yè)發(fā)展仍然是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，資產(chǎn)管理仍然是中國(guó)金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域最具成長(zhǎng)性的藍(lán)海領(lǐng)域。

（責(zé)任編輯：曹雪琦）