馬秀穎

根據(jù)商務(wù)部《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù)，2016年，中國對外直接投資快速發(fā)展，對外投資流量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1961.5 億美元，增長34.7%，繼續(xù)保持全球第二位，占全球的比重首超一成，成為國際投資大國。

北美洲是中國企業(yè)境外并購最主要的目的地之一。2016 年，中國企業(yè)對北美洲地區(qū)企業(yè)的并購活動十分活躍，從并購項目金額看，占同期中國海外并購總金額約26%。從項目數(shù)量來看，占同期中國企業(yè)海外并購項目總數(shù)的近21%。美國位居2016 年中國企業(yè)對外投資并購十大目的地榜首。2016年，中國企業(yè)共對美實施并購項目164個，實際交易金額354億美元，主要分布在制造、交通運輸和倉儲、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、房地產(chǎn)、文化娛樂等領(lǐng)域。包括天津天海物流投資管理有限公司 60.1億美元收購美國英邁國際，青島海爾55.8億美元收購美國通用電氣公司家電業(yè)務(wù)項目，萬達(dá)集團(tuán)28億美元收購美國傳奇影業(yè)，艾派克集團(tuán)27億美元收購利盟國際，海航集團(tuán)18.8億美元收購卡爾森酒店集團(tuán)等。2016年，中國企業(yè)通過直接投資和境外企業(yè)再投資方式，對美實現(xiàn)各類投資超過400億美元。

盡管2017年以來世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好勢頭，但仍然面臨諸多不穩(wěn)定不確定因素，使中國企業(yè)對外投資更面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。以在美投資企業(yè)為例，就需面對美國聯(lián)邦法律《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》和聯(lián)邦政府委員會“美國外國投資委員會”監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)。

來自國別貿(mào)易投資環(huán)境信息半月刊的數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年期間，提交安全審查的外國投資案件共有415起，其中涉及中國投資者的案件數(shù)量達(dá)60起，占14.5%。其中2012年和2013年中資受審查案件急劇增加，位列各國之首。2016年，CFIUS對外商投資審查項目紀(jì)錄創(chuàng)下新高，達(dá)到170宗，突破了2008年155宗的年度最高審查紀(jì)錄，這其中中國是最大的被安全審查國。CFIUS報告顯示，2009-2013年提交給CFIUS的交易中涉及許多工業(yè)部門，超過三分之一的審查公告屬于制造業(yè)(186個，占39%)，還有三分之一為金融、信息、服務(wù)行業(yè)(164個，占34%)，其余涉及礦業(yè)、公用事業(yè)、建筑業(yè)(91個，占19%)，或者是批發(fā)、零售、運輸業(yè)等。近來由CFIUS審查的行業(yè)范圍延伸至能源、部分領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)，以及服務(wù)業(yè)等更大領(lǐng)域，尤其是所謂的敏感技術(shù)、敏感行業(yè)是拒批的原因。被拒絕并購的企業(yè)主要涉及電訊、航空、集成電路、人工智能、先進(jìn)材料等。

2018年1月，美國新的稅收法案《減稅和就業(yè)法案》正式生效，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行受其影響有限。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)分析稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運行延續(xù)了近年來穩(wěn)中向好的態(tài)勢，但對于中國企業(yè)海外投資應(yīng)更多關(guān)注，加強(qiáng)做好風(fēng)險防控。

據(jù)業(yè)界專家研討分析觀察，主流觀念美稅改對于中國企業(yè)海外投資的影響應(yīng)加以謹(jǐn)慎關(guān)注。例如：稅改減免美國本土企業(yè)的征稅，增加了進(jìn)口企業(yè)的征稅。中國企業(yè)在美國的分支機(jī)構(gòu)可能會受益，但向母公司支付的利息、特許權(quán)使用費或服務(wù)費等不能扣除，從而抵消了稅收減免。再如：美國稅改跨境稅制條例，將促進(jìn)美國企業(yè)將海外獲得的利潤匯回國內(nèi)。此前美國采用全球征稅制與境外稅收抵免相結(jié)合的征稅方法，對綠卡持有者或美國公民在全球范圍內(nèi)的所得，不論身居美國境內(nèi)或境外都要征稅。在此基礎(chǔ)上，對居住國外的美國居民降低或免除稅收。新政規(guī)定，征稅方式調(diào)整為股息屬地征稅制，即美國企業(yè)由境外企業(yè)取得的股息紅利全部免稅（混合股息紅利除外）。美稅改出臺的新增跨境稅制管理條例稅基侵蝕與反濫用稅，對包括中國企業(yè)赴美投資有直接影響。稅基侵蝕與反濫用稅，即如果跨國企業(yè)與海外分支機(jī)構(gòu)或總部的交易降低了這些企業(yè)在美國的納稅義務(wù)，美國政府將對此類交易征稅。這種新稅種將限制跨國企業(yè)通過此類內(nèi)部交易來避稅，還將阻止他們將產(chǎn)業(yè)或知識產(chǎn)權(quán)、專利等無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他國家。稅基侵蝕與反濫用稅要求年營業(yè)額5億美元及以上，且向境外關(guān)聯(lián)方支付費用達(dá)一定比例的企業(yè)，必須向美國繳納一定稅款，且稅率逐步增長，2018年為5%，2019年為10%，2026年升至12.5%，如此，若將美國子公司盈利匯回國內(nèi)將新增稅負(fù)。還有，新稅法增加反避稅條款，規(guī)定海外稅收優(yōu)惠只得用于抵消海外高額回報等美國聯(lián)邦稅收，任何擁有海外子公司的美國母公司獲得海外高額回報都要合規(guī)性繳稅。中國企業(yè)在美國投資時還應(yīng)關(guān)注美國新稅法對雙邊合作存在影響，從美國采購零部件和原材料在中國制造成品后返銷美國，和在中國制造后通過低稅率國家出口美國，這兩種對美出口貿(mào)易的形態(tài)在美稅改后均會受到抑制。因此，在美投資的中國企業(yè)應(yīng)審慎評估投資風(fēng)險，并考慮是否滿足與在美國投資相關(guān)的合規(guī)性要求。

近年來，中國企業(yè)通過并購歐美等發(fā)達(dá)國家目標(biāo)企業(yè)，實現(xiàn)了資源整合、要素再配置，使企業(yè)逐漸全球化、國際化。海外并購為中國企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供契機(jī)，也伴隨著收購企業(yè)投資風(fēng)險增加的挑戰(zhàn)。與國內(nèi)并購相比，海外并購面臨更為復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、市場環(huán)境，其整合的風(fēng)險與不確定性加大了中國企業(yè)海外發(fā)展的難度，導(dǎo)致中國企業(yè)海外并購不成功的案例屢見不鮮。中國企業(yè)對外投資并購風(fēng)險的識別、評估、管理是提升投資并購績效的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對外投資方如不能及時對這些重大事項給予足夠的關(guān)注，將直接影響投資項目的展開，提高成本，甚至引發(fā)財務(wù)與法律的糾紛、降低投融資的安排和并購整合進(jìn)程。為了避免此種情況的發(fā)生，并購方應(yīng)聘請經(jīng)驗豐富的中介機(jī)構(gòu)，包括會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等，對投資項目做詳細(xì)咨詢，并可擴(kuò)大盡職調(diào)查的范圍。同時，在簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對投資并購過程中可能出現(xiàn)的未盡事宜明確其相關(guān)的責(zé)任，避免并購失敗的風(fēng)險。

應(yīng)對投資并購風(fēng)險，企業(yè)防范風(fēng)險與降低全球運營成本是未來方向。企業(yè)規(guī)避風(fēng)險要重視稅收調(diào)整，善于稅收籌劃，審慎評估美國稅改后對中美商貿(mào)投資的影響，企業(yè)高層應(yīng)積極應(yīng)對早做籌劃，善于獲得國家稅務(wù)部門官方政策信息、國際財稅專家指導(dǎo)意見等幫助支持。

海外投資還需要先識別外國政府相關(guān)審批機(jī)構(gòu)。根據(jù)交易的性質(zhì)、大小和所涉及的法律不同，一般應(yīng)考慮反壟斷、國家安全、主管行業(yè)機(jī)構(gòu)等幾方面的審批。比如美國的外國投資委員會(CFIUS)是中美跨國并購中監(jiān)管較強(qiáng)的部門。它可以以妨礙國家安全、控制國家商業(yè)等原因阻止一項收購項目的完成。

需要考慮相關(guān)國家的外資準(zhǔn)入政策。在投資過程中，首先要看外商投資法對外資行業(yè)準(zhǔn)入的規(guī)定是完全禁止、或者是股權(quán)方面有所限制。此后再考慮決定與商業(yè)目的相契合的投資策略。

需要關(guān)注技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同中設(shè)置的條款。美國對于一些國家進(jìn)行制裁，在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，會在合同中設(shè)置一些條款，比如不允許向這些國家進(jìn)行后續(xù)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。因此，企業(yè)投資前期的盡職調(diào)查也需考量買方是否與這些國家有所交集，制定投資策略之前企業(yè)應(yīng)要做大量的市場調(diào)研與評估，對企業(yè)海外并購風(fēng)險進(jìn)行識別與評估。同時關(guān)注轉(zhuǎn)讓的技術(shù)是否列在美國技術(shù)轉(zhuǎn)讓設(shè)置的出口管制清單中。

國家政策法規(guī)規(guī)范了企業(yè)“走出去”應(yīng)該具備的基本標(biāo)準(zhǔn)和條件，也引導(dǎo)中國企業(yè)對外投資做好風(fēng)險防控?！白叱鋈ァ钡钠髽I(yè)通過完善專業(yè)培訓(xùn)、國際人才培育、市場評估和考察，在國家政策的支持下，必將走出更好的發(fā)展前景。