張芝雄　李香麟

摘要：金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，在資源配置中發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。結(jié)合當(dāng)前出版行業(yè)與金融融合發(fā)展的現(xiàn)狀和問(wèn)題，指出要充分利用資本市場(chǎng)，積極進(jìn)行上市融資；積極開(kāi)展并購(gòu)重組，整合優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)資源；積極孵化優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，推動(dòng)子公司分拆上市；積極開(kāi)展市值管理，平抑風(fēng)險(xiǎn)提高收益。

關(guān)鍵詞：出版產(chǎn)業(yè)；金融；對(duì)策

黨的十九大報(bào)告指出，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力是解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不平衡不充分”問(wèn)題的關(guān)鍵因素?！蛾P(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》實(shí)施以來(lái)，我國(guó)各級(jí)政府部門(mén)積極推動(dòng)出版產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)全面對(duì)接，初步形成了多層次、多渠道、多元化的出版產(chǎn)業(yè)投融資體系；出版產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為金融業(yè)的發(fā)展提供了新空間，已經(jīng)成為金融業(yè)業(yè)務(wù)拓展轉(zhuǎn)型的重要方向。

一、當(dāng)前我國(guó)出版行業(yè)與金融融合發(fā)展的現(xiàn)狀

（一）當(dāng)前出版?zhèn)髅缴鲜衅髽I(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁

從表1可以看出，中南傳媒、中文傳媒、鳳凰傳媒等較早登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)，均已邁入百億營(yíng)收俱樂(lè)部，其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均有較大增幅，出版行業(yè)與金融融合的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。中文傳媒發(fā)布2017年度報(bào)告：“傳統(tǒng)核心主業(yè)”增幅領(lǐng)跑同行，“科技新興業(yè)態(tài)”利潤(rùn)貢獻(xiàn)大增，2017年，以智明星通為代表的新媒體板塊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入40.52億元； 毛利率63.19%，同比增長(zhǎng)3.94%。

（二）出版行業(yè)與金融融合的趨勢(shì)越來(lái)越明顯

目前，國(guó)內(nèi)各省出版（發(fā)行）集團(tuán)已經(jīng)開(kāi)始重視文化金融項(xiàng)目的投資，推進(jìn)的模式各有特色，目的各有不同，總結(jié)起來(lái)有如下特點(diǎn)。

1. 投資的業(yè)態(tài)越來(lái)越豐富。從投資業(yè)態(tài)來(lái)看，各出版（發(fā)行）集團(tuán)投資的金融項(xiàng)目既包括了銀行、證券、保險(xiǎn)等主流金融業(yè)態(tài)，也包括財(cái)務(wù)公司、融資租賃、典當(dāng)行、股權(quán)投資基金等類(lèi)金融業(yè)態(tài)。

2. 投資的戰(zhàn)略越來(lái)越明確。與出版（發(fā)行）主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，孵化新的文化項(xiàng)目，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為文化金融投資項(xiàng)目的主要戰(zhàn)略目的。

3. 投資的模式越來(lái)越清晰。個(gè)別龍頭企業(yè)出版（發(fā)行）集團(tuán)在金融項(xiàng)目投資模式上，已經(jīng)有了比較成熟的運(yùn)營(yíng)模式。利用文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，投資與業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的文化金融項(xiàng)目，如財(cái)務(wù)公司、融資租賃、股權(quán)投資基金等項(xiàng)目，為資金融通、設(shè)備物資采購(gòu)及新項(xiàng)目孵化提供支持。

4. 投資的效益越來(lái)越明顯。從投資效益來(lái)看，可謂經(jīng)濟(jì)效益和協(xié)同效應(yīng)雙豐富。如湖南出版的財(cái)務(wù)公司，成立第一年就歸集了近70億元資金，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)1.43億元。如發(fā)起股權(quán)投資基金，承擔(dān)項(xiàng)目孵化職能，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效益。

（三）投資收益占比日益明顯，但仍顯薄弱

根據(jù)2016年的國(guó)內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出，鳳凰出版和安徽出版的投資收益已接近自身利潤(rùn)的50%，分別為49.70%、47.77%，其他出版集團(tuán)的主要利潤(rùn)來(lái)源還是自身經(jīng)營(yíng)收益，投資收益絕對(duì)值和占比均顯得相對(duì)較低，還應(yīng)進(jìn)一步提高。從表2可以看出，鳳凰出版股權(quán)類(lèi)投資收益占主導(dǎo)地位，其參與投資的江蘇銀行等股權(quán)投資項(xiàng)目均取得了較好的收益。其他出版集團(tuán)則是財(cái)務(wù)類(lèi)投資收益偏高，資金更多的投入到了短期財(cái)務(wù)類(lèi)投資。

二、目前制約出版產(chǎn)業(yè)與金融融合的三大問(wèn)題

（一）體制機(jī)制有待進(jìn)一步優(yōu)化

關(guān)于推動(dòng)國(guó)有文化企業(yè)把社會(huì)效益放在首位、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益相統(tǒng)一的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出了“在新聞出版?zhèn)髅筋I(lǐng)域探索實(shí)行特殊管理股制度，積極穩(wěn)妥開(kāi)展試點(diǎn)”，但對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的具體措施尚未有新的突破。

（二）融合程度有待進(jìn)一步提高

部分出版企業(yè)存在規(guī)模較小、形式單一、產(chǎn)業(yè)鏈條較短、關(guān)聯(lián)配套產(chǎn)業(yè)滯后等特點(diǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)大，盈利能力不穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，對(duì)這類(lèi)企業(yè)比較審慎。目前市場(chǎng)上缺少專(zhuān)業(yè)的文化金融中介機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致出版產(chǎn)業(yè)與金融在某些輕資產(chǎn)領(lǐng)域缺少有效的信息溝通和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

（三）合作創(chuàng)新有待進(jìn)一步深入

目前市場(chǎng)上的文化金融創(chuàng)新活動(dòng)，較少考慮到出版產(chǎn)業(yè)的獨(dú)有特征，缺少創(chuàng)新的針對(duì)性，無(wú)法滿(mǎn)足出版產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)保障需求，導(dǎo)致出版企業(yè)獲得金融支持的力度不夠。

三、出版產(chǎn)業(yè)與金融融合發(fā)展的對(duì)策分析

（一）充分利用資本市場(chǎng)，積極進(jìn)行上市融資

積極推進(jìn)借殼上市或公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）；采取非公開(kāi)發(fā)行股份并配套募集資金等再融資手段；還可以創(chuàng)造條件組建財(cái)務(wù)公司。各上市公司還可以通過(guò)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券等方式進(jìn)行融資，充分發(fā)揮資本的杠桿作用。

（二）積極開(kāi)展并購(gòu)重組，整合優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)資源

各出版企業(yè)可以圍繞主業(yè)開(kāi)展相關(guān)投資，重點(diǎn)延長(zhǎng)出版產(chǎn)品鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，聚焦新媒體、新業(yè)態(tài)，尋找優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的，培育出版產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能。同時(shí)還要注重儲(chǔ)備并購(gòu)實(shí)戰(zhàn)型的專(zhuān)業(yè)人才，善于整合資源，形成經(jīng)營(yíng)合力。

（三）積極孵化優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，推動(dòng)子公司分拆上市

推動(dòng)發(fā)展勢(shì)頭較好的子公司分拆上市或掛牌，有利于加快優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升上市公司估值水平。如長(zhǎng)江傳媒推動(dòng)少兒社（集團(tuán)）旗下“武漢愛(ài)立方兒童教育傳媒股份有限公司”在“新三板”成功掛牌。

（四） 積極開(kāi)展市值管理，平抑風(fēng)險(xiǎn)提高收益

控股集團(tuán)可以通過(guò)資產(chǎn)注入和剝離，控股股東實(shí)施股票增持或減持，實(shí)施年度分配送轉(zhuǎn)，從而最優(yōu)化維護(hù)大股東的權(quán)益。上市企業(yè)可以通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值宣導(dǎo)，保持良好的公眾形象和品牌美譽(yù)度。

（五）金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)對(duì)接，提供綜合金融服務(wù)

金融機(jī)構(gòu)要積極關(guān)注出版產(chǎn)業(yè)的新業(yè)態(tài)和新需求，服務(wù)好出版產(chǎn)業(yè)上下游及消費(fèi)群體的客戶(hù)鏈、建立綜合化融資的產(chǎn)品鏈、打造線上和線下的服務(wù)鏈等，通過(guò)融資融智，更好地推動(dòng)出版供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，努力推動(dòng)我國(guó)出版產(chǎn)業(yè)繁榮興盛。

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（作者單位：張芝雄，南昌大學(xué)人文學(xué)院，江西省出版集團(tuán)公司；李香麟，南昌大學(xué)四附院）