朱民 繆延亮

中美貿(mào)易的一波一折都牽動著全球經(jīng)濟金融的變動。雙方貿(mào)易沖突還有進一步升級的可能。從深層次看， 一國總體貿(mào)易赤字是其國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟政策的結(jié)果。消費太多，儲蓄不夠投資，就必須進口，也就是貿(mào)易赤字。中美兩國貿(mào)易問題是多年來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題，需要雙方正視，需要從各自國內(nèi)政策檢討開始，也需要時間。

對于美國而言，無視中美和全球經(jīng)濟的深刻變化，違背經(jīng)濟學基本原理，只在雙邊赤字上做文章，不認真反思美國經(jīng)濟日益嚴重的內(nèi)部失衡，就不可能從根本上扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟日益嚴重的外部失衡。

美國貿(mào)易赤字的本質(zhì)是內(nèi)部失衡

美國長期存在巨額貿(mào)易赤字。自1976年以來，美國一直是貿(mào)易赤字國。1999年至今，貿(mào)易赤字從來沒有低于GDP的2%，2006年一度達到GDP的5.5%。金融危機以來貿(mào)易赤字占GDP之比有所下降，但仍占GDP的3%左右。2017年，美國貿(mào)易赤字高達5716億美元。如果不是因為“頁巖革命”極大提高了美國石油產(chǎn)量，幫助其大幅減少石油進口，貿(mào)易赤字還會更大。

美國長期貿(mào)易逆差是因為長期消費過度、儲蓄不足。按國民收入恒等式，貿(mào)易赤字是國內(nèi)儲蓄與投資之差，國內(nèi)儲蓄又包括私人部門和公共部門兩部分。美國私人部門儲蓄長期較低，其中居民儲蓄率近十年均值僅5.5%，2017年進一步降至3%的歷史新低。根據(jù)美聯(lián)儲的調(diào)查，2017年每10個美國人里面就有4個連400美元應(yīng)急現(xiàn)金都拿不出來，需要透支信用卡，向親友借錢，賣東西換錢，甚至干脆賒賬。

美國公共部門過去十幾年都處于赤字狀態(tài)，債臺高筑。過去60年，聯(lián)邦財政只有5年盈余，其余55年都是入不敷出;2002年以來，聯(lián)邦財政已經(jīng)連續(xù)17年赤字，平均高達GDP的4.1%。特朗普政府大搞財政刺激還將進一步惡化財政狀況、降低公共儲蓄，預(yù)計2019年美國財政赤字占GDP之比將由2017的3.5%升至4.6%?？傊?，美國貿(mào)易赤字是其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中儲蓄與投資不平衡的產(chǎn)物。消費高，政府赤字，借錢太多，儲蓄太少。

美國貿(mào)易赤字長期存在的另一個結(jié)構(gòu)性原因，是美元獨一無二的國際儲備貨幣地位。上世紀60年代，時任法國財政部長、后來的法國總統(tǒng)和“歐盟憲法之父”德斯坦就指出，美元霸主地位使美國享有“過度的特權(quán)”（exorbitant privilege），僅靠發(fā)行紙幣就可以購買全球商品。其他國家如果貿(mào)易赤字持續(xù)，很容易爆發(fā)國際收支危機，可是美元的霸主地位使其能夠不受資本流動的制約，因為“印錢”就能提供進口融資。所以美國稅收不夠花，就發(fā)國債，美國市場有限，就賣給全球投資者。2017年年末，公眾持有的美國國債達到12.3萬億美元，超過美國GDP的60%，其中超過一半（6.3萬億美元）都是由外國投資者所持有。外國持有的美國國債量在美國貿(mào)易赤字擴大的過程中持續(xù)上升。

特朗普治下，美國貿(mào)易赤字還將繼續(xù)擴大。特朗普上臺以后，采取擴張性財政政策，一邊減稅，一邊增加政府支出。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室估計，未來10年聯(lián)邦財政赤字很可能從GDP的3%進一步升至5%。居民減稅幅度不大，且將于2025年年底自動失效，對居民儲蓄率的提振作用有限。根據(jù)NX≡S-I（國民收入的恒等式），美國的貿(mào)易赤字將跟隨財政赤字上升。IMF預(yù)測2020年美國經(jīng)常賬戶赤字將占GDP的3.6%，比2017年提高1.2個百分點，2021～2023年經(jīng)常賬戶赤字仍持續(xù)超過GDP的3%?？鄢龑ν馔顿Y凈收益（相當于GDP的0.5%）后，貿(mào)易赤字比經(jīng)常賬戶赤字還要大。

中國通過內(nèi)部再平衡促進外部再平衡

中國仿佛是美國的鏡像。中國人民勤勞而節(jié)儉，儲蓄率高，“中國制造”出口全世界，貿(mào)易和經(jīng)常賬戶持續(xù)大額盈余。2001年中國加入WTO，巨大的人口紅利得以釋放，疊加快速提高的勞動生產(chǎn)率，中國的出口競爭力越來越強。2001到2007年，中國出口以每年20%以上的增速狂飆突進，經(jīng)常賬戶盈余占GDP之比從1.3%攀升至9.9%。與之對應(yīng)，中國國民儲蓄率從2000年的36%升至2007年的51%。出口拉動中國綜合國力快速提升，但消費比重過低、投資比重過高，外需依賴過度，中國經(jīng)濟面臨另一種外部失衡。

2008年全球金融危機爆發(fā)后，外需大幅萎縮，倒逼中國加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、擴大內(nèi)需的步伐，經(jīng)濟逐漸從外需和投資拉動轉(zhuǎn)向內(nèi)需和消費主導(dǎo)?？空叨唐诖碳はM不可持續(xù)，必須進行結(jié)構(gòu)改革，持久提高居民收入，切實完善保障機制。中國做了大量工作：一方面，通過教育培訓(xùn)、調(diào)整稅收、轉(zhuǎn)移支付，促進了勞動收入快速增長，縮小了居民收入差距。另一方面，社保、醫(yī)保體系逐步完善，覆蓋面擴大，保額提高，緩解了居民后顧之憂。

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得了巨大的成績，對外賬戶實現(xiàn)基本平衡。結(jié)構(gòu)改革有效拉動了消費，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟失衡。2007年到2017年，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率由50.1%升至58.8%，逐漸向發(fā)達國家靠攏;服務(wù)業(yè)比重由42.9%升至51.6%，超過工業(yè)成為第一大產(chǎn)業(yè)。隨著內(nèi)需不斷擴大，經(jīng)常賬戶順差占GDP之比由2007年的9.9%降至2017年的1.3%，回到了2001年加入WTO時的水平。經(jīng)常賬戶盈余持續(xù)收窄，有力地證明了中國不搞重商主義，不刻意追求貿(mào)易順差，而是聚焦國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革，通過經(jīng)濟內(nèi)部再平衡促進外部再平衡。

未來中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將更趨平衡，貿(mào)易順差也將繼續(xù)收窄。首先，人口結(jié)構(gòu)的杠鈴式變化將降低儲蓄率。未來數(shù)年，預(yù)計老齡化和二孩政策將分別推升老年人口和兒童占比，帶動撫養(yǎng)比由2018年的40.5%升至2023年的43.6%，從而增加消費、降低儲蓄。根據(jù)IMF預(yù)測，中國總儲蓄占GDP之比將由2017年的45.8%降至2023年的42.2%。

其次，服務(wù)業(yè)占比還將進一步提升，服務(wù)業(yè)進口將顯著增加。目前世界服務(wù)業(yè)占GDP約68%，多數(shù)發(fā)達國家超過70%，而中國僅有51.6%。隨著人均收入的增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，服務(wù)業(yè)占比上升是必然趨勢。由于美歐等發(fā)達國家服務(wù)業(yè)具有比較優(yōu)勢，預(yù)計中國相關(guān)進口將快速增長。

再次，消費升級還將繼續(xù)。2017年中國人均GDP已超過8800美元，未來國內(nèi)高端消費品市場空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?。目前國?nèi)居民出國旅游購物及“海淘”盛行，從側(cè)面反映出消費者對國外商品的巨大需求。隨著中國市場的進一步開放，預(yù)計相關(guān)需求將更多地以進口的形式得到釋放。IMF也預(yù)測未來五年中國經(jīng)常賬戶順差將逐年下降，至2023年降至0.6%，實現(xiàn)平衡。

中美相對競爭力和分工決定了雙邊貿(mào)易規(guī)模和結(jié)構(gòu)

中國勞動力素質(zhì)較高，成本較低，產(chǎn)業(yè)體系完備，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達，賦予“中國制造”強大的競爭力。因此，中國出口產(chǎn)品門類極為廣泛。大量“中國制造”實際上是外企在華生產(chǎn)，再出口到全世界。美國對華貿(mào)易赤字前十的產(chǎn)品既包括服裝、家具等勞動密集型產(chǎn)品，也包括通訊設(shè)備、電腦等技術(shù)密集型產(chǎn)品;既有中國企業(yè)的產(chǎn)品，也有美國企業(yè)的產(chǎn)品。相當一部分中美雙邊貿(mào)易赤字實際上是美國企業(yè)在華創(chuàng)造的。據(jù)估算，僅蘋果手機一項每年就會帶來170億美元赤字。實際上，由于iPhone絕大部分的價值創(chuàng)造在研發(fā)和銷售渠道，中國勞動者和生產(chǎn)廠商僅獲得5%的增加值。

近年來，中國勞動力成本逐漸上升，部分勞動密集產(chǎn)業(yè)向其他發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。但是，中國能提供的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)體系、基礎(chǔ)設(shè)施仍然是其他發(fā)展中國家無可比擬的。因此，中國勞動密集產(chǎn)品仍將長期保持較強的出口競爭力，尤其是對美國等發(fā)達國家。以服裝為例，中國加入WTO后，在美國服裝進口市場中的份額從13%一路攀升至近42%。2010年以來，部分市場份額轉(zhuǎn)向越南、印尼等東南亞國家，但中國的市場份額仍然保持在36%，是越南的3倍，印尼的7倍。

中國在產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈上快速進步，生產(chǎn)高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品的“中國創(chuàng)造”競爭力越來越強。雖然中國勞動力人口已經(jīng)在2010年出現(xiàn)拐點，“人口紅利”漸行漸遠，但中國每年有800萬大學生畢業(yè)，巨大的“人才紅利”正漸行漸近，為中國帶來新的核心競爭力。

中美貿(mào)易的大局仍是優(yōu)勢互補，雙邊互利。和歷史上的貿(mào)易摩擦相比，中美貿(mào)易有三點顯著不同，因而也更具互補性。

第一，中美貿(mào)易首先是新興經(jīng)濟國和發(fā)達經(jīng)濟國之間的貿(mào)易。上世紀80年代日美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)時，日本人均GDP已與美國相當，而中國當前人均GDP僅為美國的1/7，中美經(jīng)濟的互補性遠高于競爭性。

第二，中美貿(mào)易是真正的大國間貿(mào)易。1985年日本GDP總量只有當時美國的32%，而2017年中國GDP已達到美國的62%，制造業(yè)規(guī)模更是高居世界第一，超過德國、日本、韓國之和。中美兩國都有廣闊的市場和進一步開放的空間。

第三，中美貿(mào)易的主體是產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易而非產(chǎn)業(yè)間或產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易。中國仍處于全球產(chǎn)業(yè)鏈低端，截至2016年，包括電子產(chǎn)品、輕工業(yè)等在內(nèi)的傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品仍占到我對美貿(mào)易順差的80%以上。而美國則牢牢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端，在高新技術(shù)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。以知識產(chǎn)權(quán)出口為例，2017年美國出口達1279億美元，穩(wěn)居世界首位，是中國的26倍。

產(chǎn)業(yè)鏈上貿(mào)易比產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易更具互補性，中美和則兩利，斗則俱傷。但是，產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易下中美各自內(nèi)部的利益調(diào)整也更加劇烈，贏家和輸家對比更明顯。例如，美國跨國企業(yè)從中國賺取了巨額利潤，而部分“鐵銹州”的制造業(yè)工人卻失去了就業(yè)崗位。因此，合理的選項應(yīng)是通過國內(nèi)政策對輸家給予適當?shù)难a償，而非因噎廢食、放棄中美貿(mào)易的雙邊互利大局。

金融危機以來，美國出現(xiàn)了高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩的情況，新增就業(yè)集中在中低端服務(wù)業(yè)，勞動生產(chǎn)率增長持續(xù)低迷。背后的原因是復(fù)雜的，但歸根結(jié)底是市場機制和政府政策共同失靈，妨礙了新技術(shù)、新發(fā)明產(chǎn)業(yè)化。正確的做法是推進改革，更好發(fā)揮市場與政府機制的作用，提高競爭力。威逼制造業(yè)回流美國、“買美國貨、雇美國人”（buy America， hire American）的保護主義行徑，只能讓美國的競爭力進一步下滑。

要求中國增加從美國進口不能根本扭轉(zhuǎn)美國外部失衡

中國經(jīng)濟向內(nèi)需和消費主導(dǎo)轉(zhuǎn)型的趨勢還將持續(xù)，并推動中國在未來數(shù)十年繼續(xù)保持較快增長，內(nèi)需增速將持續(xù)高于外需。消費的比重將持續(xù)上升。中國人口和收入結(jié)構(gòu)的變化悄無聲息改變了消費的版圖。勞動力人口自2010年起掉頭向下，疊加人口老齡化、全面二孩政策，提高了撫養(yǎng)比，從而推高邊際消費傾向，壓低儲蓄率。中國邁入中高收入發(fā)展中國家行列，高端消費品和服務(wù)消費需求會比低端消費需求增長更快。國內(nèi)供給滿足不了消費者對產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量的更高需求，促生了海外購物、網(wǎng)絡(luò)代購的興起，出國旅游、出國留學也成為大城市高收入家庭的實在需求。

中國向消費轉(zhuǎn)型是包括美國在內(nèi)世界各國的機遇。在中國巨大且快速擴張的消費市場占據(jù)一席之地，有助于美國擴大出口，部分緩解外部失衡;增加進口，也能更好地滿足中國消費者對美好生活日益增長的向往。這是雙贏的局面。中方在談判中提出的擴大進口美國商品和服務(wù)，既是釋放善意，也符合中國利益。

然而，僅靠中國增加進口，不足以根本扭轉(zhuǎn)美國的外部失衡。隨著儲蓄率下降，中國的貿(mào)易盈余還將持續(xù)收窄。IMF預(yù)測到2023年，中國經(jīng)常賬戶盈余僅占GDP 0.6%。即使中國經(jīng)常賬戶盈余收窄完全是因為增加從美國進口，也遠不足以讓占美國GDP 2%的雙邊貿(mào)易赤字變成盈余，更不用說讓美國高達GDP 4%的多邊貿(mào)易赤字轉(zhuǎn)正。要求中國超出自身需要大量購買美國產(chǎn)品和服務(wù)，來促進美國經(jīng)濟再平衡的想法是徒勞的，也是“飲鴆止渴”的短期和錯誤的政策。

美國外部失衡是內(nèi)部失衡的反映，表明美國內(nèi)部存在大量深層次、結(jié)構(gòu)性的矛盾需要解決。美國國內(nèi)失衡決定了對外必定失衡。只要一天不提高生產(chǎn)競爭力，不改變寅吃卯糧的消費和財政習慣，貿(mào)易赤字就一天不減少;強迫減少中美雙邊赤字，只能使美國對其他國家赤字以更快的速度增加。根除外部失衡的唯一正確方案，也只能是扭轉(zhuǎn)國內(nèi)失衡。

幾十年來，依賴美元的霸主地位，美國得以通過印錢、發(fā)債以較低的成本維持這種內(nèi)外失衡。但國際貨幣體系正在悄然發(fā)生變化，美元霸主地位一旦動搖，信用和匯率出現(xiàn)問題，美國可能爆發(fā)債務(wù)或國際收支危機，那將是一場巨大的經(jīng)濟災(zāi)難。

美國不能利用世界第一經(jīng)濟的霸權(quán)，強行平衡雙邊貿(mào)易;中美雙邊平衡貿(mào)易既不符合貿(mào)易理論，也違背客觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。隨著中國進一步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展，中國經(jīng)濟繼續(xù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和開放，消費和總需求會上升，對世界總需求的貢獻也會增加，雙邊貿(mào)易談判的天平只會更多向中方傾斜。世界貿(mào)易也不能從多邊體系退后到雙邊甚至單邊體系。因為貿(mào)易單邊主義無助于解決，反而會加劇失衡。美國調(diào)整國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策，中美共同做世界多邊貿(mào)易體系的維護者和建設(shè)者，符合中美兩國的長遠、根本利益，是唯一的正道，也是中美兩國對世界義不容辭的責任。

中國聚焦自身改革

美國加征關(guān)稅來勢洶洶，但自身存在諸多“軟肋”，中方完全可以沉著應(yīng)對。第一，美國高度依賴從中國進口消費品。擬加征關(guān)稅的500億美元商品集中于資本品和工業(yè)品領(lǐng)域。若雙方?jīng)_突升級導(dǎo)致關(guān)稅制裁清單擴大，將不可避免地波及消費品，推高美國消費物價和通脹。美國貿(mào)易代表辦公室制定關(guān)稅方案時，力求分散至盡可能多的產(chǎn)品類別，竭力避免對中國進口依賴度高的產(chǎn)品征稅，以減輕對消費者的沖擊。特朗普要求美國貿(mào)易代表辦公室對2000億美元中國商品加征關(guān)稅方案，但稅率從首批500億的25%降至10%。這一變化已經(jīng)體現(xiàn)出美國對關(guān)稅抬高消費品物價導(dǎo)致通脹上升的擔憂。

第二，美國在貿(mào)易領(lǐng)域一意孤行，疏遠了傳統(tǒng)盟友。6月8日至9日，G7領(lǐng)導(dǎo)人峰會在加拿大舉行，特朗普一意孤行，與特魯多、默克爾等盟國領(lǐng)導(dǎo)人在貿(mào)易問題上針鋒相對，拒簽聯(lián)合聲明，G7成了“G6+1”，多國領(lǐng)導(dǎo)人紛紛譴責特朗普，并重新審視與美國的盟友關(guān)系。

第三，大打貿(mào)易戰(zhàn)無助于提高美國競爭力，對美國經(jīng)濟長期發(fā)展有害。美國經(jīng)濟2018年以來的強勢表現(xiàn)是經(jīng)濟周期后期少見的大規(guī)模財政刺激的結(jié)果，2020年稅改刺激效應(yīng)減退，其經(jīng)濟增速很可能大幅下滑，過度刺激導(dǎo)致通脹上行和陷入衰退的概率則會顯著提高。認為美國是貿(mào)易逆差國，貿(mào)易戰(zhàn)會減少貿(mào)易逆差，從而對美國經(jīng)濟增長有利的觀點是極其短視的。事實上，如果貿(mào)易戰(zhàn)全面開打，美國消費者將因物價上漲而減少開支，美國企業(yè)面臨巨大的不確定性將減少投資，對美國經(jīng)濟的長期影響只有向下一個方向。

中國需要在中美貿(mào)易爭端中維護和推動世界經(jīng)貿(mào)規(guī)則和制度改革，從體制調(diào)整和變革入手，做好自己的事情。中美貿(mào)易博弈，當然是利益之爭，但也不只是利益，還有對錯和是非。在面對外部挑戰(zhàn)時，中國更需要集中精力做好自己的事情。

第一，堅持正義立場，戰(zhàn)略上堅決不向貿(mào)易保護主義讓步，戰(zhàn)術(shù)上靈活機動。從利益的角度來說，貿(mào)易保護主義不符合任何一個國家包括美國的長期和根本利益。從是非的角度來說，貿(mào)易赤字是一國國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和宏觀政策的結(jié)果，貿(mào)易單邊主義罔顧這一基本事實，只會遲滯結(jié)構(gòu)改革進而加劇全球失衡。中國經(jīng)濟通過內(nèi)部調(diào)整實現(xiàn)外部再平衡為全球失衡調(diào)整提供了成功的范例。從具體策略上看，貿(mào)易談判的天平會隨著中國經(jīng)濟的進一步調(diào)整而繼續(xù)向中方傾斜，中方不應(yīng)囿于一城一地之得失。大范圍加征關(guān)稅，美國最終會發(fā)現(xiàn)是搬起石頭砸自己的腳，中美經(jīng)濟高度融合，美國企業(yè)高度依賴中國市場，美國消費者很難找到中國進口的替代。

第二，團結(jié)一切可以團結(jié)的力量。歐洲和日本比中國更加依賴全球貿(mào)易，中國應(yīng)當同歐洲和日本等國家一道，堅定捍衛(wèi)自由貿(mào)易，堅持貿(mào)易沖突多邊主義解決方案，并進一步加強與世界各國的貿(mào)易、投資交流合作。

第三，立足長遠發(fā)展，聚焦自身改革。目光長遠，從體制調(diào)整和變革入手，做好自己的事情，是中國應(yīng)對趨于惡化的外部環(huán)境的根本對策。中國內(nèi)部還存在較多體制機制障礙，通過加快結(jié)構(gòu)性改革，進一步優(yōu)化資源配置，必將不斷釋放新的增長活力。