洪麗君 裴善強(qiáng)

摘要：自2015年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及住宅產(chǎn)業(yè)低迷等綜合因素的影響下，整個家電產(chǎn)業(yè)都受到大環(huán)境的挑戰(zhàn)。TCL集團(tuán)作為我國家電行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，也不免受到影響。文章主要運用三大報表分析、財務(wù)指標(biāo)分析等方法，對TCL集團(tuán)目前財務(wù)狀況進(jìn)行前景預(yù)測，尋找促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的合理化建議，使企業(yè)經(jīng)營更有效率。

關(guān)鍵詞：家電行業(yè)；TCL集團(tuán)；財務(wù)報表分析

一、TCL集團(tuán)簡介

TCL 集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)立于1981年，是目前中國最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營的消費類電子企業(yè)集團(tuán)之一。TCL 集團(tuán)采取多元化經(jīng)營，其中彩電、手機(jī)、電話機(jī)、個人電腦等產(chǎn)品在國內(nèi)市場具有領(lǐng)先優(yōu)勢。目前，TCL 已經(jīng)形成多媒體、通訊、家電和部品四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以及房地產(chǎn)及投資業(yè)務(wù)群，物流及服務(wù)業(yè)務(wù)群，品牌文化與國際化經(jīng)驗是TCL的寶貴資源。

二、TCL集團(tuán)主要財務(wù)報表分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析（見表1）

從TCL集團(tuán)2013年至2017年資產(chǎn)負(fù)債表及結(jié)構(gòu)分析可以看出，集團(tuán)近5 年總資產(chǎn)逐年增長，2017 年達(dá)到1602 億元；同樣地，在2013-2017年總負(fù)債也呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2017年達(dá)到1061 億元。此外，從占比來看，總負(fù)債和所有者權(quán)益在總資產(chǎn)中的比例是基本保持持平的。

從流動資產(chǎn)來看，TCL集團(tuán)貨幣資金及應(yīng)收賬款占比巨大，存貨稍小，集團(tuán)貨幣資金主要來自經(jīng)營活動銷售凈流量，來源穩(wěn)定，所以可以看出：TCL集團(tuán)銷售情況良好，經(jīng)營順利。從負(fù)債來看，集團(tuán)的負(fù)債主要是應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款，且金額巨大，長期負(fù)債占比也較大，這和下面的現(xiàn)金流量表的分析也是一致的，需要償付的利息較多。總體而言，集團(tuán)整體的經(jīng)營情況良好，但也存在不穩(wěn)定性。

（二）利潤表分析

2013-2017年TCL集團(tuán)營業(yè)收入逐年增長，從2013到2017年分別為：85324085862、101028675160、104579482205、106473500000、111577362000元。營業(yè)成本隨著營業(yè)收入的連續(xù)提高而增加，營業(yè)利潤整體呈現(xiàn)增長趨勢。另外，在總收入中，營業(yè)外收入所占比例極小，可以得到結(jié)論：該集團(tuán)收入結(jié)構(gòu)合理且逐年增長。

從期間費用來看，TCL集團(tuán)的主要期間費用為銷售費用，財務(wù)費用整體數(shù)值不大，管理費用居中，占比約6%至8%。由表5可以看出，企業(yè)的管理費用率高于行業(yè)優(yōu)秀水平，對此應(yīng)該提高集團(tuán)管理效率。TCL集團(tuán)的三大核心業(yè)務(wù)已成功轉(zhuǎn)型，有理由相信該集團(tuán)收入及利潤仍將持續(xù)增加，公司收入結(jié)構(gòu)較為合理，顯然，集團(tuán)已經(jīng)慢慢從2004年法國湯姆遜并購案中走出來了。

（三）現(xiàn)金流量表分析

從經(jīng)營活動凈現(xiàn)金來看，TCL集團(tuán)從2013年到2017年都為正數(shù)，到了2017年高達(dá)9209615000元，這和資產(chǎn)負(fù)債表的分析是一致的，呈現(xiàn)一個利好的現(xiàn)象；從投資性凈現(xiàn)金來看，最近5年全為負(fù)值，負(fù)值最高的是2015年的-19，497，684，681，這是由于TCL集團(tuán)2014年的新投資項目，以及2016年大規(guī)模的收購有很大關(guān)聯(lián)，但從2017年的增長率75.73%來看，集團(tuán)的投資正在回收中；從籌資性凈現(xiàn)金來看，結(jié)合上面的資產(chǎn)負(fù)債表，集團(tuán)籌資活動現(xiàn)金流出主要用于償還債務(wù)，其次就是，分配股利、利潤或償付利息。

綜合上述現(xiàn)金流量表的分析，TCL集團(tuán)現(xiàn)金生成能力是有保障的。而由于大規(guī)模的擴(kuò)張和投資，2017年的這三項指標(biāo)全成了負(fù)值，尤其是從投資性凈現(xiàn)金來看，TCL集團(tuán)是傾向于投資擴(kuò)張的。針對此要理性對待，結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)綜合分析。

三、TCL集團(tuán)財務(wù)指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

償債能力是反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為流動比率在2比較合適，表2中，TCL集團(tuán)的流動比率接近1，均低于2，行業(yè)的優(yōu)秀值也低于2。這說明TCL集團(tuán)，包括格力、美的和海爾在內(nèi)短期償債能力較弱；速凍比率維持在1較合適，這點來看是恰當(dāng)?shù)??？傮w來說，短期償債能力有待提高，要注意存貨和應(yīng)收賬款的管理；從長期償債來看，資產(chǎn)負(fù)債率一般在60%左右比較恰當(dāng)，從2013年至2017年，TCL集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率整體呈下降趨勢，表明長期償債能力得到了進(jìn)一步的改善；另外，產(chǎn)權(quán)比率保持在1.2較為合適，TCL集團(tuán)包括行業(yè)前三的企業(yè)這個指標(biāo)都存在問題，而且相比之下，TCL集團(tuán)還稍稍領(lǐng)先。因此，TCL集團(tuán)應(yīng)采取穩(wěn)健的財務(wù)政策，提高償債能力，防范債務(wù)風(fēng)險。

①根據(jù)南方財富網(wǎng)公布的2017年中國家電行業(yè)上市公司排行榜，挑選出行業(yè)前三名作為優(yōu)秀值取平均值，和TCL集團(tuán)進(jìn)行對比分析。排名前三的依次是：珠海格力電器股份有限公司、美的集團(tuán)股份有限公司、青島海爾集團(tuán)股份有限公司。

（二）營運能力的分析

由表3可見，TCL集團(tuán)從2013年起到2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)下降趨勢，而且和行業(yè)優(yōu)秀值差距較大，這說明集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)收賬政策的使用；存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈先上升后下降的趨勢，其中固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于優(yōu)秀值；集團(tuán)最近五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是持續(xù)下降的，2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到517.1819天，這和其他資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降有很大關(guān)系。究其原因可能和近幾年集團(tuán)大規(guī)模的收購、并購以及投資有關(guān)系。因此，資產(chǎn)運用整體效率有待進(jìn)一步提升。

（三）盈利能力分析

從表4可以看出，TCL集團(tuán)在2013-2017年度的盈利能力整體呈現(xiàn)出下降的趨勢，并在2017年有所回升。其中2014年達(dá)到頂峰后開始下降，這是由家電行業(yè)的大環(huán)境低迷影響造成的。而受到2016年TCL集團(tuán)收購Novatel Wireless旗下MIFI業(yè)務(wù)、樂視網(wǎng)通過樂視致新認(rèn)購TCL多媒體新股3.49億股等這幾件重大事件的影響，2016年以后集團(tuán)的盈利能力開始回升，這也說明，可能一些投資項目已經(jīng)慢慢出現(xiàn)回籠了。要注意的是，盡管2016年已經(jīng)有所回升，但是和行業(yè)前三相比，還是有較大差距，特別是凈資產(chǎn)收益率。因此，TCL集團(tuán)應(yīng)該要引起重視，要繼續(xù)發(fā)展好核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)不斷升級轉(zhuǎn)型。另外，TCL集團(tuán)的銷售費用率偏低，這說明集團(tuán)應(yīng)該向行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)學(xué)習(xí)，拓寬銷售渠道。

四、TCL集團(tuán)優(yōu)化建議

（一）采取穩(wěn)健性財務(wù)戰(zhàn)略

通過上述對TCL集團(tuán)的財務(wù)狀況分析，建議TCL集團(tuán)采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略，盡最大可能將利潤的積累作為實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張（例如并購、投資）的基本資金來源。對于集團(tuán)的戰(zhàn)略調(diào)整，管理層要保持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，注重資金利用效率和質(zhì)量，防止加重的利息負(fù)擔(dān)。

（二）適當(dāng)增加銷售費用

家電制造行業(yè)銷售費用在期間費用中占據(jù)大部分，TCL集團(tuán)的銷售費用大大低于競爭對手的銷售費用。因此，在銷售階段采取積極有效的措施，可以為企業(yè)帶來更大的收益。盡管可以采用降低廣告費和銷售人員的工資的方式來減少銷售費用，但這種做法對企業(yè)長期發(fā)展不利，并且會影響員工的積極性。

（三）加強(qiáng)對全球資源的整合，走智能化道路

家電制造業(yè)必須要走國際化道路，要建立全球的供應(yīng)鏈。從彩電等行業(yè)全球格局來看，TCL 要想成為國際化的企業(yè)，必須在歐盟市場占有一席之地。目前智能化已經(jīng)成為家電業(yè)發(fā)展的一大趨勢，家電的智能化升級是未來的發(fā)展走向，TCL集團(tuán)應(yīng)抓緊潮流，實現(xiàn)其自身價值最大化。

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