文/姜乃菁 韓瀟 編輯/白琳

作者姜乃菁單位：中信銀行金融市場部

作者韓瀟單位：中信銀行零售銀行部

外匯市場一直以來是全球體量最大、流動(dòng)性最好的金融交易市場。根據(jù)國際清算銀行（BIS）發(fā)布的最新調(diào)查結(jié)果，全球外匯市場日均交易量約為5萬億美元，因此也被認(rèn)為是最接近完全競爭的市場形態(tài)。此外，由于外匯交易在時(shí)間上的連續(xù)性和空間上的無約束性，也使其成為全球個(gè)人投資者十分青睞的資產(chǎn)配置和避險(xiǎn)工具之一。

近年來，隨著我國個(gè)人居民財(cái)富的迅速累積，對資產(chǎn)多元化配置的需求不斷增加，個(gè)人外匯交易市場愈加活躍。然而，由于很多投資者對正規(guī)的個(gè)人外匯交易產(chǎn)品和渠道缺乏認(rèn)知，非法網(wǎng)絡(luò)炒匯平臺讓投資者蒙受了慘重?fù)p失。

在匯率市場化改革向縱深推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的背景下，個(gè)人外匯交易產(chǎn)品的發(fā)展需求潛力巨大。然而，對于希望涉足個(gè)人外匯交易的投資者來說，要謹(jǐn)慎選擇正規(guī)渠道和投資產(chǎn)品，加強(qiáng)對相關(guān)產(chǎn)品和專業(yè)知識的認(rèn)知，根據(jù)自身需求加以選擇和應(yīng)用。

選擇合法正規(guī)渠道

近幾年，隨著國內(nèi)金融市場的快速發(fā)展，個(gè)人客戶對資產(chǎn)保值增值、多樣化配置和交易投資的需求日益增加。一些投資者選擇在境外的各類外匯交易平臺進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)炒匯。此類交易平臺即使已獲得國外監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，但未依法取得我國金融監(jiān)管和其他相關(guān)部門的許可，在國內(nèi)仍屬于非法性質(zhì)。一旦發(fā)生任何風(fēng)險(xiǎn)或糾紛，投資者的合法權(quán)益和資金安全將無法得到法律的有效保障。更有一些偽平臺，在魚龍混雜的互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中，打著網(wǎng)絡(luò)炒匯的旗號實(shí)施詐騙，讓很多投資者損失慘重。

投資者之所以會(huì)落入非法網(wǎng)絡(luò)炒匯的陷阱，主要是因?yàn)閷τ诤戏ㄕ?guī)的個(gè)人外匯交易產(chǎn)品和投資渠道缺乏了解。外匯交易屬于有一定門檻的交易品種，對服務(wù)提供方的專業(yè)性和自律性有較高的要求。根據(jù)《個(gè)人外匯管理辦法》(中國人民銀行令〔2006〕第3號)第三十條的規(guī)定，境內(nèi)個(gè)人從事外匯買賣等交易，應(yīng)當(dāng)通過依法取得相應(yīng)業(yè)務(wù)資格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)辦理。

為保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益，目前我國暫只批準(zhǔn)具備風(fēng)險(xiǎn)管理能力的商業(yè)銀行提供個(gè)人外匯交易產(chǎn)品。

與那些提供外匯交易的“投資公司”不同，在我國境內(nèi)具備外匯業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行，在為投資者提供交易服務(wù)的同時(shí)，還有責(zé)任向投資者進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，并設(shè)立市值監(jiān)控預(yù)警機(jī)制，及時(shí)向投資者告知風(fēng)險(xiǎn)。因此，個(gè)人投資者選擇合法的外匯投資渠道，合理參與個(gè)人外匯交易，才能保障自身的財(cái)產(chǎn)安全。

目前，國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行均可向客戶提供外匯實(shí)盤交易服務(wù)，部分銀行還提供無杠桿比例的外匯保證金交易業(yè)務(wù)，并為客戶提供多種交易渠道和方式。對于有外匯交易需求的個(gè)人客戶而言，可選擇通過銀行柜臺、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、電話銀行或銀行提供的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺進(jìn)行交易辦理。如選擇柜臺交易，需攜帶個(gè)人有效證件及儲(chǔ)蓄卡、存折或外匯現(xiàn)金等，交由銀行柜員進(jìn)行業(yè)務(wù)辦理；如選擇網(wǎng)銀、手機(jī)銀行、電話銀行或銀行提供的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺的交易方式，需攜帶個(gè)人有效證件或其他銀行要求的材料，在柜臺進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)簽約，在功能開通后才能開展交易。

個(gè)人外匯交易產(chǎn)品種類

在國際市場上，個(gè)人外匯交易種類十分豐富，包括外匯實(shí)盤交易、外匯保證金交易、外匯期貨、外匯期權(quán)等多種現(xiàn)貨和衍生產(chǎn)品交易。

目前，國內(nèi)個(gè)人外匯交易市場還處于相對早期的發(fā)展階段，主要滿足個(gè)人客戶外匯現(xiàn)貨兌換的需求，外匯交易類產(chǎn)品相對簡單，但也出現(xiàn)了少數(shù)積極的探索創(chuàng)新。

外匯實(shí)盤交易：滿足個(gè)人外幣兌換和幣種資產(chǎn)配置

外匯實(shí)盤交易，是指客戶持有某種可自由兌換的外匯，根據(jù)銀行提供的兌換匯率，兌換成另一種可自由兌換的外匯，以此來滿足實(shí)際用匯需要；或根據(jù)自身對利率或匯率的預(yù)期，通過外匯兌換，選擇性持有利率較高或預(yù)期升值的某種外匯，以此來獲得相應(yīng)收益。

例如客戶持有美元現(xiàn)匯，但未來有歐元用匯需求，可通過外匯實(shí)盤交易將美元直接兌換成歐元，而無須將美元兌換成人民幣再行歐元購匯。如該客戶只是單純看漲歐元，可在歐元匯率達(dá)到其目標(biāo)價(jià)位后將歐元再次兌換成美元，以獲取額外的美元收益。

目前國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行都具備向客戶提供外匯實(shí)盤交易服務(wù)的能力。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，凡持有有效身份證件、具有完全民事行為能力、持有一定金額可自由兌換外匯的境內(nèi)居民，均可進(jìn)行個(gè)人外匯實(shí)盤交易。

外匯保證金交易：滿足個(gè)人國際外匯幣種雙向交易

外匯保證金交易，是指客戶與金融機(jī)構(gòu)簽約，交納一定數(shù)量的資金作為交易保證金，由金融機(jī)構(gòu)設(shè)定相應(yīng)比例的交易額度，客戶可在額度內(nèi)自由進(jìn)行同等價(jià)值的外匯交易，并從交易中獲取盈利。外匯保證金交易通常支持多種幣種作為保證金。

例如客戶持有歐元，看漲美元兌日元，可將歐元作為交易保證金，按比例開倉等額的美元兌日元頭寸，并在獲利后平倉。由于保證金交易可放大客戶的交易金額，因此是具有杠桿性質(zhì)的外匯交易業(yè)務(wù)，進(jìn)而對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管控體系、投資者識別和評估能力、道德風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和信息系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性，都有著非常高的要求。

在國內(nèi)還不具備完善規(guī)范體系的情況下，出于審慎監(jiān)管的目的，銀監(jiān)會(huì)于2008年發(fā)布了《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開辦外匯保證金交易有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2008〕100號）。根據(jù)該通知，當(dāng)前只允許各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展無杠桿的外匯保證金交易業(yè)務(wù)，即只能按保證金100%比例的額度進(jìn)行外匯交易。

其他創(chuàng)新產(chǎn)品：個(gè)人外匯期權(quán)、賬戶外匯交易等

除了最主要的外匯實(shí)盤交易和外匯保證金交易，為豐富個(gè)人投資者交易工具，部分銀行金融機(jī)構(gòu)也積極創(chuàng)新推出了個(gè)人外匯期權(quán)交易產(chǎn)品，以及交易標(biāo)的為外匯/人民幣貨幣對的賬戶外匯交易產(chǎn)品。

個(gè)人外匯期權(quán)適用于對市場有深度參與的個(gè)人投資者，客戶可通過交納一定金額的期權(quán)費(fèi)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可通過賣出外匯期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)收入，但需承擔(dān)相應(yīng)的兌換義務(wù)。類似產(chǎn)品包括中信銀行的“雙幣寶”，中國銀行的“兩得寶”“期權(quán)寶”等。

賬戶外匯交易業(yè)務(wù)，是指客戶在金融機(jī)構(gòu)存入一定數(shù)量的人民幣作為保證金，可按保證金的本金折算額度，對金融機(jī)構(gòu)指定的若干外匯/人民幣貨幣對進(jìn)行買入或賣空的操作，從價(jià)格波動(dòng)中獲得損益的交易方式。賬戶外匯與普通結(jié)售匯交易相比具有更強(qiáng)的交易和投資屬性，支持客戶做多或做空，且以人民幣作為結(jié)算貨幣對國內(nèi)客戶來說更為便利。目前國內(nèi)僅有個(gè)別銀行可開展賬戶外匯業(yè)務(wù)。

個(gè)人外匯交易前景廣闊

首先，外匯市場適合個(gè)人投資者初涉交易領(lǐng)域。外匯市場的高流動(dòng)性、24小時(shí)交易、宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)等特性，都對個(gè)人客戶有極大吸引力。相比股票、商品期貨等其他市場，外匯市場的流動(dòng)性要更為充裕，更接近完全競爭的市場形態(tài)，信息不對稱的情況相對較少，因此，個(gè)人投資者相比機(jī)構(gòu)投資者并不存在明顯的信息劣勢，既適合初次涉足交易領(lǐng)域的個(gè)人投資者，也適合持續(xù)多年獲取穩(wěn)定收益的成熟交易者。

目前，個(gè)人外匯交易在國內(nèi)仍屬于小眾的交易投資產(chǎn)品，但在東亞近鄰日本，零售外匯交易業(yè)務(wù)則發(fā)展迅猛，已成為個(gè)人投資者的主要資產(chǎn)配置渠道之一。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和人民幣國際化進(jìn)程的不斷加快，國內(nèi)外匯市場勢必會(huì)與國際市場逐步接軌，個(gè)人投資者參與國際外匯市場的機(jī)會(huì)和需求也會(huì)不斷增加，個(gè)人外匯業(yè)務(wù)將迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

其次，匯率市場化改革向縱深推進(jìn)，將鼓勵(lì)個(gè)人投資者有序參與境內(nèi)人民幣外匯市場。在人民幣匯率市場化改革的進(jìn)程中，外匯市場參與主體的不斷豐富，有利于形成分化的預(yù)期和多元的供需關(guān)系。市場主體將從最初的商業(yè)銀行、企業(yè)，逐步擴(kuò)展至廣泛的非銀行金融機(jī)構(gòu)乃至個(gè)人。在此過程中，賬戶外匯、外匯期貨等與人民幣相關(guān)的個(gè)人外匯交易產(chǎn)品可以吸引更多的交易投資需求，并可避免個(gè)人外匯投資者因?qū)①Y金盲目轉(zhuǎn)向境外交易公司而可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

國家外匯管理局曾就此表示，根據(jù)人民幣匯率市場化和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的需求，將持續(xù)完善人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展研究，支持個(gè)人有序開展衍生產(chǎn)品交易。相信，隨著國內(nèi)外匯交易市場的不斷成熟，外匯交易產(chǎn)品的豐富度也將不斷提升，除傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易外，外匯期貨、外匯期權(quán)等衍生品交易也將獲得更大的生存、發(fā)展空間。

對未來個(gè)人外匯業(yè)務(wù)的設(shè)想

面對個(gè)人外匯業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景，商業(yè)銀行需要在投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)管理、綜合服務(wù)能力等方面未雨綢繆，提出更高的要求。未來銀行個(gè)人外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展方向可從以下兩方面著力。

一是借助信息科技的發(fā)展，為個(gè)人客戶提供便利的集交易、投資、出國金融為一體的一站式外匯服務(wù)平臺。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，如何能夠向客戶提供更加快速、便利、安全的金融產(chǎn)品和服務(wù)，是各家商業(yè)銀行一直在不斷探索的問題。比如中信銀行，秉承“使交易、投資及出國金融服務(wù)更加便利”的目標(biāo)，2016年研發(fā)上線了“信匯投資”個(gè)人外匯交易及貴金屬商品交易APP，客戶只需持有一張中信銀行借記卡，即可在線進(jìn)行注冊簽約，在達(dá)到業(yè)務(wù)要求的風(fēng)險(xiǎn)測評等級后，可自助進(jìn)行外匯實(shí)盤或保證金交易。除此之外，還同時(shí)向客戶提供貴金屬商品保證金交易、本外幣增值產(chǎn)品、出國金融服務(wù)以及相關(guān)新聞資訊等功能和服務(wù)，在保證客戶資金安全的同時(shí)，有效滿足個(gè)人客戶的各類投資交易需求。

在未來的產(chǎn)品規(guī)劃中，中信銀行還將繼續(xù)堅(jiān)持優(yōu)化金融服務(wù)和發(fā)展普惠金融的原則，合理拓展外匯業(yè)務(wù)邊界。除簡單外匯交易、增值產(chǎn)品等基礎(chǔ)類產(chǎn)品外，還會(huì)結(jié)合客戶需求將一些較為復(fù)雜的交易品種產(chǎn)品化和場景化，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中加入銀行專業(yè)的市場判斷，便于客戶理解和接受，從交易、投資、組合資產(chǎn)管理等方面，全方位為客戶服務(wù)。

二是進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，做好客戶分層營銷，保護(hù)個(gè)人外匯投資者的權(quán)益。

為了能夠更加積極有效地應(yīng)對市場機(jī)遇，銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)也需要不斷加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和自律意識，合法、合規(guī)、合理地開展業(yè)務(wù)；同時(shí)，要做好客戶分層和投資者教育，建立投資者檔案體系，精準(zhǔn)投放產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)管理上，要建立完備的識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制市場風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)的體系；產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，要充分評估市場成熟度，通過大數(shù)據(jù)模型準(zhǔn)確識別和細(xì)分投資者，并根據(jù)不同客戶級別分別給予不同的產(chǎn)品建議；投資者教育上，要給予客戶準(zhǔn)確的投資風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)等級測評，準(zhǔn)入具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的適銷客群。

對個(gè)人投資者的建議

對于只有簡單兌換和資金保值需求的客戶，建議選擇出國金融場景下的外幣兌換和外幣理財(cái)?shù)然A(chǔ)類產(chǎn)品；對于有更多投資類和資產(chǎn)增值類需求的成熟客戶，可進(jìn)一步選擇風(fēng)險(xiǎn)等級要求更高的外匯保證金交易、賬戶外匯交易、外匯期權(quán)交易，或掛鉤交易類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性外幣理財(cái)?shù)葟?fù)雜產(chǎn)品。

個(gè)人客戶在進(jìn)行外匯交易時(shí)，首先應(yīng)對自身投資交易的實(shí)際目標(biāo)有清醒的認(rèn)知，并對自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行充分的自我評估，拒絕盲從；其次，謹(jǐn)慎選擇正規(guī)渠道和投資產(chǎn)品；第三，不斷學(xué)習(xí)相關(guān)的專業(yè)知識，增加知識與經(jīng)驗(yàn)的積累，提升對市場進(jìn)行綜合判斷的能力；第四，設(shè)立敞口風(fēng)險(xiǎn)底線并嚴(yán)格執(zhí)行，杜絕賭博和僥幸心理，以有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)。