◎文/劉春楊

一、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司資產(chǎn)管理現(xiàn)狀分析

按照現(xiàn)代企業(yè)制度改革“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開(kāi)，管理科學(xué)”的原則，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為國(guó)有企業(yè)的控股方，在國(guó)有資產(chǎn)效益改善與布局調(diào)整的過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在國(guó)資委的授權(quán)下，對(duì)轄下國(guó)有資產(chǎn)行使出資人權(quán)益，具體負(fù)責(zé)國(guó)有產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)體制改革和國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的需要。

當(dāng)前，我國(guó)部分國(guó)有企業(yè)因各種原因管理不善，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期虧損或停滯，使得這部分企業(yè)的股權(quán)成為低效資產(chǎn)。同時(shí)，低效資產(chǎn)也包括一些債權(quán)，這部分債權(quán)難以正常獲取本息，易發(fā)展為呆賬、壞賬。因此，如何提升國(guó)企相關(guān)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)管理水平，切實(shí)履行股東職責(zé)，管理好低效資產(chǎn)就成為了各國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司面臨的最重要課題之一。

二、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)低效資產(chǎn)的處置方法

為了更加科學(xué)地對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)密切關(guān)注所投資公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行情況，按照企業(yè)性質(zhì)與投資目的的不同，將長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行分類，采取不同管理手段。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益良好、回報(bào)率較高的企業(yè)，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)采取各種方式，堅(jiān)決支持其發(fā)展。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益較差，缺乏回報(bào)或者虧損，且無(wú)顯著社會(huì)效益的企業(yè)，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)盡快處置其股權(quán)或債權(quán)，以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值，增進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)效益。

從全國(guó)各地的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際工作看，處置低效資產(chǎn)的方法主要有以下幾種：

（一）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

對(duì)于經(jīng)營(yíng)不善的公司股權(quán)與難以收回本息的債權(quán)，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司可以采取多樣化出售的方式進(jìn)行處理。針對(duì)股權(quán)，可以使用公開(kāi)拍賣(mài)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行處理，將低效率的國(guó)企，尤其是處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的國(guó)企的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓，這樣一方面可以收回投資，另一方面也可提高經(jīng)濟(jì)效率，優(yōu)化資源配置。

對(duì)于債權(quán)來(lái)說(shuō)，除能夠采用以上方式轉(zhuǎn)讓外，還可采用打包出售或證券化出售的方法。資產(chǎn)證券化作為近年來(lái)逐漸廣泛應(yīng)用的一種處置資產(chǎn)方式，有著面向資產(chǎn)廣泛，處置方式靈活的特點(diǎn)，特別適用于數(shù)額較大，包含不同信用層級(jí)情況的資產(chǎn)。

（二）股權(quán)、債權(quán)重新安排

國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司可以參與或推動(dòng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)不善的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行重組，采用引入投資者、股權(quán)置換或收購(gòu)、公司合并或分立等方式積極轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。針對(duì)一些國(guó)有企業(yè)輔業(yè)資產(chǎn)或不良資產(chǎn)情況復(fù)雜，影響主業(yè)在激烈的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中快速發(fā)展的情況，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司可以對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離、匯集，實(shí)施合并同類項(xiàng)式的重組。

債權(quán)可以采用以資抵債、債務(wù)更新、折扣變現(xiàn)等方式重新安排，在還款期限、利率、應(yīng)收利息、本金等方面訂立新協(xié)議，達(dá)到為企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)和保障債權(quán)得到償還的雙重目的。

國(guó)有企業(yè)重組過(guò)程中，也經(jīng)常采用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方法。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是指國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司將無(wú)法如期收回本息，但負(fù)債企業(yè)尚可正常經(jīng)營(yíng)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股權(quán)，進(jìn)行階段性持股，待時(shí)機(jī)成熟后再行將股權(quán)轉(zhuǎn)讓。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)可以讓國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司階段性參與企業(yè)管理，推動(dòng)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)，達(dá)到保全并提高國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的目的。

（三）清算式清理

對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)情況過(guò)差、虧損嚴(yán)重、積重難返的企業(yè)，為避免情況進(jìn)一步惡化，成為未來(lái)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的包袱，應(yīng)停止其經(jīng)營(yíng)并清算處理。處理方法包括解散企業(yè)與破產(chǎn)清算，以實(shí)現(xiàn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的退出。

除以上三類方法外，清理處置低效資產(chǎn)還有資產(chǎn)置換、資產(chǎn)租賃、成立重組基金等方法。

三、低效資產(chǎn)處置實(shí)踐

下面以天津市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司 （以下簡(jiǎn)稱天津市國(guó)資公司）對(duì)低效資產(chǎn)處置實(shí)踐說(shuō)明以上方法在實(shí)際工作中的應(yīng)用。

在日常工作中，天津市國(guó)資公司健全和完善了參股公司有關(guān)基礎(chǔ)資料管理工作，對(duì)所有被投資企業(yè)都建立資料檔案和電子檔案，有效收集、科學(xué)分類、實(shí)時(shí)充實(shí)、動(dòng)態(tài)管理，使國(guó)有資產(chǎn)的日常管理等項(xiàng)基礎(chǔ)工作進(jìn)一步制度化、規(guī)范化，并建立了日常跟蹤機(jī)制，密切關(guān)注投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)。對(duì)發(fā)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)效益不佳的企業(yè)，及時(shí)尋找原因，對(duì)癥下藥，重組或處置相關(guān)資產(chǎn)。

由于歷史原因，天津市國(guó)資公司所投資企業(yè)中的一部分面臨經(jīng)營(yíng)停滯或虧損的局面。對(duì)此，天津市國(guó)資公司對(duì)所掌握的資產(chǎn)進(jìn)行分類管理，根據(jù)公司具體情況不同采取了有針對(duì)性的措施。這些措施大致可以分為重組、轉(zhuǎn)讓、清算三類，說(shuō)明如下：

（一）重組類

對(duì)于因歷史原因出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，現(xiàn)金流難以覆蓋償債需求，但仍有資產(chǎn)可供繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，天津市國(guó)資公司通常采取重組的措施，減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)能夠輕裝上陣，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2005年12月，天津市財(cái)政局與天津市國(guó)資公司簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，將天津市財(cái)政局對(duì)天津市塑料集團(tuán)有限公司、天津市第一塑料制品廠、天津市第七塑料制品廠世界銀行貸款債權(quán)劃轉(zhuǎn)到天津市國(guó)資公司。2006年1月，天津市國(guó)資公司核實(shí)償債資產(chǎn)44097.66萬(wàn)元。后經(jīng)天津市國(guó)資委批準(zhǔn)，上述償債資產(chǎn)44097.66萬(wàn)元?jiǎng)澽D(zhuǎn)到新組建的天塑集團(tuán)，由其承擔(dān)相同數(shù)額債務(wù)。

2012年，天津市財(cái)政局、天津市國(guó)資委同意天津市國(guó)資公司將持有的天塑集團(tuán)債權(quán)44097.66萬(wàn)元按一元折一股的方式轉(zhuǎn)為股權(quán)，債轉(zhuǎn)股工作完成。

本次債轉(zhuǎn)股有效支持了天塑集團(tuán)重組與發(fā)展，天塑集團(tuán)減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)，充實(shí)了資產(chǎn)，放下歷史包袱重新調(diào)整發(fā)展。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，現(xiàn)已形成生產(chǎn)塑料包裝材料、農(nóng)用塑料、醫(yī)用塑料、聚四氟塑料制品、高檔系列注塑制品五大類的數(shù)百個(gè)品種產(chǎn)品，年加工能力12萬(wàn)噸的專業(yè)化集團(tuán)公司，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)責(zé)任的雙贏。

（二）轉(zhuǎn)讓類

對(duì)于經(jīng)營(yíng)效益不佳，但存在存量資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能力，轉(zhuǎn)讓給其他同行業(yè)或同領(lǐng)域企業(yè)能夠更好發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)，天津市國(guó)資公司積極為其尋找合作方，出售相關(guān)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏，同時(shí)在轉(zhuǎn)讓中嚴(yán)格按照 《中華人民共和國(guó)公司法》《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)開(kāi)展工作。

（三）清算類

對(duì)于無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，也缺少可利用資產(chǎn)的企業(yè)，天津市國(guó)資公司對(duì)其予以清算。在清算中，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況選擇自行清算和破產(chǎn)清算的路徑。自行清算適用于債權(quán)債務(wù)關(guān)系簡(jiǎn)單、尚有存量資產(chǎn)的企業(yè)，具有手續(xù)簡(jiǎn)便、時(shí)間較短的特點(diǎn)。破產(chǎn)清算適用于已資不抵債的企業(yè)，但需向有管轄權(quán)的人民法院提出申請(qǐng)。

在清算工作中，天津市國(guó)資公司特別注意依法合規(guī)清理各類債權(quán)，保證勞動(dòng)者和債權(quán)人的合法權(quán)益，在實(shí)踐工作中取得了較好的效果。

四、低效資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

天津市國(guó)資公司初步總結(jié)了一些處置低效資產(chǎn)的有益經(jīng)驗(yàn)。從上述案例中可以看出，對(duì)于歷史原因形成的低效資產(chǎn)，作為國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)方，在遵守相關(guān)法律法規(guī)、保障國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的大前提下，應(yīng)當(dāng)盡量利用市場(chǎng)力量，綜合運(yùn)用市場(chǎng)化手段，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的重組，這樣可以使企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，挖掘現(xiàn)有資產(chǎn)潛力。只有對(duì)于確實(shí)難以回收其價(jià)值的資產(chǎn)，才適宜采用破產(chǎn)清算的方法。

可以看出，在實(shí)踐中，以債轉(zhuǎn)股為代表的市場(chǎng)化程度較高的措施是較為高效、便捷的措施。利用這些措施，可以按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則優(yōu)化債權(quán)債務(wù)關(guān)系，重新強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量在金融資源配置中的作用，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)在非國(guó)家必須控制領(lǐng)域的戰(zhàn)略性退出。

企業(yè)重組后，作為國(guó)有資產(chǎn)出資方，國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)監(jiān)督企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)最終真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司股權(quán)的退出。