邱瑞瑞

摘 要：住房于家庭而言，是非常重要的資產(chǎn)，既可以作為投資品，也可以作為消費品。本文通過數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)家庭住房投資在總資產(chǎn)中占比較高會導致其對金融市場參與度不足等問題發(fā)生，并給出一系列相對比較有效的建議，從而使得居民在進行家庭資產(chǎn)配置時更加趨于合理化。

關(guān)鍵詞：家庭住房投資；資產(chǎn)配置；擠出效應

一、引言

受朝鮮即將改革開放政策的影響，丹東的土地瞬間成了投資的熱土。劉翠受其老公的慫恿，向北京所在的公司請假趕回老家，買下了兩套江景房。希望這兩套房子得以升值。但是，丹東之前一直受制于歷史形勢的影響，幾乎快成為了一座“鬼城”。在美國，住房投資占家庭總資產(chǎn)的60%，在我國這一比例也達到了62%。住房投資對一個家庭的資產(chǎn)配置的影響是十分巨大的。

本文通過分析家庭住房投資對家庭資產(chǎn)配置影響的理論機制和對金融資產(chǎn)產(chǎn)生的擠出效應。給出了一些建議，對家庭的資產(chǎn)組合進行優(yōu)化，使其家庭資產(chǎn)配置更加合理。

二、問題分析

（一）相關(guān)理論

1、家庭資產(chǎn)配置存在“有限參與之謎”

據(jù)調(diào)查顯示，在美國有48.9%的家庭都沒有進行股票投資，在中國的城市和農(nóng)村進行股票投資的比例分別為37.6%、59.2%。在家庭資產(chǎn)配置中出現(xiàn)的這種現(xiàn)象叫做“有限參與之謎”。

2、住房投資影響家庭資產(chǎn)配置的理論機制

庫科在理論研究中發(fā)現(xiàn)由于住房投資流動性比較差會增加家庭所面臨的風險，會使得家庭金融資產(chǎn)占比較少。但是在實證研究時，卻發(fā)現(xiàn)在二者之間是存在一種系統(tǒng)性關(guān)系的。因此，住房其實可以通過財富資產(chǎn)效應和抵押負債效應對家庭的資產(chǎn)配置產(chǎn)生一定的影響。

3、家庭資產(chǎn)配置的行為金融學理論

金融市場中會存在一些非理性行為，金融學當中給予了很好的解釋。認為證券價格在一定程度上不是由它的內(nèi)在價值所決定的，會受到投資者的心理和行為影響。例如，當人們面對損失時，往往會選擇逃避，抱著一種僥幸的心理以期望未來自己可以在投資中獲益。

（二）我國居民家庭資產(chǎn)現(xiàn)狀分析

1、我國住房資產(chǎn)現(xiàn)狀

2000年我國的商品房的銷售單價為2058元/平方米， 2016年達到7476元/平方米，是2000年的3.7倍。在經(jīng)濟發(fā)展較快的城市，更是達到了20倍。住房投資在家庭總資產(chǎn)中所占比例也非常大。2013年時占比62.30%，2015年時占比65.30%。住房的雙重屬性，在一定程度上會對金融資產(chǎn)的投資產(chǎn)生一定的影響。

2、居民家庭金融資產(chǎn)現(xiàn)狀

住房資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例明顯增加，2016年在總資產(chǎn)中已經(jīng)占比快70%。但是，金融資產(chǎn)數(shù)量卻隨著總資產(chǎn)的增加而減少，這一比例呈現(xiàn)出下降的趨勢。2013年、2015年、2016年分別為19.9%、12.4%和11.5%，這說明家庭在金融資產(chǎn)配置方面還有很大的發(fā)展空間。總體上來看，我國居民的總資產(chǎn)主要是以住房為主，金融資產(chǎn)和其它資產(chǎn)占比較小。

（三）住房對家庭風險金融市場參與的影響機制

1、住房所有權(quán)

家庭為了持有住房很有可能存在高杠桿，住房的資產(chǎn)一般在總資產(chǎn)的占比又比較大，進行住房投資會加重家庭所要面臨的風險，擁有住房所有權(quán)的家庭為了對沖掉風險就需要采取分散投資的方式，投資也會更加的謹慎保守，會使得家庭減少金融資產(chǎn)投資，擁有房屋所有權(quán)越多的家庭越明顯。因此，股票等金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比就會減少。

2、住房資產(chǎn)

一個家庭的總財富是一定的，為了追求住房的保值和增值選擇增加住房投資，勢必會對其他金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定的擠出效應。房價是波動的，當投資者選擇擁有房屋這種固定資產(chǎn)時，其實就已經(jīng)花費了自己一大部分積蓄。家庭可用的流動性存款也就減少，從而可用于投資金融資產(chǎn)的資金也就隨之減少?？梢姡》客顿Y確實會對金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定的擠出效應。

3、住房貸款

購買房屋時，家庭很有可能不能一次性付清全款，往往會選擇通過向銀行貸款的方式獲得提前入住。家庭就要承擔一定的還款壓力，需要定期的向銀行支付本金以及利息。這在一定程度上會影響家庭的投資決策行為。面臨著償還貸款的壓力，會減少金融資產(chǎn)的投資比重。

三、總結(jié)和建議

（一）總結(jié)

不同的家庭在進行資產(chǎn)配置時，其投資結(jié)構(gòu)會存在很大的差異。一個家庭的財富水平、是否擁有住房、擁有幾套等都會對家庭的資產(chǎn)配置是否合理產(chǎn)生一定的影響。當家庭在進行資產(chǎn)配置時都會對住房持有率較高，而對金融資產(chǎn)投資持有率較低，存在著所謂的“資產(chǎn)配置之謎”的現(xiàn)象。但是，住房投資占比較高的話會在一定程度上抑制金融資產(chǎn)投資。一個家庭的財富是一定的，若進行了住房投資的話，家庭可自由支配的資產(chǎn)就會減少，可用于投資金融資產(chǎn)的資金也會相應的減少，不利于家庭資產(chǎn)的合理配置。

（二）相關(guān)建議

1、 家庭

第一、明確自身的需求，有針對性的進行投資。家庭在進行投資時，應明確投資目標，使投資策略更加合理化。

第二、對投資進行規(guī)劃，進行合理投資。家庭有必要根據(jù)自己家庭不同的階段制定具有差異性的投資目標，從而制定更符合家庭的投資方案。

2、金融機構(gòu)

第一、金融機構(gòu)要不斷豐富金融產(chǎn)品的種類。金融機構(gòu)應該針對市場開發(fā)一些特色產(chǎn)品，了解投資者的需求，從而更好地吸引客戶進入金融市場。

第二、引導居民家庭合理投資。居民收入的大幅度增加，一定程度上會對投資產(chǎn)生一定的積極影響，家庭所面臨的風險也會增加。應告知其所面臨的風險，傳授相關(guān)投資經(jīng)驗。

3、政府

第一、對于金融市場，政府應該在調(diào)控時保持謹慎，避免由政策引發(fā)金融市場的不穩(wěn)定性。政府應該加強對上市公司以及各金融機構(gòu)的監(jiān)管。完善相關(guān)的法律法規(guī)。

第二、對于房地產(chǎn)市場，對房價的調(diào)控要更加的具有靈活性，有效的對市場主體進行規(guī)范，引導市場形成一個良好的價格形成機制。

參考文獻：

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