張恒

馬斯克要把特斯拉私有化，成了被熱議的焦點(diǎn)。一家公司公開發(fā)行股票在二級(jí)市場(chǎng)上市，應(yīng)該是有利有弊的。而當(dāng)一個(gè)國家的股市，沒有人想主動(dòng)私有化退市的時(shí)候，只能說這個(gè)市場(chǎng)本身運(yùn)營是不正常的，是有問題的。表示這個(gè)市場(chǎng)只重利益，不重責(zé)任。

馬斯克要私有化特斯拉是需要巨大成本的，但他依然堅(jiān)持這樣做，表明了馬斯克對(duì)其他股東，尤其是流通股東的不滿。這是一家在輿論風(fēng)口浪尖上的公司，每次他們的股東大會(huì)或是財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)說明會(huì)，都會(huì)受到外在壓力，這些壓力大多數(shù)來自基金公司這樣的金融機(jī)構(gòu)，他們希望公司的股票短期能夠上漲。矛盾的中心是，流通股投資人非常注重中短期的投資回報(bào)，公司的領(lǐng)導(dǎo)者必須著眼于長(zhǎng)期發(fā)展。

可馬斯克厭倦了。特斯拉新聞不斷，除了車禍?zhǔn)录?，很大一部分都來自于流通股東和馬斯克在理念上的矛盾。之前有收購太陽城，現(xiàn)在有關(guān)于Mode13的交付的問題。由于和流通資本市場(chǎng)沖突不斷，特斯拉也是美國股市被做空最多的公司。

很多人會(huì)拿戴爾公司在2012到2013年私有化的案例來比較。現(xiàn)在戴爾公司又準(zhǔn)備重新上市了，幾年下來，公司的市值增長(zhǎng)了約十倍。當(dāng)初戴爾決定把公司私有化最大原因是他和華爾街之狼卡爾·伊坎之間對(duì)公司的控制權(quán)之爭(zhēng)。作為后來進(jìn)入戴爾董事會(huì)，且只有一個(gè)席位的伊坎，就可以對(duì)一家上市公司產(chǎn)生這么大的影響。即便在今天，越來越強(qiáng)調(diào)中小股東權(quán)力責(zé)任相匹配的A股市場(chǎng)，仍然是難以想像的。

馬斯克私有化特斯拉，需要向流通股東付出很大的一筆錢，報(bào)道說這筆錢來白沙特阿拉伯的主權(quán)財(cái)富基金。這是有成本的，尤其美元利率還不便宜?？梢圆聹y(cè)，馬斯克將更無顧忌地得到公司的最高決策權(quán)，同時(shí)也會(huì)向金主承諾在多少年后公司達(dá)到何種程度的規(guī)模。

私有化后的特斯拉，最重要的一點(diǎn)是創(chuàng)始人管理層對(duì)公司的運(yùn)營有更多決策權(quán)，外部股東對(duì)公司治理的壓力大大減少。

這個(gè)案例和當(dāng)今中國公司治理的最大不同是，大部分中國企業(yè)，尤其是國企，需要有能力的外部股東對(duì)現(xiàn)有公司管理層進(jìn)行制衡，或者說是增加董事會(huì)治理能力。現(xiàn)在，我們的問題是上市公司的流通股對(duì)公司管理層的制衡能力不足。這也是當(dāng)下我國國企改革的當(dāng)務(wù)之急。也可以說，什么時(shí)候中國能有一家風(fēng)口浪尖的企業(yè)，主動(dòng)從資本市場(chǎng)上高價(jià)私有化退市，才表示我國股市，也包括公司治理真正趨于成熟。