權(quán)開玉

(陜西金泰氯堿化工有限公司, 陜西 榆林 718100)

聚氯乙烯為氯乙烯單體(VCM)的聚合物，是煤化工或者石油化工的下游產(chǎn)品。PVC生產(chǎn)時(shí)需要氯產(chǎn)品，而電解鹽水制燒堿時(shí)副產(chǎn)的液氯需要被消耗，所以PVC和燒堿在國內(nèi)很多大型氯堿企業(yè)中就成了配套的聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品[1]。從國內(nèi)和國際的氯堿市場(chǎng)來看，PVC和燒堿不僅在量上還是在價(jià)位上，都是相互影響甚至相互制約的。從產(chǎn)品分類看，PVC屬于三大合成材料(合成樹脂、合成纖維、合成橡膠)中的合成樹脂類，合成樹脂包括聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC、聚丙烯PP、聚苯乙烯PS和ABS樹脂五大類[2]。在世界范圍內(nèi)，PVC消費(fèi)量次于聚乙烯排在五大通用樹脂中第二位，但在中國，PVC的消費(fèi)量則位居五大通用樹脂之首。

對(duì)于電石法路線來說，會(huì)影響PVC價(jià)格的原材料有：煤炭、焦炭或蘭炭、電、原鹽。原鹽主要是電解后產(chǎn)生的氯氣和氫氣用于生產(chǎn)PVC，在PVC的生產(chǎn)成本中占比很小。焦炭或蘭炭主要來源于煤炭，而PVC產(chǎn)地的工業(yè)用電主要以火力發(fā)電為主，所以煤炭、焦炭或蘭炭、電三者的價(jià)格關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。

對(duì)于乙烯法制PVC來說，在國際上是主流，隨著原油價(jià)格的回落，進(jìn)口PVC對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一定沖擊。另外，雖然我國對(duì)進(jìn)口PVC實(shí)施反傾銷，但對(duì)VCM(氯乙烯)和EDC(二氯乙烷)并未實(shí)施保護(hù)政策，國內(nèi)沿海的幾個(gè)PVC廠家有從國外采購VCM或EDC直接聚合成PVC，所以原油價(jià)格的高低，對(duì)國內(nèi)PVC的價(jià)格依然有著直接影響。

生產(chǎn)PVC的原料除了電石和石油乙烯外，2015年9月，陽煤恒通投產(chǎn)的30萬 t PVC產(chǎn)能，是利用MTO制乙烯來生產(chǎn)PVC，此工藝能夠解決汞污染對(duì)PVC行業(yè)發(fā)展的困擾，其能否帶來較好的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)國內(nèi)PVC未來的格局也許會(huì)帶來重大影響。

目前，PVC已進(jìn)入成熟期，下游需求對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的影響非常重要。PVC下游的消費(fèi)品分為軟制品和硬制品兩大部分，硬制品占總消費(fèi)量的比例超過了60%，其中，管材管件和型材門窗是消費(fèi)量最大的兩個(gè)領(lǐng)域[3]。所以房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)PVC的需求起重要作用，另外我國處在城市化進(jìn)程之中，基礎(chǔ)設(shè)施的投資也對(duì)PVC的消費(fèi)有著一定的拉動(dòng)作用。乙烯法PVC的下游則應(yīng)用于高端片材，像醫(yī)用卡、輸液管、高檔電線電纜料、人造革等?？傮w來看，在目前以塑代木、以塑代鋼的市場(chǎng)推動(dòng)下，PVC的下游還是會(huì)有增量需求出現(xiàn)，總需求量將保持正的增長(zhǎng)。

國家政策對(duì)PVC價(jià)格的影響不可忽視，比如反傾銷政策、出口退稅政策、節(jié)能減排政策等，都對(duì)PVC行業(yè)的發(fā)展帶來過重大影響。而工信部發(fā)布的《石化和化學(xué)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016～2020年)》中指出，要嚴(yán)格控制電石、燒堿、聚氯乙烯等行業(yè)新增產(chǎn)能，對(duì)符合政策要求的先進(jìn)工藝改造提升項(xiàng)目應(yīng)實(shí)行等量或減量置換，對(duì)氯堿行業(yè)，要“全面淘汰高汞觸媒乙炔法聚氯乙烯生產(chǎn)裝置，適度開展乙炔-二氯乙烷合成氯乙烯技術(shù)推廣應(yīng)用，加快研發(fā)無汞觸媒，減少汞污染物排放。推廣零極距、氧陰極等節(jié)能新技術(shù)應(yīng)用，降低行業(yè)能耗。鼓勵(lì)發(fā)展高端精細(xì)氯產(chǎn)品，提高耗氯產(chǎn)品的副產(chǎn)氯化氫綜合利用水平。

雖然普通PVC目前還有落后產(chǎn)能等待被淘汰，但國內(nèi)對(duì)特種PVC的需求還是非常強(qiáng)勁的，隨著人們對(duì)建筑材料、電子電氣、汽車等產(chǎn)品的規(guī)格要求越來越高，特種PVC還有更高潛在需求量等待被挖掘。2016年前，在普通PVC處于全行業(yè)虧損的時(shí)候，特種PVC依然有較好的盈利。目前，國內(nèi)的特種樹脂產(chǎn)品中，最主要的是糊樹脂，其次是氯醋樹脂和氯化PVC。實(shí)際上，對(duì)于PVC企業(yè)來說，對(duì)整個(gè)行業(yè)不斷整合的過程中，將普通PVC升級(jí)為特種PVC，也是保持或提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的方式之一。

1 國內(nèi)PVC行業(yè)現(xiàn)狀

2016年的PVC價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)（如圖1），其價(jià)格主升浪開始在2016年6月中旬，在2016年12月左右達(dá)到頂峰。本輪行情的變化的主要影響因素包括：

（1）PVC行業(yè)經(jīng)過多年的去產(chǎn)能，有效產(chǎn)能逐漸減少，供給側(cè)改革效果逐漸在2016年6月份之后顯現(xiàn)，為2016年6月中旬之后的價(jià)格走高奠定了基礎(chǔ)。

（2）煤炭?jī)r(jià)格受到供給側(cè)改革限產(chǎn)影響，價(jià)格不斷攀升，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷提升，通過漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給下游。

（3）2016年7月份開始，中央環(huán)保督察組開始第一輪的環(huán)保檢查，生產(chǎn)電石所涉及的白灰等企業(yè)因環(huán)保不達(dá)標(biāo)等一系列問題導(dǎo)致產(chǎn)量不穩(wěn)定，供應(yīng)緊張，因此也帶動(dòng)了西北電石價(jià)格的大幅上漲，部分 PVC生產(chǎn)企業(yè)因原料電石緊張開工不足。

（4）國家交通運(yùn)輸部等5部委下發(fā)《關(guān)于治理貨運(yùn)車輛超限，超載現(xiàn)象的規(guī)定》，從2016年9月21日～2017年8月運(yùn)輸車輛承運(yùn)貨物不得超總質(zhì)量49 t，高度限4 m以下，運(yùn)價(jià)漲幅在30～50元/t。內(nèi)蒙地區(qū)PVC發(fā)貨在9月份之后更為不暢，北貨南下受阻，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)一貨難求的局面。

（5）在2016年6月份PVC啟動(dòng)漲價(jià)的過程中，下游客戶為規(guī)避原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，提前訂貨，超量購買的情況較為普遍，這在一定程度上也帶來了需求放大現(xiàn)象。

圖1 PVC歷史價(jià)格走勢(shì)(元/t)

如圖2，2009～2016國內(nèi)PVC產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.23%，2009～2013年P(guān)VC產(chǎn)能同比增幅高于年均復(fù)合增長(zhǎng)率，2013年P(guān)VC產(chǎn)能達(dá)到2 476萬t，產(chǎn)能創(chuàng)新高，行業(yè)處于快速擴(kuò)張階段。2013年之后，國內(nèi)PVC產(chǎn)能收縮，增幅大幅回落，2014年同比增幅將至-3.51%，處于行業(yè)低谷，其后開始緩慢復(fù)蘇。2017年國內(nèi)PVC產(chǎn)能為2 282萬t，同比增幅為-4%。預(yù)計(jì)未來PVC產(chǎn)能將保持穩(wěn)定，增速基本維持低位，主要受到供給側(cè)改革和環(huán)保督查等多種因素影響，行業(yè)供給格局整體趨緊。

圖2 2009～2016國內(nèi)PVC產(chǎn)能、產(chǎn)量及增幅

國內(nèi)PVC產(chǎn)能集中。國內(nèi)PVC產(chǎn)能主要集中于內(nèi)蒙古 (418萬 t)、新疆 (397萬 t)、山東(268萬t)、青海(159萬t)，四省產(chǎn)能占比為54.43%，主要是由于資源豐富、電價(jià)低，產(chǎn)品具有成本優(yōu)勢(shì)。我們判斷未來產(chǎn)能將更加集中，主要受到原材料、環(huán)保、運(yùn)輸?shù)纫蛩鼐C合影響。規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。2017年國內(nèi)PVC供應(yīng)商數(shù)量約為62家，其中產(chǎn)能在40萬t以上的供應(yīng)商數(shù)量為20家，主要分布于內(nèi)蒙古、新疆、山東、青海等地。國內(nèi)單體產(chǎn)能最大的兩家企業(yè)都位于新疆，其中中泰化學(xué)(220萬t)、天業(yè)股份(120萬t)。

生產(chǎn)工藝以電石法為主，乙烯法為輔。PVC產(chǎn)能在40萬t以上的企業(yè)中，采用電石法的供應(yīng)商數(shù)量有15家，占比75%；乙烯法供應(yīng)商數(shù)量為5家，占比25%。目前國內(nèi)只有青海鹽湖化工分公司采用天然氣法，擁有22萬t產(chǎn)能。我們觀察到采用電石法工藝的企業(yè)主要分布于新疆、內(nèi)蒙古、青海等省份，主要由于礦產(chǎn)資源豐富、電價(jià)低，而乙烯法企業(yè)主要分布于沿海地區(qū)(山東、天津、浙江)，石油資源相對(duì)豐富。

1.1 開工率提升空間有限，庫存低位

2008年以后，由于之前國內(nèi) PVC大規(guī)模上馬導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，開工率一直不高，從2008～2013年一直在50%～60%之間徘徊。

2014年，國內(nèi)PVC產(chǎn)能首次下降，但是PVC產(chǎn)量依然保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，開工率提升至67.8%。2015年國內(nèi)PVC首次出現(xiàn)產(chǎn)能產(chǎn)量雙降，導(dǎo)致大量落后產(chǎn)能收到擠壓退出市場(chǎng)，開工率68.1%。2016年國內(nèi)PVC 去產(chǎn)能任務(wù)繼續(xù)深化，產(chǎn)能凈退出22萬t，而全年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.4%，開工率提升至71.8%。然而2017 年以來，PVC企業(yè)的開工中樞達(dá)到了79%，達(dá)到了近7年以來的高點(diǎn)，其中3月份達(dá)到84%，而后隨著廠家檢修，開工率下行至6月份的76.5%。值得注意的是即便在2016年末PVC價(jià)格上漲至9 000元/t時(shí)，開工率也才76%（如圖3）?？紤]到 PVC 實(shí)際有效產(chǎn)能并未達(dá)到2 326萬t，將檢修和故障的影響的產(chǎn)能剔除，再疊加因原料和環(huán)保受限的產(chǎn)能，開工負(fù)荷上行的空間有限。

圖3 PVC歷史開工率

庫存方面，2016年P(guān)VC在9 000元高點(diǎn)時(shí)，由于受到運(yùn)輸限制，企業(yè)庫存處于高點(diǎn)。今年上半年，PVC 一直在進(jìn)行去庫存，經(jīng)過半年左右時(shí)間，目前PVC庫存已經(jīng)處于低位，部分企業(yè)已經(jīng)預(yù)售了8月份的貨，處于負(fù)庫存狀態(tài)。

未來新投放產(chǎn)能有限，企業(yè)開工率上行空間有限，而庫存處于低位，若需求端上漲，則邊際效應(yīng)將會(huì)非常明顯。

1.2 消費(fèi)同比增長(zhǎng) 11%，出口和以塑代木做出主要貢獻(xiàn)

作為五大通用樹脂之一，PVC近年的增速并不如其他塑料，2016年全年國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng) 3.9%，而PVC產(chǎn)量增長(zhǎng)僅有2%。主要原因是 PVC部分應(yīng)用領(lǐng)域正在受到其他材料的替代。PVC的應(yīng)用主要分為軟制品和硬制品，軟制品包括包裝材料、人造革、塑料制品，硬制品包括型材、管材、板材等。門窗型材市場(chǎng)近年來受到鋁型材的沖擊，而管材和生活塑料制品則受到 PP和PE的挑戰(zhàn)。從過去3年數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)量增速為 3%、1%和 2%，需求趨于穩(wěn)定。

截止2017年5月份，PVC消費(fèi)量同比增長(zhǎng)11.31%，大幅度超過預(yù)期（見圖4）。在其他需求端保持穩(wěn)定的背景下，主要新增需求來自兩方面，出口持續(xù)增長(zhǎng)和以塑代鋼、以塑代木帶來的新增產(chǎn)能。

圖4 PVC消費(fèi)量變化

出口方面持續(xù)增長(zhǎng)：我國PVC的出口量占比雖然不高，2016年僅有6%左右，但是由于國內(nèi)需求基本趨于飽和，出口成為了邊際變量，對(duì)PVC供給存在一定影響。隨著國內(nèi)產(chǎn)能的投放和國外產(chǎn)能的出清，中國從2014年開始首次出現(xiàn)貿(mào)易順差成為PVC的凈出口國。受到貨幣貶值利好出口影響，2016年我國出口PVC粉104萬t，同比增長(zhǎng)34%。截止2017年5月份中國PVC出口55.1萬t，較去年同期的46.9萬t增長(zhǎng)8.3萬t，同比增長(zhǎng) 17.72%，依然保持較高增速，如圖5所示。

印度是我國PVC出口主要客戶，2016年印度占我國PVC出口的23%，截止17年5月，我國出口印度 15.5萬t，同比增長(zhǎng)12.9%，占比提升至28.2%。據(jù)統(tǒng)計(jì)印度PVC表觀需求量約270萬t，但是印度目前僅有5家PVC企業(yè)，產(chǎn)能約140萬t，進(jìn)口量達(dá)到130萬t左右，接近半數(shù)。印度作為新興的發(fā)展中國家，目前處在基建高速發(fā)展的階段，據(jù)預(yù)測(cè)，2018～2024年印度將新建6 000萬套房屋，到2024年，社會(huì)保障性住房數(shù)量將增加近70%，達(dá)1 050萬套，比之前增長(zhǎng)33%以上。印度房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，將為中國PVC出口印度帶來契機(jī)。

圖5 中國 PVC出口情況（t）

1.3 固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售高漲，PVC迎來需求旺季

如圖6，2016年全國商品房銷售面積增速達(dá)22.5%，較2015年提高16個(gè)百分點(diǎn)。其中，一線城市商品房銷量增速為9.0%，較2015年下降6.3個(gè)百分點(diǎn)；二線城市商品房銷量增速為27.1%，上升18.1個(gè)百分點(diǎn)；三四線城市商品房銷售面積增速為21.6%，上升16.6個(gè)百分點(diǎn)，三四線城市去庫存超預(yù)期。（如圖7）截止2017年6月，商品房銷售面積同比增長(zhǎng)16.11%，全國商品房待售面積同比下降9.6%，商品房住宅待售面積同比下降 19.3%。一方面，商品房銷量高增長(zhǎng)會(huì)帶來后期裝修相關(guān)的PVC需求。另一方面，房地產(chǎn)去庫存超預(yù)期，未來將拉動(dòng)土地購置和房地產(chǎn)開發(fā)投資。

1.4 海外市場(chǎng)：美國房地產(chǎn)復(fù)蘇，歐洲產(chǎn)能減少

美國房地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)勁，需求增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份美國待售房都庫存量達(dá)到了2008年9月以來的最低值，而在建單戶家庭住宅數(shù)量為2008年9月份以來的最高值。同時(shí)，2017年3月份的營建許可(年化數(shù)字)達(dá)126萬幢。這一數(shù)據(jù)較去年同期高出 17%。美國房地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和特朗普的基建政策有望提振PVC的需求，盡管美國作為PVC的凈出口國，相信需求的增長(zhǎng)將影響美國 PVC部分從出口轉(zhuǎn)向內(nèi)銷。

歐洲將退出產(chǎn)能近百萬噸。反觀歐洲方面，行業(yè)整合和技術(shù)強(qiáng)制轉(zhuǎn)型將會(huì)剔除部分產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來歐洲的氯堿企業(yè)數(shù)量將大幅減少。同樣受到水俁公約的限制，到2017年12月，歐洲有約300萬t/年生產(chǎn)能力的31家汞電解技術(shù)的氯堿廠需要改造成離子膜技術(shù)。預(yù)計(jì)約有100萬t相關(guān)產(chǎn)能將被關(guān)閉，此舉將會(huì)一定程度上影響到歐洲地區(qū)的氯堿供應(yīng)。

圖6 PVC價(jià)格與房屋新開工面積的相關(guān)性

圖7 固定資產(chǎn)投資同比超2016年

1.5 上游原料及供給分析、國際油價(jià)徘徊整理

2017年以來，國際油價(jià)維持震蕩走勢(shì)。歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行情況遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)油價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐，國際油價(jià)維高位窄幅震蕩。隨著歐佩克減產(chǎn)效應(yīng)對(duì)油價(jià)支撐減弱，美國原油產(chǎn)量大幅提高、利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量大幅反彈、全球石油庫存居高不下，導(dǎo)致國際油價(jià)承壓下行，2017年6月下旬創(chuàng)年內(nèi)最低。世界石油需求旺季來臨、美國原油庫存大幅減少、美國石油鉆井活動(dòng)放緩、產(chǎn)油國承諾將限制原油出口等因素對(duì)油價(jià)構(gòu)成一定支撐。同時(shí)，產(chǎn)油國不斷釋放可能延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議或加大減產(chǎn)力度的信號(hào)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，加上伊拉克庫爾德地區(qū)獨(dú)立公投事件引發(fā)對(duì)石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國際油價(jià)大幅反彈。冬季是取暖用油高峰，石油需求環(huán)比將增長(zhǎng)，油價(jià)或進(jìn)一步走高，但短期難以有重大突破，維持震蕩走勢(shì)。

1.6 電石價(jià)格不斷突破

2016年主要是成本推動(dòng)價(jià)格上漲，2017年則主要因?yàn)楣┬枋Ш鈱?dǎo)致價(jià)格上漲。原料電石在2017年上半年處于下行通道，貨源供給明顯大于需求，價(jià)格不斷下調(diào)。PVC裝置春季例行檢修，開工下滑，電石需求進(jìn)一步疲弱。部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，選擇停車。原料電石下半年走勢(shì)要好于上半年，各主產(chǎn)區(qū)電石企業(yè)時(shí)常有因限電、變壓器故障、電網(wǎng)檢修、原料質(zhì)量不穩(wěn)、爐況不正常等因素造成電石產(chǎn)量不足，電石供需格局轉(zhuǎn)變。加之，氯堿一體化企業(yè)利潤(rùn)水平可觀，裝置維持高負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)電石需求持續(xù)增加。電石貨源供應(yīng)偏緊，價(jià)格從6月份開始上漲，由2 350上漲至3 000元/t附近，部分地區(qū)價(jià)格達(dá)到3 300元/t。隨著電石價(jià)格走高，電石企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。但冬季是電石產(chǎn)量高峰期，企業(yè)開工穩(wěn)定性提升，電石供應(yīng)預(yù)期增加，可滿足PVC生產(chǎn)。同時(shí)，PVC市場(chǎng)需求會(huì)縮減，電石價(jià)格很難繼續(xù)上漲，屆時(shí)或理性回調(diào)。

2017年1～7月，電石累計(jì)生產(chǎn)1 536.3萬t，同比增長(zhǎng)4.6%，月平均產(chǎn)量為219.5萬t。受到電石爐開工不穩(wěn)定的影響，今年電石產(chǎn)量增加有限。2017年7月份電石產(chǎn)量為214.9萬t，與2017年6月份相比產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，減少6.69%。未來電石雖有新增產(chǎn)能計(jì)劃，但是多數(shù)還是僅有計(jì)劃未開始建設(shè)，距離真正投產(chǎn)還需要較長(zhǎng)時(shí)間，電石供應(yīng)主要依賴于在產(chǎn)電石企業(yè)。隨著價(jià)格抬升，企業(yè)利潤(rùn)不斷突破。進(jìn)入冬季，電石產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，貨源緊張狀況將會(huì)得到緩解。

1.7 現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走高

PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨價(jià)格相比，波動(dòng)幅度相對(duì)較小，重心震蕩走高，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。年初在企業(yè)節(jié)前備貨的支撐下，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，華東PVC市場(chǎng)5型均價(jià)由2017年1月初的6 200元/t漲至2017年2月中旬的6 670元/t。節(jié)后下游需求恢復(fù)緩慢，PVC開工維持高位，導(dǎo)致庫存累積，現(xiàn)貨價(jià)格開始下滑。2017年4月底跌至5 500附近逐漸企穩(wěn)，達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)。隨著裝置春季檢修啟動(dòng)，加上剛性需求，階段性去庫存效果明顯，多數(shù)企業(yè)處于低庫存或零庫存狀態(tài)。此外，安全生產(chǎn)檢查疊加電石成本支撐，PVC現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲。到2017年9月中旬，電石法PVC市場(chǎng)價(jià)達(dá)到7 500附近?，F(xiàn)貨價(jià)格偏高，下游企業(yè)抵觸情緒較強(qiáng)，需求處于不溫不火狀態(tài)。但PVC供應(yīng)不減，供需矛盾加大。在期貨價(jià)格暴跌的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨走低，滑落至6 300附近。四季度PVC需求難有改善，現(xiàn)貨走勢(shì)不容樂觀。

1.8 新增產(chǎn)能有限，供應(yīng)預(yù)期增加

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，在4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策拉動(dòng)下，國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)能出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，到2013年產(chǎn)能達(dá)到最高值2 477萬t。2013～2015年期間，由于PVC價(jià)格連續(xù)大跌，企業(yè)虧損嚴(yán)重。另外，在去產(chǎn)能政策的背景下，PVC落后產(chǎn)能陸續(xù)淘汰，產(chǎn)能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。直到2016年，PVC行業(yè)供給嚴(yán)重大于需求的局面得到緩解，基本恢復(fù)平衡。但2016年P(guān)VC價(jià)格大幅上漲之后，PVC新增產(chǎn)能投放再度加快。盡管近幾年在產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，部分中小企業(yè)陸續(xù)淘汰出局，但目前我國PVC行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2017年上半年我國PVC產(chǎn)能增加有限，合計(jì)新增產(chǎn)能35萬t，總產(chǎn)能達(dá)到2 324萬t，增速不到2%。2018年～2019年國內(nèi)新增產(chǎn)能依然較多，2018年計(jì)劃新增產(chǎn)能大約在202萬t，實(shí)際投產(chǎn)情況須關(guān)注企業(yè)進(jìn)度。

目前國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)多為氯堿一體化企業(yè)，行業(yè)利潤(rùn)可觀，裝置開工維持高位。2017年1月～10月份，PVC產(chǎn)量達(dá)到1 531.79萬t，月平均產(chǎn)量為153.18萬t，而去年為138.53萬t，同比增加10.6%。一季度甲醇產(chǎn)量為465萬t，二季度為453萬t，三季度為445萬t，入冬前檢修結(jié)束，PVC開工維持平穩(wěn)狀態(tài)，四季度產(chǎn)量或穩(wěn)步增加，預(yù)計(jì)2017年P(guān)VC總產(chǎn)量將接近1 800萬t。

1.9 進(jìn)口貨源不斷流入

隨著我國PVC行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)PVC進(jìn)口量呈現(xiàn)遞減的態(tài)勢(shì)。2014年后，PVC進(jìn)口量趨于穩(wěn)定，年進(jìn)口量在70萬t左右。2017年9月份PVC進(jìn)口8.45萬t。9月份以來，國際價(jià)格跟隨國內(nèi)價(jià)格下滑，進(jìn)口利潤(rùn)縮減。但國外裝置全部恢復(fù)生產(chǎn)以及排庫行為，使得更多的貨源或?qū)⒘魅雵鴥?nèi)。

1.10 下游需求占比

PVC用途廣泛，產(chǎn)品眾多，在日常消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域中均有所應(yīng)用，下游消費(fèi)品分為軟制品和硬制品兩大部分。其中，硬制品占總消費(fèi)量的比例超過了60%，管材管件和型材門窗是硬制品中用量最大的兩個(gè)領(lǐng)域。分別來看，型材、異型材約占PVC總消費(fèi)量的29%左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料；管件、管材消費(fèi)占比也在29%左右。另外，PVC還廣泛地應(yīng)用于膜、板材、硬材、電線電纜、包裝材料等。型材和管材主要用于建筑領(lǐng)域，所以國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況對(duì)PVC需求起到?jīng)Q定性作用。

1.11 出口形勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)弱

2017年上半年，國內(nèi)PVC市場(chǎng)出口形勢(shì)表現(xiàn)良好，在3月份出口量達(dá)到16.83萬t，創(chuàng)歷史單月出口量最高水平。主要是因?yàn)橐患径葒鴥?nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格走弱，而國際市場(chǎng)貨源緊張，導(dǎo)致國際PVC價(jià)格不斷攀升。PVC出口套利窗口打開，出口利潤(rùn)較高，使得出口意向增強(qiáng)。隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)回升，國內(nèi)外價(jià)差大幅收斂，出口優(yōu)勢(shì)消失，進(jìn)而出口量出現(xiàn)下滑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年9月份我國PVC出口量?jī)H有3.52萬t，為年內(nèi)最低水平。截止2017年9月份，2017年我國PVC合計(jì)出口81.46萬t，低于去年同期水平。根據(jù)目前國內(nèi)、外市場(chǎng)的走勢(shì)，PVC出口利潤(rùn)較低甚至處于虧損狀態(tài)，出口意愿不強(qiáng)，出口量將維持偏低水平。

2 2018年P(guān)VC市場(chǎng)展望

2.1 下游需求疲軟

自2016年9月份以來，國內(nèi)PVC價(jià)格一路下跌。電石法PVC出廠均價(jià)從7 566元（噸價(jià)，下同）狂跌不止，一路跌至6 095元，3個(gè)月跌幅近20%。究其原因，主要是下游需求疲軟，而今年這一形勢(shì)恐將持續(xù)。

受環(huán)保督察日趨嚴(yán)格影響，全國大部分地區(qū)塑料制品廠實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，或者限產(chǎn)、輪產(chǎn)，甚至部分企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。受此影響，下游整體開工率下降，對(duì)PVC的需求不足。

我國是PVC產(chǎn)銷大國，近幾年產(chǎn)能持續(xù)高位，而需求量增幅卻并不明顯，供需矛盾已經(jīng)成為制約行業(yè)發(fā)展的首要因素。特別是去年以來，在環(huán)保因素影響下，華北地區(qū)塑料制品企業(yè)開工率下滑，需求下降明顯，企業(yè)接貨不積極。近期來看，按往年慣例，春節(jié)前夕下游企業(yè)有一定的備貨需求，市場(chǎng)有一定的推漲預(yù)期。但從全年來看，國家環(huán)保督察只會(huì)越來越嚴(yán)，下游開工率難有大的起伏，恐將保持弱勢(shì)。

對(duì)于PVC主要消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)來說，國家調(diào)控政策頻繁出臺(tái)。去年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速環(huán)比出現(xiàn)下滑，但土地購置面積、房屋新開工面積等數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，這表明未來一段時(shí)間房地產(chǎn)既不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，也不會(huì)出現(xiàn)快速回落。因此，2018年房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)平淡，對(duì)PVC市場(chǎng)的支撐有限。

2.2 成本支撐一般

入冬以來，西北地區(qū)對(duì)于火工品控制嚴(yán)格，影響到了碳化鈣裝置開工，致使電石價(jià)格逐步走高，對(duì)電石法PVC形成一定支撐。但在需求不振的沖抵下，成本支撐未在市場(chǎng)顯效。

2017年下半年，我國電石市場(chǎng)走出一波上行趨勢(shì)，年末成交均價(jià)較2016年初上漲1 000元以上，創(chuàng)下5年以來新高。推高電石價(jià)格的主要原因是行業(yè)實(shí)施供給側(cè)改革、淘汰落后產(chǎn)能后市場(chǎng)呈現(xiàn)供需緊張局面。加上環(huán)保督察重壓，電石行業(yè)開工率下降，供需進(jìn)一步緊張。

但成也蕭何，敗也蕭何。也是由于環(huán)保因素影響，北方地區(qū)塑料制品企業(yè)降負(fù)生產(chǎn)，需求下降，使成本支撐與需求不振互相抵消。從2017年下半年P(guān)VC市場(chǎng)走勢(shì)可以看出，雖然受環(huán)保因素影響，多地石灰石限產(chǎn)、停產(chǎn)，電石價(jià)格大漲。但與此同時(shí)，PVC價(jià)格卻一路下行，兩者走勢(shì)出現(xiàn)背離現(xiàn)象。2016年9月15日～11月17日，電石價(jià)格上漲11.38%，PVC價(jià)格卻下跌18.95%。究其原因，無外乎下游需求疲軟占了上風(fēng)，使成本因素沒能體現(xiàn)，拖累PVC市場(chǎng)走低。

展望2018年，電石行業(yè)仍將有近92萬t/年的產(chǎn)能投放，且環(huán)保檢查力度將會(huì)更大，波及范圍更廣，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。在供需雙方博弈之下，PVC市場(chǎng)或呈現(xiàn)出窄幅震蕩走勢(shì)。

2.3 開工保持高位

從供給來看，PVC行業(yè)開工率較高，產(chǎn)能過剩情況依然存在，供需矛盾問題也將左右市場(chǎng)走勢(shì)。

從2017年9月份開始，PVC價(jià)格出現(xiàn)上漲。生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)較高，紛紛開足馬力增產(chǎn)，使行業(yè)開工率維持高位。2016年9月份，PVC單月產(chǎn)量達(dá)到176.01萬t，創(chuàng)近10年以來最高。

進(jìn)入冬季后，國內(nèi)PVC企業(yè)大多完成集中檢修，陸續(xù)開工，行業(yè)開工負(fù)荷處于高位，2017年12月份行業(yè)平均開工率75.15%。從各地區(qū)來看，西部企業(yè)PVC企業(yè)開工率較高，全年平均在80%以上，個(gè)別企業(yè)甚至出現(xiàn)了超產(chǎn)的情況。截至2017年底，國內(nèi)PVC在產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能2 299.5萬t，較2016年增加46.5萬t。

目前來看，2018年計(jì)劃新增PVC產(chǎn)能大約202萬t。在供應(yīng)過剩的情況下，市場(chǎng)存在走低可能。不過，這些新增產(chǎn)能有一部分在2018年底投產(chǎn)，故保守估計(jì)2018年供應(yīng)壓力或?qū)⑿》黾印?/p>

3 總結(jié)

2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，PVC市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需兩旺局面，從以往的供大于求逐漸過渡至供需平衡，行情整體呈現(xiàn)波浪形走勢(shì)。2018年，PVC行業(yè)將呈現(xiàn)多空拉鋸的局面。

（1）環(huán)保影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

2018年，環(huán)保政策仍是影響PVC價(jià)格的重要因素。自2015年12月以來，中央環(huán)保督察組兩年實(shí)現(xiàn)對(duì)全國31個(gè)省(區(qū)、市)的督察全覆蓋。對(duì)于下一步環(huán)保督察工作，環(huán)保部透露，初步考慮2018年對(duì)第一輪督察整改情況進(jìn)行“回頭看”，并在今后形成環(huán)保督察的長(zhǎng)效機(jī)制，維持環(huán)保高壓態(tài)勢(shì)。同時(shí)，2018年環(huán)保政策再迎密集落地期，《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》《生態(tài)環(huán)境損害賠償制度改革方案》，以及新修訂的《中華人民共和國水污染防治法》等多部重量級(jí)環(huán)保政策將于2018年正式生效。從中長(zhǎng)期來看，PVC行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈仍將受到環(huán)保政策深遠(yuǎn)而持久的影響，行業(yè)運(yùn)行成本會(huì)提升，無疑加大了中小型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生一定改變。

此外，結(jié)合2017年大宗商品價(jià)格情況看，雖然多數(shù)工業(yè)品供給都出現(xiàn)收縮，環(huán)保壓力對(duì)其亦造成很大影響，但價(jià)格漲幅反而不如前年。隨著近3年P(guān)VC去產(chǎn)能任務(wù)實(shí)現(xiàn)，2018年后行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)度和規(guī)模擴(kuò)張速度都將減緩，加上企業(yè)環(huán)保設(shè)施日趨完善，供給側(cè)改革給PVC行業(yè)帶來的提升效應(yīng)將邊際遞減。

（2）原料供應(yīng)存在變數(shù)

2017年國內(nèi)電石產(chǎn)能約4 613萬t。一方面，電石其他下游的快速發(fā)展或搶占PVC生產(chǎn)所用的份額。另一方面，今年二三季度電石裝置檢修量稍大，正好跟PVC檢修時(shí)間匹配。若電石突擊限產(chǎn)，或者原料供應(yīng)不足，亦有可能導(dǎo)致局部低價(jià)電石炒漲。因此，2018年在PVC高開工率的預(yù)期下，上游電石供應(yīng)變化仍是PVC產(chǎn)量增減的重要影響因素。此外，環(huán)保督察亦帶動(dòng)電石上游石灰石、蘭炭等成本抬升。因此，電石價(jià)格短期內(nèi)難有深跌。

乙烯方面，由于乙烯價(jià)格在2017年下半年開啟上漲模式，回到近幾年高位，大大增加了乙烯法PVC的生產(chǎn)成本。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年亞洲乙烯檢修量總體將減少，檢修產(chǎn)能損失較2017年有望降低26%。雖然美國原油及頁巖氣革命給乙烯供應(yīng)帶來沖擊，但預(yù)計(jì)亞洲乙烯市場(chǎng)仍將面臨階段性現(xiàn)貨流通偏緊局面，從而引發(fā)行情波動(dòng)。

（3）產(chǎn)能釋放仍有壓力

2016年頒發(fā)的《關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于汞的水俁公約》兩大政策，是今后PVC產(chǎn)能釋放的制約因素。其中的核心，是汞污染問題。由于低汞觸媒的轉(zhuǎn)化率較低，因此當(dāng)前仍有較多小企業(yè)使用高汞觸媒。統(tǒng)計(jì)顯示，2017年電石法PVC企業(yè)使用低汞觸媒的不到40家，其中僅有為數(shù)不多的企業(yè)全部使用低汞觸媒。但隨著2017年8月《關(guān)于汞的水俁條約》正式生效，高汞觸媒企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的環(huán)保督查壓力。

此外，雖然很多電石法PVC企業(yè)在行業(yè)實(shí)施產(chǎn)能置換前已紛紛完成PVC項(xiàng)目立項(xiàng)，未來兩年仍有新增產(chǎn)能，但環(huán)保政策和環(huán)評(píng)趨嚴(yán)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)將形成一定制約，一定程度上延緩了產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

不過，2017年P(guān)VC盈利大幅好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)已開始升級(jí)工藝和更新設(shè)備。隨著老舊裝置的不斷更新?lián)Q代，PVC行業(yè)的開工率仍有提升空間。而氯堿生產(chǎn)企業(yè)在燒堿和PVC生產(chǎn)紅利的整體帶動(dòng)下，2018年開工率將維持高位。排除電石供應(yīng)不足或意外等制約產(chǎn)量增長(zhǎng)的因素，預(yù)計(jì)2018年P(guān)VC產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%～8%左右，市場(chǎng)供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

（4）需求有望溫和增長(zhǎng)

需求端方面，上下游將注意力逐漸集中在期貨變化上，上游企業(yè)的定價(jià)權(quán)將逐漸淡化，這意味著2018年需求對(duì)PVC價(jià)格的影響力度將顯著增強(qiáng)。

對(duì)于PVC主要消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)來說，由于國家調(diào)控政策頻繁出臺(tái)，2017年房地產(chǎn)新開工和銷售面積累計(jì)同比、環(huán)比下滑。由于PVC消費(fèi)一般滯后房地產(chǎn)數(shù)據(jù)半年，這預(yù)示著2018年上半年P(guān)VC消費(fèi)難走強(qiáng)。如此一來，2018年供需將進(jìn)一步寬松。

未來隨著去庫存、去杠桿的推進(jìn)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能進(jìn)一步降溫，將迎來平穩(wěn)調(diào)整期，其對(duì)PVC需求的減弱是不爭(zhēng)的事實(shí)。不過，各大房企亦增加土地儲(chǔ)備，本年購置土地面積出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，結(jié)合我國商品房庫存來看，房企存在一定的補(bǔ)庫需求。另外，基建需求中的“廁所革命”和公租房建設(shè)是PVC需求發(fā)展的亮點(diǎn)。因此，預(yù)計(jì)2018年P(guān)VC需求仍呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，不過增幅將較2017年下滑。