邵萍

如果對自己養(yǎng)老金投資的需求清晰、明確自身風險偏好，且有一定的市場投資經(jīng)驗，選擇目標風險基金較合適。如果是一名投資小白，或者平時無暇顧及賬戶資產管理，對長期資產配置趨勢一目了然的目標日期型基金可納入選擇范圍。

不知從何時開始，養(yǎng)老漸成為一種奢侈。曾經(jīng)腦海中規(guī)劃的幸福晚年，在經(jīng)濟高速發(fā)展、消費水平逐漸提升的今天，開始被“焦慮感”代替。人們如何才能安度晚年，為此養(yǎng)老政策頻出。

于是，為了讓退休后老人能夠有所養(yǎng)，2018年3月初，證監(jiān)會出臺了《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》。

該文件的落地，標志著養(yǎng)老目標基金政策準備工作基本完成。在此背景下，各基金公司開始緊鑼密鼓上報發(fā)行材料。據(jù)了解，8月6日，已有14只養(yǎng)老目標基金獲得證監(jiān)會允許發(fā)行批文。

從發(fā)布養(yǎng)老目標證券投資基金指引到首批產品獲批，引發(fā)投資者關注的養(yǎng)老目標基金到底是什么？與普通的理財基金又有何不同？普通投資者應該怎么買呢？

何為養(yǎng)老目標基金？

據(jù)證監(jiān)會《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》規(guī)定：養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。簡單來說，養(yǎng)老目標基金就是一款以養(yǎng)老為主要目標的基金產品。

和其他普通基金不同的是，養(yǎng)老目標基金采用的是FOF的形式進行運作。所謂FOF，就是Fund of Funds，顧名思義就是基金中的基金。相比于普通的基金，F(xiàn)OF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，也就是說，投資FOF就等于同時投資多只基金。

證監(jiān)會規(guī)定，養(yǎng)老目標基金采用的投資策略分為兩種：目標日期策略、目標風險策略。前者以固定的日期為標志，后者以約定了風險為特征。據(jù)了解，在首批14只養(yǎng)老目標基金產品中，有9只目標日期策略型基金，在基金名稱中均有“養(yǎng)老目標日期”字樣；5只是目標風險型基金。

華夏基金介紹，養(yǎng)老目標日期基金以投資者退休日期為目標，根據(jù)投資人不同生命階段風險承受能力進行投資配置。這類基金假定投資者隨著年齡增長，風險承受能力逐漸下降，因此會隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。也就是說，越接近目標日期，高風險產品倉位越低，低風險產品倉位上升。

而目標風險基金最大的假設是投資人對自己養(yǎng)老金投資的需求清晰，明確自身風險偏好，且有一定的市場投資經(jīng)驗，愿意承擔風險。

值得注意的是，監(jiān)管層為了規(guī)范養(yǎng)老目標基金，目前只有新核準的專為養(yǎng)老設計的產品，名稱中才能有“養(yǎng)老目標”字樣。

FOF讓基金收益更穩(wěn)健

證監(jiān)會規(guī)定，養(yǎng)老目標基金要定期開放和采用FOF投資，這樣的制度性設計可以使基金收益相對穩(wěn)健。早在2017年，監(jiān)管層在市場求穩(wěn)的大環(huán)境下力推公募FOF，當時便有市場人士分析稱此舉或為備戰(zhàn)養(yǎng)老目標基金的推出。

FOF在剛剛成立時，有市場人士質疑投資太過保守。然而，高配贖回成本最低的貨幣基金成為不少FOF基金經(jīng)理的選擇。事實也證明，這樣的配置經(jīng)受住了市場考驗。FOF開放贖回后的第一季度，不僅扛住了凈贖回的壓力，也保持了基金凈值穩(wěn)定，穩(wěn)健的管理策略抵御了贖回壓力。

此外，養(yǎng)老目標基金以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持。這類基金大部分也都設計了一至三年的封閉期。

據(jù)了解，在首批14只養(yǎng)老目標基金中，三年封閉期的有9只，一年封閉期的有4只，五年封閉期的僅有1只。

對比一年封閉期和三年封閉期，有業(yè)內人士表示，一年封閉期可以給投資者提供根據(jù)自身情況（如財務狀況、風險偏好的變化等）每年調整一次配置的機會；三年封閉期則適合對流動性要求較低的投資者。

風險依舊要防范

只是，養(yǎng)老目標基金雖然與社?；鹜顿Y風格相似，均是以追求長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，其風險性比普通基金更低一些。但是，作為一種理財產品，其風險性依舊存在。

對于投資者來說，養(yǎng)老目標基金是長線理財產品，雖然FOF的基金運行模式具有一定分散風險的能力，但在實際操作中，防控風險還是要考驗投資機構的管理水平了。

對此，博時基金多元資產管理部總經(jīng)理魏鳳春建議，養(yǎng)老目標基金致力于長期投資，可追求大類資產的超額收益。在充滿不確定的市場上，養(yǎng)老目標基金管理人也不會將風險暴露在單一資產上，更多的是通過大類資產配置捕捉機會、分散風險。這就要求投資人長期持有，也是為了保證該類型基金的特點和優(yōu)勢。雖然近3年股票市場不利于基金盈利，但年化收益率超過10%的基金數(shù)量仍超過400只。再看我們周圍，不管是投資股票，還是投資基金，能達到每年盈利10%的人并不多，不能中長期持有是導致收益率走低的重要原因。

鵬華基金資產配置與基金投資部FOF投資副總監(jiān)焦文龍建議，與目前證券市場的位置對比，長期來看（比如10-20年），權益資產的風險溢價是穩(wěn)定的，因此投資者可以考慮采用一次性投入結合定投的方式，在爭取獲得權益資產長期確定性收益的同時，一定程度上利用波動降低風險。

華夏基金則建議，如果對自己養(yǎng)老金投資的需求清晰、明確自身風險偏好，且有一定的市場投資經(jīng)驗，選擇目標風險基金較合適。如果是一名投資小白，或者平時無暇顧及賬戶資產管理，對長期資產配置趨勢一目了然的目標日期型基金可納入選擇范圍。