胡 賽

(中共浙江省委黨校 經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部,浙江 杭州 311121)

一、引 言

我國出口企業(yè)在面向國外市場銷售農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)制成品以及服務(wù)時(shí)，只有少數(shù)買家愿意或能夠提前支付全部貨款，因此在出口銷售中往往采用賒銷或者信用證的支付方式，這就會(huì)面臨外國買家無力償付或延期付款的風(fēng)險(xiǎn)。減輕出口風(fēng)險(xiǎn)的常見方法是通過政府項(xiàng)目或者私人金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行信用擔(dān)保與保險(xiǎn)。在早期的研究中，認(rèn)為工業(yè)化國家早期的出口信貸實(shí)踐是以出口補(bǔ)貼的形式實(shí)現(xiàn)的[1]。但在國際貿(mào)易理論大背景下，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府的政策制定者以及企業(yè)家中仍然有人對政府促進(jìn)出口的作用存在爭議[2-3]。其后的研究表明政府支持的出口信貸機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)期間的融資市場上起到了重要作用[4]。

歐洲各國政府最早設(shè)立政府的或有政府背景的出口信貸機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司向本國的出口商提供出口信用保險(xiǎn)。出口信用保險(xiǎn)促進(jìn)出口的途徑在于其幫助出口商規(guī)避了政治風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)[5]，從而政府可以將其作為有效提升出口量的手段，且風(fēng)險(xiǎn)降低帶來的總收益可以抵消溢價(jià)和管理成本。在研究出口信用保險(xiǎn)和出口貿(mào)易的關(guān)系中，Abraham(1990)[6]通過實(shí)證的方法證明，使用出口信用保險(xiǎn)工具有助于本國出口企業(yè)提升國際競爭能力，提高應(yīng)收賬款的質(zhì)量。Moser(2007)[7]通過引力模型證明政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對出口貿(mào)易有著很大的阻礙，而德國出口信用保險(xiǎn)對促進(jìn)出口具有良好的作用。Koen和Veer(2015)[8]在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上得到出口信用保險(xiǎn)對出口貿(mào)易有正向的顯著的促進(jìn)作用。我國學(xué)者林斌(2013)[9]通過建立出口信用保險(xiǎn)與最優(yōu)出口規(guī)模之間的關(guān)系，分析出口信用保險(xiǎn)政策調(diào)整對我國外貿(mào)出口的動(dòng)態(tài)影響。胡賽(2017)[10]根據(jù)浙江省出口以及保險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，出口信用保險(xiǎn)在具有較高風(fēng)險(xiǎn)、較高價(jià)值和較強(qiáng)外部融資需求的行業(yè)中，促進(jìn)出口貿(mào)易增長的作用更為明顯，且對出口企業(yè)向發(fā)展中國家或地區(qū)的出口具有更明顯的促進(jìn)作用。

此外，在金融危機(jī)中出口信用保險(xiǎn)對企業(yè)出口的保障作用得到強(qiáng)化。2008年末至2009年中期，全球出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)收入增長30%～50%，出口信用保險(xiǎn)占全球貿(mào)易的比重上漲1%～2%[11]。我國學(xué)者運(yùn)用引力模型分析得出，出口信用保險(xiǎn)對我國的出口有著明顯的促進(jìn)作用，且在出現(xiàn)金融危機(jī)的情況下，出口信用保險(xiǎn)是保障出口的有效工具[12]。王國軍(2014)[13]在傳統(tǒng)引力模型中引入變量間的“交互效應(yīng)項(xiàng)”說明了出口信用保險(xiǎn)對我國出口促進(jìn)作用顯著，且在應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)突出，體現(xiàn)了政策性金融的“逆周期”效應(yīng)。

在出口信用保險(xiǎn)的實(shí)際操作中，衡量出口可保性的一項(xiàng)重要依據(jù)是由國際信用評級來表示進(jìn)口國的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)由進(jìn)口國的宏觀經(jīng)濟(jì)條件決定。在評估國家風(fēng)險(xiǎn)的研究中，研究者不斷嘗試多種因素作為指標(biāo)，建立較為完善的國家風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)體系(Nagy，1979[14]；Erb等，1996[15]；張金杰，2008[16]；王海軍等，2011[17]；劉吉雙和成長春，(2016)[18]；王穩(wěn)等，2017[19])，但仍沒有一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)理論框架來分析違約風(fēng)險(xiǎn)與出口決策、保險(xiǎn)滲透率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償之間的關(guān)系。因此，本文通過構(gòu)建理論模型，以浙江省出口貿(mào)易和出口信用保險(xiǎn)數(shù)據(jù)為例來推斷出口信用保險(xiǎn)對出口貿(mào)易的影響以填補(bǔ)文獻(xiàn)中的空白。

本文余下部分結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為典型事實(shí)分析；第三部分采用影響出口水平的違約風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)比重以及補(bǔ)貼這三個(gè)因素，構(gòu)建出口信用保險(xiǎn)影響出口的理論模型；第四部分對假設(shè)及理論模型做出實(shí)證檢驗(yàn)；最后一部分給出結(jié)論并提出相應(yīng)政策建議。

二、典型事實(shí)

限于數(shù)據(jù)獲取的限制，本文使用的數(shù)據(jù)來源于浙江省，在2003-2016年間浙江省一般貿(mào)易出口額占全國的13.07%，其中一般貿(mào)易增長率變化趨勢與全國平均水平保持一致。在出口信用保險(xiǎn)的運(yùn)用中，2009年后浙江省的滲透率為24.92%、覆蓋率為19.04%，與全國平均滲透率26.10%、全國平均覆蓋率16.68%基本保持一致。此外，浙江省出口信用保險(xiǎn)保費(fèi)費(fèi)率與全國平均水平一致均為0.42%，詳見圖1。因此采用浙江省的出口數(shù)據(jù)和信用保險(xiǎn)數(shù)據(jù)能在一定程度上說明全國的整體情況。

圖1 全國出口數(shù)據(jù)、信用保險(xiǎn)數(shù)據(jù)與浙江省數(shù)據(jù)比較

本文使用的兩部分?jǐn)?shù)據(jù)，第一部分來源于中國出口信用保險(xiǎn)公司提供的浙江省(不含寧波市，下同)2003-2016年出口信用保險(xiǎn)發(fā)展數(shù)據(jù)，其中包含被保險(xiǎn)企業(yè)的名稱、類型、所在縣市、所在行業(yè)、出口商品類別、買方國家、買方國家風(fēng)險(xiǎn)類別、承保保額及承保保費(fèi)等。[注]2012年，中國平安開始為海外信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代理出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；2013年，國家引入中國人保財(cái)險(xiǎn)試點(diǎn)開展短期出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。但以上兩家公司的承保規(guī)模均較小。第二部分來源于中國海關(guān)總署的產(chǎn)品層面交易數(shù)據(jù)，這一海關(guān)數(shù)據(jù)記載了2003-2016年浙江省(不含寧波市，下同)通關(guān)企業(yè)的每一條進(jìn)出口交易信息，包括企業(yè)稅號、進(jìn)出口產(chǎn)品的8位HS編碼、進(jìn)出口數(shù)量、價(jià)值、目的地(來源地)、貿(mào)易方式和交通運(yùn)輸方式。用被保險(xiǎn)企業(yè)名稱與買方國家這兩個(gè)變量，將海關(guān)數(shù)據(jù)與出口信用保險(xiǎn)拼接，得到所有出口企業(yè)(包括被保險(xiǎn)企業(yè))出口到某一國家的總額，及其出口信用保險(xiǎn)覆蓋的保額。

圖2表現(xiàn)了浙江省出口及信用保險(xiǎn)覆蓋隨時(shí)間變化的演變趨勢。2003年至2016年浙江省出口總額整體呈現(xiàn)出增長勢態(tài)，2016年出口總額是2003年的6.63倍左右，但在2009年有11.82%的下降。與此同時(shí)，出口信用保險(xiǎn)所覆蓋的出口額在2008年以前小幅增長，2008年后增長迅速，2016年的保險(xiǎn)覆蓋額增長到488.39億美元。保險(xiǎn)滲透率在2008年前增長較緩，金融危機(jī)后，在2009年一躍到11.42%，隨后繼續(xù)迅猛發(fā)展，2016年達(dá)到24.70%。出口信用保險(xiǎn)覆蓋保額及滲透率的不斷提高，意味著出口信用保險(xiǎn)對出口增長可能存在正向激勵(lì)效應(yīng)。并且在國際金融危機(jī)中出現(xiàn)了滲透率大幅提升而出口額略有下降的“逆周期”現(xiàn)象。

圖2 浙江省出口總額和出口信用保險(xiǎn)覆蓋率

圖3對出口額的目的地進(jìn)行分類，可以看出在加入WTO初期，以擴(kuò)大出口為直接目標(biāo)，因此出口明顯集中于富有的東亞國家、歐盟15國和其他OECD國家這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小的發(fā)達(dá)國家集聚區(qū)域，在2008-2011年間受金融危機(jī)影響，企業(yè)更加趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，出口額尤其向這些地區(qū)集中。在2008年經(jīng)歷金融危機(jī)時(shí)，出口到富有的東亞國家的交易額由2007年的11.11%增加到25.55%，出口到其他OECD國家的交易額由2007年的16.72%增加到28.32%。同時(shí)出口到風(fēng)險(xiǎn)較高地區(qū)(例如：東亞其他國家、拉丁美洲國家以及南亞國家)的出口額明顯減少。2012年開始逐步調(diào)整優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，到了2013年隨著“一帶一路”倡議的提出，出口到非洲，東歐、南歐及中亞，中東，拉丁美洲以及南亞等地區(qū)的出口額比重逐漸增大。

圖3 浙江省出口額占比的目的地分布變化圖

在對出口信用保險(xiǎn)覆蓋額的目的地分類中，可以看出保險(xiǎn)覆蓋占比與出口額占比所在的地區(qū)分布整體相統(tǒng)一，其他東亞國家、歐盟15國和其他OECD國家這三個(gè)地區(qū)的保險(xiǎn)額覆蓋占比一直處于較高的地位(見圖4)。在2008年金融危機(jī)后，這三個(gè)地區(qū)的保險(xiǎn)覆蓋率略有下降，而其他新興市場、“一帶一路”國家及地區(qū)則有所上升。從2012年開始，出口到島嶼國家及地區(qū)的保險(xiǎn)覆蓋占比較大。在對出口目的地的比較分析中可以看出，浙江省的企業(yè)更傾向于出口到風(fēng)險(xiǎn)較低的地區(qū)，在金融危機(jī)的影響下這種風(fēng)險(xiǎn)厭惡的表現(xiàn)更加明顯；受國際市場上風(fēng)險(xiǎn)的影響和“一帶一路”建設(shè)的導(dǎo)向，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)不確定性增加的時(shí)期，更傾向于投保出口信用保險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)將產(chǎn)品出口到風(fēng)險(xiǎn)較大的國家及地區(qū)時(shí)，對出口信用保險(xiǎn)的需求有所增加。

圖4 浙江省保險(xiǎn)額占比的目的地分布變化圖

在圖5中對浙江省出口信用保險(xiǎn)在2003-2016年間的保費(fèi)金額與出險(xiǎn)金額[注]為出口銷售中發(fā)生拒付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，扣除預(yù)付款、運(yùn)輸費(fèi)用以及追回的部分貨款后的實(shí)際發(fā)生損失的金額，稱為出險(xiǎn)金額。他不同于報(bào)損金額，也不同于賠償金額。進(jìn)行分析。在金融危機(jī)的應(yīng)對中，通過對眾多出口企業(yè)數(shù)千萬海外買方的承保，出口信用保險(xiǎn)公司收集、分析、總結(jié)大數(shù)據(jù)信息，為企業(yè)提供全面、客觀、準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)判斷，以此降低企業(yè)的出口風(fēng)險(xiǎn)。在2008年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，保費(fèi)金額超過3000萬美元，隨后兩年保費(fèi)增長率均超過60%，2011年起增速減緩。從出險(xiǎn)金額看，2008年出險(xiǎn)金額明顯增加，將近2007年的一倍，隨后保持43.13%左右的增長率，2012年出險(xiǎn)金額增長率下降，僅為3.36%，而2013年出險(xiǎn)金額增長率大幅增加到72.93%，隨后幾年穩(wěn)定在45000萬美元左右。從保費(fèi)金額和出險(xiǎn)金額的變化也可以看出，在國際市場的不確定性風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)時(shí)，保險(xiǎn)對風(fēng)險(xiǎn)的防范和補(bǔ)償作用尤為突顯。

圖5 浙江省出口信用保險(xiǎn)保費(fèi)金額與出險(xiǎn)金額比較

圖6描述了浙江省出口信用保險(xiǎn)的出險(xiǎn)數(shù)量及出險(xiǎn)金額占比。出險(xiǎn)數(shù)量的增長率除2008年急劇上升外，基本維持在20%左右。出險(xiǎn)金額占保險(xiǎn)金額的比重在2008年上升明顯，2009、2010年明顯下降，此后雖有所波動(dòng)，但總體呈下降趨勢。隨著出口信用保險(xiǎn)的進(jìn)一步普及，將風(fēng)險(xiǎn)信息傳導(dǎo)至出口企業(yè)，并提出降低風(fēng)險(xiǎn)的建議，使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識逐步強(qiáng)化，風(fēng)險(xiǎn)識別能力逐步提升，對風(fēng)險(xiǎn)的控制能力有所提升。

圖6 浙江省出口信用保險(xiǎn)的出險(xiǎn)數(shù)量及出險(xiǎn)金額占比分析

從以上典型事實(shí)的分析中可以看出，2003-2016年間，浙江省出口貿(mào)易整體發(fā)展呈上升趨勢，且出口信用保險(xiǎn)覆蓋保額及滲透率不斷提高，意味著出口信用保險(xiǎn)對出口增長可能存在正向激勵(lì)效應(yīng)，并且在國際金融危機(jī)中出現(xiàn)了滲透率大幅提升而出口額略有下降的“逆周期”現(xiàn)象。受國際市場上風(fēng)險(xiǎn)的影響和“一帶一路”建設(shè)的導(dǎo)向，浙江省的企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)不確定性增加的時(shí)期，更傾向于投保出口信用保險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)將產(chǎn)品出口到風(fēng)險(xiǎn)較大的國家及地區(qū)時(shí)，對出口信用保險(xiǎn)的需求有所增加。此外，隨著出口信用保險(xiǎn)的進(jìn)一步普及，在國際出口市場上，出口信用保險(xiǎn)對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范和補(bǔ)償作用尤為突顯。

三、理論模型

根據(jù)Rienstra-Munnicha和Turvey(2002)[20]的觀點(diǎn)，本節(jié)提出一個(gè)理論模型描述出口企業(yè)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)但有機(jī)會(huì)通過出口信用保險(xiǎn)賠償損失。提出以下三個(gè)命題，探索出口的最佳水平如何受違約風(fēng)險(xiǎn)影響，以及在提供保護(hù)的出口信用保險(xiǎn)計(jì)劃下將如何影響出口。

命題1:在出口前，企業(yè)借助出口信用保險(xiǎn)對數(shù)千萬海外買方的國際信用評級進(jìn)行收集、分析并總結(jié)大數(shù)據(jù)信息，對風(fēng)險(xiǎn)做出判斷，以此篩選國際買家，從而在出口前有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)一家出口企業(yè)的收入函數(shù)是：

(3.1)

命題2:在出口過程中，企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)的大小決定了投保出口信用保險(xiǎn)α的概率。通過出口信用保險(xiǎn)可轉(zhuǎn)嫁企業(yè)的貨款回收風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)出口水平。

方程(3.1)假定拒付的風(fēng)險(xiǎn)1-F(θ)直接與出口商品的價(jià)格相關(guān)，因此收到的貨款PF(θ)是一個(gè)隨機(jī)變量，其均值與方差如下：

(3.2)

(3.3)

預(yù)期收入函數(shù)的均值和方差如方程(3.4)(3.5)所示：

(3.4)

(3.5)

出口企業(yè)的收入最大化函數(shù)可以表示為：

(3.6)

其中λ表示出口企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，λ越大對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越高。在最大化問題中對Q求一階導(dǎo)后可以得到：

(3.7)

化簡后可得：

(3.8)

當(dāng)企業(yè)參與投保時(shí)，企業(yè)出口量的選擇可以通過在(3.8)式中對α求偏導(dǎo)來實(shí)現(xiàn)。

(3.9)

命題3:風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，保險(xiǎn)公司賠償出口企業(yè)訂單不能回款所導(dǎo)致?lián)p失，實(shí)現(xiàn)出口信用保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，能有效增加出口。

隨著投保概率的變化，通過對Z求偏導(dǎo)可以得到賠償企業(yè)的損失產(chǎn)生的影響。

(3.10)

(3.11)

這一結(jié)果與Ruffin(1974)[22]、Anderson和Riley(1976)[23]和Eaton(1979)[24]的結(jié)論相符合。信用保險(xiǎn)或者賠償?shù)脑黾涌梢缘窒讲顚Τ隹诘挠绊?，因?yàn)樗麄兊拇嬖诮档土藫p失的概率。

(3.12)

總之，通過提高風(fēng)控水平、轉(zhuǎn)嫁出口風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償這三種機(jī)制，出口信用保險(xiǎn)對出口企業(yè)的貨款回收概率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)出口量、出口產(chǎn)品、出口區(qū)域等方面，并通過出口信用保險(xiǎn)的政策性屬性，優(yōu)化保險(xiǎn)資源配置，將有限的資源更多地向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)品、“一帶一路”國家以及實(shí)施轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)傾斜，落實(shí)國家經(jīng)濟(jì)、外交政策，推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。因此，國家大政方針政策可以通過資源配置機(jī)制傳導(dǎo)至出口企業(yè)，影響出口企業(yè)微觀主體行為，利用這一機(jī)制有效帶動(dòng)出口貿(mào)易的高質(zhì)量發(fā)展，見圖7。

圖7 出口信用保險(xiǎn)作用于出口貿(mào)易的傳導(dǎo)機(jī)制圖

四、實(shí)證檢驗(yàn)

圖8 事前平行趨勢假定檢驗(yàn)

本節(jié)利用浙江省出口信用保險(xiǎn)數(shù)據(jù)和海關(guān)進(jìn)出口貿(mào)易中22個(gè)大行業(yè)以及240多個(gè)國家及地區(qū)2003-2016年的數(shù)據(jù)，分析出口信用保險(xiǎn)與企業(yè)出口水平之間的影響關(guān)系。通過采用DID方法借助于2007年底至2008年發(fā)生的金融危機(jī)這個(gè)外生的自然實(shí)驗(yàn)，更能有效說明在出口信用保險(xiǎn)滲透率大幅提升而出口額略有下降的“逆周期”現(xiàn)象中，出口信用保險(xiǎn)通過控制和轉(zhuǎn)嫁出口風(fēng)險(xiǎn)，并對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，從而促進(jìn)企業(yè)出口的作用機(jī)制。

首先對處理組和對照組進(jìn)行平行趨勢檢驗(yàn)，從圖8可以看出，2008年之前各年虛擬變量都不顯著，說明本文樣本滿足平行趨勢假定。

1.基本模型。本文的基本模型比較了2003-2016年間投保出口信用保險(xiǎn)對企業(yè)出口水平的影響，因變量Exportc,t表示c企業(yè)在t年度的出口(在計(jì)算中取自然對數(shù))，自變量是組別虛擬變量Insuredc和處理時(shí)間虛擬變量post2008的交互項(xiàng)。

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×post2008+γ·Zc,t+δt+fc+εc,t

(4.1)

其中，Insuredc為投保出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)，在這里用虛擬變量是否參與投保(Dummy)或者保險(xiǎn)覆蓋額的對數(shù)值(lnCoverage)來衡量。post2008=1表示為2008年以后，post2008=0為2008年之前。將insuredc×post2008作為處理變量的好處在于能夠解決不同處理組接受處理時(shí)間不同的問題。此外，Zc,t表示其他控制變量，δt為年份固定效應(yīng)，εc,t為觀察不到的影響因素。

表1的前四列結(jié)果以虛擬變量是否參與投保(Dummy)作為處理變量，后四列報(bào)告了用保險(xiǎn)覆蓋額的對數(shù)值(lnCoverage)作為處理變量的結(jié)果。第一列和第五列采用OLS估計(jì)，其余六列采用固定效應(yīng)模型，均可得到出口信用保險(xiǎn)與出口金額之間存在高度的、統(tǒng)計(jì)上的顯著關(guān)系：在是否投保出口信用保險(xiǎn)中，投保的企業(yè)在2008年后每年產(chǎn)生1.2752至1.7404份額外的出口金額(在第1～4列，顯著程度為1%)；在出口信用保險(xiǎn)覆蓋的出口額中，投保的企業(yè)在2008年后每年可增加0.0088～0.0921份額外的出口額(在第5～8列，顯著程度為1%)。此外，以SinosureRisk衡量的出口目的地國家風(fēng)險(xiǎn)[注]數(shù)據(jù)引自《國家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，中國出口信用保險(xiǎn)公司。對出口的影響顯著為負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)越大的地區(qū)出口額越小。lnRe為發(fā)生損失后，盡管保險(xiǎn)會(huì)對企業(yè)的損失做出賠償，但風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生仍然會(huì)減少企業(yè)在今后與該買家發(fā)生交易。在第四列和第八列中用發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后的損失額來替代國家風(fēng)險(xiǎn)，損失對出口的影響不顯著，但保險(xiǎn)對出口的作用依然顯著。

表1 基本DID估計(jì)結(jié)果

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

2.動(dòng)態(tài)異質(zhì)性。接下來本文估計(jì)每年的保障效果，來驗(yàn)證時(shí)間對企業(yè)出口的影響。在基本模型中暗含假設(shè)：金融危機(jī)對各年的影響作用是一致的，而現(xiàn)實(shí)中這個(gè)假定難以滿足。此外，由于保險(xiǎn)發(fā)生在簽立訂單后、出口運(yùn)輸前，導(dǎo)致拒收拒付的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)延遲發(fā)生，且借助出口信用保險(xiǎn)企業(yè)通過經(jīng)驗(yàn)和邊做邊學(xué)的方式提高自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力，因此出口信用保險(xiǎn)對企業(yè)出口的影響力可能存在延遲。為了測量這種潛在延遲的程度，我們估計(jì)了年度處理效果βt?；谝陨蟽蓚€(gè)原因，在模型(4.2)中加入2008年以后各年虛擬變量與處理變量的交互項(xiàng)，以考察金融危機(jī)對出口影響的動(dòng)態(tài)異質(zhì)性。

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×YEARpost2008t+γ·Zc,t+δt+fc+εc,t

(4.2)

其中，βt用來衡量在金融危機(jī)后的年份t里，企業(yè)在是否參與出口信用保險(xiǎn)之間的差異變化。其余變量與模型(4.1)中一致，下同。

在表2中，前四列的處理變量為是否參與投保的虛擬變量(Dummy)，后四列的處理變量為保險(xiǎn)覆蓋額的對數(shù)值(lnCoverage)。在前四列中，出口信用保險(xiǎn)對出口額的作用具有持續(xù)性，在2008年前參與保險(xiǎn)的企業(yè)，會(huì)在后續(xù)的年份繼續(xù)促進(jìn)企業(yè)出口額的增長；在后四列中，2009-2011三年內(nèi)出口信用保險(xiǎn)具有穩(wěn)定的持續(xù)影響，三年后保險(xiǎn)的滯后作用開始變得不顯著。

表2 出口信用保險(xiǎn)對出口的動(dòng)態(tài)異質(zhì)性結(jié)果

續(xù)表2

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。(1)控制事前趨勢。在DID模型中存在一個(gè)潛在問題，他可能會(huì)混淆出口信用保險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)和處理前處理組和參考組可能面臨不同時(shí)間趨勢的影響。這就意味著受出口信用保險(xiǎn)影響的企業(yè)出口，可能在金融危機(jī)后，由于之前的時(shí)間趨勢不同而出現(xiàn)企業(yè)出口的增加。因此，繼續(xù)在基準(zhǔn)DID模型基礎(chǔ)上加入處理變量與時(shí)間趨勢項(xiàng)的交互，若處理變量仍然顯著為正，則進(jìn)一步增強(qiáng)了本文的結(jié)論。

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×post2008t+γ·Zc,t+δt+ft+?·Insuredc·t+εc,t

(4.3)

其中，βt表示年份t的處理效應(yīng)，δt衡量控制了事前時(shí)間趨勢?·Insuredc·t的年份固定效應(yīng)。

另一個(gè)可以替代線性檢驗(yàn)的方式采用時(shí)間趨勢的二次方：

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×post2008t+γ·Zc,t+δt+fc+?1c·Insuredc·t+?2c·Insuredc·t2+εc,t

(4.4)

在表3中報(bào)告了詳細(xì)的估計(jì)結(jié)果。前四列報(bào)告了模型(4.3)的結(jié)果，證實(shí)了在金融危機(jī)后，甚至在控制預(yù)先存在的時(shí)間趨勢下，企業(yè)的出口水平在參與保險(xiǎn)的變量中顯著高于未參與保險(xiǎn)的企業(yè)。后四列報(bào)告了模型(4.4)的結(jié)果，這些回歸的影響效果也是積極的、在統(tǒng)計(jì)上顯著的，進(jìn)一步加強(qiáng)了驗(yàn)證結(jié)果。

表3 控制事前趨勢的估計(jì)結(jié)果

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

(2)在行業(yè)中控制時(shí)間趨勢。另外一個(gè)解決平行趨勢問題的方法是在基準(zhǔn)DID模型中引入22個(gè)主行業(yè)的虛擬變量與各年度虛擬變量交互的聯(lián)合固定效應(yīng)。同時(shí)考慮了隨時(shí)間和行業(yè)同時(shí)變化因素的作用，避免了遺漏變量可能導(dǎo)致的時(shí)間趨勢不一致影響。

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×post2008t+λmtYeart·Classc+γ·Zc,t+δt+fc+εc,t

(4.5)

其中，λmt表示行業(yè)m和年份t的固定效應(yīng)。這個(gè)樣本的估計(jì)結(jié)果表明，模型的結(jié)論在控制了特定行業(yè)和時(shí)間趨勢后是穩(wěn)健的，且可從表4中得到處理變量仍然顯著。

表4 在行業(yè)中控制時(shí)間趨勢的估計(jì)結(jié)果

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

(3)在地區(qū)中控制時(shí)間趨勢。

Exportc,t=α0+βt·Insuredc×post2008t+λctYeart·Areac+γ·Zc,t+δt+fc+εc,t

(4.6)

同時(shí)也考慮在基準(zhǔn)DID模型中引入11個(gè)地區(qū)的虛擬變量與各年度虛擬變量交互的聯(lián)合固定效應(yīng)。其中，λct表示地區(qū)c和年份t的固定效應(yīng)。表5中顯示處理變量的結(jié)果顯著，模型的結(jié)論在控制了特定區(qū)域和時(shí)間趨勢后仍然是穩(wěn)健的。

表5 在地區(qū)中控制時(shí)間趨勢的估計(jì)結(jié)果

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

(4)Placebo檢驗(yàn)。最后采用Placebo檢驗(yàn)，用這種反事實(shí)檢驗(yàn)對金融危機(jī)對出口的影響進(jìn)行檢驗(yàn)，假設(shè)如果金融危機(jī)不存在，檢驗(yàn)出口信用保險(xiǎn)對出口是否有效果。

Exportc,t=α0+α1·Insuredc+α2·Placebo+βt·Insuredc×placebo+γ·Zc,t+δt+fc+εc,t

(4.7)

其中，Insuredc為投保出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)，前四列用虛擬變量是否參與投保(Dummy)，后四列用保險(xiǎn)覆蓋額的對數(shù)值(lnCoverage)來衡量。Placebo表示2008年以前的年份，Insuredc×placebo是保險(xiǎn)與時(shí)間的交叉項(xiàng)。

表6 Placebo檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果

續(xù)表6

注：*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01；括號中的數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)差。

從表6顯示的Placebo檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，處理變量依然具有顯著的結(jié)果，這說明在金融危機(jī)不存在的情況下，出口信用保險(xiǎn)對企業(yè)出口額的增長促進(jìn)作用仍然顯著，在面臨金融危機(jī)時(shí)，這種促進(jìn)作用顯得尤為突出。

五、結(jié)論與建議

本文以浙江省為例研究分析了出口信用保險(xiǎn)對出口貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展所起到的作用，即出口信用保險(xiǎn)對浙江省出口貿(mào)易具有優(yōu)化資源配置、轉(zhuǎn)嫁出口風(fēng)險(xiǎn)、提高風(fēng)控水平、補(bǔ)償企業(yè)損失這四個(gè)方面的作用，促進(jìn)出口向著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)品、“一帶一路”國家以及實(shí)施轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)傾斜，促進(jìn)出口貿(mào)易的高質(zhì)量發(fā)展。本文通過構(gòu)建理論模型，明確了出口信用保險(xiǎn)通過提高出口企業(yè)貨款回收概率來影響企業(yè)出口水平，得出如下結(jié)論：在出口信用保險(xiǎn)計(jì)劃下，國際信用評級的存在，投保概率的增加以及保險(xiǎn)公司對出口企業(yè)損失的賠償，使得浙江省出口企業(yè)的貨款回收概率提高，從而對出口企業(yè)提高出口水平產(chǎn)生影響。實(shí)證檢驗(yàn)證明了以上結(jié)論，并發(fā)現(xiàn)在面臨金融危機(jī)時(shí)，出口信用保險(xiǎn)對浙江省出口的促進(jìn)作用尤為顯著，并且存在滯后效應(yīng)。在考慮出口目的地風(fēng)險(xiǎn)的情況下，出口信用保險(xiǎn)以及賠償數(shù)額的增加，降低了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后出口企業(yè)的損失，對企業(yè)出口的增加具有促進(jìn)作用。隨后考察了結(jié)果的動(dòng)態(tài)異質(zhì)性，并通過了穩(wěn)定性檢驗(yàn)。

在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇的情況下，通過對在全國具有代表性的浙江省數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，針對如何運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)防范出口風(fēng)險(xiǎn)，提高貨款回收概率，提出如下具有可推廣性的建議：

一是加大政策支持力度。政府外貿(mào)政策以及出口信用保險(xiǎn)資源的分配，均應(yīng)匹配國家高質(zhì)量發(fā)展的要求。擴(kuò)大出口企業(yè)聯(lián)保平臺覆蓋面，將出口企業(yè)納入平臺統(tǒng)一管理，通過減免等手段降低出口企業(yè)投保政策性出口信用保險(xiǎn)的保費(fèi)支出和銀行融資成本支出等。

二是提升宣傳培訓(xùn)效果。雖然當(dāng)前出口信用保險(xiǎn)的滲透率較高(扣除預(yù)付款、非一般貿(mào)易等不適保險(xiǎn)的情況)，但仍有大量中小出口企業(yè)沒有利用出口信用保險(xiǎn)工具。這些企業(yè)或者不了解出口信用保險(xiǎn)，或者采用保守的支付方式無投保需求。這需要各級主管部門及出口信用保險(xiǎn)公司加大宣傳力度，經(jīng)常性召開海外風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布會(huì)，為出口企業(yè)提供海外信用風(fēng)險(xiǎn)信息、典型案件、特定國別及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)異動(dòng)等培訓(xùn)，并在網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布相關(guān)信息以擴(kuò)大受眾面。

三是進(jìn)一步發(fā)揮出口信用保險(xiǎn)在防范風(fēng)險(xiǎn)中的作用。出口信用保險(xiǎn)資源在風(fēng)險(xiǎn)較高的國家、地區(qū)及主要買方，顯得尤其緊張，往往不能滿足這部分地區(qū)或企業(yè)的需求。事實(shí)上，這種在資源上的調(diào)整，往往可以降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)減少企業(yè)損失。此外，利用好出口信用保險(xiǎn)公司的賠款和減損追償，能在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對出口企業(yè)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，并在第一時(shí)間通過買方所在國的追償渠道，向買方追討款項(xiàng)，幫助國內(nèi)出口企業(yè)維護(hù)權(quán)益。

四是優(yōu)化出口信用保險(xiǎn)服務(wù)。進(jìn)一步優(yōu)化政策性出口信用保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，降低投保門檻和投保費(fèi)率，探索“互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)”模式，讓出口企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際情況自助選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品；為出口企業(yè)開設(shè)綠色理賠通道，簡化理賠流程，加快理賠響應(yīng)速度；探索網(wǎng)上全球資信調(diào)查檢索，幫助出口企業(yè)篩選新客戶、開拓新市場，切實(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在交易發(fā)生前。