“在財(cái)富管理市場(chǎng)中，公募基金已經(jīng)樹立了一個(gè)良好的標(biāo)桿，這兩年私募基金成為后起之秀?！痹诘谌龑弥袊?guó)FOFMOM基金管理人年會(huì)上，中國(guó)銀河證券金融產(chǎn)品總部總經(jīng)理張凱慧表示，私募基金定制類的產(chǎn)品、個(gè)性化的產(chǎn)品不斷豐富，體現(xiàn)出客戶財(cái)富管理需求的多樣化，代表著行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了更加成熟的狀態(tài)。

在接受《陸家嘴》采訪時(shí)，張凱慧認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的FOF迎來(lái)快速發(fā)展期，已經(jīng)成為高凈值投資者的重要投資工具，在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型過(guò)程中加強(qiáng)與銀行等同業(yè)機(jī)構(gòu)合作尤為重要。

財(cái)富管理的宏觀背景

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由“高速發(fā)展”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，而經(jīng)濟(jì)下一步的發(fā)展與走勢(shì)，會(huì)對(duì)資產(chǎn)配置、財(cái)富管理產(chǎn)生新的影響，財(cái)富管理本身必須建立在大的宏觀經(jīng)濟(jì)框架之下，也和資本市場(chǎng)的波動(dòng)息息相關(guān)。

對(duì)此，張凱慧分析，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)說(shuō)，全球復(fù)蘇同步性趨弱。美國(guó)引領(lǐng)復(fù)蘇、通脹上行，已進(jìn)入加息周期；日本的經(jīng)濟(jì)周期特征介于衰退向復(fù)蘇發(fā)展的階段；歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不及去年。發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家通脹形勢(shì)形成背離，主要經(jīng)濟(jì)體難以形成同步復(fù)蘇的共振，預(yù)計(jì)今年外需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將弱化。

從國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，社會(huì)融資總量上半年尤其是5月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了很明顯的下滑，企業(yè)資金偏緊。金融去杠桿的大環(huán)境下，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的結(jié)構(gòu)性影響。央行定向降準(zhǔn)后，流動(dòng)性緊張會(huì)有所緩解。而近年來(lái)談得較多的去杠桿話題，整體來(lái)看已實(shí)現(xiàn)整體穩(wěn)杠桿、局部去杠桿，大概率守住了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的底線。

面對(duì)A股的估值水平，張凱慧認(rèn)為，從各類指數(shù)看，不同于估值水平接近歷史頂部的美股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)目前估值水平處于過(guò)去十年歷史的中等偏低水平，中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素總體得到控制。

整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有韌性；貨幣政策有望邊際寬松；去杠桿已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；資本市場(chǎng)正在回歸理性。外部的壓力將促進(jìn)我們加快改革開放的腳步，通過(guò)著力擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)進(jìn)出口的沖擊，通過(guò)高質(zhì)量的發(fā)展來(lái)為大國(guó)博弈爭(zhēng)取空間。

財(cái)富管理需求更多元化

據(jù)《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，截止至2016年底，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了188萬(wàn)億元人民幣，可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上的中國(guó)高凈值人士數(shù)量達(dá)到158萬(wàn)人，投資資產(chǎn)超過(guò)1億的人群約有12萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)5000萬(wàn)以上的共約23萬(wàn)人。

“高凈值人群對(duì)資產(chǎn)配置的理念正在從單一資產(chǎn)配置向全方位資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變；配置周期正在從短期投資到長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變；配置手段逐漸由自主管理轉(zhuǎn)變到委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理。”張凱慧表示，隨著國(guó)內(nèi)居民的收入水平、生活水平的提高，財(cái)富傳承、財(cái)富保障的需求不斷加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好整體從高風(fēng)險(xiǎn)偏好向穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變，跨境資產(chǎn)配置的需求有所增長(zhǎng)。

張凱慧認(rèn)為，在財(cái)富管理行業(yè)迅速發(fā)展的今天，F(xiàn)OF已經(jīng)成為高凈值投資者必備的投資工具。經(jīng)過(guò)今年上半年國(guó)內(nèi)FOF業(yè)務(wù)的快速發(fā)展期，目前FOF已然成為私募基金的主流?！癋OF的特點(diǎn)在于通過(guò)大類資產(chǎn)配置、策略配置分散風(fēng)險(xiǎn)，比如配置股票多頭、量化、CTA、固收等不同類別、不同策略的產(chǎn)品構(gòu)成投資組合?！?/p>

今年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式出臺(tái)，張凱慧表示，資管新規(guī)對(duì)券商等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)影響很大，券商也更加重視與銀行等同業(yè)機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作?！柏?cái)富管理的大頭在銀行，銀行的優(yōu)勢(shì)在于資金實(shí)力雄厚，客戶覆蓋面廣、客戶對(duì)其信賴度高；券商的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)資本市場(chǎng)研究深入、專業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)。大家各有所長(zhǎng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，我們經(jīng)常對(duì)私募合作白名單的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交流，共同代銷雙方認(rèn)可的私募產(chǎn)品，然后將托管放在銀行或有托管資格的券商，交易PB放在券商，在財(cái)富管理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)合作共贏?！?/p>

銀河證券近兩年提出“雙輪驅(qū)動(dòng)、協(xié)同發(fā)展”，積極向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型升級(jí)?！般y河證券以往在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的市場(chǎng)占有率較高，如今我們希望在財(cái)富管理方面更進(jìn)一步，以產(chǎn)品銷售為抓手，以全品類的產(chǎn)品貨架作為業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的基石?！?/p>

張凱慧介紹道，客戶資產(chǎn)的保值增值、銀河證券產(chǎn)品業(yè)務(wù)的良性循環(huán)來(lái)源于幾個(gè)方面。

在打造全品類產(chǎn)品超市的同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)景氣度進(jìn)行前瞻性的預(yù)判，并據(jù)此調(diào)整一下階段的大類資產(chǎn)配置方向、主打產(chǎn)品類型，一方面幫助客戶抓住市場(chǎng)機(jī)遇，一方面規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；比如2012年～2014年的定增策略、2013年～2014年的量化對(duì)沖產(chǎn)品、2016年的打新產(chǎn)品、2017年的股票多頭產(chǎn)品。

優(yōu)選與市場(chǎng)景氣度相匹配的優(yōu)秀管理人和產(chǎn)品，為確保私募在輸出投資管理能力時(shí)能做到知行合一，避免逆向選擇，緊密跟蹤代銷、托管、基金服務(wù)（外包）、PB交易等產(chǎn)品，做好事前風(fēng)控，根據(jù)產(chǎn)品的凈值、估值表、交易流水等真實(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行事后歸因分析，使得私募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)能與其表述的投資理念一致，不會(huì)輕易“變臉”；

產(chǎn)品存續(xù)區(qū)間的投后管理等。做好“選、配、理”財(cái)富管理三部曲中的第一步——“選”的工作后，接下來(lái)隨著資產(chǎn)配置理念深入人心、FOF產(chǎn)品逐漸被大眾熟知以及智能選投、交易與金融產(chǎn)品銷售匹配智能化的發(fā)展，產(chǎn)品業(yè)務(wù)將進(jìn)入為客戶進(jìn)行產(chǎn)品組合管理、智能搭配的階段，最終將步入財(cái)富管理階段，實(shí)現(xiàn)客戶不同人生階段的資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性的綜合性管理。

2015年～2017年銀河證券的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)收入一直位居行業(yè)前三，2017年在產(chǎn)品銷售規(guī)模和保有規(guī)模上雙雙突破千億，張凱慧指出，“通過(guò)了解客戶需求，向客戶提供資產(chǎn)配置、產(chǎn)品選擇建議并定期進(jìn)行業(yè)績(jī)回溯的方法在幾年中完成了客戶資產(chǎn)的保衛(wèi)戰(zhàn)并跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)增值，使得越來(lái)越多的客戶新增資產(chǎn)流入公司，為公司創(chuàng)造了貢獻(xiàn)度較高的業(yè)務(wù)收入?！?/p>