古成浩　黃金劍

宜人貸是2012年由母公司宜信集團推出的以“線上+線下”為營運模式的P2P網(wǎng)貸平臺，在不斷加強移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等金融信息技術(shù)的基礎(chǔ)上，憑借著宜信集團完善的風險管理制度和雄厚的資本實力，僅經(jīng)三年便在美國紐約證券交易所成功上市，成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融海外上市第一股。2018年許多P2P平臺受困于資金鏈斷裂等各類財務(wù)問題或因觸犯法律監(jiān)管條例，在整個行業(yè)引發(fā)了一股不小的“倒閉潮”，同年8月《P2P合規(guī)檢查問題清單》政策文件出臺，自此P2P行業(yè)全面進入整改階段。宜人貸作為P2P行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其面臨的各種財務(wù)風險和外部法律風險更具典型性，因此針對宜人貸相關(guān)情況的分析和研究，對我國P2P平臺的發(fā)展具有一定的借鑒意義。

一、宜人貸財務(wù)風險分析

由于《股份制商業(yè)銀行風險評價體系（暫行）》針對商業(yè)銀行流動性情況、資產(chǎn)狀況等指標給出了較為成熟的評價標準，同為金融行業(yè)的P2P平臺風險評價指標與商業(yè)銀行即使不盡相同也有類似之處，在商業(yè)銀行風險評價體系基礎(chǔ)上結(jié)合P2P平臺的獨有特點也可將平臺的財務(wù)風險作類似的劃分，分別為流動性風險、資本風險和資產(chǎn)質(zhì)量風險。

1.流動性風險。①借款人和投資人的分散度。在排行榜前面的借款人和出借人所占比例越低，當出現(xiàn)不可抗風險時，引起擠兌的可能性則越小，對平臺的沖擊則越弱。截止至今年6月宜人貸前十大借款人待還金額比例皆為0%，最大十戶出借金額不到平臺的1%，表明大客戶對宜人貸穩(wěn)定運營影響極其有限，縱使排名靠前的客戶發(fā)生集體擠兌或部分違約，對平臺正常運營產(chǎn)生的影響微乎其微，因此可以推斷宜人貸借款人，投資人分散度較好，該項風險較小。②資金規(guī)模錯配。依據(jù)網(wǎng)貸天眼公布的關(guān)于宜人貸去年12月至6月交易數(shù)據(jù)，將資金流入減去資金流出所得的結(jié)果即為該階段資金規(guī)模錯配狀況。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2019年1月起資金凈流入從33243.67萬元轉(zhuǎn)為-38887.14萬元，且近6個月來一直沒有改變資金流入量為負的狀態(tài)，若平臺遇到借款人較大規(guī)模逾期還款或投資人集體擠兌，在資金凈流入長期為負的情況下平臺極有可能無法滿足如此大的資金需求，因此存在著較大的流動性風險隱患。

2.資本風險分析。平臺是否有足夠的資金以保障投資者本息是評估平臺資本風險大小的標準，一般來說平臺實繳資本越多償債能力越強，對資本風險的抵御能力則越強，因此杠桿率是衡量公司資本風險的重要指標，可側(cè)面反映出公司的還款能力。杠桿率的倒數(shù)為杠桿倍數(shù)，截止至今年7月底宜人貸實繳資本增至53000萬元，貸款余額達31296126.98萬元，因此宜人貸杠桿倍數(shù)為590.49，該數(shù)值遠遠大于行業(yè)公認標準10倍，盡管今年7月成功增資5億元，一定程度上降低了資本風險，然而杠桿倍數(shù)仍遠高于行業(yè)標準，因而存在較大的資本風險。

3.資產(chǎn)質(zhì)量風險。類似于傳統(tǒng)商業(yè)銀行有不良貸款率等評估資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標，P2P平臺則可從逾期率和抵押模式來對資產(chǎn)質(zhì)量風險進行評估。①逾期率。自2017年監(jiān)管要求平臺要嚴格控制逾期率，全面披露相關(guān)細節(jié)數(shù)據(jù)的政策文件出臺后，根據(jù)宜人貸官網(wǎng)運營報告顯示，2017年第四年度宜人貸各階段逾期率為0.8%左右，截止至2019年上半年宜人貸各階段金額和項目逾期率已趨近0%，相較于傳統(tǒng)銀行網(wǎng)貸行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量普遍不是很高，遠低于同期銀行逾期率或是逾期率為0，表明不存在風險或風險極低，這明顯有悖于事實。這極有可能是平臺通過第三方對逾期款項進行代償或回購，而根據(jù)宜人貸官網(wǎng)與中保國信擔保公司合同來看，平臺逾期率有被人為壓低的可能，因此其資產(chǎn)質(zhì)量風險是存在的。②抵押模式。目前市場上大多用于抵押的物品主要是房子和車子，房子作為不動產(chǎn)具有保值功能，且不易受損;車子變現(xiàn)能力較強，但易折舊。目前宜人貸采取不收取其使用權(quán)的抵押模式，同時針對抵押物貸前審核、貸中控制過程采取大數(shù)據(jù)風控識別技術(shù)，較為嚴格的價值評估方式和信用審核方式，針對車子等動產(chǎn)則會安裝公司自行開發(fā)的GPS定位系統(tǒng)， 這些措施的采取在最大程度降低公司遭受欺詐損失的可能性，有效降低了平臺資產(chǎn)質(zhì)量風險。

二、宜人貸法律風險分析

法律風險是P2P行業(yè)都亟需解決的重要問題，由于我國法律目前對P2P并無明確的定義歸類，同時平臺業(yè)務(wù)模式在實際運營中往往會有自建資金池的可能性存在，由于P2P業(yè)務(wù)主體不明導致資金違法使用等現(xiàn)象，將從第三方資金存管、平臺業(yè)務(wù)范圍給予分析。

1.資金存管制度。為順應(yīng)政策要求風險準備金制度遭整改或是取消，宜人貸提供了質(zhì)量保證服務(wù)?？钭鳛榻o投資人的保障賬戶，質(zhì)保?？钆c風險準備金性質(zhì)類似，都是用于在違約情況下給投資人賠付。在《存管指引》政策出臺前，宜人貸率先與廣發(fā)銀行合作簽署了第三方資金存管協(xié)議，自此廣發(fā)銀行針對宜人貸平臺自有資金，用戶交易資金和質(zhì)量保證服務(wù)?？罘謩e設(shè)立子賬戶獨立監(jiān)管;由銀行針對交易合同和相關(guān)信息進行資金的劃撥，轉(zhuǎn)存，同時每月都會在宜人貸官網(wǎng)公布《宜人貸質(zhì)保服務(wù)?？顖蟾妗贰＿@在一定程度上有效避免了平臺對交易資金的直接接觸，大幅降低了平臺跑路，內(nèi)設(shè)資金池以及違規(guī)使用用戶交易資金情況的發(fā)生，很好的杜絕了平臺潛在的操作和法律風險。

2.平臺業(yè)務(wù)范圍。2016年廣發(fā)銀行針對宜人貸資金存管報告中顯示賬戶中的質(zhì)保備付金被平臺使用了7.5億元用來購買各種理財產(chǎn)品進行投資，嚴重背離風險準備金除用作投資人資金保障外不得另作他用的監(jiān)管規(guī)定，于2017年3月互金領(lǐng)域?qū)ｍ椪沃斜槐O(jiān)管點名整改，意見稿第十條規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得從事或者接受委托從事的行為。其中第七款明確禁止了P2P平臺發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或者信托等產(chǎn)品。盡管宜人貸表示相關(guān)資金收益則會流入質(zhì)保服務(wù)專款并承諾將會采取相應(yīng)措施進行修正，由于將質(zhì)保服務(wù)專款另作用途合規(guī)與否并沒有權(quán)威的法律條文，雖然“法無禁止即可為”，但這也使得平臺存在極大的法律風險。

三、對中國P2P網(wǎng)貸平臺風險管控建議

1.控制杠桿。根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)有條件備案試點工作方案》規(guī)定：區(qū)域性經(jīng)營機構(gòu)平臺實繳注冊資本不低于5000萬元，全國性經(jīng)營機構(gòu)平臺實繳注冊資本不低于5億元，由于平臺的杠桿倍數(shù)取決于平臺實繳資本和貸款余額，因此一般情況下平臺注冊資本越多，則償還能力越強，資本風險對平臺的影響則越小。為了達到備案試點方案規(guī)定宜人貸于今年7月將注冊時實繳資本3000萬增資至53000萬，同時為進一步降低資本風險，宜人貸計劃將實繳資本再增資至10億元。

2.資產(chǎn)質(zhì)量防控措施。從公司風險控制組織構(gòu)架來看，公司專設(shè)了風險管理部，由首席風險官領(lǐng)導，下設(shè)風險副總監(jiān)，風控經(jīng)理和風控專員等。其中風險管理部采取統(tǒng)計模型，數(shù)據(jù)分析等方式對借款人的風險因素進行分析和排序，根據(jù)收集的借款人各項信息，對其違約風險進行量化評價。再根據(jù)評估結(jié)果，確定借款人放貸決策，貸款額度及費率。另外，宜人貸采用了母公司——宜信公司的信用評分標準。該標準依據(jù)客戶的線上消費情況和信用卡行為將借款人分為A、B、C、D四個等級。同時不同等級的客戶對應(yīng)了不同等級的應(yīng)收賬款，對于不同類別的款項企業(yè)會收取不同的服務(wù)費并有差別的提取不同的壞賬率，依賴于宜信自身較為完善的客戶信用數(shù)據(jù)庫和風控識別技術(shù)，使得宜信集團能夠較好的控制資產(chǎn)質(zhì)量風險，而目前我國整個行業(yè)不同平臺采用不同信用評定標準，且沒有好的渠道用以審核客戶信用信息真假，因此我國應(yīng)當盡早出臺相關(guān)信用文件，進一步降低平臺資產(chǎn)質(zhì)量風險。

3.規(guī)范業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍和模式?！毒W(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱意見稿）第十條規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得從事或者接受委托從事的行為。其中第七款明確禁止了P2P平臺發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或者信托等產(chǎn)品。但是目前具有母子關(guān)系的公司在P2P行業(yè)已經(jīng)不足為奇，其他平臺如民生銀行和民生e貸，平安和陸金所等。因此，也就有部分平臺會協(xié)助其合作機構(gòu)進行營銷。這樣的混業(yè)使得監(jiān)管主體變得愈來愈不明確，嚴重影響到P2P行業(yè)秩序。因此P2P平臺應(yīng)當將自己定位為純信息中介，而不參與其他金融產(chǎn)品的直接銷售或代銷。[課題資助：本論文獲得江西財經(jīng)大學科研課題（編號：xskt19117）的資助]

（作者單位：江西財經(jīng)大學）