劉增祿

2019年年底，滬深交易所雙雙發(fā)布A股上市公司2019年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表，年報(bào)的“帷幕”將由安靠智電、高科石化兩家公司在2020年1月17日率先“揭開”。歷史數(shù)據(jù)顯示，每逢年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表發(fā)布后，上市公司年報(bào)業(yè)績預(yù)告的發(fā)布也將會再次密集出現(xiàn)，并吸引大量資金的關(guān)注，很多盈利增速景氣、估值合理的公司往往會走出一波非?？捎^的市場表現(xiàn)。目前來看，在市場持續(xù)火熱的背景下，提前布局年報(bào)績優(yōu)股的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。

2019年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表出爐

按照慣例，上交所的年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表總是會率先公布，今年也不例外。2019年12月27日，上交所發(fā)布的滬市公司2019年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表顯示，嘉澳環(huán)保將于2020年2月10日正式“揭開”滬市2019年年報(bào)的“帷幕”。受此消息影響，嘉澳環(huán)保不僅當(dāng)天股價(jià)上漲了5.53%，第二天也再度收出了漲停。究其股價(jià)上漲原因，應(yīng)與投資者預(yù)期其年度業(yè)績會有超預(yù)期表現(xiàn)有關(guān)，畢竟該公司前三個(gè)季度的營業(yè)收入和凈利潤就已經(jīng)相繼實(shí)現(xiàn)了9.54%和12.02%的同比增長。

12月31日晚間，深交所也披露了2019年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間表，中小板公司高科石化、創(chuàng)業(yè)板公司安靠智電預(yù)計(jì)在2020年1月17日雙雙打響A股2019年報(bào)披露工作的“頭炮”，海翔藥業(yè)緊隨其后，正式年報(bào)披露時(shí)間在1月23日。

從往年情況來看，上市公司年報(bào)披露時(shí)間表普遍會遵循“提前披露好消息，延遲披露壞消息”的規(guī)律，但就最新公布的2019年年報(bào)時(shí)間表看，似乎與往年首發(fā)多以“優(yōu)等生”為主不同。以今年3家預(yù)先在1月份公布年報(bào)的公司為例，高科石化、安靠智電2019年三季報(bào)凈利潤均出現(xiàn)了下滑。而若將統(tǒng)計(jì)時(shí)間放寬至2月15日前，兩市會有12家公司完成年報(bào)披露，其中只有6家公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長，4家公司三季報(bào)業(yè)績下滑，*ST保千和ST亞星則已經(jīng)提前明確了全年虧損的預(yù)期。

年度業(yè)績預(yù)喜公司可提前關(guān)注

雖然上市公司正式年報(bào)要等到1月中旬才會發(fā)布，但目前提前于年報(bào)正式業(yè)績公布年報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司已有584家。其中，有291家公司分別以預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈等不同方式預(yù)期2019年全年業(yè)績預(yù)喜。結(jié)合正式年報(bào)預(yù)披露時(shí)間看，在預(yù)期較早時(shí)間公布年報(bào)的公司中，確實(shí)存在一些全年業(yè)績預(yù)期優(yōu)異的標(biāo)的，如將于2月20日披露全年業(yè)績的益生股份，其不僅在2019年前三個(gè)季度營業(yè)收入和凈利潤分別實(shí)現(xiàn)了152.56%和996.05%的同比增長，且在三季報(bào)中還提前對全年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測。公司稱，受雞肉供給緊張和需求替代影響，報(bào)告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品父母代肉種雞雛雞及商品代肉雛雞價(jià)格較去年同期大幅上漲，預(yù)計(jì)全年凈利潤將實(shí)現(xiàn)22.5億元～23億元，相較2018年度同比增長520.11%～533.89%。梅雁吉祥預(yù)期將在2月28日公布年報(bào)，其前三個(gè)季度經(jīng)營業(yè)績同樣表現(xiàn)不凡，不僅主營業(yè)務(wù)收入同比增長了46.64%，凈利潤也同比增長了191.21%。在三季報(bào)中，公司稱因主營業(yè)務(wù)發(fā)電收入較上年同期增長，全年業(yè)績預(yù)計(jì)較上一年度將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅增長。

類似的公司還有德美化工、輝煌科技、利爾化學(xué)，這3家公司的正式年報(bào)披露時(shí)間均為2月29日。從這些公司的年報(bào)業(yè)績預(yù)告看，年度凈利潤均預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)翻倍增長。分析業(yè)績大幅增長的原因，德美化工是受益于紡化產(chǎn)品毛利率提升及中煒化工的減虧所致，而輝煌科技則是公司持續(xù)深化轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，積極開拓國內(nèi)內(nèi)裝工業(yè)化部品部件及服務(wù)市場，大力發(fā)展定制整裝衛(wèi)浴、櫥柜、智能家居等自有品牌的內(nèi)銷業(yè)務(wù)，前期戰(zhàn)略布局的整裝衛(wèi)浴等業(yè)務(wù)初見成效。相較之下，利爾化學(xué)的業(yè)績增長似乎“水分”有些偏大，除了報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，計(jì)提資產(chǎn)減值損失減少，政府補(bǔ)助增加也成為了該公司業(yè)績大幅增長的主要來源。

數(shù)據(jù)還顯示，2019年12月以來，市場中有35家公司最新發(fā)布了年報(bào)業(yè)績預(yù)告情況，從預(yù)告類型看，有22家公司全年業(yè)績預(yù)期增長。分析這些公司的業(yè)績增長原因，可以發(fā)現(xiàn)其中不乏有靠外延收入粉飾利潤的公司存在，如預(yù)期全年業(yè)績大幅增長7727.79%的星徽精密，公司即明確表示業(yè)績大幅增長最主要的來源就是深圳市澤寶創(chuàng)新技術(shù)有限公司報(bào)告期被納入合并范圍，由此增加了公司報(bào)告期內(nèi)的利潤。

另外，有的公司雖然全年業(yè)績同比預(yù)期大幅增長，但若結(jié)合其前三季度業(yè)績表現(xiàn)，則其第四季度的業(yè)績是環(huán)比下滑的，如億緯鋰能預(yù)期其全年實(shí)現(xiàn)14.55億元～16.27億元的凈利潤，同比增長約155%～185%，可若結(jié)合其前三季度11.59億元和三季度單季6.58億元的凈利潤額核算，則該公司第四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的利潤額僅有約2.96億元～4.68億元，對比第三季度的業(yè)績表現(xiàn)，環(huán)比將出現(xiàn)下滑。

表1 12月份以來發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)期同比和第四季度業(yè)績環(huán)比雙雙增長的公司

相較之下，三全食品、龍軟科技、利群股份、聚辰股份、華測導(dǎo)航等11家公司的業(yè)績增長預(yù)期則值得期待，不僅2019年全年業(yè)績預(yù)增，且第四季度的利潤增速同樣十分優(yōu)異。以三全食品為例，因受益于傳統(tǒng)零售市場通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極拓展銷售渠道，加大內(nèi)部組織效率等策略實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益顯著提升等原因，公司2019年的凈利潤額預(yù)計(jì)約為1.83億元～2.14億元，全年業(yè)績同比預(yù)增80%～110%，若剔除前三季度業(yè)績的影響，其第四季度單季的凈利潤預(yù)期環(huán)比將實(shí)現(xiàn)140.2%的利潤增長。

核心資產(chǎn)業(yè)績內(nèi)部有所分化

回首2019年，科創(chuàng)板開板、資本市場深化改革有序推進(jìn)、核心資產(chǎn)大放異彩、外資持續(xù)加碼、A股國際化進(jìn)程加速，變革中孕育著希望。對于已經(jīng)到來的2020年，職業(yè)投資人們認(rèn)為，各行業(yè)的績優(yōu)核心資產(chǎn)仍有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

以價(jià)值藍(lán)籌扎堆的滬深300標(biāo)的為研究對象，可以看到目前只有27家公司提前預(yù)披露了全年業(yè)績，業(yè)績預(yù)喜的僅有13家，占比48%。分析這些預(yù)喜公司原因，可以發(fā)現(xiàn)多數(shù)是受惠于主營業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。其中，除了成功扭虧的中興通訊外，三七互娛的預(yù)期增幅最為搶眼，全年20.5億元～21.5億元的利潤額預(yù)期較去年同期大幅增長103.27%～113.19%，究其業(yè)績快速增長原因，主要是受惠于手機(jī)游戲研發(fā)及發(fā)行業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。視源股份、歌爾股份、立訊精密、中南建設(shè)、大華股份等預(yù)期2019年業(yè)績增速在30%以上的公司，其業(yè)績的增長原因同樣均為主營業(yè)務(wù)、銷售規(guī)模得到了持續(xù)發(fā)展、盈利能力有所提升而來。

身為A股市場的標(biāo)桿公司，新年首個(gè)交易日，貴州茅臺也提前公布了年度業(yè)績預(yù)告，但令人惋惜的是，公司全年凈利潤僅預(yù)期增長15%左右，相較2017年61.97%、2018年30%的利潤增速，2019年的業(yè)績增長態(tài)勢明顯滯緩?；蚴艽讼⒂绊?，新年伊始在市場整體收紅的背景下，貴州茅股價(jià)卻逆市下跌了4.48%，市值一天就蒸發(fā)了近666億元。在每年的四季度，因節(jié)假日的扎堆，通常都是白酒的消費(fèi)旺季，但就貴州茅臺2019年第四季度營收與凈利潤表現(xiàn)來看，其增速不僅為2016年以來最低，在單季營收保持增長的情況下，且單季凈利潤同比出現(xiàn)了下滑，這是近十年來非常少見的現(xiàn)象，之前也僅在2015年因塑化劑、八項(xiàng)規(guī)定出臺的雙重影響下有過下滑。

相較于全年有望業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長的公司，同為市場中白馬藍(lán)籌標(biāo)的，北新建材、分眾傳媒、贛鋒鋰業(yè)、大族激光等公司的全年業(yè)績預(yù)期則十分悲觀，雖然他們2019年全年盈利無懸念，但相對于2018年度的業(yè)績表現(xiàn)來看，均預(yù)期有超過50%以上的下滑。

表2 年報(bào)業(yè)績預(yù)增的白馬藍(lán)籌股

家用電器、建筑材料連續(xù)5年跑贏大盤

行業(yè)方面，結(jié)合近5年一季度“3年上漲2年回調(diào)”的市場表現(xiàn)看，家用電器和建筑材料無論市場上漲還是回撤，其表現(xiàn)都跑贏了市場均值。在2020年一季度，還會再續(xù)奇跡嗎？

觀察家用電器板塊，其年內(nèi)前三個(gè)報(bào)告期的行業(yè)整體凈利潤額分別實(shí)現(xiàn)了191.06億元、429.71億元和641.03億元，同比增長了7.21%、9.91%和12.62%，而結(jié)合前三個(gè)季度的業(yè)績表現(xiàn)和2018年第四季度凈利潤基數(shù)較低的背景，預(yù)期家用電器板塊2019年第四季度乃至全年，行業(yè)利潤增速仍會有較高的增長保障。與此同時(shí)，2019年，原材料銅、鋁、不銹鋼，以及面板燈上游原材料價(jià)格的下行，讓行業(yè)成本端壓力有所減輕，這也將直接增厚行業(yè)利潤。更為重要的是，2019年4月1日起，制造業(yè)增值稅由16%降至13%，這一利好也有利消費(fèi)需求的擴(kuò)大，提升家電企業(yè)的銷售總額。

東莞證券家電分析師魏紅梅認(rèn)為，2009年～2011年“家電下鄉(xiāng)”及“以舊換新”政策刺激下的產(chǎn)品汰換將在2020年進(jìn)入重要年份，大家電更新周期一般為8～10年，由此預(yù)計(jì)2020年家電市場或?qū)⒂瓉砀滦枨蟮母叱?。地方政府消費(fèi)促進(jìn)政策及國務(wù)院鼓勵(lì)家電更新消費(fèi)的措施對于更新消費(fèi)強(qiáng)化作用將逐漸會體現(xiàn)?！皬母髯有袠I(yè)分類來看，白電龍頭企業(yè)通過價(jià)格戰(zhàn)或提高標(biāo)準(zhǔn)的方式清理競爭賽道，頭部企業(yè)格力電器、美的集團(tuán)市場份額有望進(jìn)一步提升，海爾高端化品牌化趨勢帶來的利潤紅利也會繼續(xù)強(qiáng)化;廚電板塊頭部企業(yè)老板電器則有望受益于精裝房比例提升帶來的工程渠道紅利。而觀察上述家電龍頭公司2019年以來的業(yè)績表現(xiàn)可以看到，前三個(gè)報(bào)告期，公司全部實(shí)現(xiàn)了持續(xù)性的凈利潤增長，其中老板電器更是已經(jīng)提前公布年報(bào)業(yè)績預(yù)告，全年仍預(yù)期繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長”。

相較于家電板塊年內(nèi)各報(bào)告期業(yè)績增速的持續(xù)提升，市場表現(xiàn)同樣連續(xù)5年在一季度跑贏市場均值的建筑材料板塊，2019年前三個(gè)季度雖然也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長，但行業(yè)整體業(yè)績增速卻在逐季放緩中，這一點(diǎn)有點(diǎn)讓人擔(dān)憂。不過好在2019年年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中透露出消息是有利于建筑材料板塊表現(xiàn)的：基建方面，要求引導(dǎo)資金投向基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域，明確了來年基建重點(diǎn)建設(shè)的幾個(gè)方向，包括從資金層面要求引導(dǎo)資金投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，加強(qiáng)戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)川藏鐵路等重大項(xiàng)目建設(shè)等方面。在如此明確的指示下，預(yù)期困擾基建的資金壓力將會在2020年得到較大幅度的緩解，重大項(xiàng)目推進(jìn)工作有望得到加速。在此基礎(chǔ)上，若從二級市場投資角度分析，行業(yè)內(nèi)盈利能力穩(wěn)定的海螺水泥、華新水泥、萬年青、冀東水泥、祁連山等公司在2020年上半年均會有一定的表現(xiàn)機(jī)會。