巴曙松

在紛繁復(fù)雜的各種爭議中，我們應(yīng)當(dāng)怎么判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況和政策走勢呢？這是一個(gè)見仁見智的問題。我今天的分析，嘗試從三個(gè)維度展開：第一，從時(shí)間的維度，在歷史的長河中我們當(dāng)前處于什么階段;第二，從空間的維度，空間地理的變化上，發(fā)展的布局以及供應(yīng)鏈的分布在怎樣變化;第三，參考日本走過的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型的道路，我們可以從中汲取哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

從時(shí)間的維度上看，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)說正處于高速增長期的尾期，向中速增長期轉(zhuǎn)換的階段，大家常用“L型”來形容這一轉(zhuǎn)換，目前這個(gè)階段，可以說正在找中速增長的平臺(tái)，即“L”的一橫在什么地方。如果參照德國、日本、韓國走過的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路，如果中速增長平臺(tái)可以站穩(wěn)，將有可能持續(xù)五到十年，這便是非常重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換時(shí)期，這也是新舊增長動(dòng)力換擋的時(shí)期。

為什么這樣說？當(dāng)前有些行業(yè)很火爆，有的行業(yè)非常悲觀，這是典型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的特征?？傮w上經(jīng)濟(jì)增長速度為什么下降？在增長動(dòng)力分化的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，舊的動(dòng)力——在中國主要表現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施+房地產(chǎn)在不斷減弱，新的動(dòng)力——例如生物科技等新興行業(yè)和內(nèi)需增長相對強(qiáng)勁。但是新興的且快速增長的這一部分占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重目前仍然小于基礎(chǔ)設(shè)施加房地產(chǎn)的比重，減弱的部分占比大，擴(kuò)張的部分占比相對小，總體的增長速度就在下降。

當(dāng)萎縮的部分和新動(dòng)能下增長的部分正好能對沖時(shí)，“L型”便站穩(wěn)了，這就是目前我們所處的發(fā)展階段——新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換。什么時(shí)候轉(zhuǎn)換開始切入到新經(jīng)濟(jì)，且新經(jīng)濟(jì)的增長能夠?qū)_基礎(chǔ)設(shè)施加房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門的下滑，中國的經(jīng)濟(jì)才算真正站穩(wěn)。（圖1）

從這個(gè)意義上來說，無論是香港交易所在2018年做出的影響深遠(yuǎn)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市改革，還是科創(chuàng)板的設(shè)立，在操作上各有特色，但是總體的目標(biāo)是一致的，即加速把金融資源從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到新經(jīng)濟(jì)。

如果在十年或者更長一段時(shí)間后回顧當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)中國未來一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢在2019年都能多少找到一些線索，我嘗試把這些趨勢總結(jié)成幾個(gè)方面。

第一，經(jīng)濟(jì)增長從原來主要依靠“增量帶動(dòng)”開始越來越轉(zhuǎn)向“存量優(yōu)化”。在過去40年的高速增長階段，經(jīng)濟(jì)增長是不斷跑馬圈地，城鎮(zhèn)化的主要表現(xiàn)形式也是城市建成區(qū)面積高速擴(kuò)張，這是一個(gè)增量發(fā)展的階段。目前隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，增長動(dòng)力正在出現(xiàn)變化，增量部分的增長不再那么快，但是內(nèi)部存量的優(yōu)化和洗牌在加劇。

以房地產(chǎn)市場為例，目前整個(gè)城市城區(qū)面積基本不會(huì)再大幅擴(kuò)張，不少城市已經(jīng)開始主要靠二手房存量優(yōu)化調(diào)整，未來新流入城市的人口則會(huì)主要集中在部分富有活力的城市群。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年接近20個(gè)城市二手房的交易超過新房，這一數(shù)據(jù)表明這些城市的發(fā)展主要不再是房地產(chǎn)存量的大規(guī)模擴(kuò)張了，而越來越依靠存量優(yōu)化。

我們看到不少對于剛剛在港交所成功上市的百威啤酒的分析報(bào)告，不少報(bào)告中都程度不同地提到一個(gè)問題，百威為什么把中國的業(yè)務(wù)重新上市？不少分析報(bào)告都提到的一個(gè)答案是，中國啤酒市場正在經(jīng)歷從增量到存量轉(zhuǎn)變。為什么呢？中國乃至亞洲啤酒市場總量的擴(kuò)張速度在明顯減緩，但是在增量減緩的同時(shí)，內(nèi)部洗牌在加劇。低端啤酒產(chǎn)量大幅萎縮，中高端反而在增加。類似的趨勢也程度不同地體現(xiàn)在白酒、紅酒、日用消費(fèi)品、房地產(chǎn)、汽車，以及金融服務(wù)業(yè)。

第二，此前帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁動(dòng)力是城鎮(zhèn)化，但未來城鎮(zhèn)化增長空間進(jìn)一步收窄。大量人口從農(nóng)村向城市遷移，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上是一種生產(chǎn)效率的改進(jìn)、土地利用效率的提升。大量人口流入城市后會(huì)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施需求，成為經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力。過去四十年基本上是全面城市化的過程，所有大中小城市都從中有所受益。但在未來中國城鎮(zhèn)化還有增長空間的區(qū)域，會(huì)越來越集中在屈指可數(shù)的幾個(gè)城市群，在長三角、粵港澳大灣區(qū)、京津冀城市群、長江中下游等，城鎮(zhèn)化基本可以解釋60%-70%的新房和二手房交易。

第三，增長動(dòng)力從出口和投資帶動(dòng)開始更多轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)。過去四十年里，從全球角度看，當(dāng)發(fā)達(dá)國家面臨土地成本和勞動(dòng)力成本升高的壓力時(shí)，中國及時(shí)推動(dòng)改革開放，促使發(fā)達(dá)國家將這些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，同中國龐大的勞動(dòng)力供應(yīng)相結(jié)合，使得中國在沿海形成強(qiáng)大的加工制造能力，向全世界出口。中國在全世界出口市場的占比應(yīng)已經(jīng)超過美國成為世界最大，可以說是典型的是由出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。如果向未來展望，中國內(nèi)需市場的擴(kuò)張會(huì)帶來進(jìn)口需求的上升?？赡苈卦谏虾５倪M(jìn)博會(huì)會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)很重要的晴雨表，增長動(dòng)力從出口帶動(dòng)開始轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)。

第四，從技術(shù)進(jìn)步角度看，中國四十年來基本上以模仿和學(xué)習(xí)為主，未來可能更多轉(zhuǎn)向自主研發(fā)、自主創(chuàng)新，并積極拓展新的國際合作空間。從趨勢看，與美國等國家在不同領(lǐng)域有不同程度的脫鉤。商品領(lǐng)域中美很難脫鉤，美國工業(yè)制造業(yè)的生產(chǎn)有很多商品門類過去一二十年里面全都轉(zhuǎn)移出去了，不可能再重新生產(chǎn)。但是在科技金融領(lǐng)域的部分脫鉤，可能是中期的趨勢，中國的自主研發(fā)投入以及拓展新的國際合作空間會(huì)變得越來越重要。

從空間維度上來看有幾個(gè)趨勢值得關(guān)注。從經(jīng)濟(jì)地理的角度看，全球產(chǎn)業(yè)鏈的分布有一個(gè)非常清晰的脈絡(luò)，工業(yè)革命在英國崛起，接著擴(kuò)散到歐洲，西歐傳遞到北美，從北美到了日本亞洲四小龍，進(jìn)一步傳到中國沿海。中國改革開放初期，因?yàn)榫邆淙丝诮Y(jié)構(gòu)年輕、市場空間大的優(yōu)勢，抓住了過去四十年難得的發(fā)展機(jī)遇期?，F(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)慢慢老齡化，勞動(dòng)力成本上升，收入水平上升，消費(fèi)能力增強(qiáng)，更加注重生活品質(zhì)，中低端制造業(yè)增長快的一部分將被轉(zhuǎn)移，未來中低端制造業(yè)的重心將逐步從中國的沿海轉(zhuǎn)移到東南亞，而中美貿(mào)易摩擦加速了這個(gè)進(jìn)程，中國的一部分加工制造業(yè)開始進(jìn)行全球布局，中國慢慢開始產(chǎn)業(yè)升級為做服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)。

再來看中美貿(mào)易摩擦，從目前的情況來看，有可能會(huì)是一個(gè)中期的趨勢，即使簽了協(xié)議，估計(jì)中美貿(mào)易摩擦還會(huì)持續(xù)，這會(huì)導(dǎo)致“全球化”模式的改變，成為中美“并行全球化”，即中美各自與其合作伙伴形成產(chǎn)業(yè)鏈。

可能以前的中國企業(yè)家只需看到中國市場跟著跑就能成為一個(gè)很優(yōu)秀的企業(yè)家了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國是全球增長最快的市場之一。從未來的格局上來看，中國的企業(yè)家必須開始要具有全球布局的眼光，因?yàn)榘l(fā)展階段不一樣。從增長的動(dòng)力來看，未來我們要高度重視東南亞增長的空間所帶來的機(jī)會(huì)，要把日本、韓國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與中國、東南亞擺在一起看投資機(jī)會(huì)。

最后講一點(diǎn)近期政策的展望。我個(gè)人認(rèn)為在全世界主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體里面，日本是我們?nèi)菀椎凸赖膶W(xué)習(xí)對象，或者說，我們有條件也有必要第三次向日本的經(jīng)濟(jì)政策學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)它的經(jīng)驗(yàn)，汲取它的教訓(xùn)。第一次學(xué)習(xí)是清末，代表性的如孫中山先生就在日本很活躍。第二次改革開放初期，代表性的事件是小平同志向松下先生說希望日本的企業(yè)都幫助中國。而目前有可能是第三次，理由如下：

第一，中美貿(mào)易摩擦如果假定是一個(gè)中期的趨勢，怎么和美國打交道？怎么在貿(mào)易摩擦的大背景下做好自己的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型？我們的日本鄰邦應(yīng)對這個(gè)事情已經(jīng)有一二十年，作為一個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)體、追趕型的經(jīng)濟(jì)體，怎么應(yīng)對美國的貿(mào)易摩擦日本是很有經(jīng)驗(yàn)的，中日產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也互補(bǔ)，應(yīng)該向它學(xué)習(xí)。

第二，人口老齡化日本比我們先走一步，我們怎么應(yīng)對人口老齡化，會(huì)碰到哪些社會(huì)的問題，怎么及早進(jìn)行布局？

第三，怎么在產(chǎn)業(yè)鏈開始全球化布局的時(shí)候進(jìn)行理性的市場化海外投資呢？日本在這方面積累了很多經(jīng)驗(yàn)，也有不少教訓(xùn)，當(dāng)然也存在不少誤解。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，日本80%以上以企業(yè)為組織的海外投資是獲得了非?？捎^的收益。在全球化開放程度有限的條件下，比較經(jīng)濟(jì)增長看GDP，但是在開放程度不斷提高的條件下，更應(yīng)該看GNP。如果把日本資本在海外的投資加回來，會(huì)發(fā)現(xiàn)在日本有限的GDP之外，在海外還有一個(gè)日本，分享著中國和東南亞富有活力的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的紅利。怎么理性地市場化地進(jìn)行海外市場布局，既跟中美貿(mào)易摩擦有關(guān)，也和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段有關(guān)。

在出口由于貿(mào)易摩擦未來增長空間被限制的情況下，經(jīng)濟(jì)增長必然的選擇就是擴(kuò)大內(nèi)需，在這一點(diǎn)上，日本給我們的是教訓(xùn)。如果不加控制地把流動(dòng)性砸向房地產(chǎn)市場，將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常大的傷害。我理解中國的決策層為什么在刺激內(nèi)需的同時(shí)對房地產(chǎn)進(jìn)行了非常有定力、嚴(yán)厲且持續(xù)的調(diào)控，應(yīng)當(dāng)是從日本的刺激內(nèi)需的失誤中汲取了教訓(xùn)。

第四，打開大門，加大開放，是有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的。開放會(huì)促進(jìn)轉(zhuǎn)型，我相信中國企業(yè)家的適應(yīng)能力、學(xué)習(xí)能力同樣是可以媲美日本企業(yè)家的。

（本文為作者在第七屆華興資本醫(yī)療與生命科技領(lǐng)袖峰會(huì)上的講話）