程子璇，阮 萍

(1.國元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司 資產(chǎn)管理部，安徽 合肥 230031；2.云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 會計(jì)學(xué)院，云南 昆明 650221)

為深化金融體制改革，保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)逐步放開保險(xiǎn)投資前端限制，以求進(jìn)一步推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制的市場化改革。在保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大的背景下，于2012年出臺一系列監(jiān)管政策，明確保險(xiǎn)資金運(yùn)用的比例監(jiān)管，對保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)五級分類，印發(fā)保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引及應(yīng)用指引，涉及保險(xiǎn)公司開展資金運(yùn)用投資業(yè)務(wù)的各個(gè)方面。伴隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，貿(mào)易戰(zhàn)升級和金融去杠桿等內(nèi)外因素的疊加，近年來跌宕起伏的資本市場對保險(xiǎn)公司投資結(jié)構(gòu)的影響重大，以及保險(xiǎn)公司監(jiān)管體系(2016年)和《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》(2018年)的正式實(shí)施，使得資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸成為保險(xiǎn)公司必須重視的工作，保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識大大提升。本文從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn)及其可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)管控制度建設(shè)、目標(biāo)與工具、操作風(fēng)險(xiǎn)等方面，對保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理不足的問題進(jìn)行探討。針對存在的問題，提出風(fēng)險(xiǎn)管理對策，推動(dòng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的完善，提出在風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的基礎(chǔ)上合理進(jìn)行保險(xiǎn)資金的投資業(yè)務(wù)，并且與公司實(shí)際發(fā)展戰(zhàn)略保持一致，對保險(xiǎn)公司乃至保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展具有十分積極的影響。

風(fēng)險(xiǎn)管理最早從20世紀(jì)30年代起源于美國，隨著企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多樣和風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用的增加，各國先后建立起全國性和地區(qū)性的風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會，其中涉及保險(xiǎn)業(yè)的是國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會。它提出了保險(xiǎn)核心監(jiān)管原則，旨在規(guī)范世界各國的保險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，也是我國最初規(guī)范保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理框架的借鑒文件之一。同時(shí)，另一風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)志性文件巴塞爾協(xié)定經(jīng)過幾十年的修訂及其2006年新協(xié)議的正式實(shí)施，將金融風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管進(jìn)行了深化。在此期間，國外的學(xué)者主要圍繞考察監(jiān)管規(guī)則實(shí)施對宏觀經(jīng)濟(jì)成本與收益的影響，各國不同保險(xiǎn)監(jiān)管體系的對比研究等內(nèi)容。我國隨著自身監(jiān)管體系的不斷完善，研究領(lǐng)域也在逐漸地深入。在2016年前，主要圍繞保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性和建立風(fēng)險(xiǎn)管理全面規(guī)劃框架性內(nèi)容，包括五種風(fēng)險(xiǎn)處理對策。自2016年保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒巴塞爾協(xié)議等監(jiān)管框架正式提出“中國風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系”，大部分的學(xué)者開始進(jìn)行新監(jiān)管下保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)和不同風(fēng)險(xiǎn)管理工具的應(yīng)用等研究?，F(xiàn)如今，隨著全球各種風(fēng)險(xiǎn)狀況的凸顯，我國保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理迫切需求注重實(shí)踐操作意義，應(yīng)對不同保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營活動(dòng)，各種行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)開展實(shí)際調(diào)研，學(xué)者們通過這些調(diào)研報(bào)告來探索不同風(fēng)險(xiǎn)分類在企業(yè)實(shí)際管理中的問題，探索防范的新方式。

一、保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

保險(xiǎn)資金包括保險(xiǎn)公司的資本金、公積金、未分配利潤、各項(xiàng)準(zhǔn)備金以及其他資金。與一般企業(yè)不同，保險(xiǎn)企業(yè)普遍存在長期負(fù)債保證成本，負(fù)債的剛性以及保險(xiǎn)資金的長期性特征要求保險(xiǎn)公司要進(jìn)行審慎投資。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期穩(wěn)定的資金來源，注重資金安全才是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的根基。因此現(xiàn)金流問題產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往是保險(xiǎn)監(jiān)管和公司治理的核心內(nèi)容之一[1]。

隨著保險(xiǎn)業(yè)市場化改革和投資端管制的逐漸放開，為滿足保險(xiǎn)公司的償付能力充足率，資產(chǎn)負(fù)債匹配及強(qiáng)化資本約束成為現(xiàn)如今各家保險(xiǎn)公司探究的一大課題。相繼凸顯的諸多風(fēng)險(xiǎn)包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)聯(lián)和傳導(dǎo)成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的日常工作內(nèi)容[2]。普華永道以2016—2018年保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)給各家保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理評估得分為背景，對82家保險(xiǎn)公司進(jìn)行了調(diào)查問卷，圍繞保險(xiǎn)公司根據(jù)全面風(fēng)險(xiǎn)管理評估規(guī)則進(jìn)行評估的得分情況[3]。該評估是各家保險(xiǎn)公司根據(jù)全面風(fēng)險(xiǎn)管理評估要求，從制度健全性和遵循有效性兩個(gè)方面，對公司經(jīng)營過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)管理情況進(jìn)行自評估，并且由保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對自評估結(jié)果進(jìn)行復(fù)查和審核，最終確定，在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行公布。按照規(guī)則累計(jì)總分越高，企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理能力表示越強(qiáng)。

表1 普華永道2016—2018年保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理評估得分統(tǒng)計(jì)表

來源：筆者根據(jù)普華永道2018年保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理調(diào)查報(bào)告數(shù)據(jù)整理。

從表1展現(xiàn)的調(diào)查結(jié)果顯示，隨著“嚴(yán)監(jiān)管”的不斷深入，雖然高分區(qū)間保險(xiǎn)公司數(shù)量預(yù)期有所下降，但是中等得分區(qū)間穩(wěn)定增長，較低得分區(qū)間減少，這與監(jiān)管市場預(yù)期一致，行業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理仍存在問題，管理能力卻有一定提升。

二、保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

根據(jù)償付能力監(jiān)管的要求，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理從風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)與環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與工具以及分類風(fēng)險(xiǎn)管理，如市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行評估及監(jiān)督，并且明確三道監(jiān)督防線，包括一線部門及崗位人員、相關(guān)部門及相關(guān)崗位、內(nèi)部審計(jì)部門，以期達(dá)到各部門之間配合協(xié)調(diào)。同時(shí)，建立及完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息管理體系，減少或者消除人為操縱因素，自動(dòng)識別、預(yù)警報(bào)告和管理控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)掌握風(fēng)險(xiǎn)狀況。

(一)風(fēng)險(xiǎn)管理制度操作性不強(qiáng)

政策制度、風(fēng)險(xiǎn)文化和考核體系等的設(shè)置僅搬用監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)章制度，缺失與公司實(shí)際發(fā)展規(guī)劃情況的貼近制定。在2017年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會舉辦的全面風(fēng)險(xiǎn)管理會議中，監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對行業(yè)內(nèi)全面風(fēng)險(xiǎn)評估統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行公布。會上指出，在進(jìn)行制度體系建設(shè)中，大多數(shù)的保險(xiǎn)公司存在完全照搬監(jiān)管條文的現(xiàn)象，缺乏符合自身實(shí)際的法規(guī)辦法。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)管理制度條文設(shè)置中，大多過于框架化，對實(shí)際操作的指導(dǎo)性意義欠缺，并且風(fēng)險(xiǎn)管理考核體系以及以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的投資業(yè)務(wù)考核體系不健全且制度化，沒有達(dá)到真正落實(shí)。2018年普華永道行業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管理體系調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分公司距離領(lǐng)先公司仍有較大差距。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑模糊

風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與工具單一或者部分內(nèi)容不完善，甚至是沒有。根據(jù)全面風(fēng)險(xiǎn)評估規(guī)則中對風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與工具的要求，分別從風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及數(shù)據(jù)與方法工具等。而對于大多數(shù)保險(xiǎn)公司來說，風(fēng)險(xiǎn)偏好一直是風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心內(nèi)容和技術(shù)難點(diǎn)。筆者根據(jù)各家保險(xiǎn)公司對外披露的償付能力報(bào)告經(jīng)過數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，在全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力評估標(biāo)準(zhǔn)中目標(biāo)與工具占10分，行業(yè)平均得分在6分。同時(shí)在普華永道進(jìn)行的行業(yè)問卷調(diào)查中，2018年70%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為存在這個(gè)問題，另有1成受訪機(jī)構(gòu)表示尚未開展風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)工作。由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，風(fēng)險(xiǎn)限額以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作的不明確。在中小保險(xiǎn)公司中風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)和工具等內(nèi)容及數(shù)據(jù)處理單一或者是形同虛設(shè)，甚至是停留在手工階段或者沒有，這個(gè)問題在風(fēng)險(xiǎn)限額及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的管理上較為普遍。

(三)風(fēng)險(xiǎn)管理程序責(zé)任落實(shí)不到位

操作風(fēng)險(xiǎn)仍然是風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域建設(shè)有待加強(qiáng)的領(lǐng)域。操作風(fēng)險(xiǎn)涉及保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營的方方面面，大多數(shù)保險(xiǎn)公司的操作流程還停留在手工階段，沒有進(jìn)行系統(tǒng)化的監(jiān)控，存在監(jiān)控漏洞的同時(shí)，不便于原始文件的保存，風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)不完善。除此之外，根據(jù)普華永道調(diào)查報(bào)告，多數(shù)保險(xiǎn)公司存在部門職責(zé)與跨部門之間配合協(xié)調(diào)存在相互推諉，溝通較難，時(shí)間較長對風(fēng)險(xiǎn)管理的順利進(jìn)行設(shè)置了一定障礙，僅有23%的機(jī)構(gòu)開始嘗試將公司戰(zhàn)略規(guī)劃以及風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)績效考核。

(四)風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理脫節(jié)

資產(chǎn)負(fù)債管理仍處在較初級水平。資產(chǎn)負(fù)債管理需要綜合考慮保險(xiǎn)公司經(jīng)營情況，如償付能力，資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)配置及現(xiàn)金流管理等多種因素[4]。在資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則正式出臺后，行業(yè)進(jìn)行了測試評估與正式評估。在充分認(rèn)識新監(jiān)管政策重要性的同時(shí)，也對現(xiàn)行的企業(yè)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理提出了較多難題，其中如何進(jìn)行資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理融合以及兩者量化評估模型與工具的建立成為諸多保險(xiǎn)公司最為薄弱的內(nèi)容。在普華永道行業(yè)調(diào)查報(bào)告中，僅有13%的受訪機(jī)構(gòu)基于保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理開發(fā)資產(chǎn)負(fù)債管理工具應(yīng)用到資產(chǎn)配置等領(lǐng)域，但是12%的機(jī)構(gòu)未得到實(shí)時(shí)性應(yīng)用。

三、影響保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的因素

(一)保險(xiǎn)資金規(guī)模小，投資渠道單一

中小保險(xiǎn)公司相對于大保險(xiǎn)公司來說，保險(xiǎn)資金運(yùn)用金額不大，投資方向受到監(jiān)管及自身償付能力的限制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系以及制定風(fēng)險(xiǎn)管理制度措施是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。對于這類公司來說，如何貼近自身情況細(xì)化設(shè)置規(guī)章制度以及組織架構(gòu)配合管理還需要根據(jù)實(shí)際投資情況來考慮，制度體系及考核體系的完善更待時(shí)間的考驗(yàn)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理工具匱乏，專業(yè)應(yīng)用能力不強(qiáng)

隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的逐漸加強(qiáng)，保險(xiǎn)公司逐漸意識到保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理迫在眉睫。但是，風(fēng)險(xiǎn)管理復(fù)雜性與人員專業(yè)性存在矛盾，風(fēng)險(xiǎn)管理的成本也逐漸加大，企業(yè)一方面希望節(jié)省成本，另一方面希望達(dá)到監(jiān)管要求，因此風(fēng)險(xiǎn)管理融入和推動(dòng)投資的意識還處在停滯階段。例如認(rèn)為設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)限額或風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以永不觸及為最佳，甚至談風(fēng)險(xiǎn)即色變，造成風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)設(shè)置流于形式。

(三)部門重視不夠，責(zé)任不明確

操作風(fēng)險(xiǎn)管理涉及部門多、范圍廣，流程復(fù)雜，尤其是在審批流程、數(shù)據(jù)提供、模型開發(fā)、工作分配和結(jié)果確認(rèn)等方面。另外，在進(jìn)行資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中，如何讓風(fēng)險(xiǎn)管理方式方法及控制措施獲得公司高層的認(rèn)可及行動(dòng)上的支持一直是個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理意識提升以及決策的快速傳導(dǎo)落實(shí)也是現(xiàn)在大多數(shù)保險(xiǎn)公司對風(fēng)險(xiǎn)管理人員的要求。

(四)風(fēng)險(xiǎn)管理不完善，負(fù)債管理不健全

雖然保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直強(qiáng)調(diào)“根據(jù)保險(xiǎn)資金性質(zhì)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理”，但是資產(chǎn)負(fù)債管理的監(jiān)管規(guī)則今年才正式出臺。在2017年摸底測試評估和2018年正式評估中，保險(xiǎn)公司已逐漸按照監(jiān)管要求搭建資產(chǎn)負(fù)債管理框架，但將監(jiān)管落實(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中還存在差距，未來管理模型及工具搭建的成本與收益是否正比仍將成為大多數(shù)保險(xiǎn)公司討論的話題。

四、優(yōu)化保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的對策

(一)建立科學(xué)、適用的全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度

結(jié)合自身實(shí)際，設(shè)置符合公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用戰(zhàn)略規(guī)劃的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)環(huán)境體系，尤其在制度建設(shè)上根據(jù)市場大環(huán)境和監(jiān)管要求的變化及時(shí)不定期更新。資本市場波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)限額以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建設(shè)尤為重要。一方面考慮風(fēng)險(xiǎn)管理對保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)制約，不能空洞的設(shè)置永不觸碰的體系讓風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式，另一方面不能讓風(fēng)險(xiǎn)管理成為投資業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)，制度體系設(shè)置合情合理，為公司未來戰(zhàn)略性發(fā)展提供保障。

(二)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)知識培訓(xùn)

風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才的缺乏，隨著保險(xiǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，制約因素在一定時(shí)期內(nèi)仍會持續(xù)存在。從節(jié)約成本的角度，保險(xiǎn)公司可以首先從內(nèi)部開始，選擇適合從事該工作的人員，由一名公司高管領(lǐng)導(dǎo)以團(tuán)隊(duì)或小組為單位進(jìn)行包括行業(yè)及其他合作公司的交流和學(xué)習(xí)，積累經(jīng)驗(yàn)。在公司內(nèi)部，從高層開始進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理意識宣傳和傳導(dǎo)，獲得強(qiáng)有力的決策支持是推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理新措施和工作的順利進(jìn)行的首要步驟。

(三)加強(qiáng)信息系統(tǒng)流程化建設(shè)

操作風(fēng)險(xiǎn)仍然是中小型特別是小型公司的薄弱環(huán)節(jié)。部門與部門、領(lǐng)導(dǎo)與領(lǐng)導(dǎo)之間的溝通協(xié)作需要公司高層明確設(shè)定規(guī)則及分工。在信息系統(tǒng)建設(shè)發(fā)展的大時(shí)代，合理應(yīng)用信息技術(shù)規(guī)范和監(jiān)控保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的流程，對工作數(shù)據(jù)及文件審批進(jìn)行留存，定期進(jìn)行信息系統(tǒng)與數(shù)據(jù)保存的維護(hù)，既及時(shí)做到完善操作流程，又做到實(shí)時(shí)監(jiān)控[5]。

(四)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理的融合

資產(chǎn)負(fù)債管理與保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理相輔相成，兩者的管理模型和體系的建設(shè)可以合并考慮，探索監(jiān)管政策與制度體系建設(shè)的共性，區(qū)分建設(shè)兩者的細(xì)化指標(biāo)，共同建設(shè)兩者合力管理的制度體系大框架。合并考慮既可以避免體系建設(shè)上的重復(fù)及人力資源的浪費(fèi)，又可以促進(jìn)保險(xiǎn)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)體系的完善以及資產(chǎn)端和負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)管理的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

隨著市場變化和監(jiān)管要求的不斷提升，保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理整體有所提高，但是體系建設(shè)、信息系統(tǒng)完善以及資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的問題仍然突出。展望未來，保險(xiǎn)行業(yè)在建立完善保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然任重而道遠(yuǎn)。單獨(dú)對各風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理難以滿足對公司整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，如何對資金運(yùn)用各風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行協(xié)調(diào)，有效控制整體風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理需要關(guān)注的問題。