張薇

（湖北科技職業(yè)學(xué)院 湖北 武漢 430000）

一、引言

據(jù)統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年年末，中國(guó)內(nèi)地總?cè)丝谶_(dá)139538萬(wàn)人，2018年是全面兩孩政策實(shí)施的第三年，但年輕人的生育意愿下降，人口增長(zhǎng)始終處于低生育水平階段，這也導(dǎo)致我國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)快速的老齡化階段。按照聯(lián)合國(guó)的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)地區(qū)60歲及以上人口達(dá)到總?cè)丝诘?0%，新標(biāo)準(zhǔn)是65歲及以上的人口占總?cè)丝诘谋壤_(dá)到7%，則意味著進(jìn)入了老齡化社會(huì)，當(dāng)比例達(dá)到14%則意味著進(jìn)入了深度老齡化社會(huì)，而當(dāng)比例達(dá)到20%則意味著進(jìn)入了超級(jí)老齡化社會(huì)。據(jù)聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)，我國(guó)的老齡化增速及比重均超過(guò)世界水平，到2020年我國(guó)65歲以上老齡人口將達(dá)1.67億人，約占全世界老齡人口6.98億人的24%，即全世界每四個(gè)老年人中就有一個(gè)是中國(guó)老年人。到2030年，我國(guó)60歲及以上老年人口占比將達(dá)到25%左右，這一切數(shù)據(jù)都表明中國(guó)將提前進(jìn)入超級(jí)老齡化社會(huì)?？紤]到中國(guó)曾經(jīng)的計(jì)劃生育政策所造就的特有的“四二一”家庭模式以及不同于發(fā)達(dá)國(guó)家，“未富先老”的客觀事實(shí)，我國(guó)在未來(lái)的數(shù)十年里養(yǎng)老的壓力只會(huì)越來(lái)越大。

在我國(guó)日趨嚴(yán)峻的老齡化社會(huì)背景下，縱觀養(yǎng)老所涉及到的各個(gè)方面的問(wèn)題，作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心，金融在其中應(yīng)能起到非常關(guān)鍵的媒介作用，事實(shí)上養(yǎng)老金融這個(gè)概念近年來(lái)也確實(shí)越來(lái)越多地引起了學(xué)界的關(guān)注與討論。國(guó)內(nèi)外學(xué)界在使用養(yǎng)老金融這個(gè)概念時(shí)其內(nèi)涵與外延并不一致，國(guó)外以英國(guó)學(xué)者Blake（2006）在其著作Pension Finance中首次提出的“養(yǎng)老金金融”最具代表性，而這里的“養(yǎng)老金金融”僅是指對(duì)養(yǎng)老金的資產(chǎn)管理。國(guó)內(nèi)目前對(duì)養(yǎng)老金融的概念也尚未達(dá)到完全統(tǒng)一，比較權(quán)威的是姚余棟等（2016年）將養(yǎng)老金融定義為：以養(yǎng)老為根本目的的金融活動(dòng)的總和。此外在梳理了學(xué)界現(xiàn)有觀點(diǎn)以后，發(fā)現(xiàn)比較一致的是國(guó)內(nèi)學(xué)者基本都認(rèn)為養(yǎng)老金融應(yīng)包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是養(yǎng)老金金融，主要是養(yǎng)老金的制度安排和資產(chǎn)管理；二是養(yǎng)老服務(wù)金融，主要是金融機(jī)構(gòu)圍繞老年人的金融需求而提供的金融產(chǎn)品及服務(wù)；三是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融，主要是為養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供資金支持的金融活動(dòng)。因此文章遵從以上觀點(diǎn)并由此展開(kāi)討論。

二、我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展的現(xiàn)狀

近年來(lái)，國(guó)務(wù)院及有關(guān)部門(mén)不斷地在從政策層面推動(dòng)養(yǎng)老金融的健康發(fā)展。從2011年的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)社會(huì)養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃（2011-2015）的通知》到2013年的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》，從2014年的《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》到2015年的《關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》及《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法的通知》，再到2016年的《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這些陸續(xù)出臺(tái)的政策文件從內(nèi)涵與外延上將我國(guó)發(fā)展養(yǎng)老金融的思路基本定調(diào)并一定程度上促進(jìn)了它的發(fā)展，但不可否認(rèn)的是養(yǎng)老金融的發(fā)展仍然存在諸多問(wèn)題。

（一）我國(guó)養(yǎng)老金金融的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，世界各國(guó)采用的都是世界銀行于20世紀(jì)90年代提出的“三支柱”養(yǎng)老金模式，即第一支柱的公共養(yǎng)老金，第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金以及第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金。截至2017年末，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)存50202億元，企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存12880億元，社?；鹳Y產(chǎn)總額22231.24億元，養(yǎng)老金總資產(chǎn)為85313.24億元。按照經(jīng)合組織(OECD)的統(tǒng)計(jì)口徑不包含第一支柱的公共養(yǎng)老金的話，企業(yè)年金和社?；鹂傤~僅占我國(guó)2017年GDP的4.24%，遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家水平。

我國(guó)總體上已經(jīng)建立起了覆蓋全民的多層次社會(huì)保障體系，但養(yǎng)老金體系的實(shí)際情況是，第一支柱一枝獨(dú)大占比太高，第二支柱是短板，參保的企業(yè)及員工太少且覆蓋率極低，尚難以起到支撐作用，第三支柱則長(zhǎng)期處于空白階段。雖然2018年4月2日財(cái)政部等五部委發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，我國(guó)的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金開(kāi)始了試點(diǎn)，但不可否認(rèn)的是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的三支柱確實(shí)出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡，與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距較大。此外，基礎(chǔ)養(yǎng)老金收益率偏低難以跑贏通脹，由于歷史遺留問(wèn)題所形成的個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行也給職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了很多問(wèn)題。另?yè)?jù)中國(guó)社科院“中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究”課題組2013年的估測(cè)結(jié)果，如果繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，到2030年全國(guó)范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)就會(huì)出現(xiàn)資金缺口，再過(guò)6年，也就是到2029年，累計(jì)結(jié)余將消耗殆盡。

（二）我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著老年人口數(shù)量的快速增長(zhǎng)，將對(duì)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)生巨大的需求，雖然金融機(jī)構(gòu)也在養(yǎng)老服務(wù)金融領(lǐng)域進(jìn)行了初步探索，例如商業(yè)銀行推出了老年客戶專屬理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品代理銷售、老年人專屬銀行卡等；保險(xiǎn)公司專門(mén)開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金業(yè)務(wù)、養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；在證券投資方面一些基金公司開(kāi)始運(yùn)作養(yǎng)老型基金、生命周期基金，信托公司開(kāi)始試水養(yǎng)老消費(fèi)及財(cái)富傳承等養(yǎng)老信托服務(wù)。但這些服務(wù)存在種類不多、產(chǎn)品同質(zhì)化、供給不足、相對(duì)零散等問(wèn)題，有些只不過(guò)是打著養(yǎng)老的旗號(hào)而推出的大眾化金融產(chǎn)品，并沒(méi)能真正的以老年群體的需求為導(dǎo)向。這就使得老年群體的投資容易走上兩種極端，要么是受傳統(tǒng)觀念的影響只敢選擇低利率的銀行儲(chǔ)蓄從而不得不承受通貨膨脹帶來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)；要么是由于缺乏基本的金融學(xué)常識(shí)再加上判斷力下降自我防范意識(shí)較差，誤入一些謊稱高收益低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則屬非法集資的理財(cái)騙局和圈套。近年來(lái)媒體上報(bào)道的針對(duì)老年人的理財(cái)詐騙層出不窮、手段多樣，令老年人防不勝防且損失慘重。

（三）我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程的不斷加快，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)受到越來(lái)越多市場(chǎng)主體的關(guān)注。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)基本形成了三種養(yǎng)老模式即居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老和機(jī)構(gòu)養(yǎng)老。近十年來(lái)，保險(xiǎn)公司、房地產(chǎn)公司及地方國(guó)企等相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)基本上就是圍繞這三種模式來(lái)積極布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。但由于尚處在發(fā)展的初期，前期投資大、回收期限長(zhǎng)、供求不匹配、財(cái)務(wù)虧損等現(xiàn)象十分突出，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資異常艱難，渠道也十分單一，主要依賴銀行的間接融資。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)天然的逐利性也使得其本能地回避這種周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、投入高的信貸項(xiàng)目。雖然國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》以后，一些地方也隨即出臺(tái)了相關(guān)政策以支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，甚至規(guī)定了銀行具體的授信額度和每年的貸款總量，但情況依然不能盡如人意。大多數(shù)能獲得貸款的養(yǎng)老企業(yè)多是輕資產(chǎn)的服務(wù)型公司，或是和互聯(lián)網(wǎng)、智能養(yǎng)老相關(guān)，且獲得貸款的多為公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和世界銀行這兩年也開(kāi)始積極扶持養(yǎng)老企業(yè)，但門(mén)檻較高，貸款的發(fā)放最終還是要落實(shí)到是否有土地或房產(chǎn)做抵押上。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)巨大的資金缺口不僅制約了我國(guó)養(yǎng)老金融的發(fā)展，也導(dǎo)致了養(yǎng)老服務(wù)總量有效供給不足，難以應(yīng)對(duì)已然到來(lái)的老齡化社會(huì)的挑戰(zhàn)。

三、對(duì)養(yǎng)老金融現(xiàn)狀的探究

（一）對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金金融的探究

針對(duì)目前我國(guó)養(yǎng)老金總量不足結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，首先應(yīng)明晰政府、企業(yè)和個(gè)人在其中的責(zé)任邊界，構(gòu)建一個(gè)符合我國(guó)國(guó)情的養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)。人社部表示當(dāng)前全國(guó)已有8萬(wàn)多戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，下一步就要弱化企業(yè)年金的自愿性，鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多符合條件的企業(yè)建立企業(yè)年金。通過(guò)一定的稅收優(yōu)惠遞延，鼓勵(lì)全民提高養(yǎng)老的主體意識(shí)，從而提高第二、第三支柱養(yǎng)老金的占比以引導(dǎo)其在我國(guó)的養(yǎng)老保障體系中發(fā)揮更大的作用。其次良好的資產(chǎn)管理也是養(yǎng)老金體系健康運(yùn)行的重要保障?？梢越梃b美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，積極引導(dǎo)養(yǎng)老金資產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，在支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)又提高了養(yǎng)老金的投資收益率。除此以外，還可以考慮逐步提高退休年齡和提高領(lǐng)取居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金的年齡，這樣可以起到很強(qiáng)的作用，能夠大幅降低養(yǎng)老金的缺口。

（二）對(duì)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的探究

國(guó)家鼓勵(lì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司、信托公司等各類金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新和支持力度，針對(duì)不同年齡和群體的養(yǎng)老保障需求，積極研發(fā)可提供長(zhǎng)期穩(wěn)定收益、符合跨生命周期需求的差異化養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品。養(yǎng)老服務(wù)金融應(yīng)具有普惠性、長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、安全性等特征，各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)圍繞上述特征而不斷開(kāi)拓創(chuàng)新，挖掘潛力，在豐富產(chǎn)品的同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)品的針對(duì)性，最終目標(biāo)是通過(guò)提高老年人的財(cái)產(chǎn)性收入從而提高老年人的生活品質(zhì)。除了傳統(tǒng)金融以外，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展得也如火如荼，如何讓老年群體在享受新興行業(yè)帶來(lái)的收益的同時(shí)避免遭受各種詐騙犯罪行為的侵害，這可能需要兩手抓。一手狠抓養(yǎng)老服務(wù)金融的監(jiān)管，一手緊抓對(duì)老年群體金融知識(shí)的教育宣傳。

（三）對(duì)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的探究

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含著巨大的市場(chǎng)潛力，有關(guān)部門(mén)也在積極出臺(tái)各種政策助力其發(fā)展。2015年國(guó)家發(fā)改委辦公廳印發(fā)了《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》后，已經(jīng)有多個(gè)地方的企業(yè)成功發(fā)行了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券，這也成為了目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)獲取低成本建設(shè)資金最好的渠道之一。激發(fā)民間投資活力，發(fā)揮財(cái)政稅收的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)社會(huì)資本積極介入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，逐步改善當(dāng)前政府類養(yǎng)老機(jī)構(gòu)壓力過(guò)大供給不足的問(wèn)題。參照對(duì)小微企業(yè)和三農(nóng)貸款的扶助力度，加強(qiáng)各類金融機(jī)構(gòu)及政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)這種涉及民生的幸福產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠措施的出臺(tái)。對(duì)不符合上市條件的養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)提供其他融資渠道，對(duì)符合條件的養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)支持其上市融資。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有其自身的特點(diǎn)，如產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、涉及領(lǐng)域廣、健康可持續(xù)等，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)如建筑、機(jī)械、食品、醫(yī)療、服務(wù)等均具有明顯的輻射作用，應(yīng)多渠道的為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈提供多元化的金融服務(wù)，以提高對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資金支持。