邱敏

摘要：BOT模式在中國(guó)政府采用以前，國(guó)外已經(jīng)采用這種模式多年，這種模式主要起源于公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，在我國(guó)發(fā)展只有近30多年的時(shí)間歷史。自1984年土耳其首次將BOT項(xiàng)目應(yīng)用于該國(guó)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目后，引起了世界各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家的關(guān)注和應(yīng)用?；贐OT模式在我國(guó)逐步推廣應(yīng)用中遇到的諸多問(wèn)題，如法律和環(huán)境不健全、人們意識(shí)不高，管理體制不健全，以及在BOT項(xiàng)目融資建設(shè)過(guò)程中遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，綜合我國(guó)的基本國(guó)情和實(shí)際社會(huì)現(xiàn)狀，主要通過(guò)對(duì)BOT項(xiàng)目融資建設(shè)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題以及融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較深入的分析，提出了BOT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)方法和改進(jìn)措施，使BOT項(xiàng)目融資方式更好地應(yīng)用進(jìn)社會(huì)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

關(guān)鍵詞：BOT項(xiàng)目融資方式；融資風(fēng)險(xiǎn)

BOT融資項(xiàng)目建設(shè)在我國(guó)國(guó)內(nèi)正呈現(xiàn)迅速發(fā)展的勢(shì)頭。但與此同時(shí)也存在一些問(wèn)題：BOT融資項(xiàng)目有需要投入大量資金、項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)、融資結(jié)構(gòu)繁雜、涉及范圍廣等特點(diǎn)，最終使得其風(fēng)險(xiǎn)大增。BOT融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，和投資者切身利益密切相關(guān)，還直接影響到建設(shè)項(xiàng)目能否如期竣工。所以，為了使BOT融資風(fēng)險(xiǎn)降低，投資者需要具備辨別主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，分析其中問(wèn)題并得出結(jié)論，以科學(xué)高效地制定改進(jìn)措施。

一、 BOT項(xiàng)目融資方式相關(guān)理論

BOT是三個(gè)英文首字母的縮寫，其意思為建設(shè)（Build）—經(jīng)營(yíng)（Operate）—轉(zhuǎn)讓（Transfer）這種運(yùn)作方式。簡(jiǎn)言之，即一般是一個(gè)承包商得到一個(gè)由政府特許授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在規(guī)定的時(shí)間里，不僅要完成這個(gè)項(xiàng)目在設(shè)計(jì)、融資、建造和運(yùn)營(yíng)方面的任務(wù)，并且還要負(fù)責(zé)收回建設(shè)成本、償還融資費(fèi)用、達(dá)到盈利效果，在經(jīng)營(yíng)期結(jié)束以后，無(wú)償或以超低價(jià)把項(xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手里?？偟膩?lái)說(shuō)，BOT項(xiàng)目融資方式就是一種承包商與政府共同合作以對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的特殊運(yùn)作模式。該方式在我國(guó)國(guó)內(nèi)的通俗說(shuō)法是“特許權(quán)融資方式”。

二、對(duì)BOT項(xiàng)目融資方式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)分析

一般來(lái)說(shuō)，安排BOT項(xiàng)目融資的，都是投資者，他們可以得到開(kāi)發(fā)與建設(shè)項(xiàng)目的權(quán)利并且在特許期內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目以盈利。從BOT 項(xiàng)目融資方式所具有的獨(dú)特性和投資者對(duì)其要求來(lái)看，那些具有投資回報(bào)率高且政府重視度高、實(shí)力與技術(shù)較為過(guò)關(guān)的項(xiàng)目成為主要選擇對(duì)象。這使得該類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)、多資金、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。比如：煤礦業(yè)、天然氣、石油產(chǎn)業(yè)、發(fā)電業(yè)、石油或天然氣管道運(yùn)輸建設(shè)、橋梁建設(shè)、公共交通設(shè)備建設(shè)、機(jī)場(chǎng)、港口、供水與通信系統(tǒng)建設(shè)、廢水污水處理系統(tǒng)建設(shè)等。對(duì)該類BOT項(xiàng)目融資方式，應(yīng)根據(jù)其特有的風(fēng)險(xiǎn)，建立靈活多變的結(jié)構(gòu)樣式、完備全面的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制、并提高對(duì)外融資，及加強(qiáng)高保密性的協(xié)議約定。為了能夠正確應(yīng)對(duì)和處理風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行BOT 項(xiàng)目投資前，應(yīng)努力降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，或減少確已存在的風(fēng)險(xiǎn)所造成的不利影響?，F(xiàn)根據(jù)項(xiàng)目特殊性、所處環(huán)境以及建設(shè)周期，將風(fēng)險(xiǎn)主要分為以下五個(gè)方面。

（一）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

BOT項(xiàng)目的前期工作非常復(fù)雜，需要投入大量的法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面的專家來(lái)對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，項(xiàng)目所處的環(huán)境中，很多因素會(huì)導(dǎo)致不確定性，如企業(yè)全球化、技術(shù)、變化中的市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)和管制等因素，這些不確定性的事件或?qū)е碌暮蠊?，很多情況下并不能被企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)考慮到政治法律風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注與本項(xiàng)目相關(guān)的政治、法律環(huán)境，影響本項(xiàng)目的新法律法規(guī)和政策；員工道德操守的遵從性等。除此之外環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)還包括企業(yè)制定的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、所處的地域風(fēng)險(xiǎn)、所處政府的限制風(fēng)險(xiǎn)以及面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)等。

（二）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目建設(shè)中，并不害怕風(fēng)險(xiǎn)，而是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)不確定性帶來(lái)了不利影響，也帶來(lái)了機(jī)遇，如果能夠合理認(rèn)識(shí)和有效管理項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，則有助于優(yōu)化企業(yè)資源配置，創(chuàng)造更大的價(jià)值。項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)包括建設(shè)周期較長(zhǎng)、進(jìn)度難以把控、建設(shè)期污染、資金鏈斷開(kāi)、質(zhì)量難以保證、施工可能存在安全隱患、竣工時(shí)間可能延誤，如果項(xiàng)目質(zhì)量、工期等無(wú)法保證，將會(huì)導(dǎo)致在合同約定的時(shí)間內(nèi)無(wú)法完工，在項(xiàng)目建設(shè)期間，需要特別注重安全施工，確保項(xiàng)目及周邊人、物的安全。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

BOT 項(xiàng)目建成投入使用后，即達(dá)到運(yùn)營(yíng)階段，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期跨度一般較長(zhǎng)，有可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)無(wú)力以至虧損、原材料供應(yīng)不足、定價(jià)失誤、市場(chǎng)營(yíng)銷策略失敗、供需不定、同行競(jìng)爭(zhēng)惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、性能技術(shù)不足、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。除此還應(yīng)考慮質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理中發(fā)生失誤的風(fēng)險(xiǎn)，以及工作人員的道德風(fēng)險(xiǎn)致使項(xiàng)目遭受損失或業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)失靈等。

（四）項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)

BOT 項(xiàng)目的最后一個(gè)階段——移交階段，仍然會(huì)存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，比如移交期可能變更、驗(yàn)收可能失敗、財(cái)務(wù)在結(jié)算時(shí)有誤等問(wèn)題。業(yè)主有可能要求項(xiàng)目移交期提前或拖后，項(xiàng)目驗(yàn)收時(shí)，也許會(huì)因?yàn)橘|(zhì)量、工期或者其他原因?qū)е买?yàn)收不合格，財(cái)務(wù)在結(jié)算時(shí)對(duì)某些合同條款、稅率、金額等存在異議。在項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期屆滿時(shí)，能否可以按照之前的合同或協(xié)議完成從建設(shè)者到政府之間的順利移交，對(duì)于項(xiàng)目的移交風(fēng)險(xiǎn)管理能力也提出了更高的要求。

（五）其他風(fēng)險(xiǎn)

其他風(fēng)險(xiǎn)包括自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。自然災(zāi)害難以控制、社會(huì)環(huán)境變化不斷。自然災(zāi)害包括惡劣的天氣狀況，如臺(tái)風(fēng)、地震、滑坡和地震等自然現(xiàn)象所帶來(lái)的不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)工程建設(shè)過(guò)程產(chǎn)生非常明顯的影響。自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)雖然是不可控制的，但可以通過(guò)提前識(shí)別此類風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)一步采取措施以減輕風(fēng)險(xiǎn)的影響。

三、BOT項(xiàng)目融資方式風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

BOT項(xiàng)目在建設(shè)各階段會(huì)出現(xiàn)各種不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)項(xiàng)目的多個(gè)關(guān)聯(lián)方需要一起應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，是如何讓項(xiàng)目順利、流暢運(yùn)行，如何保質(zhì)保量的按時(shí)完工，制定一套完善的，切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施是必不可少的。對(duì)BOT項(xiàng)目融資方式風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施具體如下。

（一）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較多，影響方方面面，主要環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)有法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)詢問(wèn)項(xiàng)目公司管理人員、借助風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域?qū)＜业膶I(yè)性，分析這些風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相互關(guān)系，項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是相互影響、相互聯(lián)系的。在項(xiàng)目前期工作中，通過(guò)專業(yè)的大量的法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面的專家來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，對(duì)項(xiàng)目環(huán)境的選擇應(yīng)選擇一個(gè)法律健全穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的國(guó)家或地區(qū)，這樣企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)更好一些，決策和行動(dòng)也就具有一定的可預(yù)期性，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作提供更可靠的保障。

（二）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施可以從以下幾方面考慮。

1. 合理安排施工進(jìn)度計(jì)劃，嚴(yán)格按照施工進(jìn)度進(jìn)行工程建設(shè)，確保在建設(shè)周期內(nèi)按時(shí)完工。

2. 建筑施工、場(chǎng)區(qū)道路施工和場(chǎng)地平整應(yīng)集中進(jìn)行，以避免長(zhǎng)期的揚(yáng)塵污染，并對(duì)施工場(chǎng)地進(jìn)行定期灑水，減少揚(yáng)塵產(chǎn)生量。將產(chǎn)生高噪聲的施工機(jī)械盡量安排在白天作業(yè)，禁止夜間使用打樁機(jī)，以減輕夜間噪聲對(duì)環(huán)境的影響。

3. 在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，合理安排資金支付，提前籌劃資金，確保資金鏈連續(xù)。

4. 質(zhì)量監(jiān)督到位，材料、設(shè)備等進(jìn)場(chǎng)時(shí)，嚴(yán)格把好質(zhì)量關(guān)，應(yīng)完全按照施工技術(shù)要求來(lái)驗(yàn)收。在施工過(guò)程中，工藝應(yīng)嚴(yán)格按照業(yè)主施工工藝來(lái)進(jìn)行。

5. 在施工過(guò)程中注意臨時(shí)用火、用電安全，用火時(shí)必須到相關(guān)部門辦理臨時(shí)動(dòng)火作業(yè)證；可以采取用電設(shè)備由專人看管作業(yè)等措施；進(jìn)入施工場(chǎng)地必須穿戴安全防護(hù)裝置。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

BOT 項(xiàng)目在建成并且投入使用后，面臨的考驗(yàn)就會(huì)是經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，因?yàn)轫?xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期一般會(huì)比較長(zhǎng)，因此一些問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而來(lái)，如：原材料供應(yīng)鏈斷裂、設(shè)備老化的安全隱患、設(shè)備維護(hù)費(fèi)用高昂、性能技術(shù)較低等。此類問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)使得項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)的預(yù)期收益變得非常不穩(wěn)定，如果不處理，將來(lái)很容易讓項(xiàng)目的投資者利益受損。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段，要不斷對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，以規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)為目的，和各個(gè)有關(guān)方簽訂完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤?、協(xié)議來(lái)使運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或者分散，并將能提前預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)地分配至各關(guān)聯(lián)方，盡最大可能使各個(gè)有關(guān)方面的預(yù)期收益都得到保障。

（四）項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

轉(zhuǎn)讓階段是BOT 項(xiàng)目的最后一個(gè)階段，在此階段，依舊存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，如：年終、月末績(jī)效分紅、股份轉(zhuǎn)讓與出售、財(cái)務(wù)檢查等。BOT項(xiàng)目會(huì)的特許經(jīng)營(yíng)期會(huì)有到期時(shí)候，屆時(shí)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)與解決能力的考驗(yàn)為——項(xiàng)目能否按照已經(jīng)協(xié)定好并且簽訂了合同的計(jì)劃那樣，從投資者平穩(wěn)交接到政府手上。執(zhí)行BOT 項(xiàng)目投資前，已發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損害應(yīng)該盡量減少，并要盡量讓風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性降低，以更好地發(fā)現(xiàn)并解決其中的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。為了從根本上管控風(fēng)險(xiǎn)，更好運(yùn)用有限資源，避免資源的運(yùn)用不當(dāng)造成浪費(fèi)，加強(qiáng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查研究非常重要。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被最大限度地降低并且提前做好了科學(xué)分配，對(duì)BOT項(xiàng)目的各個(gè)有關(guān)方而言，采取科學(xué)合適的措施來(lái)應(yīng)對(duì)各自可能會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題，使各個(gè)有關(guān)方的利益能夠最大化，就是最大的問(wèn)題。

（五）項(xiàng)目其他風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

項(xiàng)目在進(jìn)行當(dāng)中，就應(yīng)該提前規(guī)避自然災(zāi)害、社會(huì)環(huán)境變更等不可控的風(fēng)險(xiǎn)。采取的措施有對(duì)施工計(jì)劃及時(shí)間進(jìn)行整體調(diào)整，如在北方施工，應(yīng)盡量將工期選擇在二、三季度，避免在寒冷的冬季進(jìn)行室外施工作業(yè)。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免承擔(dān)大量損失，注意可以盡可能地將概率發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、可能造成的損失以及損失會(huì)帶來(lái)的各方面的后果轉(zhuǎn)移給其他方。采取防范“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”和“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”是兩個(gè)在分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中較為有效并且可起到防范作用的策略。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即通過(guò)合同將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到第三方，對(duì)轉(zhuǎn)移后的風(fēng)險(xiǎn)不再擁有所有權(quán)。如保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)證券化，合同約定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)交等防范措施。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，就是采用多種方式，為了得到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避作用，考慮多方面風(fēng)險(xiǎn)因素與承擔(dān)較多的風(fēng)險(xiǎn)，使許多風(fēng)險(xiǎn)得以相互對(duì)沖，互相抵消掉。

四、對(duì)BOT項(xiàng)目融資方式及其風(fēng)險(xiǎn)分析的總結(jié)

綜上可知，風(fēng)險(xiǎn)分析與應(yīng)對(duì)措施等，在BOT項(xiàng)目融資方式成功與否上起到了決定性作用。在項(xiàng)目開(kāi)始前到最后執(zhí)行中會(huì)都會(huì)遇到不同的風(fēng)險(xiǎn)，各類風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)造成巨大的損失，因此需要對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)重視起來(lái)，利用嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的態(tài)度發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、進(jìn)行詳細(xì)的編制、得出完善的風(fēng)險(xiǎn)分析、提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施等。并且還要根據(jù)不同的主體、不同的內(nèi)容進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，由各關(guān)聯(lián)方共同分責(zé)，各司其職，承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)使BOT融資項(xiàng)目的成功應(yīng)用得到保障。

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