耶魯大學(xué)高級(jí)研究員　史蒂芬·羅奇

捷克世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)2月24日文章，原題：誤讀中國(guó)的力量特朗普政府低估中國(guó)的韌性和戰(zhàn)略決心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美國(guó)認(rèn)為中國(guó)很想結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)。然而，北京有充裕的政策空間解決經(jīng)濟(jì)減速，沒必要放棄更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略。

誠(chéng)然，過去幾個(gè)月來中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯減弱。美方覺得這是由于其關(guān)稅策略奏效。但實(shí)際上，中國(guó)減速基本上是自己促成的。最初是去杠桿化以消除債務(wù)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。值得肯定的是，中

國(guó)決策者一直在積極主動(dòng)采取措施避免可怕的日本綜合征——債務(wù)積壓且有大面積僵尸企業(yè)及生產(chǎn)效率問題。中國(guó)的信貸增長(zhǎng)從2016年初的約16%下降到2018年末的10.5%，這主要是采取上述措施的結(jié)果。這對(duì)中國(guó)曾經(jīng)動(dòng)力強(qiáng)勁的投資引擎產(chǎn)生明顯影響。

與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅的影響剛剛開始顯現(xiàn)，過去幾個(gè)月的減速很難說是因?yàn)槌隹?。為防范風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)正迅速行動(dòng)，利用自身優(yōu)勢(shì)——比西方大很多的政策靈活性。西方經(jīng)濟(jì)體基本已到了財(cái)政和貨幣刺激極限。而去年中國(guó)多次降低存款準(zhǔn)備金率，促成銀行貸款增加和信貸增長(zhǎng)上揚(yáng)。這些措施會(huì)在今年年中見效，促進(jìn)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善。

相比之下，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭是短期的。由于2017年末大規(guī)模減稅，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升至約3%。但隨著財(cái)政刺激作用減弱，增長(zhǎng)會(huì)隨之慢下來。

中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡不同，前者是政策引導(dǎo)的改善，后者是政策約束的減慢。這強(qiáng)化了另一長(zhǎng)期基本面差距。2018年中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率為GDP的45%，是美國(guó)18.7%的近2.5倍。盡管由于推動(dòng)向內(nèi)需型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，中國(guó)儲(chǔ)蓄率已從2008年最高的52%有所下降，但仍擁有美國(guó)夢(mèng)寐以求的能起緩沖作用的儲(chǔ)蓄。

2018年投資占中國(guó)GDP的44%，是美國(guó)（21%）的兩倍。這就意味著中國(guó)在城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本、研發(fā)投資及本土創(chuàng)新等長(zhǎng)期增長(zhǎng)領(lǐng)域的融資具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。今后數(shù)年，中美在儲(chǔ)蓄上的差距可能進(jìn)一步擴(kuò)大。美國(guó)預(yù)算赤字將進(jìn)一步壓制國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，此外還有龐大的多邊貿(mào)易逆差——美國(guó)與100多個(gè)貿(mào)易伙伴存在逆差，只靠對(duì)華達(dá)成協(xié)議解決不了這個(gè)問題。

最終，經(jīng)濟(jì)力量是相對(duì)的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)是暫時(shí)的。其短期活力已在消退，且由于長(zhǎng)期基本面存在隱患，增長(zhǎng)勢(shì)頭會(huì)繼續(xù)減弱。中國(guó)則相反，長(zhǎng)期基本面相對(duì)穩(wěn)固，目前暫時(shí)增長(zhǎng)乏力的狀況到年中會(huì)結(jié)束。美國(guó)談判代表尚未意識(shí)到這個(gè)現(xiàn)實(shí)，他們誤讀了中國(guó)的實(shí)力?！?/p>

（喬恒譯）