劉俏

中國企業(yè)如何成功并走向偉大？要回答這個問題，我們必須回到偉大企業(yè)的共性上，回到企業(yè)經營的原點，思考什么樣的原始動力能驅動企業(yè)不斷向前，最終成就偉大。答案出乎意料的簡單，那就是價值創(chuàng)造！

中國企業(yè)如何成功并走向偉大？如何打造一大批擁有差異化產品或服務及持續(xù)創(chuàng)新能力的中國企業(yè)？要回答這個問題，我們必須回到偉大企業(yè)的共性上，回到企業(yè)經營的原點，思考是什么樣的本真、什么樣的原始動力驅動企業(yè)不斷向前，最終成就偉大。答案出乎意料的簡單，那就是價值創(chuàng)造！

偉大企業(yè)立意高遠，追求的是為最大數(shù)目的人提供最大程度的福祉。價值創(chuàng)造不僅僅是為股東創(chuàng)造價值，從而實現(xiàn)股東權益最大化，也是為所有的利益相關方（Stakeholders），包括雇員、客戶、供貨商、社區(qū)等提供長久的福祉。如果追求的過程是一個以價值創(chuàng)造為目標的過程的話，那么這種追求本身將促使更多的企業(yè)去提升經營表現(xiàn)，這將全面提升中國企業(yè)的整體競爭力和素質。

從大到偉大，邁步進入第二次長征的中國企業(yè)需要學習把經營的思路從規(guī)模轉向可持續(xù)的盈利模式，以創(chuàng)造價值為長期堅守的目標，以提升投資資本收益率作為實現(xiàn)目標的具體手段。

華為，電信巨頭的崛起

在不到30年的時間里，華為這家私營企業(yè)已經從一家基礎電信設備的進口商發(fā)展成為一家國際電信設備領域的巨頭，支持全球170個國家和地區(qū)的1500多張通信網絡的穩(wěn)定運行，服務全球1/3以上的人口。2017年華為實現(xiàn)銷售收入6036億元人民幣，凈利潤474.6億元人民幣。在2017年《財富》全球500強的排行榜上，華為排名第83名。

通過華為網站上公布的年報的數(shù)據，我們可以粗略的計算一下華為2013年至2017年的投資資本收益率。在2013?2017年這五年間，華為的稅前投資資本收益率都達到27%以上，最高的2014年甚至達到37%。

如果我們簡單假設華為的實際所得稅稅率是25%，那么華為在這五年的投資資本收益率在20%?28%之間。而中國A股上市公司1998年至2017年這20年的平均投資資本收益率只有3%。

以2017年為例?？梢运愠?，華為在2017年的稅前投資資本收益率為27%，稅后投資資本收益率為20.3%，說明華為在經營活動中每投入1美元資本進入經營活動可以產生20.3美分的稅后利潤。而通過分析華為投資資本收益率不同的組成部分，我們能夠進一步理解華為成功的原因。

第一，華為的利潤率，即息稅前利潤占銷售收入的比例在2017年為9%。盡管華為所處的市場競爭異常激烈，而且華為的定價策略也非常激進，但華為的運營效率卻遠高于競爭對手，單位生產成本遠低于對手。運營效率高是華為在高度競爭的行業(yè)中實現(xiàn)高利潤率的一個重要原因。

第二，2017年華為投入資本占銷售收入的比例為35%，說明為了實現(xiàn)1美元的銷售收入，華為只需要投入35美分的資本。華為所處的資本密集型行業(yè)需要企業(yè)在有形資產及智力資產上進行大規(guī)模的投資，而華為則展現(xiàn)出優(yōu)異的營運資本管理能力以及優(yōu)于競爭對手的資產周轉率。依靠優(yōu)秀的資本使用效率，華為成功保持了運營的精益和靈活。

第三，從公司財務的角度分析華為的投資資本收益率，我們可以看到，華為正在持續(xù)地創(chuàng)造企業(yè)價值—保持強勁的收入增長；通過高效運營實現(xiàn)高利潤率；在資本密集型的行業(yè)中依靠創(chuàng)意和創(chuàng)新實現(xiàn)優(yōu)異的資本效率，而投資資本收益率是企業(yè)價值創(chuàng)造活動結果的呈現(xiàn)。

除此之外，華為也始終堅持以價值創(chuàng)造為核心。在過去的15年中，許多投資銀行紛紛向華為示好，但任正非的態(tài)度非常堅決—華為不會上市。對于他而言，一旦華為上市，那么為客戶和員工創(chuàng)造價值的使命將不可避免地受到損害。值得注意的是，華為強調不僅為客戶也為員工創(chuàng)造價值，而華為的員工實際上就是華為的股東。如今，華為有超過8萬名員工持有企業(yè)98.6%的股權，而創(chuàng)始人任正非僅僅持有1.4%的股權。因此價值創(chuàng)造對華為而言有兩重意義—既為客戶又為股東創(chuàng)造價值。從這個角度來看，華為看重的是廣義的價值創(chuàng)造而不是市場份額和經營規(guī)模的擴大。

順豐，令人信服的發(fā)展

順豐是由王衛(wèi)于1993年在廣東順德創(chuàng)立的。經過二十多年的發(fā)展，順豐速運已成為國內領先的民營快遞物流綜合服務提供商，擁有30萬名員工、超過1.5萬輛自有運輸車輛、36架自營全貨運專機和15架外包全貨機以及13.000個國內外營業(yè)網點。

2017年2月24日，鼎泰建材正式更名為順豐控股，順豐買殼上市成功，總市值達2338億元。雖然企業(yè)和創(chuàng)始人都一直低調，但生活在中國，尤其是生活在城市里的人們很容易感受到順豐的存在—每天有超過1.5萬輛帶有順豐標志的快遞車輛行駛在街頭。2017年，順豐的營業(yè)收入達到709億元。

順豐的高速發(fā)展在很大程度上得益于中國改革帶來的深刻變化。改革開放政策推動了中國的進出口貿易，為快遞行業(yè)創(chuàng)造了早期的需求。1985年，中國郵政—一家中央政府控制的國有企業(yè)創(chuàng)立了中國郵政速遞物流（EMS）。在順豐速運與申通快遞于1993年分別創(chuàng)立于廣東和上海以前，中國郵政速遞物流長期以來是國內唯一的快遞運營商。

隨著中國電子商務的快速發(fā)展，中國的快遞業(yè)務，尤其是民營快遞企業(yè)自創(chuàng)立之日起就經歷了強勁的增長。自從20世紀90年代末以來，互聯(lián)網迅速走進千家萬戶，電子商務也由此而誕生。而順豐也因此開拓了一條令人信服的發(fā)展路徑。作為國內領先的快遞物流服務綜合企業(yè)，它很有希望發(fā)展成為一家偉大的企業(yè)。

第一，順豐速運處于高速增長的中國市場，擁有繼續(xù)高速增長的基礎。

第二，順豐速運展現(xiàn)了精心設計的戰(zhàn)略和強大的執(zhí)行力。其直營模式明顯專注于中高端文件和小型包裹市場，而不是大件重件貨品運輸市場。此外，順豐計件制的激勵機制使順豐速運的經營表現(xiàn)遠超競爭對手。

第三，順豐速運已經建立起集物流、現(xiàn)金流和信息流三者于一體的綜合性生態(tài)系統(tǒng)，有利于培育大數(shù)據、電子商務、供應鏈金融和其他高附加值服務領域的增長機遇。

以上是順豐2016年和2017年的投資資本收益率。作為一個重資產企業(yè)，順豐這兩年的稅前投資資本收益率都保持在20%以上，分別為22%和25%，展現(xiàn)出了極強的價值創(chuàng)造能力。其稅后ROIC在這兩年也分別達到了16.5%和18.3%。在平均投資資本收益率只有不到4%的中國A股市場，順豐無疑是價值創(chuàng)造的佼佼者。

綜上，我們可以看到，挖掘華為、順豐投資資本收益率背后的因素能夠為立志走向偉大的中國企業(yè)帶來許多啟示—進入快速增長的行業(yè)、投資智力資本并實現(xiàn)優(yōu)異的運營效率和資本效率。