曾小琦

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農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的困境與出路

曾小琦

（四川財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 四川成都 610101）

在三農(nóng)事業(yè)快速發(fā)展過程中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了巨大的作用，而且其存貸規(guī)模往往在同區(qū)域內(nèi)比其他金融機(jī)構(gòu)要大，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，不僅有助于資金籌措，而且還能將存量貸款盤活，從而在緩解流動(dòng)性的同時(shí)，促進(jìn)監(jiān)管指標(biāo)的提升，在實(shí)現(xiàn)自身效益最大化的同時(shí)為三農(nóng)事業(yè)和小微企業(yè)的發(fā)展提供支持。但是就當(dāng)前來看，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的過程中，存在諸多困境，為了更好地化解困境，文章在分析困境的基礎(chǔ)上，提出了發(fā)展的出路建議。

農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；信貸資產(chǎn)；證券化；困境；出路

我國(guó)的資產(chǎn)證券市場(chǎng)化從2005年開始試點(diǎn)之后，經(jīng)過一系列的發(fā)展，目前處于支持階段，但是其整體規(guī)模較小，在信貸資產(chǎn)證券化方面面臨的困境較多，所以為了適應(yīng)未來發(fā)展的需要，需要我們采取針對(duì)性的措施，才能更好地適應(yīng)未來發(fā)展的需要。

1 發(fā)展困境分析

（1）在入池資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)方面有待提升。從當(dāng)前來看，信用等級(jí)公司在入池資產(chǎn)評(píng)級(jí)過程的保守性較強(qiáng)，所以就會(huì)出現(xiàn)這一情況，有的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，但是在信用評(píng)級(jí)時(shí)也很低。以農(nóng)商行為例，其資產(chǎn)證券化的發(fā)行相較于四大國(guó)行和股份制銀行而言，在資產(chǎn)政策評(píng)級(jí)中往往要低一個(gè)檔次，使得農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化道路中面臨發(fā)行成本較大的問題，即便是優(yōu)質(zhì)的支持得以證券化，然而在進(jìn)行信貸資產(chǎn)評(píng)級(jí)時(shí)，得到的結(jié)果往往較低，使得其在信貸資產(chǎn)證券化方面的困難較大。

（2）缺乏活躍的二級(jí)市場(chǎng)。當(dāng)前，我國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在證券化產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，只認(rèn)購5 %的信貸資源，而其余的95 %信貸資產(chǎn)在出售之后，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)就沒有風(fēng)險(xiǎn)，在道德層面上容易形成逆向風(fēng)險(xiǎn)，而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在發(fā)布信貸產(chǎn)品時(shí)，不僅規(guī)模較低，而且風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較差，尤其是周期短和發(fā)布流程較長(zhǎng)，使得其在市場(chǎng)資源上缺乏活躍的二級(jí)市場(chǎng)[1]。

（3）農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在日常管理工作中，由于在管理理念上較為落后，在管理方式上較為遲滯，加上當(dāng)前處于升級(jí)轉(zhuǎn)型后的初步階段，使得其在管理水平上較低。而要想實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，必須在管理中有著專業(yè)化的水平，因此具有較高的專業(yè)化要求，且產(chǎn)品的購買者較多，整個(gè)過程中需要涉及很多前沿的金融知識(shí)，稅收知識(shí)、法律知識(shí)和會(huì)計(jì)知識(shí)等，因此對(duì)于參與者而言，必須要具有有關(guān)專業(yè)素質(zhì)水平。當(dāng)前的農(nóng)商行是通過之前的農(nóng)村信用社改制而來，雖然人才在不斷更新，但是在資產(chǎn)管理方面，對(duì)于專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)而言較為缺乏。而信貸資產(chǎn)的證券化入池要求必須要確保有著穩(wěn)定的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但是信貸服務(wù)具有的流動(dòng)性較強(qiáng)，很多貸款都屬于流動(dòng)性的，使得農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化道路中面臨了大量的挑戰(zhàn)。尤其是在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，其具有較強(qiáng)的傳導(dǎo)性，必須要注重對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的控制，避免其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，但是就當(dāng)前來看，而以農(nóng)商行為主的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自身的在風(fēng)險(xiǎn)管控能力上又相對(duì)較弱。

（4）在金融監(jiān)管方面的考驗(yàn)較大。資產(chǎn)證券化屬于新型融資形式，而在當(dāng)前的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，以往的金融監(jiān)管模式的弊端正在不斷地體現(xiàn)出來，特別是在準(zhǔn)入、運(yùn)作、監(jiān)控、推出等方面面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，監(jiān)管層帶來的諸多限制又尚未得到突破，使得在信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展環(huán)境上受到了較大的沖擊，加上目前的碎片化監(jiān)管下，使得監(jiān)管的統(tǒng)一性與完整性嚴(yán)重缺乏。

（5）缺乏完善的法律制度。當(dāng)前，因?yàn)槟壳暗姆煞ㄒ?guī)中并沒有對(duì)資產(chǎn)證券化的概念進(jìn)行明確的定義，很多目的機(jī)構(gòu)和公司在法律上通常有SPC類與SPT類，其中SPC為公司型，而SPT類為信托型與有限合伙型。而我國(guó)在SPC的發(fā)起人數(shù)量和最低資本額以及注冊(cè)資本等方面設(shè)置的條件較為嚴(yán)苛，所以SPC要想滿足上述條件存在的難度較大，而SPT不能發(fā)行有價(jià)證券，由于對(duì)SPT的信貸資產(chǎn)證券化給出的界定較為模糊，所以，要想推定信貸資產(chǎn)證券化的方向發(fā)展，作為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，在這一過程中，勢(shì)必需要借助SPT渠道進(jìn)行發(fā)行。但是在發(fā)行后，收益權(quán)證的發(fā)行與交易在法律上又不明確，使得信貸資產(chǎn)證券化衍生了較長(zhǎng)的鏈條。在發(fā)行主體不明確的基礎(chǔ)上，不管是破產(chǎn)隔離，還是信用增級(jí)，等方面的法律文件還缺乏匹配性，導(dǎo)致早償與抵押權(quán)轉(zhuǎn)移等方面的風(fēng)險(xiǎn)增大，進(jìn)而對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)帶來諸多阻礙[2]。

2 出路分析

2.1 切實(shí)注重信用評(píng)級(jí)體系的改進(jìn)和優(yōu)化

（1）為促進(jìn)信用評(píng)價(jià)等級(jí)得到有效的提升，我們必須針對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化，而構(gòu)建專業(yè)性較強(qiáng)的信用評(píng)價(jià)體系，致力于信用評(píng)價(jià)的全面性和完善性，尤其是要營(yíng)造公開而又透明的信用評(píng)級(jí)環(huán)境。（2）加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)管理力度，切實(shí)提升信用評(píng)級(jí)能力，既要強(qiáng)化信貸資產(chǎn)證券化評(píng)價(jià)實(shí)施差異化的策略，又要將入池資產(chǎn)具有的各種風(fēng)險(xiǎn)因素揭示出來，才能更好地將信貸資產(chǎn)證券化透明度提升。（3）需要對(duì)內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)體系的建設(shè)和完善，鼓勵(lì)和和引導(dǎo)通過第三方擔(dān)保達(dá)到外部增信的目的，這樣即便在發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于有第三方擔(dān)保承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，就能有效的分散和轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 切實(shí)注重投資者的引進(jìn)和培育

（1）因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱容易是得信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，所以為了強(qiáng)化信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)范，必須對(duì)其的信息披露機(jī)制進(jìn)行不斷地規(guī)范和完善，致力于透明、公開、完善的投資環(huán)境營(yíng)造，幫助投資者加強(qiáng)對(duì)入池資產(chǎn)質(zhì)量的掌握，同時(shí)對(duì)其提供相應(yīng)的專業(yè)指導(dǎo)，便于其更加科學(xué)而又精準(zhǔn)的選擇，以不斷規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化的投資行為。

（2）在參與者方面，需要逐步放開限制條件，鼓勵(lì)多方主動(dòng)積極地參與到證券化產(chǎn)品投資之中，注重二級(jí)市場(chǎng)的完善，強(qiáng)化對(duì)其的宣傳，注重次貸產(chǎn)品投資者的引進(jìn)，采取抱團(tuán)聯(lián)盟的方式，致力于流通市場(chǎng)的創(chuàng)建。

2.3 切實(shí)注重經(jīng)營(yíng)管理能力的提升

（1）創(chuàng)新和完善農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)，注重激勵(lì)與約束機(jī)制的完善，強(qiáng)化人才隊(duì)伍的建設(shè)。（2）強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)與投入，合理定價(jià)，發(fā)揮市場(chǎng)化條件，確保農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行時(shí)間得到靈活選擇。（3）切實(shí)強(qiáng)化自身建設(shè)，注重與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，以不斷地提升經(jīng)營(yíng)管理能力。

2.4 切實(shí)注重稅收優(yōu)惠政策的完善

（1）在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化中切實(shí)注重營(yíng)改增政策的實(shí)施。（2）政府需要在稅收方面加大對(duì)其的傾斜力度。（3）針對(duì)存量性產(chǎn)品，需要實(shí)施過渡性收費(fèi)政策，確保稅負(fù)只降不升，這樣才能更好地吸引更多農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)行與自身發(fā)展相符的證券產(chǎn)品，在盤活證券市場(chǎng)的同時(shí)，又能享受稅收優(yōu)惠政策帶來的利好。這就需要國(guó)家金融監(jiān)管部門在這方面發(fā)揮自身的主導(dǎo)作用，才能更好地將金融資產(chǎn)證券化的作用有效的發(fā)揮出來。

2.5 完善法律法規(guī)

（1）確保備案制得到實(shí)施，對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化實(shí)施專項(xiàng)立法工作。（2）堅(jiān)持因地制宜的原則，切實(shí)注重農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、推出和運(yùn)作全程時(shí)限市場(chǎng)化的操作[3]。

3 小結(jié)

農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的困境主要體現(xiàn)在上述五個(gè)方面，所以我們需要針對(duì)性的化解和突破，找準(zhǔn)出路，才能應(yīng)對(duì)困境。

[1]王永鋒.農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化問題探討——以甘肅省某農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為例[J].時(shí)代金融,2016(36):319-320.

[2]邢珺.農(nóng)村小額信貸資產(chǎn)證券化初探[J].中國(guó)人口·資源與環(huán)境,2016,26(S1):493-495.

[3]中國(guó)人民銀行南通市中心支行課題組,趙美華.農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)及建議[J].金融縱橫,2016(4):52-57.

10.3969/j.issn.2095-1205.2019.04.36

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2095-1205(2019)04-63-02