2018年年中以來，中國經(jīng)濟開始了新一輪調(diào)整，突出體現(xiàn)為微觀主體（尤其是民營中小微企業(yè)）信心不足和實際GDP增速穩(wěn)中趨緩。在我們看來，金融過度收緊是導(dǎo)致2018年年中以來中國經(jīng)濟調(diào)整的最主要原因。2019年的重中之重是金融體系需要深層次調(diào)整。從現(xiàn)在開始到2022年前后，是中國經(jīng)濟由“中等收入”邁向“高收入”的沖刺階段。接下來3年如果能保持年均6%的實際經(jīng)濟增速，那么按照世界銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn)，中國將在2022年前后跨越門檻，步入高收入國家行列。中國經(jīng)濟是否能順利實現(xiàn)這一目標(biāo)，金融是關(guān)鍵。換言之，金融改革是中國經(jīng)濟由“中等收入”向“高收入”跨越的集結(jié)號。

我們建議，2019年應(yīng)系統(tǒng)謀劃、加快推進金融深層次改革，促進資源優(yōu)化配置，助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。具體而言，一是要全面客觀認(rèn)識宏觀杠桿率的本質(zhì)，理性對待杠桿率數(shù)字的國際比較。二是要精準(zhǔn)去杠桿，加快剝離金融體系中存量呆壞賬，通過“切除腫瘤”而非“節(jié)食”的辦法推動結(jié)構(gòu)性去杠桿，促進金融調(diào)整與實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級聯(lián)動。三是要理順基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資機制，充分考慮基建項目的特性，將其與一般信貸區(qū)別對待，建議成立專門的“基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”和“基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”。

實體經(jīng)濟總體穩(wěn)健

1、民間和制造業(yè)投資：

動能尚在，有望上行

2016年-2017年，民間投資增速持續(xù)低于固定資產(chǎn)投資增速，拖累了固定資產(chǎn)投資的增長，但進入2018年以來，民間投資增速始終高于固定資產(chǎn)投資增速，成為拉動投資增長的關(guān)鍵力量。2018年1月-11月，民間投資同比增長8.7%，較上年同期提高3個百分點，較固定資產(chǎn)投資增速高出2.8個百分點。1月-11月，民間投資占固定資產(chǎn)投資比重為62.1%，較上年同期提升1.7個百分點。從對整體投資的貢獻看，2018年固定資產(chǎn)投資約88%的增長可以由民間投資的增長來解釋，可見民間投資有效對沖了基建投資增速的下滑，成為穩(wěn)投資和穩(wěn)增長的主要力量。

民間投資對制造業(yè)投資有著關(guān)鍵影響，制造業(yè)投資中民間投資約占87%。2018年，民間投資的回暖推動了制造業(yè)投資良好的增長態(tài)勢。2018年1月-11月，制造業(yè)投資同比增長9.5%，相比上年同期的4.1%提高了一倍有余，且比當(dāng)年1月-10月提高0.4個百分點。

從投資項目的情況來看，根據(jù)發(fā)改委全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺的數(shù)據(jù)，2018年上半年制造業(yè)新增意向投資項目（即監(jiān)測期內(nèi)已獲得項目代碼的項目）在數(shù)量上同比增長42.9%，投資額同比增長23.7%，反映了2018年上半年制造業(yè)投資意愿較強，投資動力充沛。而基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)同期的新增意向投資項目數(shù)同比下降0.81%，投資額同比下降33.5%，與制造業(yè)形成了鮮明的反差。從2018年上半年制造業(yè)民營企業(yè)500強中的上市公司案例來看，部分實力雄厚、資信良好的民營企業(yè)投資增勢迅猛，在一定程度上印證了民間投資和制造業(yè)投資回暖的事實。

雖然2018年經(jīng)濟增速有所下滑，但民間投資增速并沒有同步下降，反而呈現(xiàn)出了逐步回暖的趨勢，可能的解釋是：第一，2018年經(jīng)濟增速放緩的主要原因是金融體系的收緊引發(fā)的基建投資下滑，而實體經(jīng)濟中的企業(yè)經(jīng)營狀況并沒有顯著惡化，民營企業(yè)仍有意愿進行投資。2018年1月-11月工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增長11.8%，其中民營企業(yè)利潤總額累計同比增長10%，雖較2017年同期水平略有下降，但較2016年的同期水平提高了將近一倍，且增速基本穩(wěn)定。利潤的增長在一定程度上為民營企業(yè)提供了投資的動力。第二，雖然去杠桿政策抬升了融資成本，不少企業(yè)叫苦不迭，但真正融資難融資貴的是融資能力較弱的小企業(yè)，而融資能力強、對民間投資起到主要貢獻的大企業(yè)并沒有被戴上融資的緊箍咒。

根據(jù)CCWE的預(yù)測，2019年民間投資動能尚足，有望繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢，全年增速有望實現(xiàn)8%-10%。判斷依據(jù)如下：第一，2018年民間投資和制造業(yè)投資的企穩(wěn)回升表明實體經(jīng)濟內(nèi)生增長動力尚在，2019年有望繼續(xù)保持。2018年投資下滑的主要原因在于金融收緊，如果2019年金融體系能夠深化改革，以實體經(jīng)濟的運行周期為基礎(chǔ)，流動性保持合理充裕，那么民間投資仍有望繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定增長。第二，民間投資并不一定面臨外部融資約束，尤其是來自金融體系的融資約束。2018年1月-11月，社會融資規(guī)模累計增量為17.67萬億元，民營企業(yè)融資規(guī)模必然小于17.67萬億元，而同期民間固定資產(chǎn)投資累計額高達(dá)37.84萬億元，可見民間投資中很大的比例并非依賴金融體系融資。相比之下，2018年11月境內(nèi)全部非金融企業(yè)人民幣存款余額為54.87萬億元，相對充足的自有資金在一定程度上緩解了融資約束帶給企業(yè)投資的負(fù)面影響；風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)投資基金近年來迅速發(fā)展也拓寬了民間投資的融資渠道和空間，據(jù)wind中國PEVC數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，2018年中國創(chuàng)業(yè)投資基金投資案例累計達(dá)5406件，投資金額達(dá)11685.35億元。而在2013年時，中國創(chuàng)業(yè)投資基金全年投資案例僅1266件，投資金額僅892.56億元。從基金募資情況來看，2018年共新增募集基金997個，募資金額11264.69億元，盡管受到金融領(lǐng)域政策的影響，募資金額較2017年的10799.13億元沒有顯著的增長，但仍遠(yuǎn)高于2013年的2944.63億元，且募集基金個數(shù)也遠(yuǎn)高于2013年的389個?？梢姸潭?年內(nèi)，中國創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金實現(xiàn)了迅猛的發(fā)展，為民營企業(yè)融資提供了有力的支撐。第三，2019年民營企業(yè)將獲得更多的政策支持。2018年下半年以來，多地政府均出臺了民營經(jīng)濟新政，幫助民企減稅降負(fù)、降低融資成本、優(yōu)化營商環(huán)境、引進高層次人才等。尤其是2018年11月1日習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會發(fā)表講話后，各地密集發(fā)力，紛紛推出支持民企發(fā)展的政策并制定了具體的支持額度。綜合來看，得益于各項支持政策的逐步實施，2019年民間投資增速有望得到提升。

但是，2019年民間投資增速也存在著下行的風(fēng)險。首先，在經(jīng)濟增速下行、中美貿(mào)易戰(zhàn)等不利因素下，企業(yè)家對未來投資的信心呈現(xiàn)出下滑趨勢。2018年12月，制造業(yè)PMI自2016年8月以來首次跌破枯榮線，而上次PMI低于枯榮線時正值民間投資急速下滑時期，2016年7月民間投資增速曾一度跌至2.1%。近期PMI的下降再度表明市場悲觀情緒逐漸產(chǎn)生，企業(yè)家投資必將更加保守謹(jǐn)慎，如何提振企業(yè)家信心將成為2019年中國經(jīng)濟的重要課題。其次，2019年的去杠桿政策還有不確定性，如果不進行金融改革，實體經(jīng)濟融資成本居高不下，企業(yè)將繼續(xù)面臨流動性緊張局面。在本報告的金融部分，我們指出在2018年融資成本上升的背景下，民營企業(yè)的融資量出現(xiàn)下滑，中小企業(yè)首當(dāng)其沖。2018年融資量下降將會降低企業(yè)在2019年的投資能力，如果今年繼續(xù)緊縮，企業(yè)的融資量不能得到回升，加之企業(yè)家信心又較為低落，那么民間投資的增速可能會有所下降。

2、消費：2019社消增速

有望企穩(wěn)回升

（1）2018年社消增速明顯下滑，汽車消費下滑拖累效應(yīng)明顯

2018年以來，社會消費品零售總額增速呈現(xiàn)出不斷下滑的態(tài)勢。2018年1月-11月，社會消費品零售總額為345093億元，累計同比名義增長9.1%，相對于上年同期的10.3%，下降了1.2個百分點。

從社消結(jié)構(gòu)來看，汽車消費增速斷崖式下跌是社消增速下降的主要原因。2018年5月以來，我國汽車零售消費同比增速開始轉(zhuǎn)負(fù)，并在5月至11月持續(xù)保持負(fù)增長。2018年1月-11月汽車類商品零售額累計同比增速為-1.6%，相對于2017年1月-11月累計增速的6%下降了7.6個百分點。如果今年汽車消費保持去年的增速不變，那么2018年1月-11月的社會消費品零售總額累計同比增速將達(dá)到9.9%，相對于上年同期的10.3%僅下降0.4個百分點，汽車消費增速下降貢獻了社會零售商品總額增速下降幅度的2/3比重。2018年汽車銷售下降對社消增速的拖累作用是相當(dāng)明顯的。

房地產(chǎn)銷售下降使得建筑裝潢和家具類消費增速下降明顯。其中，家具類商品零售累計增速從2017年1月-11月的12.8%下降到了2018年1月-11月的9.8%，建筑及裝潢材料類從10.9%下降到了8.1%，這主要是由2018年房地產(chǎn)銷售面積增速下降所帶來的。2018年1月-11月房地產(chǎn)現(xiàn)房銷售面積累計同比增速為-23.6%，相比于2017年同期的4.9%大幅下跌了28.5個百分點。

（2）可支配收入下降對社消增速下降有一定影響

人均可支配收入增速放緩是社消增速下降的原因之一。居民人均可支配收入累計同比實際增速從2017年第3季度的7.5%下降到了2018年第3季度的6.6%。作為影響消費能力的主要因素，可支配收入增速下降會帶來居民消費增速的放緩。而且，從2018年1季度開始，已經(jīng)連續(xù)3個季度的人均可支配收入累計同比實際增速低于實際GDP累計增速，說明國民收入對居民部門的分配比例有所下降，從而對消費增速形成一定的拖累效應(yīng)。而居民人均可支配收入增速下滑也會帶動社消總額增速下降。2018年第3季度居民人均可支配收入累計同比名義增速為8.8%，低于2017年第3季度的9.1%；而社會消費品零售總額累計同比名義增速也從2017年第3季度的10.4%下降至2018年第3季度的9.3%。

社會消費品零售總額累計同比名義增速與居民人均可支配收入累計同比名義增速之間缺口的進一步縮小，說明平均邊際消費上升以及收入對消費的制約作用有所加強。從人均可支配收入的構(gòu)成來看，轉(zhuǎn)移凈收入增速的下降是可支配總收入增速下降的主要原因。我國居民轉(zhuǎn)移凈收入累計增速從2017年3季度的12.14%下降到了2018年第3季度的9.53%，對居民可支配收入增速下降起到明顯的制約作用。

（3）預(yù)計2019年社銷增速在9.5%左右

2019年個稅改革的減稅效應(yīng)預(yù)計對消費有一定的提升影響。2019年起，個人所得稅調(diào)整通過提升起征點和增加稅前抵扣項，將直接增加居民的可支配收入3800億，假設(shè)其中的20%用于消費，可以拉動社消消費增長0.2個百分點。

2019年汽車消費對社銷總額增速的貢獻可能轉(zhuǎn)負(fù)為正。國家發(fā)改委日前透露，2019年將制定出臺促進汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費的措施。在發(fā)改委促進汽車消費政策的落地，汽車行業(yè)開放的深入，以及2018年低基數(shù)效應(yīng)的作用下，保守估計，即使將2019年汽車銷售額保持在2018年的不變水平，也將拉動社消增速回升0.7個百分點。

金融過快收縮引發(fā)下行

壓力和投資者憂慮

2018年中國經(jīng)濟經(jīng)歷了不錯的開局。然而，進二、三季度之交，中國經(jīng)濟卻出現(xiàn)了重大調(diào)整，三季度GDP增速跌至6.5%，各種唱衰看空的聲音此起彼伏。7月底傳遞出政策調(diào)整的信號，“基建補短板”等一些列變化接踵而至，12月政治局會議坦陳“變中有憂”，確認(rèn)中國經(jīng)濟面臨更大的不確定性。誠然，2018年發(fā)生了中美“貿(mào)易戰(zhàn)”等預(yù)期外的變化，但貿(mào)易戰(zhàn)對實體經(jīng)濟的影響在“搶出口”等效應(yīng)的作用下尚未顯現(xiàn)，制造業(yè)投資與民間投資的穩(wěn)定增長也顯示企業(yè)家信心仍在。據(jù)此，可以認(rèn)定2018年年中以來中國經(jīng)濟出現(xiàn)的波動主要是由于自身原因，而非外部因素。

我們認(rèn)為，金融的過度收緊是本輪經(jīng)濟波動最重要的原因。2017年四季度至今，“資管新規(guī)”等政策大幅度抑制委托貸款、信托貸款融資，致使新增社會融資斷崖式下跌。金融收緊導(dǎo)致基建投資快速下滑，同時大幅度抬高部分企業(yè)的融資成本，給中國經(jīng)濟帶來負(fù)面沖擊。我們建議，完成去杠桿等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，去除經(jīng)濟體系的“腫瘤”，應(yīng)該依靠“手術(shù)”而非“節(jié)食”，唯有如此才能精準(zhǔn)施策，營造健康、公平的金融環(huán)境。

1.金融收緊是本輪經(jīng)濟波動的重要原因

2017年年末開始的嚴(yán)厲的金融收緊政策在事實上造成了中國經(jīng)濟供血不足，在很大程度上抑制了經(jīng)濟自身企穩(wěn)增長的態(tài)勢。與以往單純的總量控制不同，本輪金融收緊是結(jié)構(gòu)性的，以嚴(yán)厲控制委托貸款、信托貸款等“非正規(guī)”融資為主要措施，出臺“資管新規(guī)”，強制影子銀行急剎車。

在近乎行政性的干預(yù)下，以委托貸款、信托貸款為代表的“非正規(guī)”融資斷崖式下跌，單月融資額從2017年12月的2800億元轉(zhuǎn)為2018年1月的-100億元，累計同比增速由2017年11月的10.8%下滑至2018年3月的-118.7%。與此同時，人民幣貸款等其他融資渠道并沒有填補影子銀行通道留下的缺口，這造成了2018年的新增社會融資的快速下滑。盡管7月底中央政治局會議釋放穩(wěn)增長的信號，但新增社會融資規(guī)模在2018年下半年各月仍低于2017年同期水平。從全年來看，委托與信托貸款同比少增5.33萬億元，新增社融（舊口徑）同比少增3.5萬億元。

誠然，影子銀行融資中包含著監(jiān)管套利、逃避監(jiān)管的部分，對其進行約束、管理也是合理的。然而，通過行政手段在短期內(nèi)進行“急剎車”，將這個在新增社會融資中占比15%的通道一次性堵死，其合理性、適當(dāng)性值得商榷。盡管監(jiān)管者希望通過增加貸款等通道讓表外資產(chǎn)回表，但這種美好的愿望在現(xiàn)實中很難實現(xiàn)。一方面，很多影子銀行融資的初衷是繞開監(jiān)管，這部分資產(chǎn)回表存在制度障礙；另一方面，影子銀行資產(chǎn)“回表”將降低銀行等機構(gòu)的資本充足率、撥備率等考核指標(biāo)，這將傳導(dǎo)給非金融企業(yè)，導(dǎo)致其融資成本增加。

監(jiān)管層在制定政策的過程中考慮到了過渡期的問題，允許存量影子銀行產(chǎn)品持有到期。但是，對于中國這樣一個中高速增長的經(jīng)濟體而言，對增量而不是存量做過渡安排才更有意義、更符合實際，強力急剎車必然會帶來劇烈顛簸。對2018年的中國經(jīng)濟而言，金融急剎車至少產(chǎn)生了兩個后果，一是基建投資的快速下滑，二是資信較弱的企業(yè)融資成本大幅度增加。

2.金融收緊的宏觀影響

（1）金融收緊導(dǎo)致基建投資下滑

伴隨著影子銀行融資規(guī)模收縮，固定資產(chǎn)投資中的基建投資增速開始快速下滑，累計同比增速從2017年12月的19%下滑至2018年3月的13%，9月跌至3.3%。在影子銀行融資壓縮的同時，2018年上半年地方債發(fā)行失速，“開前門堵后門”的目標(biāo)并未實現(xiàn)。2018年上半年地方政府債券發(fā)行較2017年減少4500億元，降幅達(dá)24.2%；其中新增債僅3328億元，其中前五個月新增債發(fā)行僅171億元，僅占全年新增債發(fā)行額的0.8%。加之許多城市的基建項目被迫進行重新論證，施工暫停，基建投資的下滑直到9月才企穩(wěn)，但至今未見快速反彈的跡象。

基建投資的快速下滑對經(jīng)濟增速拖累的程度是不可忽略的。根據(jù)2017年的數(shù)據(jù)測算，基建投資占固定資產(chǎn)投資的22%，按照固定資產(chǎn)形成占GDP的比例32.1%估算投資對增長的貢獻，若2018年前三季度基建投資能與GDP保持同步增長（即增速為6.7%），則可拉動GDP增速0.24%。

（2）“弱勢”企業(yè)融資成本抬升

隨著金融政策的收緊，實體經(jīng)濟的融資成本逐步抬升。盡管央行通過公開市場操作、定向降準(zhǔn)等手段維持了無風(fēng)險貨幣市場的平穩(wěn)運行，但長期資金市場的資金價格卻未被平抑。在經(jīng)歷2017年末短暫沖高后，銀行間市場7天回購定盤利率基本保持平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大幅度波動，短期資金市場流動性較為充裕。然而，銀行資產(chǎn)端的利率逐步攀升。2018年1月至6月，利率高于基準(zhǔn)利率的銀行貸款占比從64%上升至75%，其中較基準(zhǔn)利率上浮超過30%的貸款占比由31.85%增加到38.69%，這必然導(dǎo)致企業(yè)融資成本的增加。

更重要的是，增加的融資成本并非平均分?jǐn)傇诿總€企業(yè)之上，而是非對稱地集中于規(guī)模小、競爭激烈、運營風(fēng)險大、還款能力弱的企業(yè)上，導(dǎo)致部分企業(yè)的融資成本大幅度提升。

在本輪金融收緊中，中小型民營企業(yè)受到的沖擊更大。統(tǒng)計2016年至2018年發(fā)行的產(chǎn)業(yè)債可知，國有企業(yè)發(fā)行的債券中92%獲得AA+或AAA評級，即便拋去地方政府融資平臺發(fā)行的城投債這一比例仍有71%，而民營企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)債中這一比例僅為42%。2017年11月資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布和2018年5月資管新規(guī)正式實施后，民企產(chǎn)業(yè)債信用利差與央企相比大幅度攀升，至7月底達(dá)到244.38BP的峰值，與2017年10月末相比增幅達(dá)84.1%。盡管城投債的利差也經(jīng)歷了較大漲幅，但2018年7月底政治局會議后便快速下行，至2019年初僅比2017年10月底上漲27BP。民企產(chǎn)業(yè)債利差盡管出現(xiàn)了回落，但幅度遠(yuǎn)小于城投，2019年初與2017年10月底相比上升了97BP。

融資成本上升的同時，民營企業(yè)的融資量進一步下滑。2018年民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)債發(fā)行額僅0.57萬億元，比2017年低300億元，與2016年相比縮水僅50%。與此同時，國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)債發(fā)行卻觸底反彈。非城投國有企業(yè)2018年產(chǎn)業(yè)債發(fā)行額比2017年增長50.5%，已接近2016年的水平；城投債在經(jīng)歷2017年的短暫回調(diào)后也開始回升，2018年發(fā)行2.46萬億元，與2016年水平接近。如果將到期、提前還款的債券刨除，2018年民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)債凈融資為-1000億元，即到期債券金額多于新發(fā)金額；同期國有企業(yè)凈融資額則為1.56萬億元，遠(yuǎn)高于民營企業(yè)。

需要指出的是，資信較好的民營企業(yè)仍舊能以相對較低的成本獲得貸款。

（3）政策建議

我們認(rèn)為，金融政策的制定應(yīng)以實體經(jīng)濟的運行周期為基礎(chǔ)，切忌行政化、一刀切地“粗暴”調(diào)控。所謂“逆周期”調(diào)控，目的應(yīng)是加速市場出清，減緩經(jīng)濟周期帶來的波動，并非完全熨平周期或人為逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟走勢。更重要的是，完成去杠桿等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，清除經(jīng)濟體系中的“腫瘤”，需要動“手術(shù)”而不是單純“節(jié)食”。切斷一切營養(yǎng)供給，首先衰竭的必然是沒有癌變的器官，除中國經(jīng)濟的“病灶”，應(yīng)該精準(zhǔn)開刀，靶向治療，從根本上解決金融系統(tǒng)的體制性、制度性問題。唯有如此，金融才會為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的貢獻更多積極力量。

具體而言，2019年應(yīng)在以下3方面發(fā)力深化金融體制改革。

第一，保持金融市場流動性的總體充裕。面對經(jīng)濟下行壓力較大、中美貿(mào)易摩擦懸而未決、美國國內(nèi)金融市場風(fēng)險累積的情形，貨幣當(dāng)局應(yīng)謹(jǐn)慎施策，關(guān)注投資者預(yù)期與情緒，保證流動性的總體充裕。在2019年中，應(yīng)更加注重長期資金市場價格的變化，打通短期與長期、無風(fēng)險與有風(fēng)險資金市場價格的傳導(dǎo)機制。

第二，改革基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制，對地方基建做全方位的規(guī)劃、管理。我們建議，應(yīng)成立全國性的基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，統(tǒng)一管理地方基建項目的規(guī)劃、融資、建設(shè)與監(jiān)督，由這一公司對地方基建項目進行市場化成本收益分析，發(fā)行債券或組織社會資本為項目融資，并行使出資人權(quán)利對項目進行監(jiān)督、追責(zé)。唯有如此，才能從根本上打造現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式，保證基建投資可持續(xù)發(fā)展，為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造公平、健康的金融環(huán)境。

第三，加快不良資產(chǎn)處置，推動部分行業(yè)金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)同步重組。經(jīng)過前一個時期的發(fā)展，中國的部分行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)量過多、產(chǎn)業(yè)集中度較低的情況。推動這些行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)組織調(diào)整、提高產(chǎn)業(yè)集中度是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)之路。產(chǎn)業(yè)組織的調(diào)整需要企業(yè)退出市場，而這給化解問題金融資產(chǎn)提出了更高的要求。中國的金融體系必須做好準(zhǔn)備，動員資產(chǎn)管理公司等專業(yè)機構(gòu)消化風(fēng)險與不良資產(chǎn)。同時，應(yīng)下決心幫助僵尸企業(yè)破產(chǎn)或重整，不能任其債務(wù)無限展期、越滾越大，無限制地消耗金融資源。具體而言，應(yīng)鼓勵銀行利用現(xiàn)有撥備消化不良貸款、核銷壞賬；應(yīng)綜合利用財政、社保等政策解決工人下崗再就業(yè)問題；應(yīng)加快法院破產(chǎn)重整案件的審理進度，強化司法跨區(qū)域執(zhí)行。