李璐　王素

2019年五大區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)

1. 亞洲地區(qū)

亞洲地區(qū)整體局勢復(fù)雜。西亞地區(qū)恐怖主義、宗教沖突和大國博弈相互交織，部分國家和地區(qū)戰(zhàn)事仍未平息。美國及歐洲同伊朗關(guān)系持續(xù)惡化，制裁力度加大，伊朗核問題逐步升級(jí)，加劇地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)。南亞地區(qū)印巴爭端加劇，地緣沖突呈升級(jí)態(tài)勢;斯里蘭卡接連遭受嚴(yán)重恐怖襲擊，安全形勢不容樂觀。東亞地區(qū)日韓關(guān)系陷入低谷，并相互采取貿(mào)易制裁措施，區(qū)域貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)有所上升。東南亞地區(qū)多數(shù)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)較好，但部分外向型經(jīng)濟(jì)體受中美貿(mào)易摩擦影響較大。中亞地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但整體地區(qū)形勢表現(xiàn)穩(wěn)定。

亞洲是中國出口信用保險(xiǎn)公司（以下簡稱“中國信保”）業(yè)務(wù)規(guī)模最大的地區(qū)，也是“一帶一路”倡議的主要覆蓋區(qū)域。2019年前9個(gè)月，中國信保在亞洲地區(qū)承保金額為1271.8億美元。貿(mào)易險(xiǎn)方面，亞洲地區(qū)承保金額小幅下降，新加坡、日本、菲律賓、以色列等國家承保金額保持增長，整體風(fēng)險(xiǎn)水平處于可控狀態(tài)。項(xiàng)目險(xiǎn)方面，亞洲地區(qū)是中國信保的項(xiàng)目險(xiǎn)重點(diǎn)支持地區(qū)之一，但受多重因素影響，業(yè)務(wù)量有所下滑。以印度尼西亞、越南等國家為代表的傳統(tǒng)市場紛紛轉(zhuǎn)型，積極推廣商業(yè)類項(xiàng)目，對(duì)當(dāng)?shù)仨?xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)搭建提出新要求。部分地區(qū)局勢緊張，使項(xiàng)目承保面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)有所升高。

在亞洲地區(qū)，伊朗、巴基斯坦、土耳其、斯里蘭卡、也門、韓國等國家的風(fēng)險(xiǎn)變化值得關(guān)注。

2. 歐洲地區(qū)

歐洲地區(qū)整體情況較為穩(wěn)定。西歐國家政治體系成熟，政治風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但在民粹主義影響下，歐洲中間派傳統(tǒng)政黨逐漸失勢，綠黨和自由派崛起，整體政治呈現(xiàn)碎片化趨勢，政策不確定性有所增加：法國等歐洲國家民族主義有所抬頭，國內(nèi)政治矛盾加劇;英國“脫歐”問題也給歐洲一體化進(jìn)程帶來考驗(yàn)。雖然部分國家經(jīng)濟(jì)前景向好，但受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、貿(mào)易摩擦加劇以及英國“脫歐”不確定性等不利因素影響，歐洲總體經(jīng)濟(jì)走勢趨軟。此外，歐洲收入分配差距加大、失業(yè)問題、難民安置問題等因素對(duì)社會(huì)安全的負(fù)面影響相互疊加，地區(qū)社會(huì)安全風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。

2019年前9個(gè)月，中國信保在歐洲地區(qū)承保金額為502.8億美元。貿(mào)易險(xiǎn)方面，承保金額有所提高，但報(bào)損案件有所增長。意大利等南歐國家風(fēng)險(xiǎn)情況需持續(xù)密切關(guān)注。項(xiàng)目險(xiǎn)方面，承保金額呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。其中，中長期險(xiǎn)承保行業(yè)主要為船舶設(shè)備制造、光伏行業(yè)等，項(xiàng)目類型較為多樣，但市場準(zhǔn)入門檻較高，業(yè)務(wù)開展面臨一定障礙;海外投資險(xiǎn)主要承保行業(yè)為制造業(yè)和采礦業(yè)等行業(yè)，未來歐盟強(qiáng)化外資收購審查，可能拖累我國企業(yè)在歐洲的投資步伐。

在歐洲地區(qū)，英國、意大利、烏克蘭等國家的風(fēng)險(xiǎn)變化值得關(guān)注。

3. 非洲地區(qū)

非洲地區(qū)整體發(fā)展不平衡、不充分現(xiàn)象突出。部分國家政治穩(wěn)定性較差，社會(huì)動(dòng)蕩和暴力事件高發(fā)，法律環(huán)境不健全;一些資源依賴型國家易受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響，經(jīng)濟(jì)增長、財(cái)政收支、資源性商品出口壓力較大;部分國家債務(wù)管理能力欠佳，易受外部環(huán)境因素影響，通貨膨脹、匯率下跌、流動(dòng)性不足等問題時(shí)有發(fā)生。綜合來看，該區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，電力、能源、交通等領(lǐng)域項(xiàng)目投融資需求旺盛。但由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重且受到西方國家和多邊金融機(jī)構(gòu)政策限制，項(xiàng)目推動(dòng)亟待轉(zhuǎn)變現(xiàn)有融資擔(dān)保模式。

2019年前9個(gè)月，中國信保在非洲地區(qū)承保金額為193.0億美元。貿(mào)易險(xiǎn)方面，受部分國家經(jīng)濟(jì)增速放緩、流動(dòng)性不足影響，存在承保金額下降、出險(xiǎn)率高、追償困難的情況。項(xiàng)目險(xiǎn)方面，北非和西非國家逐步成長為業(yè)務(wù)重點(diǎn)開發(fā)地區(qū)，埃及、尼日爾、塞內(nèi)加爾、加蓬和科特迪瓦等國項(xiàng)目需求旺盛。其他東非和南部非洲國家受前期外債快速增長導(dǎo)致的償付壓力影響，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所升高，項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏有所放緩。

在非洲地區(qū)，安哥拉、贊比亞、剛果（金）、埃塞俄比亞、赤道幾內(nèi)亞、阿爾及利亞、蘇丹等國家的風(fēng)險(xiǎn)變化值得關(guān)注。

4. 北美地區(qū)

美國政府堅(jiān)持“美國優(yōu)先”原則，對(duì)外采取單邊主義和保護(hù)主義措施，頻頻挑起經(jīng)貿(mào)摩擦，擾亂全球經(jīng)貿(mào)格局，成為全球政治、經(jīng)濟(jì)不確定性的重要來源。與此同時(shí)，美國兩黨圍繞限制移民、槍支管控、預(yù)算撥款等問題頻頻迸發(fā)激烈矛盾，致使國內(nèi)紛爭不斷。從經(jīng)濟(jì)角度看，美國政府希望通過稅收改革、貿(mào)易保護(hù)等手段提振美國經(jīng)濟(jì)，但各項(xiàng)政策效果不及預(yù)期。雖然美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Fed）已經(jīng)進(jìn)行預(yù)防式降息并決定提前結(jié)束“縮表”，但美國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能已出現(xiàn)減弱跡象，經(jīng)濟(jì)減速的可能性進(jìn)一步增加。加拿大雖然一定程度上受到外部環(huán)境影響，但政策保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健。

值得關(guān)注的是，2018年下半年美國開始實(shí)施《外國投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》，中國企業(yè)赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性

2019年前9個(gè)月，中國信保在北美地區(qū)承保金額為422.1億美元。貿(mào)易險(xiǎn)方面，承保金額有所提高。美國是我國短期出口險(xiǎn)業(yè)務(wù)最大單一市場，且多年來業(yè)務(wù)質(zhì)量較好，但受部分行業(yè)破產(chǎn)事件增多和中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，貿(mào)易險(xiǎn)業(yè)務(wù)出險(xiǎn)率、賠付率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)同比顯著升高。項(xiàng)目險(xiǎn)方面，承保項(xiàng)目多為海外投資險(xiǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目數(shù)量在所有區(qū)域中最低。值得關(guān)注的是，2018年下半年美國開始實(shí)施《外國投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》，中國企業(yè)赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性。

5. 拉丁美洲地區(qū)

拉丁美洲國家對(duì)外依賴性普遍較強(qiáng)，且經(jīng)濟(jì)增長易受政治因素影響，政策連續(xù)性相對(duì)較差。近一段時(shí)期，拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長疲軟，經(jīng)濟(jì)增速落后于全球其他地區(qū)，且主要國家政治不穩(wěn)定性依然不容忽視。

巴西新任總統(tǒng)博索納羅希望通過結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但由于國會(huì)掣肘，經(jīng)濟(jì)增長前景較為平淡;墨西哥洛佩斯總統(tǒng)自2018年12月執(zhí)掌政權(quán)以來，對(duì)內(nèi)政策與前任政府分歧較大，能否通過改革解決國內(nèi)長期存在的矛盾問題仍有待觀察;阿根廷在2019年再度陷入經(jīng)濟(jì)衰退，且馬克里在8月的總統(tǒng)初選中以較大劣勢落敗，致使政策不確定性大幅上升，經(jīng)濟(jì)增長前景有所惡化;委內(nèi)瑞拉物資短缺和惡性通貨膨脹問題難以解決，政治和經(jīng)濟(jì)形勢值得高度關(guān)注。

2019年前9個(gè)月，中國信保在拉丁美洲地區(qū)承保金額為212.6億美元。貿(mào)易險(xiǎn)方面，受阿根廷等國貨幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2019年以來報(bào)損及賠付指標(biāo)依然維持高位?？紤]到拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長疲軟，且主要國家政治不穩(wěn)定性和政策不確定性等問題短期內(nèi)難以緩和，未來一段時(shí)間業(yè)務(wù)仍然可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目險(xiǎn)方面，承保金額有所下滑。中資企業(yè)對(duì)外工程承保和海外投資的多個(gè)重點(diǎn)國別均受到政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重以及經(jīng)濟(jì)低迷影響，項(xiàng)目進(jìn)展及風(fēng)險(xiǎn)變化需給予高度關(guān)注。

在拉丁美洲地區(qū)，委內(nèi)瑞拉、阿根廷以及部分中美洲國家的風(fēng)險(xiǎn)變化值得關(guān)注。

未來1年全球風(fēng)險(xiǎn)前景展望

整體而言，2018年下半年以來，全球國家風(fēng)險(xiǎn)總體水平有所上升，部分國家營商環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯。

1. 政治風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)上升

未來，中國、美國、俄羅斯、歐洲、日本等大國和地區(qū)之間的博弈將持續(xù)加劇，熱點(diǎn)區(qū)域地緣沖突和相關(guān)國家國內(nèi)矛盾可能進(jìn)一步激化。其中，中美之間的戰(zhàn)略利益關(guān)系狀態(tài)，將對(duì)世界政治格局產(chǎn)生深刻影響。同時(shí)，“特朗普不確定性”對(duì)美國傳統(tǒng)政治生態(tài)的沖擊仍將延續(xù)，其國內(nèi)外政策可能更趨強(qiáng)硬，美國可能進(jìn)一步走向孤立。歐洲傳統(tǒng)政治面臨極右翼挑戰(zhàn)，政策不確定性或?qū)⒃黾?，歐洲一體化進(jìn)程或遭遇挑戰(zhàn)，英國“脫歐”談判困難重重，可能面臨無協(xié)議“脫歐”的困境。此外，中東局勢仍將持續(xù)緊張，朝鮮半島核問題懸而未決，印巴沖突仍面臨反復(fù)，也門沖突、烏克蘭問題等一系列地區(qū)沖突不斷演化，部分國家執(zhí)政黨與反對(duì)黨嚴(yán)重對(duì)立甚至深陷政治危機(jī)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)總體將呈上升趨勢。

2. 世界經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊掷m(xù)疲軟

根據(jù)2019年7月國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2020年世界經(jīng)濟(jì)增長率為3.5%，較4月的預(yù)測值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn);發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為1.7%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為4.7%。整體而言，世界經(jīng)濟(jì)增長的步伐將有所放緩，尤其是在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)見頂信號(hào)、中國經(jīng)濟(jì)減緩增長步伐之后，世界經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足的風(fēng)險(xiǎn)將逐步通過大宗商品價(jià)格等渠道傳導(dǎo)至大多數(shù)初級(jí)產(chǎn)品出口國。預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)疲軟增長態(tài)勢，亟須在國際社會(huì)務(wù)實(shí)協(xié)商與多邊合作中尋找新突破。

3. 全球營商環(huán)境或?qū)?fù)雜多變

世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性可能使得全球營商環(huán)境同樣復(fù)雜多變，這從與其密切相關(guān)的全球外商直接投資的變化情況上能夠得到印證。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議發(fā)布的《2019年世界投資報(bào)告》指出，2018年全球外國直接投資同比下降13%，連續(xù)3年下降，預(yù)計(jì)2019年也難有大幅改善。日益增長的貿(mào)易和投資保護(hù)主義，對(duì)跨國公司正常經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)造成嚴(yán)重干擾，且未來有愈演愈烈之勢。地緣政治局勢緊張、多邊貿(mào)易體制遭到挑戰(zhàn)以及國際投資體制日益碎片化，也在不同程度上對(duì)企業(yè)投資和經(jīng)營環(huán)境形成不利沖擊?？傮w而言，未來全球營商環(huán)境仍將充滿不確定性，企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境可能改善有限。

4. 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或仍處高位

過去一段時(shí)期，因地緣政治、美元加息、大宗商品價(jià)格波動(dòng)等引發(fā)的部分國家匯率下挫、國際儲(chǔ)備減少、金融市場震蕩、債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，“特朗普不確定性”也在深刻影響著國際社會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。在此情況下，未來一段時(shí)間內(nèi)，全球特別是拉丁美洲和非洲部分國家債務(wù)仍可能處于較高水平，部分國家發(fā)生違約的概率較高，債務(wù)壓力和違約風(fēng)險(xiǎn)都有所上升。同時(shí)，債務(wù)問題導(dǎo)致貨幣危機(jī)、財(cái)政危機(jī)以及社會(huì)不穩(wěn)定的可能性依然存在。

5. 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂l(fā)凸顯

近年來，全球政經(jīng)格局不斷重組調(diào)整，貿(mào)易摩擦等逆全球化現(xiàn)象對(duì)特定行業(yè)造成較大沖擊。未來一段時(shí)期，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟，耐用消費(fèi)品行業(yè)需求低迷，以油氣和礦產(chǎn)為代表的大宗商品價(jià)格持續(xù)低位徘徊。同時(shí)，地緣政治復(fù)雜多變、熱點(diǎn)地區(qū)局勢緊張等因素，將加劇大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度。受貿(mào)易摩擦、制裁措施的影響，光伏行業(yè)、通信行業(yè)、鋼鐵行業(yè)的全球技術(shù)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿酵{，行業(yè)發(fā)展承壓。受全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升影響，部分國家主權(quán)融資空間縮小，以主權(quán)擔(dān)保為主要融資擔(dān)保方式的國際工程承包行業(yè)和大型成套設(shè)備出口面臨全新挑戰(zhàn)?？傮w而言，受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策不確定性、貿(mào)易政策不確定性等因素影響，全球行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)凸顯且差異化顯著，行業(yè)發(fā)展分化趨勢進(jìn)一步加劇。