邵萍

10月下旬，中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》向社會公開征求意見。12月2日，《理財子公司管理辦法》正式公布。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有超過20家商業(yè)銀行對外發(fā)布了設立理財子公司計劃。

就在12月13日，中信銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告稱擬設立全資理財子公司，注冊資本不超過人民幣50億元。

那么，銀行理財子公司的設立對于未來到底有什么影響呢？光大資管研究近日發(fā)布報告認為，理財子公司將打破剛性兌付，通過凈值化產品實現(xiàn)風險和收益過手給投資者，避免風險積聚在銀行體系內，實現(xiàn)風險可計量、可分散和可承擔，同時也有助于監(jiān)管機構掌握相關市場數(shù)據(jù)和真實的風險情況，提高金融系統(tǒng)的透明度，有利于防范化解金融風險。

尹振濤認為，由于我國以銀行為主導的金融結構固化，市場參與主體對商業(yè)銀行背書需求根深蒂固。商業(yè)銀行成立獨立的理財子公司，法人治理結構清晰化，只有在此基礎上才能實現(xiàn)去剛兌。

化解、隔離理財業(yè)務風險

據(jù)了解，銀行成立理財子公司的最低注冊資本為10億元人民幣，母行出資部分直接從母行核心一級資本扣除。子公司成立后，投資者之前在該行購買的非保本理財產品會“平移”至理財子公司存續(xù)，讓投資者與子公司重新簽訂理財合同，以及選擇繼續(xù)持有還是贖回。理財子公司以其注冊資本為限，對理財產品承擔風險，并計提風險撥備，從而使非保本理財產品真正“打破剛兌”。

因為，“從目前來看，銀行快速擴張的理財業(yè)務已經(jīng)積累了一定風險：銀行理財業(yè)務不占用銀行的資本金，銀行沒有對理財業(yè)務計提風險準備，但銀行又對理財產品有隱性擔保，實際上是‘剛性兌付的。所以，成立理財子公司來化解、隔離理財業(yè)務的風險是必須要走的一步，”業(yè)內人士表示。

穆迪報告顯示，2018年前三季度廣義影子銀行規(guī)模減少人民幣3.6萬億元，到9月底時降至人民幣62.1萬億元。規(guī)模減少的主要原因是包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行票據(jù)在內的核心影子銀行活動規(guī)模在前三季度收縮了人民幣2.3萬億元。同期通過銀行表外理財產品和非銀行金融機構資管產品融資的資產規(guī)模也進一步下降了人民幣1.6萬億元。同期信托貸款余額同比增速也大幅放緩，截至2018年10月末出現(xiàn)按年同比負增長。

在此背景下，理財子公司的設立勢在必行。此外，從銀保監(jiān)會近日下發(fā)的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》從可以看到，只要能拿得出注冊資金，從自身理財產品發(fā)行情況看，幾乎每家銀行都有必要設立理財子公司。

于是，截至目前，擬設立或者公開表示有意向設立理財子公司的，五大國有銀行已全部就位，其中工商銀行注冊資本金最高，達到160億元，其次是建設銀行150億元、農業(yè)銀行120億元、中國銀行100億元和交通銀行80億元。另外，在9家擬設立理財子公司的股份銀行中，注冊資本最高的為浦發(fā)銀行。其他股份行包括中信銀行、招商銀行、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行等，注冊資本數(shù)十億元至百億元不等。

一些中小銀行或將排除在外

隨著銀行理財子公司的即將出世，目前，商業(yè)銀行在售理財產品和以前相比也已出現(xiàn)明顯變化，凈值型產品及低起售點、長期限類產品明顯增多。

在業(yè)內看來，目前現(xiàn)金類產品是活期存款的最佳替代品之一，兼具低門檻、低風險、高流動性等優(yōu)勢。從短期看，不少銀行正加碼現(xiàn)金管理類產品;從長期看，理財子公司將推進理財凈值化，加速產品線重構，從以固收類理財為主，逐漸發(fā)展權益類、混合類、衍生品類等理財產品。

有銀行網(wǎng)點人士講道，雖然目前的固收類理財產品還未完全下線，但是已經(jīng)明顯縮水。

光大銀行資管部有關負責人表示，過去幾年我國資管行業(yè)爆發(fā)式的增長很大部分是依賴于預期收益型資金池模式，投資和產品分離定價模式不能充分反映投資風險。理財子公司的轉型有利于促進資管行業(yè)整體生態(tài)改善，降低資金池產品的比例，促進凈值型產品發(fā)展。

尹振濤認為，并不是商業(yè)銀行都具備成立理財子公司的條件，那些資本規(guī)模較小、資本充足率較低的城商行和農商行基本不具備條件，均被排除在外了。

理想中的理財子公司

業(yè)內人士表示，目前，大家面臨的問題仍是新的凈值型產品怎么創(chuàng)設，存量問題怎么去清理化解。

某股份行資管部門負責人直接表態(tài)，目前面臨的三個大任務，一是存量整改，怎么打造舊戰(zhàn)場，保證2020年年底前達到資管新規(guī)的要求。二是新產品加快布局，推進完全符合新規(guī)獨立脫軌的產品。三是業(yè)務和管理的全面轉型。因為資管新規(guī)下更多地是整個業(yè)務流程、管理模式的變化。

目前面臨的任務，是銀行理財飛速增長留下的“鍋”。從2004年光大銀行推出第一支人民幣理財產品以來，14年間，商業(yè)銀行理財業(yè)務規(guī)模經(jīng)歷高速增長，產品資金余額從2007年末的0.53萬億元擴張到2017年末的29.54萬億元，到如今資管新規(guī)、理財新規(guī)后的規(guī)模調整，再到規(guī)劃理財子公司思路漸成型，資管人需要面對轉型的諸多難點和痛點?！般y行資產管理面對的最大的難點在于慣性思維。中國銀行業(yè)資產管理業(yè)務從誕生之日起就有明顯期限錯配、隱性剛兌和類銀行存款的特點，面對一套和以往不同理念、不同業(yè)務邏輯的商業(yè)模式，要擺脫思維定式并非易事?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。

其次，轉型的難點，還在于理清資產管理部門和母行的責權利關系。再者，轉型的痛點在于龐大的存量業(yè)務如何處理。

在具體業(yè)務上，討論較多的屬于“非標債權類資產投資余額不得超過理財產品凈資產的35%”這道門檻。非標投資的難點在于，資金的期限要和非標資產的期限匹配。