金蕾

近日，陸續(xù)有消息稱，王思聰參與創(chuàng)辦的熊貓直播將在本月申請(qǐng)破產(chǎn)。其實(shí)從2018年下半年開(kāi)始，就斷斷續(xù)續(xù)有傳聞稱熊貓直播資金鏈斷裂，王思聰撤資退出。

不到四歲的熊貓直播傳出申請(qǐng)破產(chǎn)，人員流失的消息，不免讓人為之唏噓。

而幾乎就在同時(shí)，斗魚(yú)早期投資人及二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等人士介紹，直播平臺(tái)斗魚(yú)已于春節(jié)前向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了上市申請(qǐng)。這意味著斗魚(yú)馬上就有可能登陸資本市場(chǎng)。

此前，虎牙直播、映客直播已“跑步”進(jìn)入資本市場(chǎng)。也就是說(shuō)，2019年上半年，游戲直播行業(yè)將迎來(lái)上市的收割期，同時(shí)也面臨分水嶺，不知道誰(shuí)能在這場(chǎng)上市大比拼中突出重圍？

“斗魚(yú)”沖刺上市

2018年的五一假期，超過(guò)52萬(wàn)人次涌入在漢口江灘舉辦的直播節(jié)。斗魚(yú)創(chuàng)始人兼CEO陳少杰的開(kāi)幕演講一反常態(tài)地只說(shuō)了寥寥百字，且未安排任何后續(xù)采訪，業(yè)內(nèi)當(dāng)時(shí)猜測(cè)斗魚(yú)正在上市靜默期。

此后，陳少杰的斗魚(yú)賬號(hào)在知名主播YYF的直播間現(xiàn)身，并發(fā)彈幕吐槽：“（你們）都只看不送禮物，白看，拿頭上市呀?！?/p>

今年2月13日，斗魚(yú)確定赴美IPO。曾在斗魚(yú)天使投資人、奧飛董事長(zhǎng)蔡冬青投資團(tuán)隊(duì)工作的李先生告訴記者，斗魚(yú)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)均高于虎牙30%。

雖然運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)高于虎牙直播，但斗魚(yú)直播的上市路卻略顯艱難。

赴美上市，斗魚(yú)面臨著將此前募集的人民幣投資換成美元，以及搭建VIE（可變利益實(shí)體）的問(wèn)題，時(shí)間又延遲了數(shù)月。

據(jù)工商登記信息，武漢斗魚(yú)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚(yú)運(yùn)營(yíng)主體）1月9日變更股東結(jié)構(gòu)，湖北長(zhǎng)江招銀成長(zhǎng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、新余金誠(chéng)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市招銀共贏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）退出股東行列，三家公司將斗魚(yú)5.37%的股份轉(zhuǎn)讓給陳少杰。目前，陳少杰共持有35.15%股份，是斗魚(yú)最大股東。

這一股權(quán)變化，或是人民幣投資換成美元的例證，也間接證明，直到1月9日斗魚(yú)才完成了內(nèi)地的股權(quán)調(diào)整，做好赴美上市準(zhǔn)備。參與了斗魚(yú)早期投資事宜的李先生稱，上述基金并未真正退出，因?yàn)樗鼈兙鶠槿嗣駧呕穑虼诉x擇由陳少杰代持，但最終利益還是按照VIE協(xié)議的約定。此外，斗魚(yú)目前最大的股東為騰訊，陳少杰等管理團(tuán)隊(duì)次之，但同股不同權(quán)，管理團(tuán)隊(duì)控制力很強(qiáng)。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，斗魚(yú)的股東權(quán)益全部指向武漢斗魚(yú)魚(yú)樂(lè)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚(yú)魚(yú)樂(lè)），而斗魚(yú)魚(yú)樂(lè)則為斗魚(yú)（香港）有限公司（斗魚(yú)香港）的全資子公司，斗魚(yú)香港疑似為斗魚(yú)在境外的控制實(shí)體。斗魚(yú)香港成立于2018年1月24日，類別為私人股份有限公司，董事姓名為陳少杰。

“熊貓”處境艱難

2018年8月，王思聰注冊(cè)成為L(zhǎng)PL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）職業(yè)選手，并代表IG電競(jìng)俱樂(lè)部參加對(duì)戰(zhàn)VG的LPL夏季賽，這成為熊貓直播的高光時(shí)刻。然而僅半年后，曾經(jīng)位列行業(yè)“老三”的熊貓直播卻因融資不順而面臨窘境。

3月6日，微博認(rèn)證為知名游戲播主“直播點(diǎn)吧”爆料稱，熊貓直播本月將申請(qǐng)破產(chǎn)。另有網(wǎng)友爆料的一張截圖顯示，熊貓直播人力資源管理人士在員工群中稱，已為員工安排了頭條、快手、花椒等多家公司的用人需求。記者就此聯(lián)系熊貓直播公關(guān)負(fù)責(zé)人及COO張菊元，截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。

經(jīng)多位直播圈內(nèi)人士證實(shí)，由于融資問(wèn)題，熊貓直播基本涼了?！爸佬茇垱隽撕芤馔猓缮虡I(yè)就是這么殘酷?！币晃浑姼?jìng)戰(zhàn)隊(duì)老板在朋友圈中表示。

事實(shí)上，2018年年中，熊貓直播就曾傳出“賣身”消息。來(lái)自網(wǎng)易、斗魚(yú)、YY的知情人士此前告訴記者，熊貓?jiān)蚨肤~(yú)、虎牙、網(wǎng)易詢價(jià)出售，最初報(bào)價(jià)為30億元，還需承擔(dān)近10億元債務(wù)或早期投資，也就是說(shuō)總價(jià)近40億元。當(dāng)時(shí)三家公司都認(rèn)為熊貓開(kāi)出的價(jià)格過(guò)高，且該平臺(tái)主播也在陸續(xù)跳槽到其他平臺(tái)，不愿再為基本重疊的用戶群體付費(fèi)。

“最近幾個(gè)月經(jīng)常在各地出差、談判。在談判中也提到了并購(gòu)、融資等很多可能，但最后校長(zhǎng)（王思聰）和我們都認(rèn)為公司獨(dú)立融資和上市是最好的選擇?！?熊貓直播COO張菊元在公司成立三周年接受記者采訪時(shí)說(shuō)道，當(dāng)時(shí)他還表示融資將近，并考慮在2019年沖刺上市。

熊貓直播的主體是上海熊貓互娛文化有限公司（下稱熊貓互娛），后者于2015年7月注冊(cè)，董事長(zhǎng)為王思聰。該公司共有19個(gè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人股東。其中，珺娛（湖州）文化發(fā)展中心持股40.07%?，B娛文化為王思聰個(gè)人獨(dú)資公司，也就是說(shuō)王思聰間接持有熊貓互娛40.07%的股份。

王思聰是熊貓直播最大的IP。憑借他的影響力，熊貓直播在過(guò)去三年通過(guò)電競(jìng)游戲在直播江湖安身立足，但在頭部主播跳槽頻繁，游戲版權(quán)居高不下，賽事環(huán)境尚待成熟的背景下，熊貓一直在游戲直播、泛娛樂(lè)直播之間游移，戰(zhàn)略方向并不明晰。

與此同時(shí)，2015年10月才上線的熊貓直播，在直播大潮中處于“前有強(qiáng)手，后有追兵”的尷尬位置。2018年3月8日，虎牙、斗魚(yú)同日官宣分別獲得騰訊4.6億美元、6.3億美元融資。這兩筆投資加速了游戲直播行業(yè)的洗牌，戰(zhàn)旗直播、龍珠直播等二線梯隊(duì)與一線梯隊(duì)的市場(chǎng)占有率差距越拉越大。

對(duì)于熊貓直播等平臺(tái)遇到的艱難時(shí)刻，映客直播董事長(zhǎng)奉佑生稱，“任何行業(yè)的不同公司之間，運(yùn)營(yíng)效果是不一樣的。最重要的是互聯(lián)網(wǎng)的馬太效應(yīng)，平臺(tái)差距會(huì)逐步增大，落后的平臺(tái)面臨的各方面的壓力都會(huì)非常大。”

“關(guān)鍵先生”騰訊

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)游戲直播行業(yè)已經(jīng)形成從游戲版權(quán)、電競(jìng)賽事到直播平臺(tái)、公會(huì)、主播、粉絲及衍生品的產(chǎn)業(yè)鏈，這其中又以游戲版權(quán)和電競(jìng)賽事為核心。一場(chǎng)知名電競(jìng)賽事的直轉(zhuǎn)播權(quán)限都在數(shù)千萬(wàn)元級(jí)，甚至更高。而騰訊掌握著游戲版權(quán)和電競(jìng)賽事等上游資源。

可以說(shuō)，騰訊在游戲直播領(lǐng)域扮演著“關(guān)鍵先生”的角色?；⒀馈⒍肤~(yú)是獲得騰訊重金加持的直播平臺(tái)。

戰(zhàn)旗直播的運(yùn)營(yíng)人員說(shuō)，像KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）、LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）這類頂級(jí)賽事，都采取暗中招標(biāo)的方式，與主辦方有戰(zhàn)略合作關(guān)系的平臺(tái)，往往可以用較低的價(jià)格獲得重要賽事的直播權(quán)，而沒(méi)有合作關(guān)系的平臺(tái)往往價(jià)格較高，還要搭配“冷門”場(chǎng)次的比賽。從以上兩點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，爭(zhēng)取到騰訊的投資，也意味著爭(zhēng)取到了寶貴的資源。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果和騰訊的投資關(guān)系過(guò)于緊密，可能導(dǎo)致獲取其他游戲代理及賽事版權(quán)的時(shí)候難度增高，因此，如何處理好和這位“關(guān)鍵先生”的關(guān)系，也顯得異常重要。

也有業(yè)內(nèi)人士判斷，未來(lái)國(guó)內(nèi)游戲直播市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)斗魚(yú)和虎牙長(zhǎng)期并存的可能，甚至可能僅有騰訊系投資的斗魚(yú)和虎牙兩家。因?yàn)橄啾扔谝曨l平臺(tái)合并后帶來(lái)的內(nèi)容版權(quán)優(yōu)化，從而利潤(rùn)大幅增加的情況，直播平臺(tái)無(wú)論是一家還是兩家，變現(xiàn)方式和盈利情況并無(wú)根本變化，尤其在雙方不挖角主播后，合與不合都不存在內(nèi)耗。

但也有行業(yè)內(nèi)人士透露，騰訊在試圖促成斗魚(yú)和虎牙的合并，原因是擔(dān)心斗魚(yú)上市沖擊虎牙股價(jià)，或者二者股價(jià)相互影響。

孵化了虎牙的歡聚時(shí)代公司內(nèi)部人士告訴記者，騰訊未來(lái)成為虎牙控股股東的可能性非常大，屆時(shí)斗魚(yú)和虎牙合并將非常具有想象空間，更關(guān)鍵的還在于李學(xué)凌（歡聚時(shí)代董事長(zhǎng)）愿不愿意放手?；⒀勒泄蓵?shū)披露，騰訊有權(quán)在2020年3月8日至2021年3月8日期間以當(dāng)時(shí)公平的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買額外股份，以達(dá)到虎牙直播投票權(quán)的50.1%。

斗魚(yú)此前累計(jì)完成了6輪融資，騰訊共參與4輪融資，戰(zhàn)略輪由騰訊獨(dú)家投資，B輪、C輪由騰訊領(lǐng)投。

跑步上市后要補(bǔ)課

直播行業(yè)前期發(fā)展過(guò)快，只靠打賞就可以賺錢，行業(yè)進(jìn)入整合洗牌期后，能否建立更合理的公會(huì)和直簽體系，能否加強(qiáng)平臺(tái)的社區(qū)甚至社交屬性，能否盡快搶占海外市場(chǎng)，都成為最后決勝的關(guān)鍵。

公會(huì)是連接主播和平臺(tái)間的紐帶。平臺(tái)依靠公會(huì)迅速擴(kuò)大規(guī)模、培養(yǎng)新人、分擔(dān)責(zé)任；公會(huì)依靠平臺(tái)和主播獲得分成；主播則依靠公會(huì)的培養(yǎng)、平臺(tái)的流量，獲得打賞。通常來(lái)說(shuō)主播、公會(huì)和直播平臺(tái)的分成比例是30%、20%、50%。

目前直播平臺(tái)除映客外，均有公會(huì)身影，其中，YY和虎牙基本全部使用“平臺(tái)-公會(huì)-主播”的簽約形式；映客與頭部主播直接簽約、素人不簽約；斗魚(yú)早期與映客類似，后期部分泛娛樂(lè)主播為公會(huì)簽約，最后還衍生出與大主播合開(kāi)主播經(jīng)紀(jì)公司，以股權(quán)方式綁定大主播，簽約方式多樣。

以直營(yíng)和代理對(duì)公會(huì)進(jìn)行類比。當(dāng)平臺(tái)快速鋪開(kāi)的時(shí)候，需要公會(huì)的幫助；但當(dāng)平臺(tái)進(jìn)入到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)后，公會(huì)則會(huì)出現(xiàn)能力不足、賺取差價(jià)等問(wèn)題，這時(shí)就需要部分公會(huì)退出，平臺(tái)與核心主播直接簽約，消減中間環(huán)節(jié)，但直接簽約和公會(huì)代理的比例需要精確計(jì)算。

直播平臺(tái)上市后的另一個(gè)掘金選擇是海外市場(chǎng)。

3月5日，歡聚時(shí)代（Nasdaq：YY）完成對(duì)海外視頻社交平臺(tái)BIGO的全資收購(gòu)。后者在2019年1月拿下中國(guó)視頻、直播應(yīng)用程序出海收入榜的首位，收入超過(guò)抖音和快手，此外歡聚時(shí)代旗下Like短視頻、虎牙直播、Nimo TV、YY、Cube TV等五個(gè)產(chǎn)品均上榜。

在出海方面，斗魚(yú)不如歡聚時(shí)代般縱橫捭闔，上述榜單中，僅有斗魚(yú)直播一個(gè)應(yīng)用上榜。但據(jù)悉，斗魚(yú)直播已“秘密”收購(gòu)了東南亞NonoLive的母公司，后者曾在2016年登上印度尼西亞暢銷榜榜首，目前該應(yīng)用的運(yùn)營(yíng)主體已經(jīng)變更為斗魚(yú)香港。

李學(xué)凌曾在內(nèi)部信中將出海和人工智能定位為歡聚時(shí)代未來(lái)的兩大重點(diǎn)。李學(xué)凌認(rèn)為，世界上最終將是三大市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)：歐美市場(chǎng)、中國(guó)市場(chǎng)、正在崛起的第三世界市場(chǎng)，未來(lái)主力的互聯(lián)網(wǎng)公司就是在這三個(gè)市場(chǎng)發(fā)力的。同時(shí)，中國(guó)直播平臺(tái)的出海也證明了，直播在海外的收入模式是成立的。

直播平臺(tái)也在進(jìn)行社區(qū)化探索，包括早期的彈幕文化，類似于百度貼吧的社區(qū)，不少斗魚(yú)、虎牙主播坦言，彈幕數(shù)量、禮物數(shù)量、用戶互動(dòng)數(shù)量都成為考核他們的標(biāo)準(zhǔn)。這種從一對(duì)多的單向傳播，正在向多對(duì)多的社區(qū)轉(zhuǎn)型，也被認(rèn)為是直播平臺(tái)增強(qiáng)黏性的利器。