皖江金融租賃股份有限公司 ■ 黃能寶

0 引言

隨著國(guó)家政策繼續(xù)保持平穩(wěn)且光伏組件成本逐步下降，分布式光伏發(fā)電近幾年快速增長(zhǎng)，且依然存在發(fā)展空間。但光伏發(fā)電行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，其前期投入高、資金需求大、運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)。隨著行業(yè)裝機(jī)量快速擴(kuò)張、補(bǔ)貼逐步退坡，在銀行介入政策收緊和匹配資金不足的背景下，如何通過(guò)融資租賃方式盤(pán)活存量、激活增量，是分布式光伏發(fā)電發(fā)展過(guò)程中的一次機(jī)遇。本文通過(guò)對(duì)分布式光伏發(fā)電的前景和可行性進(jìn)行分析，論證了融資租賃介入分布式光伏發(fā)電的優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)。

1 我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀及前景

1.1 產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)太陽(yáng)能資源豐富，年日照時(shí)數(shù)大于2000 h的地區(qū)占到國(guó)土面積的2/3[1]，陸地面積每年接收的太陽(yáng)輻射總量為3.3×103～8.4×103MJ/m2，相當(dāng)于2.4×104億噸標(biāo)準(zhǔn)煤的儲(chǔ)量，巨大的太陽(yáng)能資源優(yōu)勢(shì)為我國(guó)光伏發(fā)電的發(fā)展提供了基礎(chǔ)性保障。

與傳統(tǒng)的火力發(fā)電技術(shù)相比，光伏發(fā)電更環(huán)保、更經(jīng)濟(jì)。世界各國(guó)已紛紛提出各自的新能源戰(zhàn)略規(guī)劃，太陽(yáng)能作為其中重要的新能源持續(xù)得到了各國(guó)政府的大力支持。

2013年以來(lái)，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了政策扶持光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，再加上技術(shù)不斷進(jìn)步，光伏發(fā)電成本不斷下降，使我國(guó)光伏發(fā)電得到了快速的發(fā)展。光伏電站年新增裝機(jī)量從2012年的3.57 GW升至2017年的53.06 GW，年新增裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72%。盡管自2016年以來(lái)國(guó)家補(bǔ)貼政策逐年退坡，但成本的快速下降，使光伏電站仍具有較高的投資回報(bào)率，光伏裝機(jī)量仍維持高增長(zhǎng)。

圖1 2012～2017年我國(guó)光伏年新增裝機(jī)量及增速

2016年12月，國(guó)家能源局發(fā)布了《太陽(yáng)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，全國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)到105 GW。2018年11月，國(guó)家能源局召開(kāi)了《太陽(yáng)能發(fā)電“十三五”規(guī)劃》中期評(píng)估成果座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，國(guó)家依然支持光伏產(chǎn)業(yè)，2022年前補(bǔ)貼政策持續(xù)，并加速出臺(tái)2019年相關(guān)政策，大幅提高“十三五”光伏建設(shè)目標(biāo)。雖然經(jīng)歷了2018年上半年《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡(jiǎn)稱“531”新政)發(fā)布的負(fù)面沖擊，但本次會(huì)議進(jìn)一步穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的信心保障。

1.2 產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1.2.1 分布式光伏發(fā)電將快速增長(zhǎng)

光伏發(fā)電主要分為集中式和分布式。集中式光伏電站一般需要土地面積集中，所以常位于郊區(qū)、偏遠(yuǎn)荒地，這就意味著電量無(wú)法全部就近吸納，從而導(dǎo)致近幾年“棄光限電”現(xiàn)象比較嚴(yán)重。隨著年度建設(shè)規(guī)?？刂频娜找鎳?yán)格及“三北”地區(qū)出現(xiàn)的“棄風(fēng)棄光”問(wèn)題，集中式光伏電站的建設(shè)規(guī)模受限，分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目迎來(lái)了機(jī)會(huì)。而且分布式光伏的快速發(fā)展存在其必然性：1)分布式光伏發(fā)電在工商業(yè)用電領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)平價(jià)，可不依賴補(bǔ)貼；2)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的補(bǔ)貼結(jié)算政策優(yōu)于集中式光伏電站。

2017年我國(guó)分布式光伏發(fā)電呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新增裝機(jī)量達(dá)19.44 GW，同比增長(zhǎng)3.6倍，遠(yuǎn)超前5年分布式光伏發(fā)電裝機(jī)總量，在光伏新增裝機(jī)量中的占比達(dá)到36.6%。而從累計(jì)光伏裝機(jī)量來(lái)看，分布式光伏在光伏發(fā)電裝機(jī)總量中的比重提高到23%，同比增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)[2]。根據(jù)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到 2020 年分布式光伏發(fā)電的裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到 60 GW。截至2017年底分布式光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)量近30 GW，尚有30 GW的市場(chǎng)空間。

1.2.2 “自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式成為主流

分布式光伏發(fā)電有“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”和“全額并網(wǎng)”2種并網(wǎng)模式，且其對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼政策存在一定差異，具體如表1所示。

表1 分布式光伏發(fā)電模式及補(bǔ)貼政策對(duì)比(以皖南某市居民用電為例)

從表1中的數(shù)據(jù)可看出，“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的電價(jià)高于光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.7元/kWh。通過(guò)“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”，可大幅降低用戶的使用成本，并實(shí)現(xiàn)余電創(chuàng)收，提高使用效益。

2 光伏產(chǎn)業(yè)支持政策

2.1 光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及配套支持政策

2013年7 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，并指出：1)對(duì)分布式光伏發(fā)電細(xì)分領(lǐng)域的扶持力度不斷加大；2)對(duì)分布式光伏發(fā)電實(shí)行按照電量補(bǔ)貼的政策；3)上網(wǎng)電價(jià)及補(bǔ)貼的執(zhí)行期限原則上為20年。

隨后國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一是在最近幾年的能源規(guī)劃中，都對(duì)光伏發(fā)電裝機(jī)量進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)劃。特別是2016年12月，國(guó)家能源局發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，到2020年，太陽(yáng)能發(fā)電規(guī)模達(dá)到1.1億kW以上，其中分布式光伏為6000萬(wàn)kW、集中式光伏電站為4500萬(wàn)kW，從裝機(jī)規(guī)模上明顯偏向分布式光伏項(xiàng)目。二是國(guó)家已發(fā)布分布式電站電價(jià)改革試點(diǎn)政策，解決分布式電站發(fā)電端與需求端不匹配的問(wèn)題。2017年國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)家能源局發(fā)布通知，開(kāi)展分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)，通過(guò)市場(chǎng)化招標(biāo)的方式探索確定光伏發(fā)電價(jià)格，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展[3]。

2.2 光伏電站補(bǔ)貼政策

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，光伏電站普遍投資較大，項(xiàng)目投資收益率受制因素較多，與行業(yè)補(bǔ)貼政策息息相關(guān)。由于光伏發(fā)電的度電成本高于傳統(tǒng)火力發(fā)電，目前光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定程度上較依賴于政府補(bǔ)貼。2013～2018年，集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和分布式光伏電站補(bǔ)貼價(jià)格發(fā)生了幾次下調(diào)，也反映了行業(yè)政策的變遷過(guò)程，具體如表2、表3所示。

表2 2013～2018年光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)(含稅) 單位：元/kWh

表3 2018年“531”新政光伏產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策

3 分布式光伏電站的可行性分析

國(guó)信證券分析認(rèn)為，按照 2018 年的電價(jià)水平，且在不考慮地方補(bǔ)貼的情況下，普通光伏電站的內(nèi)部收益率可達(dá)到11%左右，而選擇完全“自發(fā)自用”的分布式電站內(nèi)部收益率最高可達(dá)到 20%以上，如圖2所示[4]。由圖2可知，采用完全“自發(fā)自用”模式的分布式光伏電站的內(nèi)部收益率最高，較普通光伏電站的內(nèi)部收益率高出很多，尤其是Ⅲ類資源區(qū)。

圖2 普通光伏電站與分布式光伏電站的內(nèi)部收益率對(duì)比

2022年以前光伏補(bǔ)貼政策依然存在，特別是分布式光伏電站會(huì)有更多的支持，除了國(guó)家補(bǔ)貼政策外，部分地區(qū)還有地方補(bǔ)貼，內(nèi)部收益率會(huì)更高，因此，投資分布式光伏電站仍然有利可圖。

為有效驗(yàn)證分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的收益情況，選取了某租賃公司與皖南某市工業(yè)區(qū)政府意向合作項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬利用工業(yè)區(qū)的公共建筑屋頂建設(shè)分布式光伏電站。經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)勘查，公共建筑屋頂可利用面積為49755 m2，可建設(shè)容量為4.73MW的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。

3.1 基本指標(biāo)

表4為該分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目測(cè)算基本指標(biāo)。

3.2 投資估算及資金籌措

表5為該分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目測(cè)算投融資指標(biāo)。

表5 光伏發(fā)電測(cè)算投融資指標(biāo)

3.3 財(cái)務(wù)分析

3.3.1 銷售收入及利潤(rùn)估算

根據(jù)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的運(yùn)行特點(diǎn)，本項(xiàng)目投產(chǎn)后按運(yùn)營(yíng)期25年計(jì)算，補(bǔ)貼執(zhí)行2018年“531”新政政策。預(yù)計(jì)本項(xiàng)目新增銷售收入共9188.91萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為4983.04萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3942.71萬(wàn)元。

表4 分布式光伏發(fā)電測(cè)算基本指標(biāo)

3.3.2 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)匯總

表6為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要數(shù)據(jù)與指標(biāo)匯總。

3.3.3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論

通過(guò)財(cái)務(wù)測(cè)算可知，該項(xiàng)目的投入較小，收益尚可，項(xiàng)目期年均營(yíng)業(yè)收入為367.56萬(wàn)元、年凈利潤(rùn)為157.71萬(wàn)元、全投資內(nèi)部收益率為13.34%、資本金內(nèi)部收益率為16.38%。當(dāng)表4中自用部分的占比為100%時(shí)，項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率達(dá)到19.44%，這與圖2中國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)基本一致。

表6 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要數(shù)據(jù)與指標(biāo)匯總表

綜合上述各項(xiàng)指標(biāo)可知，本項(xiàng)目中投資收益和投資回收指標(biāo)較為合理，高于同行業(yè)平均水平，體現(xiàn)了較好的財(cái)務(wù)收益和經(jīng)營(yíng)成果，具備可行性。

4 分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的融資租賃

雖然分布式光伏發(fā)電避開(kāi)了集中式光伏發(fā)電的弊端，但因其本身也存在規(guī)模不大、屋頂資源分散，以及業(yè)主背景復(fù)雜、用電不均衡等問(wèn)題，導(dǎo)致分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目在獲取大型銀行支持方面存在較大障礙。因此，在目前國(guó)內(nèi)資金整體偏緊的情況下，如何通過(guò)模式創(chuàng)新獲取融資租賃資金的支持，對(duì)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資方實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目穩(wěn)定收益和規(guī)模擴(kuò)張具有重要意義。

4.1 融資租賃優(yōu)勢(shì)

由于分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的施工周期較短，天然具備作為融資租賃標(biāo)的物的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

1)分布式光伏電站補(bǔ)貼期限長(zhǎng)達(dá)20年，期間政策保持不變，保證了足夠穩(wěn)定的現(xiàn)金流，金融投資屬性強(qiáng)。

2) 分布式光伏電站投資收益率顯著高于傳統(tǒng)能源，按目前補(bǔ)貼政策來(lái)看，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率普遍高于15%。

3)相對(duì)于日益枯竭的水電資源和安全受限的核電資源，光伏發(fā)電更加環(huán)保，市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大。

4)分布式光伏電站項(xiàng)目的資產(chǎn)規(guī)模普遍在幾千萬(wàn)到幾億元不等，適合融資租賃參與。

因此，不像傳統(tǒng)的政府與社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目，租賃資金不用等6～12個(gè)月的建設(shè)期結(jié)束后介入，而是項(xiàng)目啟動(dòng)即可介入。分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目類似于經(jīng)營(yíng)性物業(yè)，融資租賃可在光伏發(fā)電項(xiàng)目投運(yùn)的整個(gè)過(guò)程中介入。目前，融資租賃可介入的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目主要有黨政機(jī)關(guān)公共建筑屋頂、工商業(yè)屋頂、居民戶用屋頂?shù)取?/p>

4.2 融資租賃交易模式

融資租賃可根據(jù)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的資金需求階段提供不同的租賃產(chǎn)品，主要包括直接租賃、售后回租、經(jīng)營(yíng)性租賃3種模式。

1)直接租賃模式。電站投資方基于電站項(xiàng)目具備可行性的背景下，且無(wú)大量資金進(jìn)行電站投資時(shí)，可選擇直接租賃融資。首先，電站投資方和光伏產(chǎn)品制造商進(jìn)行光伏設(shè)備采購(gòu)商務(wù)談判，引入租賃公司，簽訂《三方產(chǎn)品買賣合同》，由租賃公司支付設(shè)備款，制造商交付設(shè)備給電站投資方。其次，電站投資方與租賃公司簽訂《融資租賃合同》，電站投資方運(yùn)營(yíng)電站并按期支付租金；租賃期滿，電站投資方以名義價(jià)款取回電站所有權(quán)。

2)售后回租模式。電站投資方利用自有資金建成光伏電站，為盤(pán)活存量資產(chǎn)，選擇與融資租賃公司洽談融資業(yè)務(wù)。首先，與租賃公司簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將光伏電站出售給租賃公司。其次，與租賃公司簽訂《融資租賃合同》，回租光伏電站，按期支付租金；租賃期滿，電站投資方以名義價(jià)款取回電站所有權(quán)。

3)經(jīng)營(yíng)性租賃模式。隨著融資租賃公司越來(lái)越多地介入光伏發(fā)電行業(yè)，會(huì)逐步有租賃公司做到更加專業(yè)，并且隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新，租賃公司還會(huì)成為光伏電站從開(kāi)發(fā)、建設(shè)到后期運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務(wù)商。而直接持有光伏電站，并出租給用電方使用，也是綜合服務(wù)的一部分。

4.3 存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

光伏產(chǎn)業(yè)雖已有較好的發(fā)展基礎(chǔ)和開(kāi)展融資租賃的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但依然存在很多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，需要我們積極防范和重點(diǎn)把控。

1)“自發(fā)自用”部分占比較低的風(fēng)險(xiǎn)。分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目中，“自發(fā)自用”部分的占比高低決定了項(xiàng)目收益的高低及項(xiàng)目最終投資是否可行。而“自發(fā)自用”部分與企業(yè)年用電量、年發(fā)電量、每天工作時(shí)間、年假天數(shù)、休息時(shí)廠房設(shè)備是否負(fù)荷等因素相關(guān)，因此需要選擇光伏發(fā)電“自發(fā)自用”部分占比較高的項(xiàng)目，才能有效保障項(xiàng)目的綜合收益。

2)光伏補(bǔ)貼拖欠影響收益的風(fēng)險(xiǎn)。雖然光伏發(fā)電補(bǔ)貼由供電部門(mén)統(tǒng)一支付，但實(shí)際由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)能源部門(mén)審批，而資金撥付又要財(cái)政部門(mén)審核，導(dǎo)致審批時(shí)間和補(bǔ)貼撥付時(shí)間均較難控制，電站補(bǔ)貼拖欠時(shí)間甚至?xí)^(guò)2年。

3)補(bǔ)貼政策力度逐步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。2015年12月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)決定調(diào)整新建光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)逐年降低，具體可參考表2。因此，補(bǔ)貼退坡是投資新建光伏發(fā)電項(xiàng)目所面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。當(dāng)前，業(yè)內(nèi)企業(yè)都在深挖內(nèi)功，提質(zhì)增效，且隨著光伏組件成本逐步下降，光伏發(fā)電項(xiàng)目無(wú)補(bǔ)貼也能繼續(xù)保證項(xiàng)目收益維持在一個(gè)合理區(qū)間，但平價(jià)上網(wǎng)尚需時(shí)日。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)控制措施

1)重點(diǎn)審核項(xiàng)目質(zhì)量和第一現(xiàn)金流的來(lái)源。選擇用戶電價(jià)較高的公共建筑和工商業(yè)屋頂，確保電費(fèi)支付相對(duì)及時(shí)、穩(wěn)定，且有收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，以保證項(xiàng)目現(xiàn)金流安全。

2)強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的過(guò)程控制和對(duì)光伏電站質(zhì)量評(píng)價(jià)。建立詳細(xì)的項(xiàng)目操作指引和風(fēng)控管理辦法，確保項(xiàng)目整體安全。

3)著眼于項(xiàng)目主體，做好主體的信用評(píng)價(jià)，以擔(dān)保措施為輔開(kāi)展業(yè)務(wù)。項(xiàng)目選取的光伏設(shè)備制造商若為行業(yè)內(nèi)知名上市公司和當(dāng)?shù)卣С值钠髽I(yè)，對(duì)光伏電站的建設(shè)和工程質(zhì)量有比較可靠的保障。

5 結(jié)語(yǔ)

分布式光伏電站是新型能源轉(zhuǎn)型的核心方向之一。通過(guò)對(duì)分布式光伏電站的現(xiàn)狀及其相關(guān)政策進(jìn)行分析后可知，經(jīng)過(guò)2017年分布式光伏電站的快速增長(zhǎng)，未來(lái)其將會(huì)得到更加理性的發(fā)展。一方面，到2022年前，光伏補(bǔ)貼政策企穩(wěn)；另一方面，在無(wú)補(bǔ)貼的背景下，伴隨組件成本的下降，必將迎來(lái)平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。因此，光伏產(chǎn)業(yè)會(huì)被倒逼從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，在分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目收益更有優(yōu)勢(shì)的前提下，其融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展仍大有可為。