粵海投資（00270.HK）為綜合企業(yè)，業(yè)務(wù)范疇多元化，其中以水資源業(yè)務(wù)為重點(diǎn)發(fā)展，帶來(lái)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。2019年首季，粵投收入按年上升3.6%至33.95億元（港元.下同），純利升10.8%至11.97億元，主要由于期內(nèi)水資源業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)建設(shè)業(yè)務(wù)及物業(yè)投資與發(fā)展業(yè)務(wù)有較佳表現(xiàn)。另外，期內(nèi)計(jì)入損益的凈匯兌虧損大幅收窄1.09億元，至1，000萬(wàn)元。

集團(tuán)財(cái)務(wù)穩(wěn)健，2018年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金74.79億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加至76.45億元，資本負(fù)債率為7%。今年首季，粵投對(duì)香港、深圳及東莞的總供水量為5.43億噸，按年增加1.1%，產(chǎn)生收入則下跌0.8%至16.56億元。香港特別行政區(qū)政府與廣東省政府，就2017年至2020年度簽訂香港供水協(xié)議，為集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定的收入來(lái)源。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定

對(duì)港供水幾乎是獨(dú)市生意，風(fēng)險(xiǎn)極低，更為粵投提供可觀的收益及現(xiàn)金流，明年供水協(xié)議到期，又可以協(xié)商加價(jià)。截至去年底，集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增至76.45億元，有力續(xù)派高息，而且有條件透過(guò)收購(gòu)擴(kuò)大物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)。今年首季，粵投對(duì)港供水收入增加0.3%至13.11億元?；浲对缜耙?6.27億元人民幣，收購(gòu)位于江西、安徽、浙江及甘肅的一組水資源項(xiàng)目。

該項(xiàng)目之總設(shè)計(jì)供水能力為每日109萬(wàn)噸，以及污水處理能力為每日8.1萬(wàn)噸。物業(yè)發(fā)展方面，粵投持有廣東天河城76.13%的實(shí)際權(quán)益，后者為天河城廣場(chǎng)的物業(yè)擁有人。今年首季，天河城廣場(chǎng)收入按年減少2.2%至2.99億元，稅前利潤(rùn)跌3.7%至2.05億元。天河城廣場(chǎng)之平均出租率維持在較高水平，近99.9%。

捕捉大灣區(qū)發(fā)展

另外，粵投旗下的粵海置地，持有三個(gè)物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目，其中粵海城項(xiàng)目首期物業(yè)于去年12月已開始預(yù)售，拾桂府項(xiàng)目住宅單位在去年11月起銷售。今年首季，粵海置地收入增加17.8倍至1.81億元，扭虧為盈錄得稅前利潤(rùn)483.6 萬(wàn)元。物業(yè)投資為粵投第二大業(yè)務(wù)，占總收入13.2%。其余業(yè)務(wù)包括百貨、發(fā)電、酒店及路橋等占比較小，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定。

隨著大灣區(qū)的項(xiàng)目增加，將帶動(dòng)粵投的供水量及平均售價(jià)上升，加上其經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流強(qiáng)勁，相信集團(tuán)在廣東內(nèi)外的收購(gòu)均能為股東帶來(lái)正面驚喜?；浲锻?jī)市盈率（P/E）約19.5倍，今年首季盈利按年增長(zhǎng)10.8%，以全年增長(zhǎng)一成計(jì)，預(yù)測(cè)P/E約17.7倍。粵投去年派息0.535元，息率3.59厘，仍是穩(wěn)健之選。較保守的投資者可待其股價(jià)回調(diào)至約14.1元水平吸納，中線以15.5元作目標(biāo)。

粵海投資為綜合企業(yè)，業(yè)務(wù)范疇多元化，其中以水資源為發(fā)展重點(diǎn)。

粵海投資（00270.HK）半年走勢(shì)圖