文=化文娟

截至2018年底，中國(guó)鐵塔站均租戶數(shù)從2017年的1.44提升到1.55，整體共享率水平持續(xù)提升。但是，放在全球鐵塔行業(yè)平均水平來(lái)看，中國(guó)鐵塔的共享率仍處于低位。主因還在于中國(guó)鐵塔起步較晚，預(yù)計(jì)中國(guó)鐵塔公司未來(lái)盈利提升潛力巨大，而首要的就是繼續(xù)提高共享率。

無(wú)疑，鐵塔公司已經(jīng)成為電信基建的寵兒，有資本的青睞，也有政府的大力支持，如今又成為專業(yè)化整合的典范。

一方面，正如案例中所提出的，截至2018年12月31日，鐵塔公司總站址數(shù)194.8萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)4%；總租戶數(shù)超過(guò)300萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)12%；站均租戶數(shù)從2017年的1.44提升到1.55，整體共享率水平持續(xù)提升。并且，共享率提高的同時(shí)投資成本會(huì)降低，鐵塔公司將利用社會(huì)資源共享，在2-3年內(nèi)建設(shè)一張覆蓋全國(guó)的5G網(wǎng)絡(luò)，并且預(yù)計(jì)5G配套基站獲得投資約1100億元，可節(jié)省投資約2500億元。

另一方面，幾乎每年，政府都會(huì)出臺(tái)電信基建共建共享的實(shí)施意見，均明確提出由中國(guó)鐵塔負(fù)責(zé)，給足了支持?！蛾P(guān)于2015年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見》《關(guān)于2016年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見》《關(guān)于2017年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見》《關(guān)于加強(qiáng)移動(dòng)通信鐵塔站址用地及規(guī)劃管理工作的通知》《關(guān)于2018年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見》表明：通信運(yùn)營(yíng)商（移動(dòng)、聯(lián)通、電信）原則上不得自建鐵塔等基站配套設(shè)施以及地鐵、高速鐵路、高速公路及交通樞紐等重點(diǎn)場(chǎng)所的室內(nèi)分布式天線系統(tǒng)，而應(yīng)交由中國(guó)鐵塔統(tǒng)籌通信鐵塔的建設(shè)與共享。

第三，其共享模式越來(lái)越受到追捧。首先是節(jié)省建塔開支。2015-2018年，中國(guó)鐵塔公司累計(jì)改造現(xiàn)有站址105.71萬(wàn)座，共享改建比例(經(jīng)改造的站址數(shù)量占站址總數(shù)的比重)不斷攀升，達(dá)到56.09%。2015-2018年，公司站址的站均租戶數(shù)從1.28戶持續(xù)增長(zhǎng)至1.55戶。截至2018年，公司70.2%來(lái)自三大運(yùn)營(yíng)商的新租戶通過(guò)共享站址滿足其移動(dòng)通信覆蓋需求。

在此三大利好下，中國(guó)鐵塔公司發(fā)展迅速，但是，放在全球鐵塔行業(yè)平均水平來(lái)看，中國(guó)鐵塔的共享率其實(shí)仍處于低位。

目前，美國(guó)的獨(dú)立鐵塔公司的共享率接近2，且單塔的收益超過(guò)4萬(wàn)美元，而中國(guó)鐵塔的共享率為1.55，單塔收益僅為5775美元；印度的獨(dú)立鐵塔公司共享率更是達(dá)到2.3，哪怕受到國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的限制，其23210美元的單塔收入也是中國(guó)鐵塔的4倍。但這也意味著未來(lái)中國(guó)鐵塔的站址共享率仍有較大的增長(zhǎng)空間。

筆者查到了一組截至2017年底的數(shù)據(jù)，就美國(guó)鐵塔公司和中國(guó)鐵塔公司進(jìn)行對(duì)比，數(shù)據(jù)雖不是最新的，卻能更加直觀地看出差距和趨勢(shì)：截至2017年底，中國(guó)鐵塔公司和美國(guó)鐵塔公司的站址數(shù)分別為187.2萬(wàn)個(gè)和15萬(wàn)個(gè)；站均租戶數(shù)分別為1.43戶和1.9戶（2018年已變?yōu)?.55和2）；整體站均收入分別為3.67萬(wàn)元和28.99萬(wàn)元；中國(guó)鐵塔公司和美國(guó)鐵塔公司折舊費(fèi)用占營(yíng)業(yè)支出比重分別為54%和37%，當(dāng)然，主要原因是中國(guó)鐵塔的折舊年限為10年，從2018年起，中國(guó)鐵塔也將折舊年限更改為20年，和美國(guó)鐵塔公司一致，預(yù)期未來(lái)兩家折舊占比接近；截至2017年，中國(guó)鐵塔和美國(guó)鐵塔站均營(yíng)業(yè)支出分別為3.3萬(wàn)元和20.3萬(wàn)元；站均經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為0.4萬(wàn)元和8.7萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為11.24%和29.99%；EBITDA率分別為58.77%和56.04%。

對(duì)比后可見，中國(guó)鐵塔公司與美國(guó)鐵塔公司相比還有一段差距，主要原因有二：一是美國(guó)鐵塔公司在美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的背景下，注重提高站址共享率，并積極開拓印度等新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)，為公司注入了新的增長(zhǎng)動(dòng)能。二是中國(guó)鐵塔起步較晚，比美國(guó)鐵塔公司晚了20年，現(xiàn)在處于追趕階段。但不得不提出的是，中國(guó)鐵塔公司自成立以來(lái)確實(shí)發(fā)展迅速，立足國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)和站址資源共享率的不斷提升，預(yù)計(jì)中國(guó)鐵塔公司未來(lái)盈利提升潛力巨大。