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最近，銀保監(jiān)會(huì)和央行頻頻出手，目標(biāo)直指民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)的融資難融資貴問題。這些動(dòng)作包括：“一二五”新政意向、“特麻辣粉”（TMLF，定向中期借貸便利）、定向降準(zhǔn)、盈利空間指導(dǎo)等一系列的政策。這些政策讓投資者一時(shí)間看得云里霧里，甚至不乏中小投資者把最近銀行股的大幅下跌歸罪到這些政策上。這顯然是對(duì)政策的誤讀。

TMLF+定向降準(zhǔn)組合拳

此前筆者已經(jīng)在本刊專門點(diǎn)評(píng)過“一二五”新政，現(xiàn)在，就來看看央行最近推出的TMLF和定向降準(zhǔn)對(duì)中小微企業(yè)到底能夠起到什么作用。

首先看TMLF。2018年12月19日，央行發(fā)出通知，重點(diǎn)如下：為加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)的金融支持力度，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向中國人民銀行提出申請(qǐng)。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

從通知中可以看出幾個(gè)重要的點(diǎn)：1.TMLF本身面向所有重要的大中型銀行;2.TMLF考慮到續(xù)作可以持續(xù)3年;3.利率低于MLF15個(gè)基點(diǎn);4.申請(qǐng)條件是根據(jù)對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況評(píng)估;5.沒有明確的限額;6.沒有明確的資金定向要求。簡單來說就是，做民營和小微貸款的銀行，錢不是問題，央行敞開供應(yīng)，管夠而且便宜。但是，需要注意到，TMLF并沒有要求定向投放給民企和小微企業(yè)。而且，雖然利率比MLF低15個(gè)基點(diǎn)，但是和存款的平均成本比還是偏貴的。所以，最終只有那些攬儲(chǔ)能力不強(qiáng)的銀行才會(huì)選擇TMLF。

再來看一下2019年1月2日下發(fā)的定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍通知。這個(gè)是2017年定向降準(zhǔn)的“增強(qiáng)版”，在原有的規(guī)定中低于500萬的貸款被定義為小微貸款，而新增貸款中小微貸款占比超過1.5%的可以降準(zhǔn)0.5%，超過10%的銀行可以再增加降準(zhǔn)1%。此次，增強(qiáng)主要是把小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從低于500萬擴(kuò)展到低于1000萬。這實(shí)際上有利于部分銀行達(dá)標(biāo)獲得1%的降準(zhǔn)額度，比如在去年四大國有銀行中只有建行滿足了10%的指標(biāo)。此次擴(kuò)圍，四大行的另外3家也有望獲得降準(zhǔn)資格。根據(jù)現(xiàn)有的銀行業(yè)規(guī)?？?，此次定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍有望釋放6000億～7000億的流動(dòng)性。

銀行盈利如何恢復(fù)？ 先救民營企業(yè)

綜合央行近期的兩次出手，可以看出一些相似之處。首先，都是用增加市場(chǎng)資金供給的方式對(duì)在中小微信貸上做得好的銀行予以獎(jiǎng)勵(lì)。這種獎(jiǎng)勵(lì)除了有利于降低合格銀行的負(fù)債成本外，也使整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕從而達(dá)到壓住銀行間利率的目的。其次，兩個(gè)政策都沒有通過行政手段干預(yù)銀行對(duì)這些新增資金的使用方法，也就是說商業(yè)銀行可以把新獲得的資金按照審慎合理的方式投放給任意客戶。

這相當(dāng)于央行給那些“聽話”的銀行一些利益上的獎(jiǎng)勵(lì)，這些銀行對(duì)于利益上的獎(jiǎng)勵(lì)可以有3種轉(zhuǎn)移方式：1.轉(zhuǎn)移給客戶，由于銀行拿到了低成本資金，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)相同的客戶，銀行可以降低貸款利率讓利給中小微企業(yè)。這相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資貴問題。2.轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，考慮到民企和中小微貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高，可以把這部分利益用于處置風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這也相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資難問題。3.轉(zhuǎn)移給銀行利潤，這是監(jiān)管層最不愿意看到的。所以才會(huì)有之前市場(chǎng)傳言的對(duì)個(gè)別城商行、農(nóng)商行進(jìn)行窗口指導(dǎo)。監(jiān)管指導(dǎo)就是為了讓這些銀行把央行獎(jiǎng)勵(lì)的利益用于解決中小微企業(yè)的融資難、融資貴問題。

如果把“一二五”新政意向，央行的連續(xù)出手和銀保監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)連起來看，銀保監(jiān)會(huì)和央行在聯(lián)手解決民企和中小微貸款問題?！耙欢濉毙抡庀蜃鳛殚L期的目標(biāo)指導(dǎo)了銀行未來的發(fā)展方向。央行通過獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制一方面引導(dǎo)銀行向民企、中小微信貸傾斜，另一方面注入流動(dòng)性降低銀行的負(fù)債成本提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，最終達(dá)到市場(chǎng)化踐行民企信貸新政的目的。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)少數(shù)銀行的窗口指導(dǎo)主要是防止有些銀行把經(jīng)念歪了。

所以，投資者不必對(duì)銀行的業(yè)績有太多憂慮。正如筆者此前點(diǎn)評(píng)“一二五”新政意向時(shí)就說過，民營經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要性不言而喻。只有救活了民營經(jīng)濟(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)才能走活，銀行的盈利才能恢復(fù)。