馮華魁

這段時(shí)間，關(guān)于解讀美團(tuán)財(cái)報(bào)的文章特別多，我看了一下，大多是基于數(shù)字進(jìn)行分析，這對(duì)于炒股者是很有幫助的。我們盡量從業(yè)務(wù)、商業(yè)模式、企業(yè)特征等方面，提出另一個(gè)角度的思考。

摩拜這個(gè)坑，還需一段時(shí)間才能填平

3月11日晚間，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)披露上市首年的業(yè)績(jī)公告：2018年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易總額5156億元，用戶數(shù)量突破4億，活躍商家總數(shù)580萬(wàn)；營(yíng)收652.27億元，虧損1154.93億元，經(jīng)調(diào)整后虧損85.17億元。

美團(tuán)虧損竟然高達(dá)85億元，實(shí)在有些令人吃驚，不過(guò)這個(gè)虧損的主要原因，來(lái)自于新業(yè)務(wù)的探索，其中，僅僅是摩拜業(yè)務(wù)就虧損高達(dá)45.05億元，而摩拜去年的營(yíng)收是15億元。

虧損的主要原因，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，摩拜商標(biāo)減值攤銷13.46億元，摩拜重組計(jì)劃的減值攤銷及重組開支3.59億元，物業(yè)、廠房及設(shè)備折舊52.52億元。

這樣看來(lái)，摩拜這個(gè)坑，美團(tuán)還需要一段時(shí)間才能填平，因?yàn)榫退闳サ羯虡?biāo)和重組開支這些一次性支出，平時(shí)的運(yùn)營(yíng)折舊，也是一個(gè)巨大的數(shù)字，摩拜的收益，完全不能覆蓋運(yùn)營(yíng)折舊。

從2018年4月美團(tuán)收購(gòu)摩拜，過(guò)去一年，應(yīng)該都在做磨合與重組，目前，還沒(méi)有看到雙方合并帶來(lái)的增值收益，如今，美團(tuán)又要放棄摩拜品牌。這一場(chǎng)填坑運(yùn)動(dòng)，需要經(jīng)年累月才能完成。

把摩拜的入口挪到美團(tuán)，的確有助于美團(tuán)打造吃喝玩樂(lè)行一站打通的生活圈概念，可以更好地完成流量增值。試想一下，當(dāng)你準(zhǔn)備騎車打開美團(tuán)時(shí)，推給你一個(gè)周邊商家的優(yōu)惠，說(shuō)不定就真的改變了用戶的出行意圖，這事其實(shí)還蠻有意義的。

但是，摩拜這項(xiàng)出行業(yè)務(wù)，實(shí)在是過(guò)高的運(yùn)營(yíng)成本，而且，談不上技術(shù)含量，就是一個(gè)資本密集和人力密集型行業(yè)。

出行業(yè)務(wù)是這樣，外賣業(yè)務(wù)更是如此。

270萬(wàn)騎手，500億元成本

美團(tuán)2018年財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)的騎手已經(jīng)高達(dá)270萬(wàn)人。初聽這個(gè)數(shù)字，還是嚇一跳的。

當(dāng)然，美團(tuán)的騎手，都是外包給人力資源公司的，并非簽在自己公司的名下。不過(guò)美團(tuán)每年500億元的人力支出，絕大部分都是騎手的成本，也是肯定的。怪不得王興2019年1月5日在飯否上感嘆：碎鈔機(jī)！

此外，美團(tuán)還有5萬(wàn)人的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。美團(tuán)如此龐大的人力支撐起了5156億元的銷售額，帶來(lái)了652.27億元營(yíng)收，合適還是不合適呢？

要說(shuō)從就業(yè)的角度，美團(tuán)的確做出了巨大的貢獻(xiàn)，這么龐大的直接就業(yè)量，連阿里也不如，阿里是間接帶動(dòng)了就業(yè)，美團(tuán)要是也算間接就業(yè)，那至少上億人了。

但是若從效率的角度來(lái)講，美團(tuán)似乎又是不劃算的，平均人效18.7萬(wàn)。

所以，美團(tuán)到底是不是一家科技公司呢？科技的含量在哪里呢？

你可別告訴我，能管理270萬(wàn)人實(shí)時(shí)搶訂單，這就是高科技啊，這是很高水平的大數(shù)據(jù)能力。

不過(guò)，這個(gè)大數(shù)據(jù)能力是用錢堆起來(lái)的，沒(méi)有體現(xiàn)智慧和人性。

這種人力放在日美歐，應(yīng)該是一件很恐怖的事情吧？應(yīng)該沒(méi)有一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的公司用這種方式作為商業(yè)模式，這都是中國(guó)特色。

只是，隨著人口的緊張和人力成本的攀升，這種模式的紅利期還能持續(xù)多久？現(xiàn)在，你可以隨時(shí)看到女騎手在送外賣，這已經(jīng)是人力紅利枯竭的信號(hào)了。

在美團(tuán)的業(yè)務(wù)鏈條中，到底誰(shuí)賺錢了？

王興似乎特別能硬杠，當(dāng)初做團(tuán)購(gòu)，后來(lái)做外賣，最近做打車，還有收購(gòu)摩拜，喜歡用錢砸出規(guī)模，還有人給王興做了一個(gè)視頻，叫“有一種行走的碎鈔機(jī)，叫王興”，說(shuō)的就是他特別能燒錢的特性。

當(dāng)初，就是因?yàn)楦覠X，把老對(duì)手大眾點(diǎn)評(píng)給收編了，當(dāng)大眾點(diǎn)評(píng)還在一二線城市深耕的時(shí)候，王興把隊(duì)伍快速拉到三四線城市，所以，美團(tuán)的規(guī)?？焖倨饋?lái)了，以至于現(xiàn)在，很多地級(jí)市縣級(jí)市，幾乎沒(méi)有餓了么、大眾點(diǎn)評(píng)的聲音，大家根本就不知道它們，完全被美團(tuán)壟斷了。

但是，在美團(tuán)這個(gè)業(yè)務(wù)鏈條中，到底誰(shuí)賺錢了呢？美團(tuán)是給商戶服務(wù)的，商戶賺錢了嗎？

最近一段時(shí)間，美團(tuán)外賣上的商戶都在抱怨美團(tuán)提高傭金，從原來(lái)的15%漲到了19%。據(jù)一個(gè)地級(jí)市代理商說(shuō)，他們當(dāng)?shù)氐膫蚪鹨呀?jīng)漲到了23%，商戶也沒(méi)有辦法，只能接受，因?yàn)楫?dāng)?shù)貛缀鯖](méi)有餓了么的身影，商戶不做外賣，經(jīng)營(yíng)壓力更大。

此外，團(tuán)購(gòu)還增加了其他收費(fèi)項(xiàng)目，比如上線費(fèi)，在一線城市是9800，在地級(jí)市是1800，也是變相提高傭金。那這么壟斷的地位，代理商估計(jì)能賺錢吧？呵呵……

代理商的收益，已經(jīng)被美團(tuán)算死了，這個(gè)地級(jí)市，有多少人口，有多大盤子的市場(chǎng)，有多少商戶，能有多少收益，已經(jīng)被計(jì)算得很精確了。代理商交了保證金，給員工發(fā)完工資之后，自己就是掙個(gè)工資，當(dāng)然，這個(gè)工資在當(dāng)?shù)厮?，還是略高的。

那美團(tuán)在當(dāng)?shù)厥遣皇怯惺裁刺貏e先進(jìn)的科技支持？

代理商說(shuō)，可惜，并沒(méi)有。還是自己想盡辦法做了幾十個(gè)用戶微信群，才讓業(yè)績(jī)沒(méi)有掉隊(duì)。

按說(shuō)，這么高的傭金比例，美團(tuán)不應(yīng)該虧錢，好在美團(tuán)自己說(shuō)，主業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)贏利，這個(gè)龐大的體系才得以實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。以美團(tuán)的體量，贏利應(yīng)該沒(méi)啥大問(wèn)題。

只是，習(xí)慣了燒錢建立門檻的王興，試圖在打車等其他領(lǐng)域，建立規(guī)模，這是美團(tuán)巨虧的根本原因。

其實(shí)，美團(tuán)打車，沒(méi)必要大規(guī)模擴(kuò)張，只在幾個(gè)城市實(shí)驗(yàn)，看看如何跟自己的大平臺(tái)產(chǎn)生1+1大于2的效果，如果并沒(méi)有什么增值效益，那擴(kuò)張就毫無(wú)意義了，何況還面對(duì)滴滴這么一個(gè)巨無(wú)霸。

王興說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入了下半場(chǎng)，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，它的下半場(chǎng)，其實(shí)就是把沒(méi)有科技含量的規(guī)模，做成有科技含量的效率，從一家拼湊公司，徹底轉(zhuǎn)型成為一家科技公司。

如果只是燒錢拼規(guī)模，王興的江湖地位，恐怕永遠(yuǎn)也沒(méi)辦法挑戰(zhàn)馬云。（作者為調(diào)皮電商創(chuàng)始人）