孫亞雄

“我為什么要見你，你們公司那么小，對我們有什么益處？”20年前，嘉實基金董事長趙學軍第一次去美國考察基金行業(yè)?！爱敃r去了幾家全球排名靠前的基金公司，我仍然記得去參觀的一家公司的MD（董事總經(jīng)理）提出的第一個問題?！壁w學軍在接受《英才》記者專訪時回憶道。

然而20年后，“我們再面對國際上的這些‘龐然大物時，這樣的問題不可能再有，每個人都希望和中國市場、中國機構建立合作?！?/p>

2019年是嘉實基金成立20周年，也是中國公募基金業(yè)發(fā)展21周年。世界上并沒有一帆風順的成長，嘉實基金也是如此。

作為國內(nèi)最早成立的基金管理公司之一，嘉實基金參與了中國公募基金行業(yè)的高速發(fā)展，也成為了受益者，從曾經(jīng)一只無人知曉的小舟成長為如今綜合資產(chǎn)管理規(guī)模逾一萬億元的戰(zhàn)艦。

“從0到1”的艱難不言而喻，趙學軍在接受《英才》記者采訪時提到，“在嘉實任職的歲月里，最大的成就是看到嘉實在業(yè)績、規(guī)模、品牌之外，匯聚了多元的思想。”

然而跨過了“從0到1”，又面臨新的戰(zhàn)場。隨著大資管競爭格局的形成，如今公募基金面臨著銀行、券商、保險、信托、私募的近身肉搏，同時還需迎接互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步?jīng)_擊，舉步維艱。

渠道扼喉、同業(yè)競爭都是嘉實從“1”出發(fā)向“N”前行過程中經(jīng)歷的重重阻礙。5年前，趙學軍接受《英才》記者采訪時用“泥濘期”形容了當時公募基金面臨的困境，而如今儼然變成了“泥濘+玩命”。趙學軍說：“今天不是敦刻爾克就是諾曼底，不是撤退就是登陸，這是新的戰(zhàn)場?！?blockquote>

嘉實基金已經(jīng)和彭博啟動全球戰(zhàn)略合作。

趙學軍一直親自主導嘉實基金戰(zhàn)略部署，先后完成了零售與機構業(yè)務細分、國際化、另類投資、財富管理等領域的布局，為嘉實基金多元業(yè)務發(fā)展注入了新動能。如今，對于一家成立20周年的企業(yè)，最應該思考什么問題？趙學軍給出的答案是：未來。

金融市場快速變革的今天，嘉實基金同樣需要緊跟變革的步伐，在《英才》記者近兩個小時的采訪中，趙學軍也闡述了嘉實基金未來破局前行的方向。

稟賦構建差異化競爭力

過去十多年，中國資產(chǎn)管理行業(yè)蓬勃發(fā)展，形成了今天的大資管格局。因此，通過機構自身稟賦構建差異化競爭能力，挖掘核心競爭優(yōu)勢，成為了制勝關鍵。

嘉實基金從三個層面結合自身稟賦來構建差異化競爭力。第一是遠見，即戰(zhàn)略的獨特性，“人無遠見必有近憂，防止近憂產(chǎn)生，我們要讓企業(yè)可持續(xù)發(fā)展”，這是趙學軍對遠見一詞的概括。

趙學軍表示，“嘉實是一家戰(zhàn)略導向的公司，戰(zhàn)略導向是跟理想主義、英雄主義相關，我們想在中國這片土地做一個卓越的貢獻者，像中國很多優(yōu)秀的公司一樣。嘉實選擇了資產(chǎn)管理、財富管理這樣的金融細分領域?！?/p>

“從戰(zhàn)略角度實現(xiàn)我們的目標，最核心的關鍵詞就是遠見，戰(zhàn)略要具有獨特性。嘉實打造的投研體系是‘全天候、多策略體系，從二級市場的多元投資思想延伸到另類、國際化等多策略投資方案，在業(yè)務形態(tài)上從資產(chǎn)管理延伸到財富管理?！壁w學軍補充道。

傳統(tǒng)資產(chǎn)管理的競爭就如同產(chǎn)能過剩的鋼和鋁，主要競爭方式就是降價，導致產(chǎn)品價格被擠壓，基金行業(yè)如果不求變也會面臨同樣境況。

趙學軍向《英才》記者解釋，“在面對價格被擠壓的時候，首要做的事情是如何控制和加強客戶的黏性，向上游前行，或向另類走，建立獨特的資產(chǎn)管理體系。嘉實將更堅定地貫徹這些戰(zhàn)略?！?/p>

第二是基本面研究，趙學軍將嘉實基金定位為一家以基本面研究驅(qū)動投資的公司。在他看來，基本面是一個更廣闊更縱深的概念，嘉實基金看問題的角度和方法不局限于價值投資、成長投資等視角，還包含更豐富的思考方向。

趙學軍解釋道，“比如，狹義的價值投資并不是唯一的正確方法，價值投資解決不了過去10年、20年中逐漸以科技股為主導的美國市場的需求，因為它不在價值投資的選項中。假如市場都是做價值投資的，那賣方將不復存在?！?/p>

“嘉實堅定基本面投資，堅持以研究驅(qū)動、深度認知來創(chuàng)造更多價值?！贝送?，趙學軍還表示，“嘉實還需要依托深度的研究去認知客戶，這是我們能活下去、能發(fā)展壯大，能與國際機構爭鋒的關鍵。”

第三是面向未來，在金融進入數(shù)字化的時代，作為傳統(tǒng)的金融機構也必須向前看，需要打破墨守成規(guī)，迎接新的挑戰(zhàn)。

趙學軍指出，金融業(yè)是一個抽象的行業(yè)，它需要學術與思想的引領，需要面向未來。“我說的面向未來是面向未來的科技，面向國際，面向更高水準的理論方法。嘉實的戰(zhàn)略需要更具深度和前瞻，就是真正向前看，應對時代根本的變化。”

據(jù)了解，嘉實基金已經(jīng)設立了博士后科研工作站，主要研究方向包括人工智能投資和大類資產(chǎn)配置;嘉實也成為了“中國青年經(jīng)濟學者論壇”戰(zhàn)略合作機構，鼓勵中國青年經(jīng)濟學者以理論的力量為國家經(jīng)濟社會的發(fā)展有所建樹。

突圍破局

盡管國內(nèi)資產(chǎn)管理機構在國際化道路上進行了諸多嘗試，但與國際領先的資產(chǎn)管理機構相比，仍舊存在較大差距。

趙學軍透露，“長久以來貝萊德一直是嘉實基金對標的國際企業(yè)，嘉實經(jīng)過多年發(fā)展雖已取得顯著成就但仍存在較大差距，依然面臨著許多挑戰(zhàn)?！?/p>

差距主要有兩個方面。首先，國際領先的資產(chǎn)管理機構已構建起品牌優(yōu)勢，中國公司想后來居上，從全球資產(chǎn)管理機構手上分一杯羹難度很大。

目前，全球共同基金的標桿依然是美國，據(jù)IPE Top 400 Asset Managers 2018的數(shù)據(jù)顯示，全球排名前五的資產(chǎn)管理機構均來自美國。因此，在這種寡頭格局的國際競爭中，國內(nèi)資產(chǎn)管理公司入局難度相對較大。

其次，國內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外投資的深度和廣度仍需拓展。當前，國內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外子公司的產(chǎn)品銷售和投資主要局限于香港、美國，較少涉足其他國家或地區(qū)。此外，趙學軍指出，信任仍是國內(nèi)資產(chǎn)管理公司走向國際化道路的最大阻礙。

“需要戰(zhàn)略的耐心。”趙學軍表示，“盡管國際化道路艱難，嘉實仍然堅持去探索，我們也看到了一些端倪，比如全球投資人比過去任何時候更關注中國資本市場的股和債，PE、VC讓他們嘗到了中國的甜頭?！?/p>

在國內(nèi)市場，嘉實基金也面臨著挑戰(zhàn)。一方面是市場競爭格局初步成型所帶來的挑戰(zhàn)。“即便在本土市場上，我們正在面對這個市場整個競爭格局的初步成型，不僅僅有公募、私募，還有銀行、保險、銀行理財子公司、信托、券商，甚至包括像橋水、貝萊德等外資機構的挑戰(zhàn)，這個市場已經(jīng)成型了?！壁w學軍直言，“每個公司的稟賦和所依托的能力背景都不一樣，在這個市場競爭，對最早的一批基金公司來說挑戰(zhàn)是相當大的?！?/p>

另一方面是行業(yè)產(chǎn)能過剩帶來的挑戰(zhàn)。趙學軍指出，“國內(nèi)的金融市場缺少長期資金且金融機構產(chǎn)能過剩，面對這樣的市場環(huán)境，機構之間必須在業(yè)績與費率方面展開激烈競爭。其實整個西方市場也同樣遇到費率擠壓的問題，嘉實作為發(fā)展20年的公司，如何保持競爭力，實現(xiàn)更好的業(yè)績、更大的規(guī)模、更多的客戶，挑戰(zhàn)是巨大的?！?/p>

據(jù)悉，嘉實基金已經(jīng)和彭博啟動全球戰(zhàn)略合作，將深入挖掘金融數(shù)據(jù)信息的價值，創(chuàng)新投資分析與研究管理，并將數(shù)字化技術多方位應用于構建工業(yè)化投資體系。

國內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外投資的深度和廣度仍需拓展。

眾所周知，彭博是全球領先的金融數(shù)據(jù)、資訊、分析和技術平臺提供商，通過彭博終端和彭博企業(yè)數(shù)據(jù)業(yè)務為全球金融機構提供專業(yè)金融信息服務。利用金融數(shù)據(jù)分析撬動未來新增長點，這是趙學軍目前思考的一個重點方向。

相較于國際化業(yè)務，養(yǎng)老金領域同樣是嘉實基金業(yè)務布局的重點。在中國社會老齡化不斷加劇的今天，養(yǎng)老金業(yè)務成為了整個資管行業(yè)的機遇，更是公募基金接下來發(fā)展壯大的重要發(fā)力點。

嘉實基金作為國內(nèi)養(yǎng)老金業(yè)務的先行者之一，已在國內(nèi)基金公司中首批獲得了全國社保、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金投資管理資格，管理規(guī)模和投資業(yè)績均位列行業(yè)頭部。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，嘉實基金管理養(yǎng)老金規(guī)模位列全行業(yè)第三，這也凸顯了嘉實出色的養(yǎng)老金管理實力。

據(jù)了解，嘉實基金已經(jīng)深度整合內(nèi)部資產(chǎn)配置能力，建立了國內(nèi)—流的養(yǎng)老金投研團隊。2018年嘉實首批獲批養(yǎng)老目標基金，養(yǎng)老金業(yè)務拓展至第三支柱，嘉實已經(jīng)在系統(tǒng)準備、賬戶創(chuàng)新、制度推動等多個方面發(fā)力，旨在為個人客戶提供優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金投資體驗。

“敦刻爾克大撤退”還是“諾曼底登陸”，在公募基金的中場戰(zhàn)事，對于趙學軍和嘉實基金來說，顯然更傾向于后者。