郭 海 李永慧

一、引言

第四次工業(yè)革命為全球經(jīng)濟發(fā)展帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)。以互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟迅速崛起，并逐漸滲透到既有產(chǎn)業(yè)體系中，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供了契機。[注]富金鑫、李北偉：《新工業(yè)革命背景下技術(shù)經(jīng)濟范式與管理理論體系協(xié)同演進研究》，載《中國軟科學(xué)》，2018 (5)。對于新興產(chǎn)業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)內(nèi)蘊藏著巨大的機會空間和創(chuàng)新潛力，但也面臨合法性挑戰(zhàn)；對于成熟產(chǎn)業(yè)而言，雖然通過長期發(fā)展構(gòu)筑起了合法性防線，但面對工業(yè)4.0和數(shù)字經(jīng)濟的沖擊，亟須通過創(chuàng)新重塑競爭力。作為創(chuàng)新活動的主體，不同產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)面臨不同程度的創(chuàng)新與合法化壓力，需要在遵從社會規(guī)范壓力的同時塑造自身獨特性。

企業(yè)一方面需要通過創(chuàng)新和差異化戰(zhàn)略建立獨特競爭優(yōu)勢，另一方面也需要通過保持與制度規(guī)范的一致性以獲取合法性。這種差異化與一致性之間的悖論被學(xué)者們理論化為“最優(yōu)區(qū)分”問題。[注]Brewer, M.B.“The Social Self: On Being the Same and Different at the Same Time”.Personality and Social Psychology Bulletin, 1991, 17(5): 475-482；Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury, et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113.企業(yè)層面的“最優(yōu)區(qū)分”研究大多來自戰(zhàn)略與組織領(lǐng)域，研究焦點為企業(yè)的戰(zhàn)略選擇如何影響企業(yè)績效。學(xué)者們使用戰(zhàn)略偏離度來反映企業(yè)對于一致性和差異化的平衡，并分析何種程度的戰(zhàn)略偏離能夠帶來最優(yōu)績效。[注]Deephouse, D.L.“To be Different, or to be the Same? It’s a Question (and Theory) of Strategic Balance”.Strategic Management Journal, 1999, 20(2): 147-166；Zhao, E.Y., Ishihara, M., and P.D.Jennings, et al.“Optimal Distinctiveness in the Console Video Game Industry: An Exemplar-Based Model of Proto-Category Evolution”.Organization Science, 2018, 29(4): 547-753.主流觀點認為，尋求戰(zhàn)略平衡，即適度差異化或適度一致性，是實現(xiàn)“最優(yōu)區(qū)分”的有效途徑。[注]Deephouse, D.L.“To be Different, or to be the Same? It’s a Question (and Theory) of Strategic Balance”.Strategic Management Journal, 1999, 20(2): 147-166.然而，隨著研究的不斷深入，與戰(zhàn)略平衡觀不同的觀點相繼出現(xiàn)。[注]Guo, H., Tang, J., and Z.Su.“To be Different, or to be the Same? The Interactive Effect of Organizational Regulatory Legitimacy and Entrepreneurial Orientation on New Venture Performance”.Asia Pacific Journal of Management, 2014, 31(3): 665-685.針對戰(zhàn)略偏離度與企業(yè)績效的關(guān)系，現(xiàn)有文獻至少存在“U型”與“倒U型”兩種代表性解釋。[注]Haans, R.F.J.“What’s the Value of Being Different when Everyone is? The Effects of Distinctiveness on Performance in Homogeneous Versus Heterogeneous Categories”.Strategic Management Journal, 2019, 40(1): 3-27.因此，如何幫助企業(yè)實現(xiàn)“最優(yōu)區(qū)分”仍然是一個重要的研究課題。

本文認為，可以從三方面發(fā)展“最優(yōu)區(qū)分”研究。第一，從創(chuàng)新管理的視角切入考察“最優(yōu)區(qū)分”問題。創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)差異化并建立競爭優(yōu)勢的主要途徑，而“最優(yōu)區(qū)分”思想為企業(yè)的創(chuàng)新選擇提供了獨到見解。[注]Semadeni, M., and B.S.Anderson.“The Follower’s Dilemma: Innovation and Imitation in the Professional Services Industry”.Academy of Management Journal, 2010, 53(5): 1175-1193.遺憾的是，創(chuàng)新研究與“最優(yōu)區(qū)分”研究并沒有很好地結(jié)合在一起。第二，將利益相關(guān)者視角引入“最優(yōu)區(qū)分”研究中。有研究指出，企業(yè)的“最優(yōu)區(qū)分”戰(zhàn)略因利益相關(guān)者而異[注]Zhao, E.Y., Ishihara, M.,and P.D.Jennings,et al.“Optimal Distinctiveness in the Console Video Game Industry: An Exemplar-Based Model of Proto-Category Evolution”.Organization Science, 2018, 29(4): 547-753.，但既有研究并沒有將利益相關(guān)者評價這一元素很好地融入“最優(yōu)區(qū)分”研究中[注]Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury, et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113.。第三，通過開展深度情境化研究發(fā)展“最優(yōu)區(qū)分”觀點。既有研究大多立足于成熟產(chǎn)業(yè)情境，新興產(chǎn)業(yè)情境下的研究較少，不同產(chǎn)業(yè)情境下的對比研究更是少見。本文認為，開展跨情境比較研究有利于明確“最優(yōu)區(qū)分”觀點的適用邊界。

因此，本研究立足創(chuàng)新管理領(lǐng)域，通過引入“創(chuàng)新偏離度”概念，反映企業(yè)對于差異化和一致性的平衡行為。在此基礎(chǔ)上，進一步引入利益相關(guān)者視角，基于制度邏輯理論探討不同產(chǎn)業(yè)情境下創(chuàng)新偏離度、利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究問題包括：第一，不同利益相關(guān)者如何評價企業(yè)的創(chuàng)新偏離行為？第二，不同產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與利益相關(guān)者評價的關(guān)系有何不同？第三，不同利益相關(guān)者的評價如何影響企業(yè)績效？

二、理論背景

(一)“最優(yōu)區(qū)分”研究

近年來，“最優(yōu)區(qū)分”研究為越來越多的學(xué)者所關(guān)注。企業(yè)層面的“最優(yōu)區(qū)分”研究來自組織、戰(zhàn)略、制度、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新等領(lǐng)域。制度理論和競爭戰(zhàn)略理論是“最優(yōu)區(qū)分”研究的兩個支柱性理論。制度理論強調(diào)來自企業(yè)外部的一致性壓力對企業(yè)生存和發(fā)展的重要作用[注]DiMaggio, P.J., and W.W.Powell.“The Iron Cage Revisited: Institutional Isomorphism and Collective Rationality in Organizational Fields”.American Sociological Review, 1983, 48(2):147-160.；而競爭戰(zhàn)略理論則強調(diào)企業(yè)如何基于獨特資源和能力尋求差異化競爭優(yōu)勢。因此，面對一致性還是差異化的悖論，企業(yè)需要在這對潛在沖突需求之間尋求平衡以實現(xiàn)“最優(yōu)區(qū)分”。[注]Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury, et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113.

“最優(yōu)區(qū)分”研究的一個核心問題是：企業(yè)如何在差異化與一致性之間尋求平衡以改善企業(yè)績效。主流觀點認為，中等程度的戰(zhàn)略相似性可以更好地平衡合法化與競爭壓力，從而提升企業(yè)績效。[注]Deephouse, D.L.“To be Different, or to be the Same? It’s a Question (and Theory) of Strategic Balance”.Strategic Management Journal, 1999, 20(2): 147-166.這一戰(zhàn)略平衡觀點得到了不少后續(xù)研究的支持。[注]Guo, H., Tang, J., and Z.Su.“To be Different, or to be the Same? The Interactive Effect of Organizational Regulatory Legitimacy and Entrepreneurial Orientation on New Venture Performance”.Asia Pacific Journal of Management, 2014, 31(3): 665-685.然而，隨著“最優(yōu)區(qū)分”研究成果的日益增多，與戰(zhàn)略平衡觀并不相符的研究結(jié)論也相繼浮現(xiàn)出來。例如，Jennings等認為，企業(yè)只有在高度新穎性與高度一致性戰(zhàn)略之間進行取舍才能實現(xiàn)更優(yōu)績效。[注]Jennings, J.E., Jennings, P.D., and R.Greenwood.“Novelty and New Firm Performance: The Case of Employment Systems in Knowledge-intensive Service Organizations”.Journal of Business Venturing, 2009, 24(4): 338-359.

面對不一致的研究結(jié)論，本文認為可以從三個方面尋求解釋。首先，我們建議將“最優(yōu)區(qū)分”研究與創(chuàng)新管理領(lǐng)域更好地結(jié)合起來。創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)差異化競爭的重要途徑，部分學(xué)者已經(jīng)將“最優(yōu)區(qū)分”思想引入到創(chuàng)新研究中，這些研究從如何避免過度一致性或過度差異化的角度為企業(yè)創(chuàng)新提供建議。[注]Giachetti, C., and J.Lampel.“Keeping both Eyes on the Competition: Strategic Adjustment to Multiple Targets in the UK Mobile Phone Industry”.Strategic Organization, 2010, 8(4): 347-376；Semadeni, M., and B.S.Anderson.“The Follower’s Dilemma: Innovation and Imitation in the Professional Services Industry”.Academy of Management Journal, 2010, 53(5): 1175-1193.但是，兩類研究之間尚未形成成熟的學(xué)術(shù)對話。因此，本研究希望通過引入“創(chuàng)新偏離度”概念，為創(chuàng)新研究與“最優(yōu)區(qū)分”研究搭建起對話的橋梁。

其次，需要引入利益相關(guān)者視角。在制度與合法化研究中，利益相關(guān)者視角受到高度重視。[注]Fisher, G., Kuratko, D.F., and J.M.Bloodgood, et al.“Legitimate to Whom? The Challenge of Audience Diversity and New Venture Legitimacy”.Journal of Business Venturing, 2017, 32(1): 52-71.利益相關(guān)者評價也是影響企業(yè)創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵因素之一。[注]Chiesa, V., and F.Frattini.“Commercializing Technological Innovation: Learning from Failures in High-tech Markets”.Journal of Product Innovation Management, 2011, 28(4): 437-454.利益相關(guān)者經(jīng)常參照企業(yè)所屬類別對創(chuàng)新做出評價[注]Cattani, G., Porac, J.F., and H.Thomas.“Categories and Competition”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 64-92;Zuckerman, E.W.“The Categorical Imperative: Securities Analysts and the Illegitimacy Discount”.American Journal of Sociology, 1999, 104(5): 1398-1438.，偏離類別可能導(dǎo)致企業(yè)難以被利益相關(guān)者所理解，但也并不必然會引致利益相關(guān)者的消極評價[注]Lo, J.Y.C.“Selling Science: Resource Mobilization Strategies in the Emerging Field of Nanotechnology”.Research Policy, 2015, 44(8): 1513-1526.。因此，利益相關(guān)者評價與企業(yè)尋求“最優(yōu)區(qū)分”的戰(zhàn)略密切相關(guān)。但是，既有“最優(yōu)區(qū)分”研究尚未將利益相關(guān)者視角充分打開進行探索。

第三，需要加強情境化研究。不同情境下企業(yè)的差異化和一致性壓力存在差異，其“最優(yōu)區(qū)分”戰(zhàn)略也因此有所不同。已有研究表明，“最優(yōu)區(qū)分”戰(zhàn)略會隨著產(chǎn)業(yè)的演進而變化。[注]Boone, C., Wezel, F.C., and A.van Witteloostuijn.“Joining the Pack or Going Solo? A Dynamic Theory of New Firm Positioning”.Journal of Business Venturing, 2013, 28(4): 511-527.但是，既有研究大多立足于傳統(tǒng)金融服務(wù)等成熟產(chǎn)業(yè)情境，基于新興產(chǎn)業(yè)情境的研究相對較少[注]Zhao, E.Y., Ishihara, M., and P.D.Jennings,et al.“Optimal Distinctiveness in the Console Video Game Industry: An Exemplar-Based Model of Proto-Category Evolution”.Organization Science, 2018, 29(4): 547-753.，不同情境下的對比分析則更是少見。本研究將通過開展成熟產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)情境內(nèi)的比較研究，探索不同“最優(yōu)區(qū)分”觀點的理論邊界。

(二)制度邏輯理論與利益相關(guān)者評價

作為新制度主義的前沿觀點，制度邏輯為理解組織環(huán)境提供了手段，組織可以通過遵從制度邏輯來獲取關(guān)鍵利益相關(guān)者的認可。[注]Greenwood, R., Raynard, M., and F.Kodeih, et al.“Institutional Complexity and Organizational Responses”.Academy of Management Annals, 2011, 5(1): 317-371.制度邏輯理論將社會視為一種存在潛在矛盾的制度間系統(tǒng)，并認為組織所處環(huán)境中相互沖突的制度邏輯導(dǎo)致了組織的異質(zhì)性行為表現(xiàn)。[注]梁強、徐二明：《從本體認知到戰(zhàn)略行為偏向——制度邏輯理論評述與展望》，載《經(jīng)濟管理》，2018 (2)。學(xué)者們已開始運用制度邏輯理論理解利益相關(guān)者對企業(yè)創(chuàng)新行為的評價。有研究指出，利益相關(guān)者在評價創(chuàng)新時涉及兩種不同的制度邏輯：市場價值邏輯和技術(shù)進步邏輯。其中，市場價值邏輯主導(dǎo)的評價者對于類別身份模糊的創(chuàng)新項目可能會給予更多的消極評價，而技術(shù)進步邏輯主導(dǎo)的評價者則有可能看到此類創(chuàng)新項目的優(yōu)點。[注]Lo, J.Y., and H.Li.“In the Eyes of the Beholder: The Effect of Participant Diversity on Perceived Merits of Collaborative Innovations”.Research Policy, 2018, 47(7): 1229-1242.

創(chuàng)業(yè)企業(yè)謀求利益相關(guān)者認可的一個主要目的是為了獲取資源支持。在中國的制度轉(zhuǎn)型時期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)既依賴于政府提供的資源支持，也依賴于市場提供的資源支持。一方面，我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)常受益于政府部門提供的稅收減免、財政補貼、研發(fā)資助等資源支持；另一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高度依賴于投資人的資本助力，甚至?xí)ㄟ^公開募股的方式尋求資金支持。[注]Fisher, G., Kotha, S., and A.Lahiri.“Changing with the Times: An Integrated View of Identity, Legitimacy, and New Venture Life Cycles”.Academy of Management Review, 2016, 41(3): 383-409.因此，本研究將政府和投資人選定為兩類關(guān)鍵利益相關(guān)者，并基于制度邏輯理論考察它們對企業(yè)創(chuàng)新偏離行為的評價。

三、假設(shè)的提出

(一)概念界定

本研究通過引入“創(chuàng)新偏離度”概念反映企業(yè)對差異化和一致性壓力的平衡行為。創(chuàng)新偏離度被界定為企業(yè)創(chuàng)新強度相對于行業(yè)平均水平的偏離程度，它會通過影響利益相關(guān)者評價進而影響企業(yè)績效。研究選取投資人和政府作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的兩類關(guān)鍵利益相關(guān)者。根據(jù)制度邏輯理論，投資人為企業(yè)提供資金支持的一個主要目的是為了獲取經(jīng)濟回報，因此市場邏輯是投資人評價所遵循的主導(dǎo)制度邏輯；而政府部門為企業(yè)提供資源支持的目的是為了促進國家經(jīng)濟發(fā)展和社會進步，因此國家邏輯是政府評價所遵循的主導(dǎo)制度邏輯。[注]Pahnke, E.C., Katila, R., and K.M.Eisenhardt.“Who Takes You to the Dance? How Partners’ Institutional Logics Influence Innovation in Young Firms”.Administrative Science Quarterly, 2015, 60(4): 596-633.此外，本文按照新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)業(yè)情境加以區(qū)分。其中，成熟產(chǎn)業(yè)是指主導(dǎo)范式已經(jīng)確立的產(chǎn)業(yè)，而新興產(chǎn)業(yè)是指那些行業(yè)規(guī)范尚未確立、不確定性程度較高的產(chǎn)業(yè)。[注]Benner, M.J., and M.Tripsas.“The Influence of Prior Industry Affiliation on Framing in Nascent Industries: The Evolution of Digital Cameras”.Strategic Management Journal, 2012, 33(3): 277-302；Zimmerman, M.A., and G.J.Zeitz.“Beyond Survival: Achieving New Venture Growth by Building Legitimacy”.Academy of Management Review, 2002, 27(3): 414-431.

(二)創(chuàng)新偏離度與利益相關(guān)者評價

投資人在對企業(yè)創(chuàng)新進行評價時，以市場邏輯為主導(dǎo)、以獲取經(jīng)濟回報為首要目標(biāo)。因此，消費者和市場偏好是投資人評價時考慮的主要因素。新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)范式尚未確立，消費者偏愛新穎獨特的產(chǎn)品設(shè)計。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷成熟，產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)范式逐漸確立，消費者對于行業(yè)的關(guān)注和認知更多地受到主導(dǎo)范式影響，并使創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨更大的制度障礙。[注]Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury,et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113.由此，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)的創(chuàng)新偏離程度顯著影響投資人對企業(yè)的評價。

假設(shè)1a：在新興產(chǎn)業(yè)情境中，創(chuàng)新偏離度與投資人評價呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)1b：在成熟產(chǎn)業(yè)情境中，創(chuàng)新偏離度與投資人評價呈倒U型關(guān)系。

政府部門在對企業(yè)創(chuàng)新進行評價時，將以國家邏輯為主導(dǎo)，以國家發(fā)展布局、知識技術(shù)進步和社會公眾利益為評價基準(zhǔn)。此時，符合國家政策導(dǎo)向和社會價值規(guī)范的企業(yè)更容易獲得政府的積極評價與資源支持。[注]Zimmerman, M.A., and G.J.Zeitz.“Beyond Survival: Achieving New Venture Growth by Building Legitimacy”.Academy of Management Review, 2002, 27(3): 414-431.以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性較高且行業(yè)整體的創(chuàng)新傾向較強，此時政府鼓勵新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，同時也會采取包容審慎的態(tài)度實施監(jiān)管。成熟產(chǎn)業(yè)已具備了較穩(wěn)定的合法性基礎(chǔ)，并可能因為創(chuàng)新動力不足而被認為落后于時代發(fā)展，此時政府鼓勵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，跨越行業(yè)規(guī)范的企業(yè)偏離行為也更容易獲得認可。[注]Chandler, G.N., Broberg, J.C., and T.H.Allison.“Customer Value Propositions in Declining Industries: Differences between Industry Representative and High-Growth Firms”.Strategic Entrepreneurship Journal, 2014, 8(3): 234-253.由此，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)的創(chuàng)新偏離程度顯著影響政府對企業(yè)的評價。

假設(shè)2a：在新興產(chǎn)業(yè)情境中，創(chuàng)新偏離度與政府評價呈倒U型關(guān)系。

假設(shè)2b：在成熟產(chǎn)業(yè)情境中，創(chuàng)新偏離度與政府評價呈正相關(guān)關(guān)系。

(三)利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效

現(xiàn)有研究表明，利益相關(guān)者的正面評價與績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。[注]Paolella, L., and R.Durand.“Category Spanning, Evaluation, and Performance: Revised Theory and Test on the Corporate Law Market”.Academy of Management Journal, 2016, 59(1): 330-351.一方面，投資人評價能夠反映為企業(yè)績效。已有研究從投資人的資金支持或投資人情緒等方面反映投資人對企業(yè)的評價。研究發(fā)現(xiàn)，投資人資金支持有助于企業(yè)價值增值[注]金永紅、蔣宇思、奚玉芹：《風(fēng)險投資參與、創(chuàng)新投入與企業(yè)價值增值》，載《科研管理》，2016 (9)。，投資人積極情緒也能夠正向影響股票收益[注]劉斌、胡菁芯、李濤：《投資者情緒、會計信息質(zhì)量與股票收益》，載《管理評論》，2018 (7)。。另一方面，政府評價也能夠反映企業(yè)績效。政府評價可以通過政府補助等方式來反映，并能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生積極影響。一是政府的無償或低息資金補助可以緩解企業(yè)創(chuàng)新的成本壓力；二是政府補助可以向外界傳遞積極信號，進而有助于企業(yè)吸引資源支持從而助力企業(yè)成長。[注]郭玥：《政府創(chuàng)新補助的信號傳遞機制與企業(yè)創(chuàng)新》，載《中國工業(yè)經(jīng)濟》，2018(9)。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：投資人評價與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：政府評價與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

四、研究設(shè)計

(一)樣本與數(shù)據(jù)來源

本研究選取創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象。與非上市公司相比，上市公司所面臨的環(huán)境更加一致，可比性較強[注]Miller, D., Amore, M.D., and I.Le Breton-Miller, et al.“Strategic Distinctiveness in Family Firms: Firm Institutional Heterogeneity and Configurational Multidimensionality”.Journal of Family Business Strategy, 2018, 9(1): 16-26.，相關(guān)數(shù)據(jù)也更易獲取。本研究選擇創(chuàng)業(yè)板樣本的原因在于，處于創(chuàng)業(yè)成長期的企業(yè)所面對的一致性與差異化張力更加突出：它們一方面受制于較強的資源約束和合法性挑戰(zhàn)[注]杜運周、任兵、張玉利：《新進入缺陷、合法化戰(zhàn)略與新企業(yè)成長》，載《管理評論》，2009 (8)。，另一方面又需要借助更高的創(chuàng)新和技術(shù)效率來跨越制度障礙[注]Chang, S.J., and B.Wu.“Institutional Barriers and Industry Dynamics”.Strategic Management Journal, 2014, 35(8): 1103-1123.。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司是符合本文研究需要的恰當(dāng)研究對象。

本研究選取的新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)的代表性行業(yè)情況如下：(1)在當(dāng)前第四次工業(yè)革命背景下，本研究選取互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，即互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)(代碼64)及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(代碼65)，作為新興產(chǎn)業(yè)代表。(2)根據(jù)現(xiàn)有研究對行業(yè)生命周期的測算[注]，本研究選擇制造業(yè)內(nèi)與設(shè)備器材制造相關(guān)的部分細分領(lǐng)域，即通用設(shè)備制造業(yè)(代碼34)、專用設(shè)備制造業(yè)(代碼35)、電氣機械和器材制造業(yè)(代碼38)、儀器儀表制造業(yè)(代碼40)，作為成熟產(chǎn)業(yè)代表?？紤]到數(shù)字經(jīng)濟和高端裝備制造業(yè)發(fā)展，排除了計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及交通運輸設(shè)備制造業(yè)。

在樣本篩選方面遵循如下過程。第一，我們根據(jù)研究需要，對上市公司的板塊和行業(yè)歸屬進行篩選；第二，為保證數(shù)據(jù)完整性，我們剔除了2016年之后新上市的企業(yè)；第三，雖然制造業(yè)整體上已度過新興階段[注]王文翌、安同良：《基于演化視角的行業(yè)生命周期與創(chuàng)新——以中國制造業(yè)上市公司為例》，載《研究與發(fā)展管理》，2015 (6)。，但考慮到近年來高端裝備制造正在為制造業(yè)注入新的活力，我們根據(jù)高端裝備制造業(yè)的五個細分領(lǐng)域，剔除了成熟產(chǎn)業(yè)樣本中涉及高端裝備制造的企業(yè)。最終，本研究篩選得到創(chuàng)業(yè)板上市公司258家，包括新興產(chǎn)業(yè)樣本106家和成熟產(chǎn)業(yè)樣本152家。

在數(shù)據(jù)收集方面，我們通過國內(nèi)多個權(quán)威數(shù)據(jù)庫獲取數(shù)據(jù)，并根據(jù)樣本企業(yè)進行數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)匹配及交叉驗證。具體而言，本研究通過中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(CNRDS)獲取企業(yè)基本特征(年齡、規(guī)模、上市時間、資產(chǎn)負債率)、公司治理特征(股權(quán)集中度、國有股比例)、政府評價(政府補助)數(shù)據(jù)；通過中國財經(jīng)大數(shù)據(jù)研究系統(tǒng)(CFBD)獲取投資人評價(日發(fā)帖總量、日正面帖子數(shù)量)數(shù)據(jù)；通過國泰安經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫(CSMAR)獲取CEO特征(政治背景、學(xué)術(shù)背景)、企業(yè)創(chuàng)新強度(研發(fā)投入占營業(yè)收入比例)、企業(yè)績效(每股收益)數(shù)據(jù)。

在實證檢驗方面，從企業(yè)創(chuàng)新與利益相關(guān)者評價的關(guān)系來看，一方面，利益相關(guān)者可能根據(jù)企業(yè)創(chuàng)新情況，對企業(yè)做出一些當(dāng)期評價；另一方面，由于創(chuàng)新過程和結(jié)果的不確定性以及創(chuàng)新投入的長期性等特點，利益相關(guān)者也可能難以做出即時評價，導(dǎo)致兩者間關(guān)系出現(xiàn)滯后效應(yīng)。從利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效的關(guān)系來看，有研究認為利益相關(guān)者評價可能反映到當(dāng)期企業(yè)績效中且滯后效應(yīng)不顯著[注]部慧、解崢、李佳鴻等：《基于股評的投資者情緒對股票市場的影響》，載《管理科學(xué)學(xué)報》，2018 (4)。；也有研究認為，利益相關(guān)者評價可能會通過釋放信號和吸引更多資源支持的機制影響企業(yè)并存在滯后效應(yīng)[注]郭玥：《政府創(chuàng)新補助的信號傳遞機制與企業(yè)創(chuàng)新》，載《中國工業(yè)經(jīng)濟》，2018(9)。。為此，本研究同時考慮了當(dāng)期效應(yīng)和滯后效應(yīng)。在主檢驗部分考慮滯后效應(yīng)，并使用2014—2016年的創(chuàng)新數(shù)據(jù)、2016年的利益相關(guān)者評價數(shù)據(jù)與2017年的企業(yè)績效數(shù)據(jù)進行分析。同時，在穩(wěn)健性檢驗部分考慮非滯后的當(dāng)期效應(yīng)，并使用2016年的創(chuàng)新、利益相關(guān)者評價及績效數(shù)據(jù)進行分析。

(二)變量與測量

(1)創(chuàng)新偏離度。本研究使用創(chuàng)新偏離度作為自變量，指代企業(yè)創(chuàng)新強度相較于其所屬細分行業(yè)平均水平的偏離程度，以此反映企業(yè)對于差異化和一致性的平衡。第一，我們以企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比重來反映企業(yè)的創(chuàng)新強度。使用2014—2016年的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例數(shù)據(jù)，計算代表性細分行業(yè)j的所有上市公司的三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例P。第二，借鑒Kraatz和Zajac[注]Kraatz, M.S., and E.J.Zajac.“Exploring the Limits of the New Institutionalism: The Causes and Consequences of Illegitimate Organizational Change”.American Sociological Review, 1996: 812-836.測量組織同質(zhì)性的方法，通過企業(yè)創(chuàng)新強度與所屬細分行業(yè)所有上市公司的平均水平的差值來反映企業(yè)的創(chuàng)新偏離程度，并參考DiMaggio和Powell[注]DiMaggio, P.J., and W.W.Powell.“The Iron Cage Revisited: Institutional Isomorphism and Collective Rationality in Organizational Fields”.American Sociological Review, 1983, 48(2):147-160.的建議，使用標(biāo)準(zhǔn)差作為偏離度的計量單位。我們使用細分行業(yè)j內(nèi)所有上市公司的數(shù)據(jù)計算行業(yè)均值Med(Pj)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)差SD(Pj)，并按照公式1計算創(chuàng)業(yè)板樣本企業(yè)i的創(chuàng)新偏離度。由此，我們能夠得出平均值之上和平均值之下這兩個方向的偏離數(shù)值，考慮到此處的正向偏離與負向偏離均具有現(xiàn)實意義，因此我們保留了創(chuàng)新偏離度的方向性特征。

Deviation of Innovationi=(Pij-Med(Pj))÷SD(Pj)

(1)

(2)利益相關(guān)者評價。首先，本研究使用股吧評論情感來反映投資人評價。股吧是投資人交流的重要平臺，股吧帖子則承載了投資人對企業(yè)的認知和評價，因此本研究基于股吧內(nèi)每家企業(yè)每天的帖子總數(shù)和正向情感帖子數(shù)，通過按照企業(yè)分類匯總并計算正面帖子量占其帖子總量的百分比，來測量投資人評價。其次，本研究使用政府補助來反映政府評價。政府通過一系列科學(xué)嚴(yán)密的論證程序，對企業(yè)進行綜合考察和評估，進而做出補助決策。[注]郭玥：《政府創(chuàng)新補助的信號傳遞機制與企業(yè)創(chuàng)新》，載《中國工業(yè)經(jīng)濟》，2018(9)。因此，政府補助可以被視為政府評價的一種表現(xiàn)形式。本研究使用政府補助數(shù)據(jù)的自然對數(shù)值來反映政府評價。

(3)企業(yè)績效。本研究使用每股收益來反映企業(yè)績效，企業(yè)每股收益的計算方式為凈利潤除以普通股股數(shù)，它是衡量上市公司業(yè)績的最常用指標(biāo)。[注]楊德明、劉泳文：《“互聯(lián)網(wǎng)+”為什么加出了業(yè)績》，載《中國工業(yè)經(jīng)濟》，2018 (5)。

(4)控制變量。本研究從企業(yè)基本特征、公司治理特征和CEO特征三個方面選取控制變量。其中，企業(yè)基本特征變量包括企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模(總資產(chǎn)的自然對數(shù))、企業(yè)上市時間(從企業(yè)首次公開募股到研究年份的年限)和資產(chǎn)負債率。公司治理特征變量包括股權(quán)集中度(第一大股東持股比例)和國有股比例。CEO特征變量包括CEO政治背景和CEO學(xué)術(shù)背景，具備相關(guān)背景賦值為1，不具備則為0。

五、實證分析與結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計分析

新興和成熟產(chǎn)業(yè)樣本的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果見表1和表2。兩張表內(nèi)所有相關(guān)系數(shù)的最大值為0.535，說明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。表1的結(jié)果顯示，投資人評價、政府評價與企業(yè)績效分別顯著正相關(guān)；表2的結(jié)果顯示，創(chuàng)新偏離度與政府評價呈顯著正相關(guān)關(guān)系，投資人評價、政府評價與企業(yè)績效也分別顯著正相關(guān)。因此，有必要繼續(xù)探討不同變量之間的作用關(guān)系。

我們還對新興和成熟產(chǎn)業(yè)樣本的創(chuàng)新強度進行了方差檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩類產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新投入方面存在明顯差異。新興產(chǎn)業(yè)與成熟產(chǎn)業(yè)樣本的三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的均值分別為11.47和6.43，標(biāo)準(zhǔn)差分別為7.23和3.91，均值差為5.04且存在顯著差異(p<0.001)，這說明新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新強度要顯著高于成熟產(chǎn)業(yè)，且企業(yè)之間的創(chuàng)新投入水平差異較大。因此，區(qū)分不同產(chǎn)業(yè)情境進行對比研究是非常有意義的。

表1新興產(chǎn)業(yè)的變量相關(guān)系數(shù)

注：***：p<0.001，**：p<0.01，*：p<0.05，+：p<0.1。

注：***：p<0.001，**：p<0.01，*：p<0.05，+：p<0.1。

(二)數(shù)據(jù)分析與假設(shè)檢驗

本研究采用SPSS多層回歸分析方法檢驗所提假設(shè)。為檢驗多重共線性問題，我們首先對進入模型的所有控制變量和解釋變量進行了方差膨脹因子(VIF)診斷。結(jié)果顯示，所有模型中的VIF最大值為2.665，遠小于10的臨界值，說明不存在多重共線性問題。

創(chuàng)新偏離度與投資人評價關(guān)系的檢驗結(jié)果如表3所示。模型1和模型2為新興產(chǎn)業(yè)情境下的假設(shè)檢驗結(jié)果。模型2表明，新興產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與投資人評價之間的關(guān)系不顯著(β=0.068，P>0.1)。因此，假設(shè)1a未能得到數(shù)據(jù)支持。模型3至模型5為成熟產(chǎn)業(yè)情境下的假設(shè)檢驗結(jié)果。模型5表明，創(chuàng)新偏離度二次項與投資人評價之間存在比較顯著的負向影響關(guān)系(β=-0.147，P<0.1)，同時創(chuàng)新偏離度與投資人評價之間顯著正相關(guān)(β=0.528，P<0.05)，說明成熟產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與投資人評價之間的關(guān)系呈現(xiàn)為最優(yōu)點位于正向偏離部分的倒U型曲線。因此，假設(shè)1b得到了數(shù)據(jù)支持。

表3創(chuàng)新偏離度與投資人評價回歸結(jié)果

注：***：p<0.001，**：p<0.01，*：p<0.05，+：p<0.1。

創(chuàng)新偏離度與政府評價關(guān)系的檢驗結(jié)果如表4所示。其中模型1至模型3為新興產(chǎn)業(yè)情境下的假設(shè)檢驗結(jié)果。模型3表明，創(chuàng)新偏離度二次項與政府評價之間顯著負相關(guān)(β=-0.341，P<0.001)，同時創(chuàng)新偏離度與政府評價之間顯著正相關(guān)(β=0.304，P<0.05)，說明新興產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與政府評價之間呈現(xiàn)為最優(yōu)點位于正向偏離部分的倒U型曲線關(guān)系。模型4和模型5為成熟產(chǎn)業(yè)情境下的假設(shè)檢驗結(jié)果。模型5表明，創(chuàng)新偏離度與政府評價之間呈現(xiàn)為顯著正相關(guān)關(guān)系(β=0.359，P<0.001)。因此，假設(shè)2a和假設(shè)2b得到了數(shù)據(jù)支持。

表4創(chuàng)新偏離度與政府評價回歸結(jié)果

續(xù)前表

新興產(chǎn)業(yè)成熟產(chǎn)業(yè)模型1模型2模型3模型4模型5國有股比例-0.001 0.000 -0.006 0.001 0.002 CEO政治背景0.551 +0.476 0.431 0.093 0.134 CEO學(xué)術(shù)背景0.004 0.023 0.058 0.256 +0.250 +Z創(chuàng)新偏離度0.184 0.304?0.359???Z創(chuàng)新偏離度?Z創(chuàng)新偏離度-0.341???F值5.076???4.842???6.082???4.255???7.253???R平方值0.295 0.312 0.390 0.192 0.315 VIF最大值1.727 1.728 1.751 1.761 1.828

注：***：p<0.001，**：p<0.01，*：p<0.05，+：p<0.1。

利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效關(guān)系的檢驗結(jié)果如表5所示。其中，模型2和模型6的結(jié)果表明，新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)情境下，投資人評價與企業(yè)績效之間均顯著正相關(guān)(β=0.078，P<0.1；β=0.083，P<0.05)。模型3和模型7的結(jié)果表明，新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)情境下，政府評價與企業(yè)績效之間均顯著正相關(guān)(β=0.227，P<0.01；β=0.186，P<0.05)。此外，模型4和模型8的結(jié)果則進一步論證了新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)情境下投資人評價、政府評價與企業(yè)績效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。因此，假設(shè)3和假設(shè)4均得到了數(shù)據(jù)支持。

表5利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效回歸結(jié)果

注：***：p<0.001，**：p<0.01，*：p<0.05，+：p<0.1。

(三)穩(wěn)健性檢驗

我們使用上市公司2016年的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例數(shù)據(jù)，重新計算每個細分行業(yè)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差以及樣本企業(yè)的創(chuàng)新偏離度，并使用2016年的利益相關(guān)者評價和每股收益數(shù)據(jù)，進行上述假設(shè)的穩(wěn)健性檢驗。

創(chuàng)新偏離度與利益相關(guān)者評價關(guān)系的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，成熟產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與投資人評價呈倒U型關(guān)系(β=-0.190，P<0.1；β=0.533，P<0.05)，創(chuàng)新偏離度與政府評價顯著正相關(guān)(β=0.361，P<0.001)。新興產(chǎn)業(yè)情境下，創(chuàng)新偏離度與政府評價呈倒U型關(guān)系(β=-0.371，P<0.001；β=0.320，P<0.01)。因此，假設(shè)1b、假設(shè)2a和假設(shè)2b得到了數(shù)據(jù)支持。

利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效關(guān)系的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)情境下，投資人評價與企業(yè)績效顯著正相關(guān)(β=0.130，P<0.01；β=0.125，P<0.01)，且其顯著性水平有所提高。同時，新興產(chǎn)業(yè)情境下，政府評價與企業(yè)績效也表現(xiàn)為比較顯著的正相關(guān)關(guān)系(β=0.142，P<0.1)。因此，假設(shè)3和假設(shè)4也再次得到了數(shù)據(jù)支持。

總之，在同時考慮當(dāng)期效應(yīng)和滯后效應(yīng)的情況下，我們的假設(shè)都得到了一致性支持。

六、討論與結(jié)論

本文在現(xiàn)有“最優(yōu)區(qū)分”研究的基礎(chǔ)上，從創(chuàng)新偏離的角度解讀企業(yè)對于差異化還是一致性的平衡行為。在此基礎(chǔ)上，引入利益相關(guān)者視角，基于制度邏輯理論探討不同產(chǎn)業(yè)情境下創(chuàng)新偏離度、利益相關(guān)者評價與企業(yè)績效間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：第一，新興產(chǎn)業(yè)和成熟產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新方面存在顯著差異，新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新強度更大且企業(yè)間的差異更明顯；第二，在成熟產(chǎn)業(yè)情境下，投資人評價與創(chuàng)新偏離度的關(guān)系表現(xiàn)為最優(yōu)點位于正向偏離部分的倒U型曲線；第三，政府評價與創(chuàng)新偏離度的關(guān)系在新興產(chǎn)業(yè)情境下表現(xiàn)為最優(yōu)點位于正向偏離部分的倒U型曲線，而在成熟產(chǎn)業(yè)情境下表現(xiàn)為正向影響關(guān)系；第四，投資人評價和政府評價均能夠顯著提升企業(yè)績效。

(一)研究貢獻

第一，通過引入創(chuàng)新偏離度概念并考察其與利益相關(guān)者評價的關(guān)系，促進創(chuàng)新管理領(lǐng)域與“最優(yōu)區(qū)分”研究的交叉融合。當(dāng)前“最優(yōu)區(qū)分”研究主要立足于戰(zhàn)略、組織或制度領(lǐng)域開展探索。[注]Deephouse, D.L.“To be Different, or to be the Same? It’s a Question (and Theory) of Strategic Balance”.Strategic Management Journal, 1999, 20(2): 147-166；Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury, et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113；Zhao, E.Y., Ishihara, M., and P.D.Jennings,et al.“Optimal Distinctiveness in the Console Video Game Industry: An Exemplar-Based Model of Proto-Category Evolution”.Organization Science, 2018, 29(4): 547-753.創(chuàng)新研究與“最優(yōu)區(qū)分”研究雖然關(guān)系緊密，卻尚未形成穩(wěn)定、成熟的學(xué)術(shù)對話。為此，本文將“最優(yōu)區(qū)分”研究中的戰(zhàn)略偏離度概念引入創(chuàng)新管理研究中，使用創(chuàng)新偏離度來反映企業(yè)對于差異化還是一致性的平衡行為，以期為兩類研究的相互借鑒和發(fā)展搭建起對話橋梁。

研究發(fā)現(xiàn)，成熟產(chǎn)業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新偏離度與投資人評價，以及新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新偏離度與政府評價，均表現(xiàn)為最優(yōu)點位于正向偏離部分的倒U型曲線關(guān)系。由此說明，一方面，在當(dāng)前工業(yè)4.0與數(shù)字經(jīng)濟環(huán)境下，若企業(yè)不對創(chuàng)新予以足夠重視，負向偏離了行業(yè)平均水平，將難以滿足利益相關(guān)者期望。另一方面，重視創(chuàng)新也不意味著創(chuàng)新強度越高越好，在某些情境條件下存在最優(yōu)區(qū)分點：適度正向偏離行業(yè)水平，而非與行業(yè)水平保持一致或者高度偏離行業(yè)水平，可以獲得利益相關(guān)者的更高評價，進而有助于企業(yè)績效提升。這些研究發(fā)現(xiàn)為“最優(yōu)區(qū)分”研究的戰(zhàn)略平衡觀點提供了新的證據(jù)。此外，本文也為企業(yè)如何參照行業(yè)環(huán)境特點進行創(chuàng)新決策提供了啟示，從創(chuàng)新偏離的角度進一步拓展了先前研究，并從創(chuàng)新領(lǐng)域視角，加深了我們對“最優(yōu)區(qū)分”觀點的認知，有助于引導(dǎo)創(chuàng)新研究更好地融入“最優(yōu)區(qū)分”學(xué)術(shù)對話中，為現(xiàn)有文獻提供更豐富的見解。

第二，從利益相關(guān)者視角拓展了“最優(yōu)區(qū)分”研究?，F(xiàn)有研究雖已開始關(guān)注利益相關(guān)者評價在企業(yè)尋求“最優(yōu)區(qū)分”過程中發(fā)揮的作用[注]⑦⑧ Zhao, E.Y., Ishihara, M., and P.D.Jennings, et al.“Optimal Distinctiveness in the Console Video Game Industry: An Exemplar-Based Model of Proto-Category Evolution”.Organization Science, 2018, 29(4): 547-753.，但是遠未將利益相關(guān)者視角融入進“最優(yōu)區(qū)分”觀點中[注]Zhao, E.Y., Fisher, G., and M.Lounsbury, et al.“Optimal Distinctiveness: Broadening the Interface between Institutional Theory and Strategic Management”.Strategic Management Journal, 2017, 38(1): 93-113.。本研究選取投資人和政府作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的兩類關(guān)鍵利益相關(guān)者，通過發(fā)現(xiàn)兩類利益相關(guān)者評價對企業(yè)績效發(fā)揮的積極作用及其與企業(yè)創(chuàng)新偏離度之間的不同關(guān)系，詮釋了利益相關(guān)者視角對“最優(yōu)區(qū)分”研究的重要意義。

本研究基于制度邏輯理論來理解創(chuàng)新偏離度與利益相關(guān)者評價之間的關(guān)系。[注]Fisher, G., Kuratko, D.F., and J.M.Bloodgood, et al.“Legitimate to Whom? The Challenge of Audience Diversity and New Venture Legitimacy”.Journal of Business Venturing, 2017, 32(1): 52-71；Pahnke, E.C., Katila, R., and K.M.Eisenhardt.“Who Takes You to the Dance? How Partners’ Institutional Logics Influence Innovation in Young Firms”.Administrative Science Quarterly, 2015, 60(4): 596-633.投資人遵循市場邏輯主導(dǎo)，在行業(yè)規(guī)范已被確立的成熟產(chǎn)業(yè)情境中，適度正向偏離更加符合投資人對于企業(yè)通過創(chuàng)新獲取經(jīng)濟回報的期望，而高度偏離則可能會對行業(yè)規(guī)范形成挑戰(zhàn)，并使投資人評價出現(xiàn)下降。這也進一步支持了“最優(yōu)區(qū)分”的戰(zhàn)略平衡觀點。[注]Deephouse, D.L.“To be Different, or to be the Same? It’s a Question (and Theory) of Strategic Balance”.Strategic Management Journal, 1999, 20(2): 147-166.

政府遵循國家邏輯主導(dǎo)，成熟產(chǎn)業(yè)情境下，在大力倡導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與轉(zhuǎn)型升級的背景下，政府會對創(chuàng)新正向偏離的企業(yè)做出更積極評價[注]Lo, J.Y., and H.Li.“In the Eyes of the Beholder: The Effect of Participant Diversity on Perceived Merits of Collaborative Innovations”.Research Policy, 2018, 47(7): 1229-1242.，這也部分呼應(yīng)了Jennings等[注]Jennings, J.E., Jennings, P.D., and R.Greenwood.“Novelty and New Firm Performance: The Case of Employment Systems in Knowledge-intensive Service Organizations”.Journal of Business Venturing, 2009, 24(4): 338-359.認為高度新穎性比適度新穎性更有助于企業(yè)績效的研究主張。然而，對于行業(yè)規(guī)范尚未確立且本身創(chuàng)新性已經(jīng)較強的新興產(chǎn)業(yè)而言，政府會兼顧鼓勵創(chuàng)新與監(jiān)管需要并對高度創(chuàng)新偏離做出有所保留的評價。

此外，研究還發(fā)現(xiàn)，投資人評價和政府評價均與企業(yè)績效正相關(guān)，即利益相關(guān)者對于企業(yè)創(chuàng)新偏離度的不同評價能夠進一步體現(xiàn)為企業(yè)績效。這也支持了Zhao等⑦認為利益相關(guān)者評價能夠中介企業(yè)“最優(yōu)區(qū)分”戰(zhàn)略與績效關(guān)系的研究結(jié)論，表明利益相關(guān)者評價是連接“最優(yōu)區(qū)分”行為與績效的重要機制。

第三，通過區(qū)分新興和成熟產(chǎn)業(yè)，從情境化的角度發(fā)展了“最優(yōu)區(qū)分”研究?，F(xiàn)有“最優(yōu)區(qū)分”研究基于新興產(chǎn)業(yè)情境的相對較少⑧，結(jié)合不同情境特征的對比研究更為缺失。為此，本研究結(jié)合新興和成熟產(chǎn)業(yè)的不同情境特征，識別不同程度的一致性和差異化壓力以及由此引致的不同關(guān)系。

成熟產(chǎn)業(yè)情境內(nèi)，主導(dǎo)范式已經(jīng)確立，利益相關(guān)者對于行業(yè)屬性已形成穩(wěn)定一致的理解和認知。[注]Benner, M.J., and R.Ranganathan.“Measuring Up? Persistence and Change in Analysts’ Evaluative Schemas Following Technological Change”.Organization Science, 2017, 28(4): 760-780.對投資人來說，對企業(yè)創(chuàng)新的評價會受到既有規(guī)范和認知的影響，“最優(yōu)區(qū)分”的平衡觀點較為適用；而對政府來說，出于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮，會鼓勵原已趨于穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)積極偏離既定規(guī)范開展創(chuàng)新，并使得“最優(yōu)區(qū)分”平衡觀點的適用性受到限制。新興產(chǎn)業(yè)情境內(nèi)，普遍認可的行業(yè)范式尚未確立，創(chuàng)新氛圍較強且不確定性較大。政府會采取鼓勵創(chuàng)新、包容審慎的態(tài)度引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，進而使創(chuàng)新偏離度與政府評價表現(xiàn)為倒U型關(guān)系；而投資人在缺少行業(yè)規(guī)范參考的情況下則會更多地依賴個人理解和經(jīng)驗知識做出評價，此時規(guī)則的模糊性和投資人的異質(zhì)性[注]Tan, D., and P.W.Roberts.“Categorical Coherence, Classification Volatility and Examiner-added Citations”.Research Policy, 2010, 39(1): 89-102；Trapido, D.“How Novelty in Knowledge Earns Recognition: The Role of Consistent Identities”.Research Policy, 2015, 44(8): 1488-1500.可能導(dǎo)致創(chuàng)新偏離度與投資人評價之間的關(guān)系變得模糊。企業(yè)應(yīng)該如何實現(xiàn)“最優(yōu)區(qū)分”？研究結(jié)論并不清晰。[注]Haans, R.F.J.“What’s the Value of Being Different when Everyone Is? The Effects of Distinctiveness on Performance in Homogeneous Versus Heterogeneous Categories”.Strategic Management Journal, 2019, 40(1): 3-27.我們的發(fā)現(xiàn)為現(xiàn)有文獻中的爭論提供了一種合理解釋，即“最優(yōu)區(qū)分”戰(zhàn)略受利益相關(guān)者評價影響并高度依賴于企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)情境。

(二)研究不足及未來展望

本研究存在以下幾點不足。第一，本研究僅選取了中國情境下對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長非常關(guān)鍵的兩類利益相關(guān)者：政府和投資人。事實上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益相關(guān)者遠不止這兩類。對此，后續(xù)研究需要擴展利益相關(guān)者范圍，繼續(xù)完善利益相關(guān)者視角下的“最優(yōu)區(qū)分”研究。第二，本研究由于受數(shù)據(jù)可得性限制，只能聚焦于創(chuàng)業(yè)板上市公司。此類創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多已度過最早期的構(gòu)思和商業(yè)化階段并開始步入成長軌道，但不同創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)所面臨的環(huán)境壓力有所不同。[注]Fisher, G., Kotha, S., and A.Lahiri.“Changing with the Times: An Integrated View of Identity, Legitimacy, and New Venture Life Cycles”.Academy of Management Review, 2016, 41(3): 383-409.對此，未來研究可以嘗試借助更多樣的數(shù)據(jù)來源和更前沿的研究方法，打開創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長過程，從組織生命周期視角進一步完善“最優(yōu)區(qū)分”觀點。