摘要：我國(guó)外匯儲(chǔ)備量較大，本文從目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理現(xiàn)狀、外匯儲(chǔ)備構(gòu)成特點(diǎn)進(jìn)行分析，提出要客觀(guān)衡量我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模，科學(xué)管理我國(guó)外匯儲(chǔ)備。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備;規(guī)模;分析

一、目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理現(xiàn)狀

自改革開(kāi)放以來(lái)，央行也有步驟地推進(jìn)外匯體制改革。在1994年以前先后經(jīng)歷了固定匯率制和雙軌匯率制改革，此后開(kāi)始匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的浮動(dòng)匯率體制，銀行間外匯市場(chǎng)隨機(jī)建立，央行可以在外匯市場(chǎng)上直接對(duì)外匯進(jìn)行吞吐。到2005年7月21日，我們不再單一盯住美元，開(kāi)始立足市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度，更富彈性的匯率形成機(jī)制建立。以8.11元人民幣兌1美元為基礎(chǔ)，浮動(dòng)范圍為3‰，此后人民幣趨于升值。2003年12月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為4032.51億美元，到2014年12月底中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到了38430. 18億美元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和人民幣國(guó)際化的實(shí)際情況，2015年和2016年連續(xù)兩年，央行對(duì)外匯儲(chǔ)備量進(jìn)行了及時(shí)調(diào)整，中國(guó)外匯儲(chǔ)備額度下滑至30105.17億美元，2018年12月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模至30727億美元。

二、目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的構(gòu)成特點(diǎn)

我國(guó)自20世紀(jì)80年代恢復(fù)在國(guó)際貨幣基金組織的合法席位以來(lái)，和其他會(huì)員國(guó)享有同等地位，我國(guó)同樣享有黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸四個(gè)部分組成的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備具有以下特點(diǎn)：

1.黃金儲(chǔ)備多年保持?jǐn)?shù)量穩(wěn)定的情況下近年明顯增加。中國(guó)黃金儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的占比因黃金價(jià)格的波動(dòng)而隨時(shí)變化，雖然時(shí)而增加了一小部分黃金儲(chǔ)備，但隨著外匯儲(chǔ)備數(shù)量增加幅度的加大，黃金儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的占比在減小。

2、特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸占比低。我國(guó)在基金組織的份額較低，因此特別提款權(quán)在基金組織的儲(chǔ)備頭寸在我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的占比較小。

3、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快。外匯儲(chǔ)備是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主要部分，在我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重長(zhǎng)期維持在90%之上。

三、客觀(guān)衡量我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模

外匯儲(chǔ)備反映了一國(guó)國(guó)際收支和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施結(jié)果，客觀(guān)衡量我國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，除了要考慮對(duì)外支付和干預(yù)外匯市場(chǎng)的需要，還必須考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)及各項(xiàng)宏觀(guān)政策等因素對(duì)外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生的影響。

1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備形成的積極意義。從外匯儲(chǔ)備的來(lái)源來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的直接原因是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，持續(xù)累積的外匯儲(chǔ)備體現(xiàn)了我國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)外資的吸引力的不斷增強(qiáng)，同時(shí)也反映了長(zhǎng)期以來(lái)外貿(mào)外資和外匯管理政策的引導(dǎo)作用在發(fā)力。從外匯職能變化來(lái)看，過(guò)去外匯只有單一的支付職能，現(xiàn)在更重要的作用是穩(wěn)定人民幣匯率。為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，央行干預(yù)匯市對(duì)外匯買(mǎi)進(jìn)，長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差造成外匯市場(chǎng)的供過(guò)于求，同時(shí)由人民幣匯率升值預(yù)期吸引過(guò)來(lái)大量短期資本的投機(jī)流入，促使中央銀行為了維持匯率預(yù)期，防止本幣大幅度升值而對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，因此形成了中央銀行大量的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。但隨著人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度不斷提高和市場(chǎng)匯率波幅的加大，央行的干預(yù)力度在減輕。

2.我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多的負(fù)面影響。自2015年后國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備量過(guò)多成為不爭(zhēng)的事實(shí)，巨額的外匯儲(chǔ)備也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不可忽視的負(fù)面影響。首先是過(guò)多的外匯儲(chǔ)備將加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)給本幣貨幣流通及物價(jià)水平帶來(lái)諸多不利影響，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備還會(huì)受到國(guó)外通貨膨脹的巨大沖擊，給國(guó)內(nèi)貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不確定性，這些都不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。其次是外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)給本幣升值增加壓力，從基本的供求原理來(lái)看，一個(gè)國(guó)家過(guò)多的外匯儲(chǔ)備必然會(huì)帶來(lái)對(duì)本幣的需求增加，對(duì)外匯的需求減少，從而促使本幣匯價(jià)上升。再次是會(huì)造成外匯資金的閑置和積壓，造成寶貴資金資源等多方面資源的大量浪費(fèi)。最后是外匯儲(chǔ)備的過(guò)多也不利于獲取國(guó)際金融組織、外國(guó)政府和其他國(guó)際性組織貸款上的優(yōu)惠政策，造成我國(guó)向國(guó)外借款時(shí)反而要支付更高的借款成本。

四、科學(xué)管理我國(guó)外匯儲(chǔ)備

要更加有效地發(fā)揮我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積極作用，必須對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行科學(xué)管理，目前是由國(guó)家外匯管理局直接經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備，同時(shí)對(duì)部分儲(chǔ)備資金實(shí)行委托管理。

1.重點(diǎn)儲(chǔ)備實(shí)行結(jié)構(gòu)管理。我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的重點(diǎn)是要根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備中美元與歐元英鎊日元的結(jié)構(gòu)比例，確保外匯儲(chǔ)備保值增值。黃金儲(chǔ)備比例可適當(dāng)增加，適度提高黃金儲(chǔ)備比例可以為人民幣國(guó)際化提供重要保障，提升突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。還要合理調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，多元化的外匯儲(chǔ)備投資不但可以為分散經(jīng)營(yíng)保值增值，而且助推一籃子貨幣有效匯率形成機(jī)制。

2.外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，最主要的影響因素是匯率利率的波動(dòng)，具體而言，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整必須首先考慮各儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)的中、長(zhǎng)期趨勢(shì)。密切關(guān)注主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家的利率波動(dòng)，同時(shí)也要密切關(guān)注世界政治經(jīng)濟(jì)的風(fēng)云變幻，避開(kāi)個(gè)別儲(chǔ)備貨幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)。其次要依據(jù)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)及其金融支付能力，對(duì)儲(chǔ)備貨幣在需求上做出選擇。

為支持本國(guó)貨幣匯率所需的貨幣匯率，類(lèi)型和規(guī)模也是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)時(shí)要考慮的因素。最后，持有的儲(chǔ)備貨幣除了追求安全因素以外，還要盡可能持有營(yíng)利性較高的的儲(chǔ)備貨幣。

因?yàn)槲覈?guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模管理和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理并發(fā)揮其應(yīng)有的作用是不可忽視的問(wèn)題。

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作者簡(jiǎn)介：

孫瑞（1998.6-? ），女，漢族，內(nèi)蒙古呼倫貝爾人，本科在讀，就讀于河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。